神马文学网汲取白银教训
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/28 07:35:20
共有 0 条点评一个国家不能实行自己无法控制的货币制度
【《财经网》专栏/专栏作家 沈联涛】在解释中国近代经济衰落时，历史学家黄仁宇经常提到这样一个观点：清朝政府对货币政策和财政政策缺乏理解与掌控，最终无法与西方世界竞争抗衡。从本质上说，中国近代的货币政策（如果有的话）松紧程度或多或少与当时的白银供求相关。事实上，自明朝以来，银本位就开始成为中国主要的货币制度。
现代经济学家和金融学家们不太熟知的一个重要近代史实就是，差不多在明朝时期，全球已经出现了第一次严重的贸易失衡。当时中国向西方世界源源不断出口瓷器、丝绸和香料，换回高额白银“储备”，形成了对西方国家巨大的贸易顺差。到了明万历年间，朱明政府实行重商主义，鼓励出口赚取白银，以支持军费开支，打击犯边的满族人。其结果是，西方国家白银被大量运到中国，导致本国货币供应量下降，引起通货紧缩。为了实现贸易平衡，抵制白银外流，西方国家开始出口鸦片到中国。
从1809年到1842年间，鸦片入侵损害了中国生产力，致使出口下降，并引起更多失业，加上清政府自身的腐败和自然灾害，以及白银的大量外流，使得清朝逐渐走向衰落。上个月在美国波士顿，我买了哈佛大学亚洲研究中心出版的一本新书——《“大萧条”中的中国》，作者是经济史教授城山智子（Tomoko Shiroyama），该书描述了1929-1937年间的货币改革如何改变了中国的命运。
1867年，在巴黎举办了一个货币改革的国际会议，以推动国际货币标准由金银复本位制向金本位制转变。这项货币改革措施在1910年被英国和法国进一步推动，最终除中国以外主要的大国都实行了金本位制。当金本位为大多数国家所采纳时，白银就开始贬值。白银贬值实际使中国获得了出口优势。
从1890到1930年间，白银贬值促进了中国的出口，推动了长江三角洲地区的工业化进程。在这一时期，一些中国银行和外资银行开始在贸易融资领域大量开展业务，并广泛进行白银外汇交易。当有出口盈余和白银流入时，银行就有钱借给商人，用作贸易和房地产融资，因此增加了货币供给。而当白银外流时，银行就必须紧缩信贷，从而打压房地产价格。所以，中国商业银行的信用乘数取决于全球的白银价格。换句话说，当时中国的货币政策完全依赖于全球白银供求的均衡结果，政府无法控制货币供给量，况且政府也不懂所谓的现代货币政策。从1929-1931年，世界上大多数国家都处于“大萧条”中。由于这些国家采用金本位制，货币供应量增长有限，加上贸易赤字带来黄金外流，导致了通货紧缩。而中国由于采用银本位，刚开始并没有通货紧缩。1931年9月以后，大多数国家放弃了金本位制，并且使货币贬值以提高本国在贸易中的竞争力。这样，中国在坚持银本位情况下，白银对其他国家货币急剧升值。升值的后果是白银大量外流、贸易赤字和国内通货紧缩。美国在1934年又颁布了《白银采购法案》，以保护白银在美国的价格，这使得中国情况进一步恶化。白银外流意味着货币供应量下降，银行必须回收国内的贷款，以保证流动性。这个“去杠杆化”过程加剧了危机，就和当前危机下银行“去杠杆化”带来的后果一样。那时，上海的房地产业因流动性不足，陷入了危机，并导致银行业出现整体性危机。
换句话说，坚持银本位制度使得中国在“大萧条”中承受了更大的损失。因为中国政府无法控制国际上白银的供给和需求，致使国内的经济增长和投资完全取决于国际银价。
在1934年的银行危机以后，国民党政府不得不改革货币制度。在1935年11月4日，中国放弃了银本位制，建立中央银行，但是并没有把中国的货币“元”和在亚洲影响最大的三种货币英镑、美元或日元挂钩。更重要的是，中国没有引进外汇控制机制。这是一个根本性的错误，因为一旦抗日战争爆发，财政支出超出控制，币值就不能保持稳定，带来高通货膨胀，最终将严重损害政府的信用。
历史是一面镜子。从中国近代货币制度的选择中，可以吸取重要的政治经济学教训。只有政治稳定，才能带来一国的货币和汇率稳定。除此以外，还需要有独立自主的政策工具（包括银行信贷纪律），以维护国内的财政货币政策的连续与稳定。一个小的经济体如果没有自己的信用体系，可以通过将本币和主要贸易伙伴的货币挂钩而获得信用。但是，一个大的经济体就不能这样，他们必须要考虑长期的政治后果。从中国历史上采用银本位制付出的代价来看，一个国家不能实行自己无法控制的货币制度。进而言之，如果由一个全球央行统一制定一种“世界货币”标准，会更有利于其成员国保持本国货币的稳定性吗？这仍然是一个很值得深思的问题。■
作者为《财经》特约经济学家、香港证监会前主席