热钱的轨迹：人民币升值引发热钱大量涌入了吗

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2010年10月05日 13:20:28 　来源：新华财经【字号大小】【留言】【打印】【关闭】

虽然7月份以来热钱开始有所加速流入，但是相较于金融危机之前，已经不可同日而语，主要原因在于，境外资金风险偏好较弱，且全球信贷市场尚未完全恢复
财经国家周刊报道进入9月份以来，人民币一改8月份令人惊奇的对美元贬值的趋势，改为更令人惊奇的加速升值趋势，仅仅在12个交易日内，美元对人民币汇率就从6.81下跌至6.71，以每天超过千分之一点二的速度升值，这几乎达到人民币最快的升值速度。
尽管美元指数也在9月份有所下跌，但是并未全部跌去8月份的涨幅，而美元兑人民币汇率在9月份跌去了近两倍的8月份的涨幅。
显然，人民币汇率并非是跟随美元波动式的升值。
自美国进入中期选举季以来，政治因素毋庸置疑地成为主导人民币汇率变化的主要因素，人民币外汇交易员们几乎个个都活活被逼成了国际政治学者。
奇怪的是，尽管人民币在以最快的速度升值，但远期市场上的人民币升值预期却仍然很低。
1年期NDF（无本金交割远期外汇市场）升值预期只有1.5%，这几乎只是这12个交易日的上升水平，实际上自4月份以来，人民币升值预期就逐步回落，即使6月份人民币汇改重启后，升值预期也并未出现明显反弹，8月底NDF市场对未来一年后美元兑人民币的汇率预期仅达到6.72，而这一水平仅在半个月后就达到了。
同时，尽管中国贸易顺差在显著回升，但是外汇占款的月度增长却从4月份的3000多亿元直线降至6月的1200亿元左右，直到7、8两月才有所反弹。
整体来看，今年外汇占款同比增长幅度仅有16%左右，这与2004~2005年外汇占款50%以上的增长速度相差甚远。
人民币升值速度上升，升值预期却没有上升，也没有引起热钱的大量涌入，这似乎不合常理。
不只是中国遇到了这样的境遇，东亚经济体大都有这样的遭遇。
马来西亚外汇储备的增长速度在2005年高达40%以上，而2010年不足10%，韩国、香港都出现了资金流入放缓的迹象。

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