神马文学网牛市已现，可久持乎？
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 07:18:27
就像心急却笨手笨脚的少年一样，交易员们这些天来似乎总在等待一支慢节奏的舞曲领自己迈进舞池。所以，当上周五公布了弱于预期的第二季度国内生产总值(GDP)数据后，股票投资者们随即将之当成了重入股市的契机。
美国政府的初步数据显示，第二季度GDP折合年率增长了2.5%，大大低于经济学家们普遍预期的3.2%。这促使投资大众得出结论：美国的经济增长速度已慢到足以使美国联邦储备委员会(Fed)停止加息的地步──我们终于在GDP数据中见到了利率上调和油价高涨的滞后影响了。
华尔街投资者总在希望著Fed再加息一次便会歇手，一旦公布的经济数据中显现出蛛丝马迹，这种希望便会被点燃。在过去的一年中，这种“再一而终”的期望也曾好几次推动股市出现大幅反弹。像我们反复提到的那样，人们一直坚定地认为，Fed停止加息之日，便是股市起飞之时。但历史经验表明，情况往往是恰恰相反。
道琼斯工业股票平均价格指数上周五跃升1.1%至11,219点。该指数上周全周累计上涨362点，升幅达到3.2%，是它一年多来表现最好的一周。由此看来，“再一而终”或许也还欠妥，倒不如说“无一而终”更为合适，也就是说Fed或已就此罢手，连下一次都没有了。从联邦基金期货市场的行情看，市场人士认为联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)在其8月8日下一次会议上决定继续加息的可能性远低于50%。
标准普尔500指数上周上涨了3.1%至1278点，这是该指数2004年11月以来表现最佳的一周，而最近一贯表现滞后的那斯达克综合指数也上涨了3.7%，达到2094点。这是它今年第一周以来单周涨幅最大的一周。与此同时，10年期美国国债的收益率跌至5%以下，为4.99%。
但股市的这一大幅上涨真的全都是市场对经济增长放缓所作出的乐观反应所致吗？
当然，当对市场的动向进行猜测时，任何事情都有可能成为支持自己观点的证据。当这种情况发生时，虽然疲弱的GDP数据公布时股市中正弥漫著浓厚的短期看跌人气，但股市的突然上扬将这种负面人气一扫而空，因为在这种上扬行情中，任何消息都可以被看作是对股市有利的。
不过，假使出现另外一种情况，比如，如果市场因上周五的GDP数据而大跌，我们在同样的报告（其中一些正是我们写的）中听到和看到的就会是，工资涨幅高于预期，或消费物价指数的明显上升导致了股市的下挫。
正如上周所指出的那样，从另一个角度看， 部分人气指标正在接近去年10月份时的水平──当时正是因恐慌而买进的好时机。
标准的投资者调查一直抬高了投资者看跌市场的程度。（至少按当前市场周期的标准而言是抬高了。）判断风险承受能力的众多类股──如科技类股和小型股──一直是下跌的领头羊。Rydex Electronics基金中的资产达到了多年来的最低水平之一。市场中许多追求短线机会的小投资者都将该基金视为判断半导体类股表现的主要参考依据。而大投机者（对冲基金）对Nasdaq 100指数期货的卖空头寸更大，上周五它们无疑蒙受了损失。
美国投资公司学会(Investment Company Institute)的数据显示，美国国内的股票共同基金连续4周出现了资金的净流出，此前在6月份就有80亿美元资金流出了股票共同基金。与此同时，Thomson Financial的数据也显示，公司内部人士中卖出和买进的交易额比率上周为6比1。这也接近了5月底至6月中旬几周的水平，由此可见，股市立即出现升势是没有保证的，但股市的下跌动力将会衰竭却有迹可寻。
任何专业投资者都可能会将这个统计指标根据自己的胃口进行裁减和解读。据说，由于标准普尔指数从5月份的高点最多仅下跌了8%，对基金经理的抱怨和反感相当强烈。
普通股票的跌幅高于基准指数。权重相同的标准普尔500指数下跌了近10%。小型股罗素2000指数从高点到近期的低点共下跌了15%左右。而小型股一直是追求绩效的基金经理和个人投资者云集的场所。
现在的问题在于，上周3%的涨幅是否足以扫去此次反弹前低迷的市场人气。在上周的涨势中，标准普尔指数仅仅是回到了7月3日触及的1280点的水平，技术分析师将其视为5月底下跌以来几次反弹的顶部区域，因此很难看出市场人气会因此出现明显的改变。
在这种情况下，股指几个月来的波动区间不会发生变化。
美国政府的初步数据显示，第二季度GDP折合年率增长了2.5%，大大低于经济学家们普遍预期的3.2%。这促使投资大众得出结论：美国的经济增长速度已慢到足以使美国联邦储备委员会(Fed)停止加息的地步──我们终于在GDP数据中见到了利率上调和油价高涨的滞后影响了。
华尔街投资者总在希望著Fed再加息一次便会歇手，一旦公布的经济数据中显现出蛛丝马迹，这种希望便会被点燃。在过去的一年中，这种“再一而终”的期望也曾好几次推动股市出现大幅反弹。像我们反复提到的那样，人们一直坚定地认为，Fed停止加息之日，便是股市起飞之时。但历史经验表明，情况往往是恰恰相反。
道琼斯工业股票平均价格指数上周五跃升1.1%至11,219点。该指数上周全周累计上涨362点，升幅达到3.2%，是它一年多来表现最好的一周。由此看来，“再一而终”或许也还欠妥，倒不如说“无一而终”更为合适，也就是说Fed或已就此罢手，连下一次都没有了。从联邦基金期货市场的行情看，市场人士认为联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)在其8月8日下一次会议上决定继续加息的可能性远低于50%。
标准普尔500指数上周上涨了3.1%至1278点，这是该指数2004年11月以来表现最佳的一周，而最近一贯表现滞后的那斯达克综合指数也上涨了3.7%，达到2094点。这是它今年第一周以来单周涨幅最大的一周。与此同时，10年期美国国债的收益率跌至5%以下，为4.99%。
但股市的这一大幅上涨真的全都是市场对经济增长放缓所作出的乐观反应所致吗？
当然，当对市场的动向进行猜测时，任何事情都有可能成为支持自己观点的证据。当这种情况发生时，虽然疲弱的GDP数据公布时股市中正弥漫著浓厚的短期看跌人气，但股市的突然上扬将这种负面人气一扫而空，因为在这种上扬行情中，任何消息都可以被看作是对股市有利的。
不过，假使出现另外一种情况，比如，如果市场因上周五的GDP数据而大跌，我们在同样的报告（其中一些正是我们写的）中听到和看到的就会是，工资涨幅高于预期，或消费物价指数的明显上升导致了股市的下挫。
正如上周所指出的那样，从另一个角度看， 部分人气指标正在接近去年10月份时的水平──当时正是因恐慌而买进的好时机。
标准的投资者调查一直抬高了投资者看跌市场的程度。（至少按当前市场周期的标准而言是抬高了。）判断风险承受能力的众多类股──如科技类股和小型股──一直是下跌的领头羊。Rydex Electronics基金中的资产达到了多年来的最低水平之一。市场中许多追求短线机会的小投资者都将该基金视为判断半导体类股表现的主要参考依据。而大投机者（对冲基金）对Nasdaq 100指数期货的卖空头寸更大，上周五它们无疑蒙受了损失。
美国投资公司学会(Investment Company Institute)的数据显示，美国国内的股票共同基金连续4周出现了资金的净流出，此前在6月份就有80亿美元资金流出了股票共同基金。与此同时，Thomson Financial的数据也显示，公司内部人士中卖出和买进的交易额比率上周为6比1。这也接近了5月底至6月中旬几周的水平，由此可见，股市立即出现升势是没有保证的，但股市的下跌动力将会衰竭却有迹可寻。
任何专业投资者都可能会将这个统计指标根据自己的胃口进行裁减和解读。据说，由于标准普尔指数从5月份的高点最多仅下跌了8%，对基金经理的抱怨和反感相当强烈。
普通股票的跌幅高于基准指数。权重相同的标准普尔500指数下跌了近10%。小型股罗素2000指数从高点到近期的低点共下跌了15%左右。而小型股一直是追求绩效的基金经理和个人投资者云集的场所。
现在的问题在于，上周3%的涨幅是否足以扫去此次反弹前低迷的市场人气。在上周的涨势中，标准普尔指数仅仅是回到了7月3日触及的1280点的水平，技术分析师将其视为5月底下跌以来几次反弹的顶部区域，因此很难看出市场人气会因此出现明显的改变。
在这种情况下，股指几个月来的波动区间不会发生变化。
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