同洲电子增发点评 维持"增持"评级

来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/30 04:39:18

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　　光大证券4日发布同洲电子（002052.sz）增发点评，产能扩张伴随产品升级，维持"增持"评级。
　　同洲电子非公开增发4777万股，发行价格9元，募集资金净额4.16亿元，锁定期12个月。公司募集资金主要用于年产200万台高清数字机顶盒、年产400万套直播卫星接受设备、年产200万台双向互动机顶盒、可靠性工程中心及营销服务平台。光大证券对此点评如下：
　　1、 公司增发价格比较理想。以今年沪深两市增发股票公告日当天收盘价与增发价溢价平均值（剔除异常值）45%来看，公司增发价10.57元较当日收盘价仅折价17.44%，证明机构投资者对公司发展前景有较强信心。
　　2、公司发展急需资金。公司年产能500万台机顶盒，其中，卫星电视及有线机顶盒占总产量的近80%。卫星电视机顶盒产能利用率接近饱和，有线机顶盒产能利用率超过饱和。年初公司中标村村通卫星电视机顶盒项目，一期合同生产48万套，二期、三期招标预计分别于2009年、2010年完成，并将不低于本次招标额度，面临国内卫星电视市场的扩张膨大，公司急需提高生产能力。此外，数字电视普及高速发展的同时，原有单向机顶盒升级形成对互动、高清机顶盒的巨大缺口。原帖地址:http://pk2009.5d6d.com
　　公司资产负债率中等偏高，2008年负债率64%。银行借款占流动负债的48%，依靠债务杠杆融资的空间并不大，因此，权益性融资是当下最好选择。
　　3、公司业务结构可能调整为面向国内。公司出口比重占总收入的6成左右，从本次募集资 金的使用方向来看，将有部分用于国内营销平台的建设。结合2009年公司半年报中，国外市场增长的放缓的情况来看，光大证券认为公司将调整产品结构，以国内市场的卫星电视及中高端机顶盒为未来重点发展方向。
　　综合来看，光大证券认可公司发展思路。国内的机顶盒市场由于地方保护主义及较强的行政推动力，相当部分以本地产的单向机顶盒为主，随着平移完成，高清、互动机顶盒将成为下一代机顶盒的主流产品。光大证券维持对公司较快增长的判断，在现有价格下可增持。
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