欧美银行“愁”资还贷

欧美银行“愁”资还贷
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美各大银行本已承受着巨额损失的重压和市场对其财务状况的担忧，现在它们又要面对新的挑战：即将到期的数千亿美元债券。
这次的问题是所谓的浮息票据──2006年，各家银行发行了大量此类票据以筹措资金。很多此类票据期限都是传统的两年期，将在明年前后到期，而眼下银行正为筹集新资金发愁。面临这种状况，无奈的银行纷纷变卖资产，激烈争夺存款，并以高收益率发行新债。
下个月这个问题就将浮现，届时将有950亿美元的浮息票据到期。摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)分析师罗维尔(Alex Roever)预计，明年年底前，金融机构需要偿付至少7,870亿美元的浮息票据和其他中期债务。这一金额比他们过去16个月所需赎回的债券金额高出了大约43%。
这一问题彰显了信贷紧缩的严重性；信贷紧缩已经步入第二个年头，对银行和整体经济的影响短期也很难结束。美国联邦存款保险公司(Federal Deposit Insurance Corp.)周二表示，6月底面临破产风险的问题银行数量已经增加到117家，高于3月底的90家。FDIC董事长谢拉·贝尔(Sheila Bair)表示，FDIC可能不得不向财政部借款，为一波可预见的银行破产潮做好准备。她表示，FDIC可能需要这笔资金，解决银行破产后赔偿储户带来的短期现金流压力。
随着银行争相筹款来支付到期的浮息票据，他们的利润率可能会随之缩水，因为心存顾虑的投资者会向新债券要求更高的利息。这些银行可能还会收紧对消费者和企业发放的新贷款，从而加重美国和欧洲经济的下行风险。
法国兴业银行(Societe Generale)驻巴黎信贷策略师盖伊•斯蒂尔(Guy Stear)表示，现在这个问题比上半年更严重，但可能还会至少持续9个月。摩根大通近期公布的一份报告显示，今年年底前，高盛集团(Goldman Sachs Group)、美林公司(Merrill Lynch & Co)、摩根士丹利(Morgan Stanley)、Wachovia Corp.和英国银行HBOS PLC等各大银行和投资银行每家都将赎回超过50亿美元的浮息票据。报告还显示，通用电气(General Electric Co.)、富国银行(Wells Fargo & Co.)以及意大利的UniCredit Group等其他大型银行未来数月也将面临着大笔票据赎回压力。
上述银行的发言人表示，他们完全有能力赎回自己的浮息票据，要么已经筹到了必要的资金，要么拥有充裕的存款可以动用。
如果这些银行想发行新债，那么债券利率将会较2006年的水平大幅上扬。2007年7月，上述银行浮息票据的收益率仅较伦敦银行同业拆息(Libor)高出0.02个百分点。而目前对部分银行而言，这一利差至少已经达到了两个百分点。
随着诸多银行争相筹资以应急偿债，或是变卖资产筹集现金，他们的举动可能会加剧金融市场的紧张状况。求助于较短期贷款的银行将不得不频繁续借贷款，这加大了他们在急需资金时难以筹款的风险。
浮息贷款带来的困难可以追溯到去年信贷紧缩问题初现之时。当时，银行关联基金结构性投资工具(SIV)首当其冲地遭受信贷危机重创。这些基金一直是银行浮息票据的投资者。但当SIV无法为他们自己的短期债券找到投资者的时候，SIV市场也就基本崩溃了，也带走了新浮息票据市场的大量需求。
大多数浮息票据都是以美元定价的。但欧元定价票据的赎回阴影也同样笼罩着欧美银行。法国与业银行策略师斯蒂尔预计，今年最后4个月，每个月都会有150亿欧元到200亿欧元的票据到期，而今年上半年，每个月到期票据金额在70亿欧元至150亿欧元。
鉴于银行筹措现金的市场所出现的问题没有缓和的迹象，信贷紧缩也随之爆发。从一个指标中可以看出对银行财务状况的担忧程度：3月期美元伦敦银行同业拆息仍大大高于同期央行预期目标利率。
即使提高了利率，银行也难以获得现金。证券化市场（允许银行将贷款打包出售给投资者）依旧失灵。银行之间现在很少发放超过一周的贷款，甚至一些所谓的“回购”贷款（借款人以证券作为抵押品）的利率也更高了。
与此同时，银行和投行的有限资源面临的压力也在增加。企业一直积极动用信贷危机开始前设定的银行信贷额度，迫使银行在试图降低风险的时期增加了贷款。包括花旗集团(Citigroup Inc.)、美林(Merrill Lynch)、瑞银(UBS AG)、摩根士丹利(Morgan Stanley)、摩根大通(J.P. Morgan)和Wachovia在内的许多大金融机构已同意回购420亿美元所谓的拍卖利率证券，此前有指控称它们向零售投资者错误通报了此类证券风险的信息。
所有这些困难都让金融机构越来越依赖从美国、英国和欧洲的央行获得贷款，来实现收支平衡。许多银行都将抵押贷款打包成证券，作为从欧洲央行和美国联邦储备委员会(Fed)融资的抵押品。同时，也引发了很多疑问，比如央行提振金融市场的时间长短以及欧洲的银行是否不正当地利用了央行的贷款信用安排。
固然，一些银行为新的债务找到了足够多的买家。今年7月，西班牙国家银行(Banco Santander SA)原定发售15亿欧元的固定利率债券，但由于投资者的需求，最终发售额提高到了20亿欧元。7月该行还将可出售的短期借据金额从150亿欧元提高到了250亿欧元。如果该行出售这些票据偿还中长期贷款，这将大大增加其延展大部分借款的频率。西班牙国家银行发言人称，该行对偿还债款的能力感到满意。
摩根士丹利等机构则在距大笔债务到期前几个月时发行新债券，以确保必要时拥有所需资金。今年6月，当摩根士丹利公布截至5月31日的第二财政季度业绩时，该公司首席财务长考尔姆•凯勒尔(Colm Kelleher)向投资者表示，将通过到债券市场融资偿还2008财年的债务，这意味着不必动用公司的现金。发行债券的收益还可用于偿还12月到期的10多亿美元债务，届时公司也将迎来2009财年。
UniCredit和总部位于旧金山的富国银行(Wells Fargo)称，它们已拨出了应对赎回的资金。HBOS表示，偿还债务情况与平常没有两样。高盛发言人称，该公司集中利用长期贷款，高盛对其融资情况感到满意。通用电气(General Electric)发言人表示，该公司进入了多种贷款市场，已完成了2008年融资目标的83%。
美林和Wachovia等机构表示，它们能够利用客户的存款。作为受抵押贷款证券冲销冲击最严重的公司之一，美林越来越重视发展其银行子公司。截至6月27日，这家子公司共有1,010亿美元存款，而上年同期为820亿美元。
Wachovia的发言人称，该行资产负债表中有55%都是通过核心存款筹集的，凭借谨慎的流动性规划，该行有能力顺畅地处理短期债券到期的再融资。Wachovia因与收购加州贷款机构Golden West Financial Corp.有关的亏损而遭受打击。