板块轮动是行情运行的基本特点

应新浪博客管理服务方面之邀，我写下这篇文字。

对于沪深市场而言，其基本运行格局，就是板块轮动。下跌时如此，上涨时亦如此。

2001年，深圳市场开始设立板块指数，设立不久，我即开始关注各大板块的指数运行，至今已有8年时间。8年中，我几乎每天都要将这些分类指数看一遍，因此可以说，我是最早关注两市分类指数的人之一。我对各大分类指数的观察和判断，可能比某些机构早，而且我的判断，可能还是一些机构的参考之一。

到今天为止，两市的分类指数已经达到163个了，其中沪市83个，深圳这边80个，这其中大概有7个债券指数（其中有6个在上海），其他的175个指数全是股票综合指数和分类指数了。

一般地，在一轮行情中，我将指数分为先行指数（或领先指数）、同步指数和滞后指数（补涨指数）。比如05年到07年的行情中，先行指数是：地产指数，商业指数（批零指数）、食品指数（相关为消费指数）和采掘指数，服务，综企。其中的主力指数是地产和商业，这与深万科和苏宁电器的高成长相关。而食品指数的主要作用是打开股价上升空间，因此它们涨得挺好。采掘指数能够成为先行指数，在于期货。05年到07年的行情中，煤炭，有色都涨得非常之好。

滞后指数为电信，信息，医药，农林，木材，石化，电子，运输，IT，传播等指数。05年到07年，这些指数比较晚一些见底，另外就是，它们见顶的时间，一般也要晚一些，08年元月份才见顶。大家看看联通、农业股在08年的炒作就应该知道。

07年到08年的下跌行情中，滞后的指数是：医药，石化，食品，采掘，批零，农林，基金指数，180基建，上证消费，医药，电信。这其中有几个指数是要引起大家注意的，一是食品指数，当初是领涨指数，现在是滞后指数，采掘，批零亦是如此，当初是绝对的领涨，后来变成了滞后指数，其中的原因，主要在于07年10月到08年4月机构对煤炭股的炒作。

本波行情中，有些指数的上涨与05年到07年差别很大。总体上来说，目前为止，涨得好的领先指数在：采掘，两市地产，纺织，金属，机械，医药，建筑，IT，服务，综企，中证500，资源，上证公用。一些前期的弱势指数或同步指数，现在变成了领先指数，如纺织，医药，IT（与深长城和深科技走强有关），服务，综企（与深宝安走强相关）。其中医药成了领先指数，主要在于前期主力介入较深，08年元月前后，主力即深度介入这个板块。

本波行情的补涨指数，主要有：300工业，食品和消费板块，300信息，300电信，上海公用指数，180基建，180运输，上证工业，农林，食品，木材，石化，运输，批零。这些指数后市还存在着补涨空间。

1664点以来的这波行情，到目前为止，主要分为三个阶段：第一阶段是题材股反弹阶段，从1664点到2402点。第二个阶段是大盘蓝筹股，先是金融和地产，医药，次是有色和煤炭，再是钢铁、石化、电力等板块的上涨。这前两个阶段基本已经结束。第三阶段还没有开始，一旦本次调整结束，第三阶段就会开始。

对于中小投资者来说，需要注意几个现象：

第一个是，前期的领涨指数，为什么现在变成了补涨指数，如食品，在05年到07年是领涨，08年是补跌，是滞后指数，现在又是滞后指数。原因可能在于它们没有跌透。08年我说过，茅台从天上下到人间是大跌行情结束的标志，当时茅台从100多跌到了80多。个人认为，它没有跌透，因此后来的上涨，它们是补涨。

第二，前期的落后指数，后面为什么变成了领涨指数。如采掘，IT，纺织。采掘在05年到07年是领涨，08年是落后，补跌。在08年5月到11月初的补跌中，这个指数跌太出乎大家的意料，基金在低位的杀跌，导致它跌幅为两市前几名，加上这个指数的股票业绩本来就不错，新行情启动后，大家对煤炭等资源涨价的想象，导致这个指数又成为领涨指数。再如IT，它在05年到07年是补涨指数，落后指数，08年下跌还是比较凶的，后来成为领涨指数，与深科技和深长城两公业绩高度相关。纺织板块，可能与国家的政策高度相关，国家出口退税政策的调整，这是个板块走强的根源。

第三，既有强者恒强，也有强者后来不强，还有弱者补涨。强者恒强，如采掘，这轮行情的每个阶段，它都在涨。强者后来不强，如医药和农林，前期它们曾经强势，大家注意08年10月到09年2月，它们曾经很强，只后来又不强，特别是在大盘蓝筹股崛起那一阶段。现在，它们又转强了。落后指数补涨，这类如食品，钢铁，电力，石化等等。后市还会有这些，如180基建，180运输，后市它们将有较好的补涨机会。

操作上，中小投资者要注意的几个问题是：

第一，       中小投资者不是机构，大机构可以制造局部行情，中小投资者没有这个能力。因此，中小投资者追寻板块轮动的节奏，应该比机构快，也可以比机构快。

第二，       机构的判断，可能有对的，但也有错的。比如对基建板块的判断，我认为它们的判断是有错误的。这轮行情中，基建板块是最早受益的板块，4万亿投资下去，基建板块最先受益。其次才是水泥，钢铁等等。但是目前基建板块明显滞后，可能与机构们在过去或书本观点的引领下的投资风格相关。个人认为，基建板块受益是具体的，明确的，巨大的。看看中铁的业绩就可以知道这点。