管理层收购交易有望增加

有些公司高管想要把公司纳为已有。
最近这几周，有些大公司已经接到了自己高级管理层发出的收购要约。眼下，对冲基金坐拥大量资金，急于投身这类交易；而公司的资产负债状况又很出色，足以支持这类交易往往需要背负的大量债务。为此，投资银行家们预计管理层收购会越来越多。
油气管道公司Kinder Morgan Inc.的高级管理层刚刚提出135亿美元的公司推市方案，其股价就随之飙升16%。如果交易进展顺利，就将为管理层收购的历史添上规模最大的一笔。就在这笔交易提出前不久，大型食品服务公司Aramark Corp.也接到了包括首席执行长在内一个投资者团体发出的59.4亿美元收购要约，广播公司Emmis Communications Corp.则在5月初接到了首席执行长发出的5.67亿美元收购要约。
Thomson Financial数据显示，今年迄今，包括股权和债务在内，由公司管理层牵头或发起的这类交易的总额接近390亿美元。这不但让上年同类交易总额65亿美元相形见绌，也是1988年同类交易创下460亿美元最高纪录之后的最好表现。但从数量上看，今年宣布的这类交易的数量还只有18起，远低于去年全年的73起，表明投资者和赞助方开始重点考虑大额交易了。
目前，银行家和分析师们正试图判断谁是下一家受到管理层收购议案的公司，重点是那些股价低迷、前景黯淡，但现金流强劲的公司，尤其是媒体和健康护理公司。有些银行家指出，市值逾150亿美元的Clear Channel Communications Inc.可能就是下一个目标。这家广播、电视及户外广告公司的股价五年来累计跌幅超过50%，且公司董事长洛利•梅斯(Lowry Mays)的家族已经拥有该公司约7%股份。Clear Channel拒绝置评。
摩根士丹利(Morgan Stanley)首席美国投资长亨利•麦克维(Henry McVey)认为，理财公司Federated Investors Inc.和制药服务公司AmerisourceBergen Corp.是可能的目标。
Federated Investors市值约为35亿美元，最近几个月股价暴跌，首席执行长唐纳休(J. Christopher Donahue)持股约5%。
数据公司Capital IQ的资料显示，Amerisource市值约90亿美元，资产负债状况相当稳健，现金较债务高出7.55亿美元。这种状况有利于管理层收购的进展。
Federated Investors拒绝置评；Amerisource发言人称，没有考虑进行这类交易。
摩根士丹利信贷战略师格雷格•彼得斯(Greg Peters)认为，Murphy Oil Corp.、XTO Energy Inc.和Sunoco Inc.等能源公司的股价相对其储备而言显得偏低。分析师们认为，人们对能源公司高管薪酬和公司巨额利润的批评已经让部分公司高管颇为恼火，这些能源公司可能更愿意进行管理层收购。
Murphy Oil和Sunoco拒绝置评；XTO没有答复记者的询问。
“这些公司的业务增长普遍低于股市投资者所期望的速度，但业务形势也很不错，”纽约私人资本运营公司Blackstone Group高级董事总经理A.J. Agarwal在提到可能发起管理层收购的公司时说道。对于这些业务，正确的资本结构是充分发挥债务杠杆的作用。
私人资本运营公司发现，公司高管们越来越容易接受管理层收购这个概念了。美国于2002年颁布执行的Sarbanes-Oxley公司治理法案，以及最近证券监管部门发布的严格的投资者信息交流制度都让他们深感受挫。
见到私人资本运营公司这几年收购公司、整顿后再出售或上市，以此大发横财的经历，有些高管也开始寻找发起收购的渠道了。
这类收购往往发生在管理层持股比例较高，对公司业务掌控较多的公司。比如说，Emmis首席执行长Jeff Smulyan即持有公司16.9%的股份。
Emmis最新重报了第四财政季度业绩报告，加入了110万公司费用的记录。广播行业一直承受著卫星广播和便携式音乐播放器日益流行的强大压力，广告商也越来越重视互联网业务。Emmis董事会已经组建了一个独立董事组成的特别委员会，评审Smulyan的收购议案。Emmis拒绝就此置评。
虽然利率不断上涨，银行和债市投资者还是很乐意为收购交易提供融资。目前，管理层及其投资伙伴能为准备收购的广播或电视公司筹得相当于该公司利息、税项、折旧和摊销前收益额至少八倍的资金，足够完成交易所需。这个比例超过了几年前六倍或不足六倍的比例。
虽然有些分析师认为很多公司都能承担更高的债务，很多投资者还是对举债的公司表示谨慎，这就促使管理层自己动手发起收购了。
摩根士丹利的麦克维说，现金充盈的公司太多了，这类交易的规模有望继续增长。