神马文学网6月多头面临休整要求
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/28 18:05:15
6月多头面临休整要求
2009年05月29日 11:30证券市场红周刊【大 中 小】 【打印】 已有评论9条
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-策划 《红周刊》编辑部统筹 林中
编者按：我们之前曾探讨过，本轮行情来自于流动性的推动，对经济复苏的预期与市场估值的回升。但客观来看，这三个因素正在发生微妙的变化，而且进入6月，市场又将面对IPO发行这个新的因素，大盘将何去何从成为投资者关注的焦点。
总体来看，周边股市和大宗商品市场不断走高，A股也尚在中期上升趋势线之上，但市场预期的大盘股与题材股的风格转换并不成功，板块持续性降低，轮动节奏加快，个股赚钱效应正在减弱。
猜测中期多头会止步何处并无意义，但在多头开始面临休整要求的时候，投资者逐步开始采取保守和防御的策略，或许是保护自己并长久生存的必要手段。
•6月策略•
若行情再度加速可能引发风险释放
-《红周刊》特约作者广州证券 袁季
1~5月：市场精彩纷呈主题投资盛行
回头来看，1~5月的市场行情无疑是精彩纷呈的，指数齐升，个股活跃，但乍暖还寒的经济形势、饱受熊市煎熬的心态未必能让投资者充分分享市场机会。事实上，在延绵上涨趋势中屡屡出现的一波三折正是忐忑心态的典型写照。这段行情中最大的赢家应该是对政策反应敏锐、果敢执行左侧交易策略且擅长把握主题机会的机构投资者，三者缺一都会令效果打上折扣。以下先对1~5月份市场做个小结。
沪深300指数弹升逾五成
尽管只有年初曾出现酣畅淋漓的单边上涨行情，其他时间走势颇多反复，但市场在上行趋势中获得的累计涨幅较大。2009年1~5月(截至5月19日本轮行情的最高点，下同)上证指数涨幅为47.01%，沪深300指数涨幅为56.24%，深证成指涨幅为60.73%，深证综指涨幅为62.69%。沪深300指数为2005年以来半年度第三大涨幅。
2007年12月底全部A股算术平均价格达到20.53元后一路下行至2008年10月底的5.84元，跌幅约为72%，此后辗转回升，至2009年5月19日达到11.67元，较低点几近翻番。股价的弹升速率显然超过了指数，同期沪深300指数涨幅为67%。
A股估值水平开始进入平衡区
截至2009年5月，全部A股市盈率(整体法，财务数据匹配上年年报，剔除负值)为22.04倍。自2001年6月至今，A股市盈率分别出现两个高峰和低谷，高峰为2001年6月的58.29倍和2007年10月的69.27倍，低谷为2005年11月的15.89倍和2008年10月的14倍。根据历史数据统计，20至35倍PE为A股定价中枢，目前估值水平开始进入平衡区。
主题投资盛行，大小盘分化
2009年上半年主题投资占绝对主导地位。根据WIND系统统计，稀缺资源、航天军工、新能源板块成份股算术平均涨幅分别为103%、97%和91%，远远领先于其他板块。风格差异也比较突出地显现于大小盘股，上半年全部A股的算术平均涨幅为79.69%，沪深300成份股算术平均涨幅为72.82%，上证50成份股算术平均涨幅为58.96%。再以巨潮大盘指数[2627.12 1.72%]与巨潮小盘指数[2506.29 0.05%]为例，上半年后者涨幅领先20个百分点。
若热情推动强势逼空 可能触发风险
中国证监会22日就新股发行公开征求社会意见，今年以来，在指数不断上行的过程中，关于IPO重启的传闻多次出现，不过都只是令市场“虚惊一场”，而这次征求意见稿的正式出炉，意味着IPO再度开闸为时不远。
恢复证券市场正常的融资功能，IPO重启势在必然，这个预期是明确的，但另一方面，需要面对的是扩容及心理双重压力，特别是在多头渐现疲态之际，短期冲击会否被放大也是投资者所担心的。我们认为，IPO会对供求关系带来影响，但不是决定市场长期趋势的核心因素，暂停或重启不应对长期趋势构成重大影响，因此，可更多留意其阶段性影响。过往历史曾数度暂停IPO，恢复新股发行前后的市场走向应可稍作借鉴。(以下就最近两次进行分析)