本轮牛市能持续多久？

 汇通网国际动态表示：许多投资者现在都把3月初以来美股的反弹称之为新一轮牛市的开始。但它可能只是本世纪初以来长期熊市的一时回光返照。如果市场要出现多年的上涨，投资者可以更加大胆地买进股票。如果熊市将再度来临，让股价进一步走低，那投资者就需要小心谨慎了。历史数据和仍陷入困境的经济看来是指向了后者，名为长期熊市中的周期性牛市。

目前，股市完全处于牛市区域，尽管许多投资者因为总体上依然亏损而不这么认为。在去年下跌了33.8%之后，道琼斯工业股票平均价格指数上周已较3月9日创出的12年收盘低点上涨了34%。标准普尔500指数较当时创出的低点已上涨了近40%。

        汇通网 欧洲经济称，消费支出依然不振，制造业的产能明显过剩。与这种背景形成反差的是，对利润出现更大反弹的预期可能要高于现实的可能。在2001年底，市场分析和资金管理公司Ned Davis Research就提出了股市已进入到长期熊市中的观点，即股市将会长期持平或下跌。随着股市跌至10年前的低点以下，这个观点去年秋季引起了重视。

    在这些大周期内是许多的周期性牛市和熊市，自1900年以来每次都有30多个。（Ned Davis用自己的标准判定周期性牛市或熊市，主要是按照30%的波动。）在一个长期的牛市中，其中的周期性牛市（或短牛市）平均上涨110%，持续近3年时间。不过，在长期的熊市中，周期性牛市平均上涨64%，通常都在1年半时间内结束。

    这可能意味着目前的反弹还能持续一年多点时间，但涨幅已经实现了一多半。尽管如此，股市可能不会重新跌至今年3月份的低点。比如，在上世纪70年代，股市在1974年创出了低点，但在1982年上涨前还出现了3次周期性熊市。Ned Davis Research说，3月9日以来股市的上涨符合牛市的标准，但该机构并不认为最近的低点标志着向新的长期牛市的转变。这其中的原因之一是，按照该机构的计算，市场估值在抛售期间的跌幅不够大。

    为了计算市盈率，Ned Davis关注公布的收益数字，而不是提出了许多一次性冲销的经营利润。此外，它的研究人员还避免了负收益扭曲市盈率这种复杂情况，将重点放在了标准普尔500指数成份股的中值市盈率上。根据这种方法，标准普尔指数的市盈率在3月初跌到了12倍左右，目前略低于16倍，而最近40年来的市盈率中值为16.5倍。Ned Davis的首席投资策略师海耶斯(Tim Hayes)说，在上世纪70年代时，市盈率跌到了10倍以下，并一直持续到了1982年。他说，本轮的长期熊市已处于成熟期，但还可能再持续几年。

     外汇门户央行票据说，目前的牛市可能会延续到明年，但随后会因加息和通胀而转向。最终，通货膨胀率的大幅上升可能会提振收益，但压低股价，令市盈率达到或许标志着新一轮长期上升趋势开始的水平。与此同时，海耶斯说投资者可能希望关注他们眼中已持续了7至9年的大宗商品长期牛市。他说，我们建议持有一些与大宗商品和黄金有关的投资。

    至少就目前而言，fx678.com财经要闻认为现在是长期牛市的人少之又少。即使在去年市场崩盘时，鲍尔森也基本持乐观态度，他的理由之一是美国经济比人们普遍认为的更为健康，同时出口将提供比过去更有力的推动作用。与此同时，Neuberger Berman的佩德威兹仍对他管理的部分资金持谨慎态度，尽管他在用另一部分资金在进行更大胆的投资。他说，你希望在进取型和防御型投资组合之间保持一种平衡。

    他的投资组合保留了大约15%的现金。这会在市场回调，出现某些逢低买进的机会时让你拥有足够的资金。他也持有他视为防御类股的股票，如思科系统(Cisco Systems)和甲骨文(Oracle)，随着企业努力在经济困难时期提高效率，这些公司应会从中受益。他还看好Teva Pharmaceuticals，他认为同该领域中的许多其它公司不同，这家公司将会从医疗改革中获益。

然后，在投资组合的进取型股票方面，佩德威兹持有摩根大通(J.P. Morgan Chase)以及制造商Danaher和Roper Industries等经济敏感类股。

     汇通网专家评论说，目前判断3月9日的低点是周期性牛市还是长期牛市的开始还为时尚早。他说，这将取决于经济复苏的持久性。目前还不得而知。但他认为，一些公司存在机会，比如工业、部分大宗商品和非消费必需品等股票在经济复苏的初期表现最好。艾兹拉提说，尽管可能存在短期的调整，但我们会看到这种反弹能够持续。他说，部分金融类股也存在良好的交易机会，随着经济的稳定和对房地产不良贷款的担忧开始消退，这了股票可能出现反弹。不过，对这些公司基本业务的质疑可能限制今后一、两年内的股价涨幅。Neuberger Berman的佩德威兹对投资者有一句忠告：务必确信市场已经教会你谦恭，你知道你不能真正判断出这是周期性牛市还是长期牛市。

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