未上市公司股票受追捧 Facebook大热

未上市公司股票受追捧 Facebook大热尽管首次公开发行市场（IPO）处于垂死状态，但近几个月，Facebook、Twitter和LinkedIn等未上市公司的股票交易激增，表明投资者对某些科技初创公司的浓厚兴趣。

虽然这些公司仍未上市，但他们有股票，有些拿到这种股票的员工或投资者希望将其套现。有些人则想买这些股票。卖家和买家可以私下交易或通过中间交易所牵线搭桥。

这种激增表明，看涨投资者对那些未来几年可能上市的公司很感兴趣。但也引起了投资者和某些私有公司内部对遵守监管条例和控制市场预期的担忧。

Facebook股票的交易在上个月尤其强劲。Facebook早期赞助者是风投公司Accel Partners。知情人士说，该公司于11月以5.17亿美元的价格出售了不到15%的股权，这笔巨额交易之后Facebook股票交易就开始激增。一些科技博客报道了该交易的某些细节，这些知情人士说，该交易将Facebook的价值定在350亿美元左右。

此后不久，Facebook在SharesPost和SecondMarket上的交易量和交易价格大幅上升，这两家交易所允许对少数人持股公司的股票进行交易。SharesPost说，过去一个月，从Facebook在该交易所的交易量来看，Facebook平均估值涨幅近25%，超过560亿美元。SecondMarket说，Facebook的估值也在同一时期上涨了12%左右。涨幅有差距是有可能的，因为这不是公开市场。

从Facebook股票交易最能看出私有科技公司股票市场的增长。SecondMarket和SharesPost分别位于纽约和洛杉矶，他们从2009年上半年开始提供私有公司股票交易服务。

SecondMarket说，今年已经办理过近4亿美元的私有公司股票交易，较去年的约1亿美元大幅上涨。SharesPost拒绝透露具体数字，但说公司开始运营的前六个月办理过50家私有公司的股票交易，此后12个月内办理了150家公司的股票交易。

相对于上市科技公司的股票交易，这些数字仍是小巫见大巫。这两家交易所的规模也远远不及纽约股票交易所和纳斯达克。

私有股票交易所的不同之处在于，他们从卖家或公司获得股票并主动寻找买家，寻找的过程可能长达几周。最近，SecondMarket和SharesPost一直在对私有公司股票进行拍卖，从而简化配对流程。

在此类交易所出现之前，初创公司的创始人或员工在公开发行之前的出售选择没这么多。他们一般都通过经纪商安排的不透明交易将股票卖给投资者，即所谓的私募配售。

IPO市场的疲软，加上公司上市面临诸多麻烦，意味著有些初创公司保持私有化的时间会更长，使潜在卖家拥有的股票越来越多。反过来，这又会刺激机构投资者更希望收购大量有前途的初创公司。投资者和两家私有公司股票交易所说，Facebook、Twitter、Linked In和Zynga Inc.这些互联网公司是最受追捧的。

Facebook首席执行长扎克伯格(Mark Zuckerberg)曾说，他不急着让公司上市。今年9月，Facebook的早期投资者泰尔(Peter Thiel)对福克斯商业新闻(Fox Business News)的记者说，Facebook2012年之前不会上市。

研究公司和经纪商NYPPEX表示，私营公司股票交易总额2010年增至49亿美元，比去年的24亿美元增加了一倍多。SecondMarket和SharesPost两家交易所表示，私营公司今年在前者的股票交易额中，Facebook占48%，在后者的交易额中，Facebook占40%。

随着交易额的增加，一些公司正采取措施准备监督或限制私营公司的股票交易。若不加限制，交易额不断提高，可能会违反美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)的有关规定，即将一个少数人控股公司的股票所有者数量限制在500个以内。此外，公司还必须披露更多的财务数据。

Facebook已为限制非公开的股票交易采取了若干步骤。2007年，公司停止给新员工股票期权或股票，取而代之的是给他们受限的期权或股票，这些期权或股票在Facebook上市之前不会成为真正的股票。

尽管如此，Facebook在非公开市场上的股票交易仍然十分活跃。12月17日，SharesPost完成了一个对16.5万股Facebook股票的拍卖。该交易所表示，此次拍卖出现大量超额认购。

Facebook以前曾试图帮助员工将手里的股票变现。去年，公司安排了一个项目，员工可将至少价值1亿美元的股票卖给俄罗斯投资公司Digital Sky Technologies，该公司曾经对Facebook直接投资2亿美元。

今年4月，Facebook禁止持有股票的员工将股票卖给其他投资者。Facebook发言人说，这是为了更好地遵守内幕交易法，保护公司、员工及股东利益。但Facebook无法阻止持有公司股票的前员工、早期顾问或私人投资者将股票卖给他人。

与其它很多高科技公司一样，对二级市场上的任何潜在交易，Facebook有优先购买权。也就是说，它既可自己购买这些股票，也可在30天内找到另外一个愿意以同样价钱购买该股票的买家。

试图绕开Facebook的优先购买权可造成股价上涨。2020 Ventures LLC的创业投资者威廉姆斯(Williams)说，他去年开始在SecondMarket和SharesPost两个交易所购买Facebook的股票。

威廉姆斯说，为绕开优先购买权，今年初他在其中一个交易所拍下了Facebook最高每股72美元的一批股票，而当时其股价一般只有60至65美元。

威廉姆斯说，他坚信Facebook不会以72美元的价格回购这些股票。这一战术似乎果然奏效了──威廉姆斯最终买下了那些股票。此后，Facebook按五比一的比例进行了拆股，拆股后威廉姆斯有约5万支股票。

这一连串的动作吓坏了一些投资者，因为很多购买私营公司股票的人对这些公司的财务状况并不了解。风险投资公司Andreessen Horowitz的合伙人奥法雷尔(John O'Farrell)说，像Facebook这样公司的股票，几乎多高的价位人们都照买不误。他证实自己上个月买了Facebook的股票。

Facebook的发言人说，作为一个私营公司，我们一般不会公开公司的财务状况，虽然外界试图预测公司收入或为公司估值，但很多人在很大程度上都是出于投机心理。