超正常增长――制度性大红包 [和讯博客]

超正常增长――制度性大红包
原创  xlwang2006-06-22 14:08:31查看评论 
如果有人在街上拉着你的手说，很快可以有100%甚至更高利润，你一定避之恐不及，认为是骗子。但如果股份公司的大股东这么说呢？
请看证券时报2006-6-20日报道：《铁矿第一股 *ST华陶的家底有多厚》：经过本报记者实地调研，结果显示，重组后的*ST华陶拥有的铁矿资源价值将高达41.64亿元，折合成每股为12.96元，未来还将有4890.18万吨的铁矿会被尽快注入。呵呵，这个*ST的股票，目前股价只有5元多。这不是白送一个大红包吗？山东金岭铁矿把矿山资产注入公司，把盈利能力欠佳的陶瓷生产剥离出来，一个全新的资源类公司奇迹般出现了。一个*ST公司――华光陶瓷（000655），就这样在股改中脱胎换骨了。（后来我查了上市公司股改公告，说确保2007年每股收益不低于0.49元，否则就要追加对价，等等。）
这样的故事如果说只有一、两个，那也就罢了，当它是彗星好了。可类似的现象、案例数不胜数啊：2006-6-21上海证券报报道：“资产注入引发市场良好预期，国药股份连续5日涨停”：内容是，有分析认为，控股股东或实际控制人下一步很可能把北京、天津等地的医药上游资产注入国药股份，公司将从一个地区性企业，扩张为环渤海的确最大的医药商业企业，经营规模和实力将大大提高。
（申明：上述文字为报刊原文转述，不代表本人意见。投资者入市请慎重考虑，风险自负）
如果说，这是上市公司或庄家自弹自唱，讲故事，也就罢了。看各主流媒体，以显赫位置刊登券商或基金公司下半年投资策略，例如南方基金就认为“整体上市与资产注入、人民币升值、券商板块、天津滨海新区板块是下半年行情的四条主线。”南方基金管理公司投资总监王宏远指出，A股的国际化会进一步加快，但A股今年仍然有望出现独立于其它市场的更好表现。上半年上证指数1000点到1700点的上涨是对5年以来中国经济健康高速发展的补课，而不是泡沫的累积，整体上市与资产注入、人民币升值、券商板块、天津滨海新区板块是下半年行情的四条主线。
可见，送红包的事情还真有那么回事！大股东努力利益输送，基金、券商奋力寻宝，市场因而热闹非凡！！
存在就是合理，咱先不搞道德审判，是非抉择，从各个利益主体看，这样做是有一定道理的。
从大股东的角度看，2005年的股改，全流通无疑是开辟了一个完全不同的、本质上的市场。有高人说，从2005年中开始，交易所已经不是那个原来的交易所，上市公司也不是原来那个上市公司了。看似打禅语，其实是说到了点子上――全流通以后的市场格局，各利益主体的角色、诉求已经发生本质变化。
过往大股东由于股权割裂的原因，不关心股价，不关心市值，只知道掏空上市公司，这太合情合理了，任谁在大股东的位置上都不会把流通股东当回事的――除了把流通股东当提款机。但现在全流通了，大股东可以高价套现了，事情则发生了变化，虽然流通股东仍然是最大的提款机，砧板上最大、最肥美的鱼肉，但大股东在下刀之前，是要把鱼肉喂得更加肥美一点的！！当然，期间也会出现极少数和流通股东共同成长，共同繁荣的企业。这是我们美好的愿望。
当然也有不输送利益的，例如证券市场周刊曾经揭露过春兰股份的情况，认为过去若干年，股份公司作为融资平台，大股东一直有利益输送，好保障企业够融资资格，但自打2004年业绩只有1分钱，2005年亏损后，融资是没指望了，估计大股东将不但不输送利益，还将盘剥股份公司的利润。当然，这只是媒体一家之言，不过，这更加说明了全流通背景下，不同利益主体的博奕思路是很不同的。
因此，大家判断，如果大股东实力强大，有足够多的资源，并且股份公司的总规模不大，注入资产能产生立竿见影的效果，那么，很有可能股份公司的资本运作平台被高度重视起来，作为大股东逐渐套现手里资产的一个重要渠道――当然了，套现的价格一定不便宜的。另一个必要的条件是，大股东在股份公司的持股比例必须比较大，否则大股东只持股10%，其他都是流通股东或小法人股，大股东注入优质资产，岂不是便宜了他人，肥水流入他人田？
因此，符合这几个条件的品种，尤其是央企下属企业，各种分析和传闻甚多，各大券商也都出了针对性的研究报告。
从券商、基金等投资主体的角度看，寻宝游戏也是有一定道理的。且不说几乎人人都有的暴利心态和想法，单就下半年市场机会来说，如果不搞非正常增长，很难找到行业和公司的亮点。
且看：央行存款准备金率提高0.5个百分点，信贷收缩，全球央行纷纷加息，连日本都似乎有加息举动，这可是六年来首次；楼市方面，国六条后，各地政府都出台了细则。。。。。一切的一切，意味着上半年经济的确是过热的，下半年要紧缩。而收缩，则意味着主流的大行业的公司，利润空间被压缩。
抛开宏观层面的、大而无当的数据和分析，我们且看一看主流机构普遍给予好评的酒类子行业的数据――来自国家统计局的权威数据，前两个月白酒行业产销量比去年同期增长19%，利润总额增长32%，葡萄酒行业产销量增加9%，利润增长16%，其他食品饮料行业如乳业、黄酒等，也大约保持比国民经济发展速度高1-2倍的增速。全年前两个月的数据是有特殊性的――元旦和春节假期，所以白酒的数据格外好。全年情况看下来，酒类、食品、饮料都会相当不错。但不错的程度，呵呵，能有全行业20%增长已经是很好很好了。行业里的翘楚公司能有3—4成的增长也是很理想的了。
简单而言，也就是说，如果来自于行业自然发展，企业内涵增长，我们不可以苛求，因为经济总量的增长不过8—10%，长期看来，企业利润能保持1—2成增速是相当理想了。
但是，市场追求暴利，至少是超额收益吧。多数人都会这样想。因此，只要企业业绩、规模能在短期内上一个大的台阶，股价是会有充分表现的。
这就是挺大的红包。
不过，这个红包是否我们普通的投资者能拿到，那是另外一个问题了。
这需要两方面的资源或技巧。第一是信息的获取。看*ST华陶（000655），在2月下旬停牌到6月中旬才复牌，复牌前还提示退市风险，复牌后就持续涨停。所以，这样的红包，尤其是低风险的价格，不是一般人能事先知道，大量参与的。第二是分析和判断的能力。目前*ST华陶的信息比较明朗了，但股价也涨了一段。我们需要判断的是，大股东注入的资产质量如何，矿产能开采多少年，品位如何，每年的业绩是多少，同类的矿业股的估值是多少，国际矿产品的价格趋势等等。因此，也需要相当的专业知识。
我们认为，2005年中开始的这轮牛市，背后的原因很多，很深层次，包括资金层面的（全球流动性泛滥是其中最大的一个），也包括制度层面的。因此，股票市场的机会绝不仅仅限于白马绩优股的范围，资产重组、资产注入、整体上市将带来暴利，只不过，这些利润的获得并不那么容易，需要专业的跟踪能力、广泛而良好的人脉关系，这些机会并不属于所有人。而且一旦重组进程出现问题，蕴含的风险也是巨大的。例如华润生化（600893），前段时间就公告说，华润并无将某优质资产注入的打算，股价出现大幅回落。现在正在进行中的若干重组项目，包括很多券商推荐的央企整体上市，都有或多或少的风险，例如大股东意图、注入的过程、资产评估的价格公允与否，等等。
还是那句话，风险，就是你不知道自己在干啥！！制度性红包，固然很大，但要拿到手，先看自己有无资源和能力！！
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