神马文学网关于基金规模对净值增长影响的比较研究 - shawnee的博客 - 和讯博客
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/27 22:11:55
基金规模是否一如基金公司所宣称或是刻意回避的那样－－规模和收益率没有必然的联系？
对于这个问题，我特意做了一番比较研究。时段选取了从2005.11.15（上证收盘指数：1087点）到2006.06.01（上证收盘指数：1684点），这段上涨近60%的牛市行情。选取牛市最有说服力，如果研究熊市中的表现，基金公司还有大市疲软净值难做为借口的话，那么牛市大盘提振，净值还做不上去的话，就毫无理由可寻了。
研究对象选取了2004年前两个季度基金发行小高潮时诞生的一批“大块头”股票基金（如，嘉实服务[首发90亿]、中兴经典配置[首发120亿]、华宝多策略[首发52亿]、德盛小盘[首发83亿]、申万巴黎盛利精选[首发68亿]，考虑到这些“大块头”自成立以来规模一直递减，所以选择研究它们应该比较有说服力）和现今列净值增长位列排行榜前列的一批股票基金（如，景顺内需、广发小盘、中国优势、易方达积极成长、上投阿尔法、易方达策略成长）。
先看曾经的“大块头”们的表现（按收益率排序）。
基金名称 现存份额 收益率排名
华宝多策略 18亿 58.61%
中信经典配置 37亿 50.59%
德盛小盘 41亿 49.39%
盛利精选 27亿 48.94%
嘉实服务 52亿 46.04%
可以看出业绩表现基本和规模反相关。嘉实服务的表现最说明问题，这个基金是同类规模最大的，配备的是双基金经理，两个基金经理也非无名之辈，嘉实的管理水平也不低，但业绩是同期发行的“大块头”基金里面最差的。如果把同期发行同样“大块头”的基金－－银河银泰(首发60亿，现存23亿)包括进来一起排名的话，它的业绩（56.50%）甚至还比中信经典配置还好！可怜的嘉实服务，一个股票基金的收益还比不过一个股债平衡型基金。这充分说明了基金规模对业绩的影响。
再看看“小块头”中佼佼者的表现吧（选取收益率总排名前十的基金，按收益率排序）。
基金名称 现存份额 收益率排名
景顺内需 11亿 1(99.27%)
广发小盘 6亿 2(95.78%)
中国优势 11亿 3(92.84%)
大成精选增值 1.6亿 4(89.47%)
易方达积极成长 10亿 5(87.50%)
上投摩根阿尔法 8亿 6(87.22%)
易方达策略成长 18亿 7(87.00%)
汇添富优势 6亿 8(83.84%)
广发聚富 16亿 9(83.04%)
华夏大盘精选 6亿 10(82.08%)
可以看出创造好成绩的，最大的规模都不超过20个亿，成绩特别好的基本都在10亿上下。如果把排名扩大到前二十甚至是前三十，规模都鲜有超过20亿的（仅有华安创新是22亿）。而且前三十中，规模甚至在5亿上下的也比比皆是。似乎可以得出这样一个结论，业绩的确和规模相关。规模小的比规模大的业绩更好。
我个人感觉，基金规模在10~15亿左右是业绩比较持续、容易出成绩的规模（当然也和管理者的水平有关），最好不要超过20亿，极限是30亿。至于，小规模（低于5亿）的基金能不能买？我看也是可以买的，不过买之前要了解基金的历史业绩、基金经理的水平和基金管理公司的整体水平。
想想广发的新基金，发了180多亿，如此之大的规模，我对其将来业绩表示悲观。当然如果身处牛市，净值总还是上涨的，比04年的前辈们脸上有光些。但是和小规模基金比起来。净值上涨的速度，就如蜗牛和兔子跑起来的差别。还有，易方达新发的基金，规模估计也不小，同样表示悲观。我是不会去买的了，尽管我非常认可易方达的管理水平。但饶是你水平通天，当面对这样大的一个规模时，还是没辙！
对于这个问题，我特意做了一番比较研究。时段选取了从2005.11.15（上证收盘指数：1087点）到2006.06.01（上证收盘指数：1684点），这段上涨近60%的牛市行情。选取牛市最有说服力，如果研究熊市中的表现，基金公司还有大市疲软净值难做为借口的话，那么牛市大盘提振，净值还做不上去的话，就毫无理由可寻了。
研究对象选取了2004年前两个季度基金发行小高潮时诞生的一批“大块头”股票基金（如，嘉实服务[首发90亿]、中兴经典配置[首发120亿]、华宝多策略[首发52亿]、德盛小盘[首发83亿]、申万巴黎盛利精选[首发68亿]，考虑到这些“大块头”自成立以来规模一直递减，所以选择研究它们应该比较有说服力）和现今列净值增长位列排行榜前列的一批股票基金（如，景顺内需、广发小盘、中国优势、易方达积极成长、上投阿尔法、易方达策略成长）。
先看曾经的“大块头”们的表现（按收益率排序）。
基金名称 现存份额 收益率排名
华宝多策略 18亿 58.61%
中信经典配置 37亿 50.59%
德盛小盘 41亿 49.39%
盛利精选 27亿 48.94%
嘉实服务 52亿 46.04%
可以看出业绩表现基本和规模反相关。嘉实服务的表现最说明问题，这个基金是同类规模最大的，配备的是双基金经理，两个基金经理也非无名之辈，嘉实的管理水平也不低，但业绩是同期发行的“大块头”基金里面最差的。如果把同期发行同样“大块头”的基金－－银河银泰(首发60亿，现存23亿)包括进来一起排名的话，它的业绩（56.50%）甚至还比中信经典配置还好！可怜的嘉实服务，一个股票基金的收益还比不过一个股债平衡型基金。这充分说明了基金规模对业绩的影响。
再看看“小块头”中佼佼者的表现吧（选取收益率总排名前十的基金，按收益率排序）。
基金名称 现存份额 收益率排名
景顺内需 11亿 1(99.27%)
广发小盘 6亿 2(95.78%)
中国优势 11亿 3(92.84%)
大成精选增值 1.6亿 4(89.47%)
易方达积极成长 10亿 5(87.50%)
上投摩根阿尔法 8亿 6(87.22%)
易方达策略成长 18亿 7(87.00%)
汇添富优势 6亿 8(83.84%)
广发聚富 16亿 9(83.04%)
华夏大盘精选 6亿 10(82.08%)
可以看出创造好成绩的，最大的规模都不超过20个亿，成绩特别好的基本都在10亿上下。如果把排名扩大到前二十甚至是前三十，规模都鲜有超过20亿的（仅有华安创新是22亿）。而且前三十中，规模甚至在5亿上下的也比比皆是。似乎可以得出这样一个结论，业绩的确和规模相关。规模小的比规模大的业绩更好。
我个人感觉，基金规模在10~15亿左右是业绩比较持续、容易出成绩的规模（当然也和管理者的水平有关），最好不要超过20亿，极限是30亿。至于，小规模（低于5亿）的基金能不能买？我看也是可以买的，不过买之前要了解基金的历史业绩、基金经理的水平和基金管理公司的整体水平。
想想广发的新基金，发了180多亿，如此之大的规模，我对其将来业绩表示悲观。当然如果身处牛市，净值总还是上涨的，比04年的前辈们脸上有光些。但是和小规模基金比起来。净值上涨的速度，就如蜗牛和兔子跑起来的差别。还有，易方达新发的基金，规模估计也不小，同样表示悲观。我是不会去买的了，尽管我非常认可易方达的管理水平。但饶是你水平通天，当面对这样大的一个规模时，还是没辙！
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