神马文学网理性的坚持
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理性的坚持
作者: 发布时间:2008-4-21 来源:翟敬勇BLOG作为专业的投资人,在市场发生和预期相左的时候一定要采取积极应对措施,而不是为了面子死抗着(对于资本市场来说就象战场,面子没有任何意义). 对于07年10月的下跌,我们的判断发生了错误,我们认为是一次正常的调整,调整的极限30%(当时认为香港和美国属于系统风险,在香港市场已经提前采取了相应对策).目前下跌的幅度已经接近50%,这已经不是正常调整了,而是市场自身发生系统风险,是某些部门引导的一次系统风险.50%的下跌就是一次股灾,解决股灾的办法就是---解铃还需系铃人. 对于单一的投资个体,在股灾的出现时唯一的办法就是自救,不能依赖任何幻想的主体.自救的办法根据各自主体的不同条件实施适合自己的自救办法. 在接下来的日子里,我们要采取最谨慎的风控管理,对于收益率的预期要降到最低标准. 股市的下跌恐慌期是购买优质企业的良机.广斌给我举了一个例子:假如有钱想把万科全买下来,目前万科每跌一块钱,购买时就少支付68.7亿元.这是一个非常值得我们专业投资人思考的问题.在2007年我们忽略了对QFII的研究,所以造成了今天的被动.中国的资本市场本身属于泊来品,我们要虚心向QFII学习,要认真琢磨,研究吃透.我们的资本市场已经提前和国际接轨了,虽然我们一直要全球化投资,毕竟前期还没有准备好,这一次的教训让我们加速国际化. 从3月下旬以来,QFII一直是和我们国内的机构背道而弛的做法,一直在买进中国的A股,买的都是国内公开发行基金狂卖的行业和企业.(2007年8月QFII清仓,2008年3月再度入场).从目前不断放开的QFII额度就可以看的很清楚,监管部门需要有人来买股票. 失败、亏钱并不可怕，越早总结自己犯的错误，弥补漏洞，对于后期的成功就越有帮助。（我始终认为国内没有股神，大家都还是学生，需要不断的学习）。对于我们07年投资保险股，就没有搞清楚该行业，没有搞明白该如何投资，这次的下跌让我们清楚了，以后该如何投资保险股。这次交了足够多的学费，以后再找回来。 现在的市场已经进入了一场大级别的下跌，要做好充分的思想准备，长期抗战的准备。中国没有发生实体经济的系统风险，长期的牛市的根基没有变。不过这一次因为加入了新的投资主体----QFII，在此次的大级别的调整，优秀的企业将在后期获得机会。 对于超过半年以上的调整，我们的应对策略比较简单：收缩战线，压缩投资品种。第一步，减持掉准现金股票，第二步，减持掉二线品种，第三步，防御管理一线品种。持仓进一步集中。投资是一套系统化的管理，专业化的管理。 价值投资不是简单的靠信念，更多的是靠数据说话。我们选择企业有两个标准：一、这家企业值多少钱（也就是全买下来需要多少钱）；二、这家企业未来能给我带来多大的回报（成长回报和分红回报）。 运用这个标准，把量化的数据放进去就知道什么时候划算了。所以才会“买跌卖涨”。 现在有很多误区，买的股票已经跌了50%了，不卖了，企业的竞争力不够,随着时间的推移,公司的业绩持续下滑,很多股票就算再跌50%，还是不值那个钱。不值那个钱的股票要么及时换到最具潜力的品种，要么就等待反弹及时出局，而不要计较得失。跑不快的话，可能又会下跌50%。中国资本市场已经进入扩容加速期，垃圾企业是供过于求。这一定要有清醒的认识。 胜出的关键还是企业，只要买的足够便宜，就不用计较他的波动，一年不涨，那就等两年，两年不行就三年。时间是优秀企业的股东的朋友。 在中国对于价值投资有很多理解的误区，06、07年的热闹，让很多人忘记了风险，我们也差点忘记了，也犯了一些错误，幸好，我们的投资体系中有三道防火墙，让我们犯的错误还不大。08年让我们也清醒了，通过这几个月的教训总结，我们的投资体系更加完整，更具有安全保障性。我想这是我们后期活下来的比较好的武器，而且我们修补了漏洞之后，我们会活的更好。 价值投资不是盲目的坚持，需要适应市场理性的坚持。一定要把：安全边际、回报率和稀缺性有机的结合起来。 08年我们完成我们预定的目标还是有信心的。