超2100亿美元涌入内地狂赌人民币升值

　　在某大型港资企业设在东莞的子公司财务部工作的周先生又看到了2007年时他曾经困惑过的现象：通过购买原材料、订购产品，与子公司一起投资项目等，在不同名义的合同下，设在香港的母公司不断往公司账户汇入资金，母公司并不提取定单所需要的东西，甚至母公司的定单产品连自己公司的工厂都不生产。

　　“这回人民币又要升值了。”周先生已经有了经验。他判断，通过内地子公司银行账户，母公司汇入的资金可以坐收人民币升值带来的额外收益。

　　这是很多外企在过去人民币升值过程中套取收益的普遍做法，甚至一些外资控股的合资企业也在进行类似的套利。值得注意的是，这些庞大的资金流在短时期内通过各种名义进入内地，目的就是坐收人民币升值过程中的收益。据周先生介绍，在2007年以来的第一轮人民币升值过程中，母公司的钱躺在银行里每年都能稳赚10%的收益。

　　在某种程度上，这是进入内地的另一形式和路径更为隐蔽的热钱。而更多更大规模的热钱囤兵香港，出击香港楼市、股市、大炒中国概念股。热钱正以更加难以监管的隐秘路径和更快的速度进出中国市场。

　　另一方面，自9月9日人民币汇率突破6.83的关口以来，人民币汇率持续走高。人民币升值的压力空前增加，在目前国情下，人民币升值趋势难以避免，热钱套利的冲动与步伐加快。资产泡沫在节节走高的楼市、股市中再度膨胀，中国经济面临新的考验。

　　2000亿美元已入境

　　央行最新统计数据显示，截至9月末，金融机构外汇占款余额为18.54万亿元，增加4068亿元，而在8月仅为1187.54亿。这一数字不仅增加额创下年内新高，也创下去年4月以来的最大单月增量。中金、日信证券等多家机构发布研究报告认为，扣除9月份的贸易顺差与外商直接投资之外，剩下414亿美元外汇储备增量无法解释，因而判断这部分资金就是当月流入的热钱。而包括渣打、高盛等在内的多家外资研究机构也在最近的报告中指出，人民币升值预期高涨，热钱正在快速进入内地市场。

　　从今年3月份以来，热钱一直在源源进入，无法解释的外汇储备增量分别为149亿美元、362亿美元、610亿美元、250亿美元、271亿美元、130亿美元和418亿美元，目前热钱涌入合计达到2190亿美元。

　　有关分析研究指出，相比以往，今年以来不管是从公开还是隐秘渠道，热钱似乎有着更为方便和快捷的路径。从公开渠道看，先是3月份商务部宣布下放外商投资审批权限给各地方，当时引发了一些专家关于热钱直接假道FDI进入内地市场的担忧；随后，深圳、北京、上海等城市纷纷取消房地产投资的“限外令”后，不仅炒房客中出现了相当规模的香港和老外炒房团，一些外资与内地房地产大企业结盟，以项目合作、股权融资等支撑内地房企四处创造地王纪录。

　　多名专家在今年6月份就指出，进入内地的2000亿美元热钱相当部分已经进入内地楼市、股市。追逐人民币升值预期所带来的人民币资产升值步伐，热钱流入加速。

　　更大规模的国际热钱集结，香港恒生指数在10月21日创下14个月以来新高22318点，此外，香港豪宅价格节节攀升创纪录成为全球之冠。香港联系汇率遭受空前考验。热钱在资金进出自由港香港伏击股市、楼市，冲击联系汇率，主要目的还是针对人民币升值，一方面，相当多进入内地的外资投资企业都在香港设有母公司或者全球区域总部，在人民币升值过程中，通过母子公司或者关联企业之间的各种名目的资金往来可以实现资金快速进入内地市场、快速获取收益后离场等目的；另一方面，由于香港与内地市场的紧密联系和联动效应，香港市场的运作成为配合进入内地的资金运作的主要战场。

　　结合流动性、资产价格走向、人民币升值预期增强等多重因素，中国社科院世界经济与政治研究所的研究报告指出，热钱在2009年下半年甚至2010年上半年继续流入我国。这背后的信号是，人民币升值预期与步伐不减，热钱流入不止。

　　人民币升值多重压力

　　热钱压境，人民币升值压力空前。升值信号与趋势已经呈现：9月9日人民币汇率突破6.83的关口后连续走高，9月18日人民币汇率创1美元兑人民币6.8271元单月最高。9月1日至10月16日，美元兑人民币12个月远期汇率贬值幅度接近3%，10月中旬海外无本金交割市场(NDF)对未来一年人民币升值预期创14个月以来的新高。人民币NDF一年期合约已经达到6.6个基点。中投证券等投资研究机构认为，若近期人民币和美元套利空间上升到5%左右的水平，这对短期资金已经构成吸引力。

　　另一方面，西欧各国在各种公开场合对人民币升值施加压力，G20匹兹堡峰会、G7意大利峰会等国际多边论坛，人民币汇率低估与国际收支失衡成为讨论焦点。美国则从官方到民间学者均对人民币升值施加压力，先是指责中国操作人民币汇率，8月，美国国际经济研究所发布报告称人民币贸易加权的有效汇率至少需要升值20%，对美元汇率更是要升值40%。而美国著名经济学家保罗·克鲁格曼则在近期《纽约时报》发文指责中国放任货币贬值，甚至直接敦促美国政府“有关中国货币，必须采取措施应对”。

　　压力之余，中国汇率制度本身面临考验，在美国大印钞票致使美元贬值打击了对美元的信心和中国大量外汇储备头寸安全受威胁的双重背景下，中国的人民币国际化突围之路势在必行。专家指出人民币要成为国际货币，承担在世界范围内的贸易结算、资本计价和储备货币功能，需要改变现在人民币汇率盯住美元的“准盯住”制度，成为自由浮动的货币。但脱离盯住美元后人民币兑美元升值趋势将更加明显。尽管在一定趋势内保持升值利于一国货币成为强势货币，但如何在目前外贸出口低迷形势下保持中国出口产品的竞争力是人民币升值需要权衡的主要因素。

　　另一方面，中国从7月份启动试点的人民币跨境贸易结算的顺利实施，在目前出口体系中要取得欧美客商的接受与认可，关键是要使其享受到使用人民币结算的好处是让人民币适度升值。