中国汇率政策调整或导致人民币/美元下跌

鉴
于促进经济增长已成为目前中国政府宏观调控的首要任务，分析师预计中国的汇率政策可能很快转而侧重于减缓人民币贸易加权汇率的升值步伐，此项策略或令人民币兑美元出现温和贬值。
在提高退税税率、放松信贷环境的同时，中国减缓人民币升值速度的做法将给同时受美国和欧洲经济衰退威胁的中国出口商带来几许安慰，此外也将支持有关中国经济仍将是地区经济增长推动力的预期。
虽然中国政府可能希望大力宣扬其在全球金融危机时为保证国内经济增长所作出的努力，但人民币贬值可能不会得到美国欢迎，特别是在美国总统即将换届的情况下，新总统上台后会千方百计寻求促进本国经济增长的方法。
到目前为止，还鲜有迹象显示中国央行(People‘s Bank of China)会希望人民币兑美元走弱，但是如果美元兑其他主要货币延续升势，这种情况可能发生改变。
自年初以来，人民币兑美元已累积上涨7.3%，但在7月中旬，人民币升势却戛然而止。普遍的观点是，因为当时中国政府正在积极筹备备北京奥运会(Beijing Olympics)，所以不希望有任何干扰因素的出现，因此就停止了人民币的升值。自此之后，人民币一致维持盘整走势。
但在此期间，美元在全球市场走强，这意味着人民币的贸易加权汇率已创下纪录最高涨幅，其中人民币兑欧元的涨幅最为显著，而人民币兑美元则始终处于窄幅波动状态。
到目前为止，人民币兑欧元从7月初以来已累计上涨近24%。根据渣打银行(Standard Chartered)提供的数据，同期人民币名义有效汇率的升幅约为9%。
名义有效汇率是以对外贸易比重为权数，通过计算本国货币与贸易伙伴国货币汇率的加权平均值获得。
由于中国将宏观调控的首要任务放在促进经济增长上，因此其不可能坐视中国在非美国出口市场的竞争力进一步大幅下降。
荷兰国际集团(ING)的经济学家Tim Condon在近期一份报告中表示，他们认为这种情况意味着人民币名义有效汇率的升值幅度将为0，未来一年美元兑主要货币的升值将预示着人民币兑美元的贬值。
其他市场人士则认为人民币的名义有效汇率至少必须温和升值，但即便如此，他们也预计人民币对美元可能下跌。
渣打银行在一份报告中称，中国在满足国际社会有关人民币贸易加权汇率上涨要求的同时，人民币兑美元仍可能小幅走软。该行预计今年年底美元兑人民币将跌至6.78元左右，但在2009年下半年将涨至人民币6.91元。
美元兑人民币周四收于6.8354元。
至于这是否足以化解外界对人民币贬值的批评，目前还很能作出判断。本周访问中国的美国财政部主管国际事务的副部长David McCormick表示，不论是按名义汇率，还是按贸易加权汇率，人民币兑美元都需要升值。
但是，中国是美国国债的主要持有国，美国要完成7,000亿美元的银行救助方案想必还需倚重于来自中国的资金支持，因此中国政府有理由期望华盛顿方面暂时忽略人民币升值问题。
可是，这种局面到下任美国总统上任后就不太可能维持下去，新政府通常会将中国作为美国经济放缓的替罪羊。
瑞银证券有限责任公司(UBS Securities Co.)的经济学家汪涛表示，在美国、欧洲、日本经济大幅放缓的时候，中国却享有巨额的贸易顺差，这很难令中国找到支持人民币持续贬值的理由。汪涛称，中国将面临国际压力，其他出口国家为提高竞争力也可能对本币进行贬值。她预计，到2009年年底，美元兑人民币将跌至人民币6.5元左右。
今年9月份，中国的贸易顺差从上年同期的239.1亿美元上升至纪录最高水平，达到293亿美元。虽然预计明年贸易顺差将收窄，但该数据也给有关人民币汇率仍被低估的说法提供了支持。
这或许可以说明中国在应对此次危机时的做法与1997-98年亚洲金融危机爆发时有很大的不同。当时，中国在邻国货币汇率大幅贬值的情况下所采取的不让人民币贬值的做法受到国际社会广泛赞扬，因为此举支持了其他国家和地区的出口行业。
但是现在，在人民币汇率被普遍认为处于低估状态的情况下，人民币汇率的持稳可能受到外界抨击，因为这将打击其他已经处于困境之中的经济体，特别是在中国能够继续保持庞大的贸易顺差的情况下。
不过，虽然分析师们多数都认为人民币汇率政策将不可避免地发生改变，迄今为止却几乎没有看到这种改变的迹象。
相反，在过去三周，人民币兑欧元和其他主要货币还大幅上涨，而中国央行对美元兑人民币汇率中间价的调整幅度却很小。
美林(Merrill Lynch)在近期的一份研究报告中表示，他们认为最近美元兑人民币的区间波动反映出中国政府正在努力避免人民币兑美元名义汇率贬值。
尽管北京方面显然希望避免人民币贬值，但如果美元在全球市场继续上涨，要想做到这一点可能并不容易。