谢国忠：谁将在通胀中获益

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2009-06-24 | 谢国忠：谁将在通胀中获益

谢国忠：驯服通胀猛兽

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2009年06月24日  第一财经日报
谢国忠搜狐博客　http://xieguozhong.blog.sohu.com/
通胀只要没有让美国政府破产，那么就会令美国受益
对通胀的恐惧正席卷金融市场：石油价格在三个月内翻番，美国国债收益率已上升三分之一，黄金也曾再次逼近历史高点，农产品价格飙升。这种价格的上升是在需求疲软的情况下发生的，是对通胀的担忧促成了这种上升。
这次市场大概是正确的。在可预见的未来，美国的通胀率目标是5%甚至更高。这是加速拯救负债累累的美国人的唯一方法。在债务锁定了长期利率时，通胀是减轻债务负担的好办法，而且不需要再融资。比如，最近抵押贷款再融资的风潮就令很多美国家庭能够很好地利用通胀。如果通胀上升，美国家庭的收入也会随着上升，但债务的利率则被锁定在之前的低水平上。当然，那些贷款者则会因通胀而受到损失。
然而，美国政府并没有对高通胀做好完全的准备。美国政府债务已经有11.4万亿美元，而且还以每天60亿美元的速度增长。联邦政府债务平均到期期限是四年，也就是说，每年四分之一的债务需要再融资。以2009年需要净融资2万亿美元来看，美国政府每天需要融资大概100亿美元。如果国库券收益率继续飙涨，那么可以预见，利率负担将渐渐地令联邦政府无法控制。在某一时点，市场会停止借钱给美国政府，如果市场预期它将要破产的话。
国债市场通常是个庞氏骗局。政府很少用财政盈余来偿还旧债，它们通常的做法是借新还旧。看看现代史就知道，大多数国家的政府都曾发生过债务危机，通常是宣布不偿还数十年积累起来的政府债务。国债通常被看作是安全资产，因为很少出现违约。但仅在投资者还愿意借钱给政府时方才如此。国债的安全性取决于预期的自我实现。因此，当利率居高不下而政府融资需求巨大时，预期的自我实现机制就会崩溃。
当市场停止借钱给联邦政府后，美联储可以介入印钞，使国债货币化。然而这几乎肯定会导致美元崩溃和恶性通胀。1998年俄罗斯就是这样做的：这一做法令俄罗斯政府的债务一笔勾销，但是投资者从此远离俄罗斯，此后很多年俄罗斯都非常贫困。唯有油价飙升才为其带回了财富。美国准备好这么做了吗？我想没有。美国还有足够的信誉来采取更好的方式，慢慢掠夺贷款给它的人。
美联储可能很快就会对通胀措辞严厉，并在年内开始加息。这种做法会抑制国债利率上升，但是也会令大宗商品市场和股市的投资者产生流动性恐慌，可能会导致市场崩溃。美联储可能需要以安慰性的言辞以及购买更多国债的行动来应对流动性恐慌。它需要在“国债义和团”（bond vigilantes，指投资者因担心政府的财政及货币政策难以为继，而卖出公债，拉高国债利率）和“流动性瘾君子”（liquidity junkies）之间寻求平衡。办法是同时愚弄二者：令市场相信美联储会坚决对抗通胀，然后促进经济增长。然而事实上是滞胀。
对美联储来说，最完美的办法是让利率处在通胀率之下——令真实利率为负——同时让美元逐步贬值。前者令美国债务负担最小化并将其转移给外国人。后者则吸引制造业重回美国。这一壮举可不容易实现。“流动性瘾君子”好办，它们用其他人的钱进行投机，乐于被愚弄。然而“国债义和团”却不好安抚。他们是狂热的守财奴，一有通胀的迹象就会逃之夭夭。不过现在他们的行动可能已经不那么迅速了。其他的投资品早已通胀化。当CPI上升，整个货币贬值，那么就无处可逃了。如果美联储措施得当，“国债义和团”也会如猫一般温顺。
“觉得幸运”一定扎根于人类灵魂深处。在非洲大草原进化时，那些敢于探索新大陆的人得以兴盛起来。在人口稀少的世界，那是正确的战略。一些觉得幸运的人离开了非洲前往欧亚大陆，从而真正有了运气；它们获得了最后的免费午餐——其他人什么也没有。我们都是他们的后代。我们生而带有“获得运气”的基因。
然而现在，世界拥有66亿人口。所有的一切都正被取尽。所以我们创造了金融市场来满足我们“获得运气”的渴求。在这个虚拟的世界中，央行点纸成金，供世人争夺。
在未来五年中，政府和央行将通过市场波动令投资者“补贴”经济增长。以前我们在科技领域看到过类似情形。纳斯达克吸引着人们随之涨跌。市场波动描绘了一个假相，人们可以通过运气致富。
在过去20年里，数千亿美元投入到科技领域。这些钱孵出了无数新技术，造福了人类。而投资者整体而言并没有赚到什么钱。
同样的情形也会发生在整个股票市场。疲软的经济需要低成本的资本，最好是负回报的资本来最大程度地促进就业。没有人会投资给确定会赔钱的项目。然而市场波动创造了赢的可能。没有什么能像偶然的机会那样，把智者变成乐意输钱的人。
谢国忠搜狐博客　http://xieguozhong.blog.sohu.com/
（作者系独立经济学家；翻译：王慧卿）
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发布者木头(http://mutou19444.blog.sohu.com/)
2009-06-24 18:15
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美国不做亏本买卖，受益的永远是美国。

发布者木头(http://mutou19444.blog.sohu.com/)
2009-06-24 18:17
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感谢王慧卿

发布者蓝色天空(http://chenguodong2651.blog.sohu.com/)
2009-06-24 18:17
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木头 在上文中提到：
美国不做亏本买卖，受益的永远是美国。
这是永远的,人家是什么脑袋和思维!

发布者片云滴雨(http://beaguest.blog.sohu.com/)
2009-06-24 19:02
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中国人什么时候才能真正雄起啊

发布者旺旺小超人(http://xiaofeixia305.blog.sohu.com/)
2009-06-24 19:06
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要是个男人，就留着这个帖子，别删！让历史证明我说错了。您做出了多少误国误民的判断，大家都心知肚明，别学鸵鸟埋头厚脸皮装！就跟哪些错误的言论不是您说的一样，还有这一大堆吹捧您这皇帝新装的“大臣”捧着，有意思吗？真的拿老百姓当笨蛋啊？你的存在对人性的虚伪是一种很好的揭示，像个男人一样把自己不负责任的判断收回去吧！这里不是日本，不用剖腹，但是，对那些被你耽误从1664点就空仓，而且曾经割过肉的股民又当如何呢？谢罪！你心里真的不知道自己有多无耻吗？你敢面对哪些听信你的看空言论苦苦等待股市下跌的股民吗？知道什么叫流氓会武术吧！！虽然你这些算命先生的语气和到处跳跷跷板的言论看上去不够流氓。

发布者杜杜(http://13311015869.blog.sohu.com/)
2009-06-24 19:12
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感谢王慧卿

发布者布衣农夫(http://cnc989.blog.sohu.com/)
2009-06-24 19:15
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场波动创造了赢的可能。没有什么能像偶然的机会那样，把智者变成乐意输钱的人。

发布者sxxylwh123(http://sxxylwh123456.blog.sohu.com/)
2009-06-24 19:22
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中国人只知道“通货膨胀”，不知道经济危机(2009-06-23 20:01:26)标签：假通货膨胀 经济危机未结束 房价虚高 跟风买房 财经
最近听到身边的人又开始说通货膨胀了，有的买房，买股票，更有甚者居然开始屯花生油。问他们为什么说要通胀了，“你看房子股票石油都涨了，估计还要涨”“全世界都在印钞票”等等，可是没有人能说出这个月的CPI是多少。
到底通货膨胀了吗？显然没有，起码今年上半年没有。但“通胀”“通胀预期”的新闻信息铺天盖地，充斥各大媒体。使得人们去买房，去买股票，屯实体商品等，以为它们的价格还会涨，这是抵御通胀的方法。
想想也正常，我们更熟悉通货膨胀，而对经济危机很陌生，因为经济危机“百年不遇”而通货膨胀却经常在身边，新中国成立前民国的大通胀更是让老百姓受尽苦难。
其实现在商品的价格上涨是热钱不愿投资于实体经济，投机于实体商品，像住房，石油和大宗商品等，可是老百姓的辛苦钱也跟风进去，他们喜欢跟风，缺乏自己的分析，可能成为别人投机的牺牲品。
昨天世行下调世界经济增长预期，导致世界股市大跌，石油大跌。也许股市石油的投机从今走入下跌趋势，也许还会上涨一段，但不会太长。商品价格是由需求决定的，经济危机没有结束，我国发电量，出口还在下降，我们的收入并未提高；美国失业率还在下滑，世界经济要走出危机尚需时日，难以支持被炒高的股市，楼市，和石油价格。现在我国CPI为负，存款利率2.25％，本人认为现在把钱存到银行是最好的投资方法。
顺便告诫因为怕通胀现在贷款买房的人：如果通胀真的来了，势必会加息，那你真的有可能要“破产”了！

发布者名字的艺术(http://dannyyxc.blog.sohu.com/)
2009-06-24 21:11
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楼上的有意思吗

发布者以梦为马(http://singedcat.blog.sohu.com/)
2009-06-24 21:21
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楼上的有意思吗？

发布者以梦为马(http://singedcat.blog.sohu.com/)
2009-06-24 21:27
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不好意思，我指的是“专碾谢国忠”。

发布者以梦为马(http://singedcat.blog.sohu.com/)
2009-06-24 21:28
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没有人会投资给确定会赔钱的项目。然而市场波动创造了赢的可能。没有什么能像偶然的机会那样，把智者变成乐意输钱的人。
都认为自己聪明，最后赢家很少。

发布者虎女(http://hunvmljabcd.blog.sohu.com/)
2009-06-24 21:30
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何必和小人一般见识，呵呵。

发布者李强的期货投资工作室（大连商品交易所塑料期货专题博客）(http://xiaolouliqiang.blog.sohu.com/)
2009-06-24 22:00
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谢教授的简介真可谓一针见血，美国本次针对中国外汇储备的金融战争，通过抬高油价的策略未能达如意，他们打错了算盘，忽略了中国是世界第二大能源生产国。现在只有通过使用通货膨胀的历史手段，来减轻国债的压力，打压中国的外汇储备。

发布者飞天(http://lishuo198426.blog.sohu.com/)
2009-06-24 23:45
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