中国证券市场20年

中国证券市场20年（上）

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财经

    从1990年到2010年，弹指一挥间，20年过去了。在这20年里，中国从无资本概念到资本意识深入人心，从无资本市场到多层次资本市场初步建立，从无资本机制到资本力量随处显现，从资本弱国到资本大国，中国证券市场的长足发展，堪称奇迹中的奇葩。

    时值中国证券市场20周年之际，五勤斋整理中国证券市场20年经历的风雨彩虹，今明两天登出，供博友们查阅。

    1990年:中国资本市场元年

    1990年12月19日，经国务院授权、中国人民银行批准，上海证券交易所正式挂牌成立。这是中华人民共和国成立以来在大陆开业的第一家证券交易所。朱镕基以时任上海市市长，亲手在上海浦江饭店敲响开业之锣。当时上市交易的仅有30种国库券、债券和被称为“沪市老八股”的8只股票。这8只股票分别为延中实业、真空电子、飞乐音响、爱使股份、申华实业、飞乐股份、豫园商城和浙江凤凰。

    为争“第一”，深圳证券交易所在申请尚未获得批文情况下于12月1日开始试营业，先后发行了深宝安、深发展、深万科、深金田、深达声、深振业、深华新、深锦兴、深安达、深原野等十只股票，史称“深市老10股”。其中，深发展、深万科、深金田、深安达、深原野等5只股票于深交所试营业前就在深圳特区证券公司公开柜台上市交易，史称 “深市老五股”。

    1991年：可转债和B股初登场

    1991年4月，深圳证券交易所获中国人民银行正式批准成立。同月22日，深市成交量为零，创下最低成交记录。

    7月3日，深圳证券交易所正式开业。15日，上证综合指数发布。上交所开始公布沪市8种股票的价格变动指数。

    8月1日，第一只可转换企业债券琼能源发行。

    10月31日  中国南方玻璃股份有限公司与深圳市物业发展(集团)股份有限公司向社会公众招股，这是中国股份制企业首次发行B股。

    1992年：邓小平南巡定基调

    1992年1月19日，邓小平对深圳进行了为期4天的考察。在了解了深圳股市情况后，他指出：“有人说股票是资本主义的，我们在上海、深圳先试验了一下，结果证明是成功的。看来资本主义有些东西，社会主义制度也可以拿过来用，即使错了也不要紧嘛！错了关闭就是，以后再开，哪有百分之百正确的事情。”邓小平视察讲话一锤定音，为当时蹒跚迈步的股市定了调。从此，中国股市进入快速发展阶段。

     2月2日，上海申银证券公司与上海联合纺织实业股份有限公司签定协议，发行我国第一只中外合资企业股票。21日，第一家B股上市公司上海真空电子器件股份有限公司首次向境外投资者发行股票。

    5月21日，沪市取消涨停板限制（开始是1％、后来是0.5%），大盘直接跳空高开在1260.32点，较前一天猛涨104.27%，上证综指当天从616点蹿升至1265点，首度跨越千点。股价随后一飞冲天，仅隔3天，又登顶1420点。

    8月10日，深圳数千人因为排队数日没买到认股抽签表而爆发震惊全国的“8·10”事件。“8·10”事件的发生，客观上加速催生了全国集中统一的证券监管机构的成立。

    10月12日，国务院办公厅下发《关于成立国务院证券委员会（简称“国务院证券委”）的通知》：国务院证券委主任由国务院副总理朱镕基兼任，副主任为刘鸿儒、周道炯。同时，国务院决定成立中国证券监督管理委员会（简称“证监会”），刘鸿儒任证监会主席。1998年4月证监会与国务院证券委合并以及1999年正式施行的《证券法》进一步明确了我国以证监会为核心的集中统一的监管模式。

    10月19日，深圳宝安企业(集团)股份有限公司发行1992年认股权证，这是中国首家发行权证的上市企业。

    1993年：收购上市公司开先河

    1993年4月22日，《股票发行与交易管理暂行条例》正式颁布实施。

    这一年的6月29日，青岛啤酒股份有限公司在香港发行上市，成为中国内地首家在香港上市的H股。

    7月7日，国务院证券委发布《证券交易所管理暂行办法》。

    8月6日，上交所所有上市A股均采用集合竞价。20日，第一只上市的投资基金淄博基金发行。有些灰色的是，该基金很长时间被当作股票炒作，价格4－5元。

    9月30日，中国宝安集团股份有限公司宣布持有上海延中实业股份有限公司发行在外的普通股超过5%，由此首开中国收购上市公司之先河。

    10月25日，上交所向社会公众开放国债期货交易。

    1994年：三大政策造牛市

    1994年4月，棱光股份成为第一家国家股转法人股公司。

    6月，哈岁宝成为第一家上网竞价发行股票的上市公司。同月，陆家嘴成为第一家国家股减资的上市公司。

    7月30日，《人民日报》发表证监会与国务院证券委关于稳定和发展股票市场“三大政策”——“停发新股、允许券商融资、成立中外合资基金”，导致8月1日股市反转。其时，由于没有涨停板限制，指数有好几个交易日单日涨20％左右。上证综指从当日收盘的333.92点涨至9月13日的1052.94点，累计涨幅215.33%。

    1995年：327国债期事件

    1995年1月1日，股市在交易方式上迎来了一次重大变革：A股及基金交易由T＋0交收改为T＋1，即原来股票和基金当天买入当天即可卖出，改为当天买入，须第二个交易日才能卖出，这大大降低了股市的炒作风气。

    2月23日，上海国债期货市场发生著名的“327国债期货事件”。5月17日，证监会发出《关于暂停国债期货交易试点的紧急通知》，强制协议平仓，暂停国债期货交易试点。

    1996年：人民日报评论股市

    1996年，4月1日，中国人民银行发布公告称不再办理新的保值储蓄业务。25日，“申银万国证券股份有限公司”以合并方式组建，同年7月17日正式挂牌。

    5月29日，道琼斯推出中国股票指数，分别为道琼斯中国指数、上海指数和深圳指数。

    6月24日，上交所选择市场最具代表性的30家上市公司作为样本，编制“上证30指数”，并在7月1日正式推出。

    12月16日，沪深两交易所对在两交易所上市和交易的股票和基金类证券的交易价格实行10%的涨跌幅限制。同日，《人民日报》发表特约评论员文章《正确认识当前股票市场》，称“最近一个时期的暴涨则是不正常和非理性的”，从而引发市场暴跌。此事开启了“社论调控股市”的先河。1999年6月15日，《人民日报》再次发表特约评论员文章，重复股市是恢复性上涨，对当年的牛市起到了推波助澜在作用。此后，这种方式被多次运用，但效应已经逐渐递减。

    1997年：股市迎来严厉监管

    1997年2月19日，是令全国哀痛的日子。中国改革开放的总设计师邓小平患帕金森病晚期，并发肺部感染，因呼吸循环功能衰竭，抢救无效，在北京逝世。在此前一天，上证指数大跌8.91％。

    4月10日，发行可转换公司债券试点拉开序幕。

    5月21日，国务院批转国务院证券委、中国人民银行、国家经贸委《关于严禁国有企业和上市公司炒作股票的规定》。

    6月6日，中国人民银行发出《关于禁止银行资金违规流入股票市场的通知》。当月，深发展行长贺云受到证监会处罚，被认定为“证券市场禁入者”，五年内不得在证券界内任职。同时受到相同处罚的还有申银万国董事长阚治东。戏剧性的是，2002年，贺云和阚治东同时被深圳市政府委任以重任，分别获任南方证券董事长、总裁。南方证券此前因做庄等问题造成巨大资金黑洞。两人未能扭转残局，反而因继续坐庄哈医药和哈飞，造成更大资金漏洞。

    8月15日，国务院决定沪深证交所划归证监会直接管理。

    11月，国务院证券委颁布实施《证券投资基金管理暂行办法》。

    1998年：《证券法》获通过

    3月23日，第一批大型证券投资基金启动。金泰、开元、兴华、裕阳、安信等五大证券投资基金和南化转债、丝绸转债两个可转换债券相继登场。最早的小盘基金深天骥、深蓝天等陆续摘牌。

    4月，证监会与国务院证券委合并，证监会成为正部级事业单位，专司全国证券、期货市场的监管职能。22日, 沪深两市交易所实行“特别处理”制度。28日，深市辽物资（000511）成为首家第一家ST公司。

    11月25日，证监会下发通知，规定股份有限公司公开发行股票一律不再发行职工股。已经发行的在公司上市后三年后才能流通。此举否定了柜台股市作为沪深股市的跳板。

    12月29日，酝酿五年多的《证券法》获得通过。该法于1999年7月1日起正式实施，它是我国证券市场健康发展的基本大法。

    1999年：“5·19行情”爆发

    1999年中国股市的大事件特别多，除了“5·19行情”的爆发，还有《证券法》正式实施，两市股票数量突破1000只等。

    5月19日，中国股市开启以网络科技股为龙头的著名的“5·19行情”。从这一天开始，沪深股市走出了一轮强劲的上扬行情：高科技概念股被热炒，网络概念开始流行。随后这波牛市一直延续到2001年。

    6月1日，国务院宣布降低B股印花税。当日上证B指大涨8.54％。12日，棱光股份成为第一家遭交易所公开谴责的上市公司。14日，证监会官员发表讲话，指出当前股市上升是恢复性的。上证指数当天再涨4.14％。15日，《人民日报》再次发表特约评论员文章《坚定信心，规范发展》，指出近期股市是正常的恢复性上涨，各方面要坚定信心，发展股市，珍惜股市的大好局面。次日上证指数再涨5.23％。

    7月1日，《证券法》正式实施，这标志着中国证券市场开始有法可依，走上了正规的航道。7月9日，农商社、双鹿、苏三山、渝钛白成为第一批PT上市公司。

    9月9日，国有企业、国有资产控股企业、上市公司等三类企业获准进入股市，当日上证指数大涨103.52点，涨幅6.59%。10日，沪深两市上市股票数量突破1000只。

    10月，申能股份成为第一家国家股回购的上市公司；首钢股份成为第一家引入战略投资者的上市公司。27日，国务院批准保险公司间接进入证券市场，证监会同时宣布国有股年内配售规模和定价标准。

    12月2日，国有股配售试点启动，中国嘉陵，黔轮胎进行试点。

    2000年:股指首次突破2000点

    2000年，2月13日，证监会发布向二级市场投资者配售新股的通知，第二天大盘接近涨停。15日，股票拆细之后的第一个百元股——亿安科技诞生，两天后创出126元新高。亿安科技原名深锦兴，后被借壳。

    3月14日，证监会宣布转配股4月起逐步安排上市。4月3日东方明珠、外高桥等第一批转配股上市。

    4月16日，新浪网在美国纳斯达克市场上市，随后，搜狐，网易等网络股陆续上市。

    7月19日，上证指数首度突破2000点，并于2001年6月冲至2245点的历史高峰。

    10月12日，证监会发布《开放式证券投资基金试点办法》。

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    从1990年到2010年，弹指一挥间，20年过去了。在这20年里，中国从无资本概念到资本意识深入人心，从无资本市场到多层次资本市场初步建立，从无资本机制到资本力量随处显现，从资本弱国到资本大国，中国证券市场的长足发展，堪称奇迹中的奇葩。

    时值中国证券市场20周年之际，五勤斋整理中国证券市场20年经历的风雨彩虹，今明两天登出，供博友们查阅。

    2001年:“赌场论”冲击市场

    2001年1月初，经济学家吴敬琏在接受《经济半小时》采访时称，中国股市很像一个赌场，甚至还不如赌场，因为赌场里面也有规矩，比如你不能看别人的牌。而中国的股市有些人可以看到别人的牌，可以作弊和操纵。这就是著名的“股市赌场论”。此外，中金公司的经济学家许小年因对股市严厉批判，被人扣上了要把股市“推倒重来”的帽子。由此，“赌场论”和“推倒重来论”被一些人视为导致后来中国股市长期低迷的舆论罪魁。

    2月19日，证监会宣布B股向境内投资者开放，随后，上证B股指数从2月23日的83点上涨到最高5月31日的241点，上涨幅度达200％；深证B股指数从2月23日的126点上涨到最高5月28日的445点，上涨幅度达250％。

    6月12日，国务院正式发布《减持国有股筹资社会保障资金管理暂行办法》，宣布国有控股公司发行流通股时，国有股减持10％充实社保基金。26日，江苏索普和韶钢松山率先进行国有股减持。

    7月，“证券公司代办股份转让系统”正式运行，简称为“三板市场”。其中股票包括STAQ和NET的停牌股票，以及从沪深股市撤牌的ST和PT股。

    9月4日，首只开放式基金华安创新宣布发行。

    9月10日，银广夏由于被《财经》杂志批露业绩做假，开始连续15个跌停板，跌幅达79％。银广夏的麻黄草神话破灭。

    10月22日，国有股减持办法暂停，证监会紧急叫停《减持国有股筹集社会保障资金暂行办法》。

    10月26日，刘姝威在《金融内参》上发表600字的短文《应立即停止对蓝田股份发放贷款》。蓝田的贷款黑洞由此公布之众，蓝田养鸭养虾神话逐渐破灭。蓝田事件是中国证券市场的欺诈大案之一。

    12月5日，证监会出台新的退市办法。ST后不再有PT，直接退市。

    2002年-2003年：中国引入QFII制度

    2002年6月7日，中国经济开发信托投资公司被关闭。曾经是“327国债期货事件”的赢家中经开，此时被认为是银广夏和东方电子的庄家——通过和上市公司大股东的配合操纵股价。

    6月23日，国务院决定，除企业海外发行上市外，对国内上市公司停止执行关于利用证券市场减持国有股的规定，并不再出台具体实施办法。证监会制定《关于进一步规范上市公司增发新股的通知》，提高增发门槛。次日，市场爆发井喷式“6·24”行情。

    11月5日，中国人民银行和证监会联合发布《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，这标志着我国QFII制度正式启动。

    2003年，4月4日，沪深证交所发布通知，警示退市风险将启用*ST标记。

    5月，瑞士银行、野村证券、花旗环球、摩根士丹利国际等5家QFII的投资额度全部获批，首批总额7.75亿美元。借助QFII，国外投资者可以投资国内A股市场。 

    2004年：“国九条”为股市重新定位

    2004年1月31日，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》出台，史称资本市场“国九条”。

    4月14日，市场著名“庄股”、德隆旗下的新疆屯河、湘火炬、合金投资等3只股票开始崩溃式连续跌停，多年来纵横市场的德隆系轰然倒下。8月26日，新疆德隆、德隆国际、屯河集团被中国华融托管，旗下金融机构也相继被托管经营，其负责人唐万新锒铛入狱。

    5月，经国务院批准，证监会批复同意深交所在主板市场内设立中小企业板块。6月25日，深交所中小企业板的开市钟声敲响，首批8只新股于当天集中挂牌交易。

    6月1日，《证券投资基金法》施行。

    7月8日，上证所获准推出ETF（交易型开放式指数基金）；8月18日，深交所获准推出LOF（上市开放式基金）。

    8月31日，证监会发布通知暂停发行新股，IPO将推行首发询价制度。

    9月4日，券商开始清理整顿，南方证券、汉唐证券、闽发证券、大鹏证券等相继被托管或被清盘。

    10月25日，保险资金获准直接入市，落实“国九条”迈出重大一步。

    12月8日，证监会正式发布《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》，出台分类表决制度。这为全流通方案协商作准备。

    2005年：股权分置改革启动

    1月17日，恢复新股发行，首份询价发行股票华电国际招股说明书亮相。

    2月24日，首支ETF——上证50ETF登场。

    4月29日，上市公司股权分置改革启动。5月9日，股权分置改革试点工作正式启动，三一重工、金牛能源、紫江企业、清华同方等4家上市公司进入股权分置改革首批试点程序。6月10日，三一重工的每10股送3.5股和8元现金股改方案获得93.44%的得票率高票通过，由此成为中国股权分置改革的“第一股”。此后，中国股市开始了一轮波澜壮阔的大牛市。

    6月6日，证监会推出《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》。 

   2006年：新股全流通发行

   2006年4月底，取消市值配售新股。5月18日,IPO新规正式实行；25日,全流通IPO第一股中工国际发行6000万A股。

   7月5日，中国银行在上海证券交易所挂牌，掀开大型国有商业银行国内上市序幕。

   8月16日，负债高达228亿元的南方证券资不抵债正式破产，持续5年的券商清理整顿告一段落。伴随五年熊市，曾经在股市上纵横驰骋的大鹏证券，以及闽发证券、汉唐证券等21家券商都先后退出了证券舞台，这意味着以“坐庄”为主要盈利模式的一个时代的终结。

   10月27日，全球最大IPO中国工商银行在沪港两地同日上市。

   11月20日，上证综指5年后重上2000点。12月14日，上证综指突破2245点创下历史新高。

    2007年：上证指数突破6000点

    2007年1月9日，中国人寿回归A股上市，成为首家A股上市保险公司。上市当日，上证综指大涨3.72％，沪深两市总市值首次突破10万亿。22日，沪市成交金额首次突破1000亿元大关。

    5月9日，上证综指突破4000点。

    5月30日凌晨，财政部、国税总局宣布，即日起将证券交易印花税由千分之一调整为千分之三，其主要目的是打压股市泡沫。印花税调整幅度超出市场预期，导致市场出现“5·30”大跌。

    6月20日，证监会发布《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》和相关通知，QDII制度开始实施。

    7月26日，“带头大哥”王秀杰因非法经营证券投资咨询业务被捕。

    8月9日 沪深两市总市值达到21.15万亿元，首次超过GDP，我国的证券化率正式超过100%。

    8月20日，国家外汇管理局宣布“港股直通车”—允许境内股民购买港股，并拿天津作试点。

    8月23日，上证综指达到5000点。两月不到，10月15日又站上6000点，次日创下历史高点6124.04点。

    9月初，南方全球精选配置基金获准发行，国内首例公募QDII基金的诞生。截至该年底，共有4只QDII基金发行。

    11月5日，中国石油回归A股上市，募集资金668亿元。按当日收盘价43.96元计算，中国石油整体市值（包括海外）约合9984.18亿美元，超过埃克森-美孚石油，成为全球市值最大的上市公司。中国石油上市后，沪深两市总市值超过30万亿元。

    2008年：股市暴跌超过60%

    4月20日，在大小非减持成为众矢之的之际，《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》出台，证监会规定大小非减持超过总股本1%的，须通过大宗交易系统转让，大小非减持情况在中登公司网站定期披露。

    4月24日，财政部、国家税务总局下调印花税税率，由千分之三下调至千分之一。

    6月20日，最后一只股改权证——南航认沽权证存续期满。自此，股改权证彻底退出资本市场。

    8月25日，证监会公布《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，并公开征求意见，鼓励上市公司建立长期分红政策，进一步完善推动上市公司回报股东的现金分红制度。27日，证监会正式发布了修改后的《上市公司收购管理办法》，为大股东增持打开方便之门。　

    9月18日，国资委宣布支持中央企业增持或回购上市公司股份。同日，中央汇金投资有限责任公司宣布即日起在二级市场增持工、中、建三行股票。19日，印花税改为单边征收。

    10月5日，证监会宣布将正式启动证券公司融资融券业务试点工作。

    11月11日，中国政府宣布4万亿投资计划，钢铁股、水泥股、工程机械股等强劲反弹。

    11月24日，黄光裕涉嫌操纵股价被拘留调查的消息传出。

    12月31日，受金融危机的影响，中国股市全年走熊，上证综指报收1820点，深圳成指收6485点，全年跌幅超过六成。 

     2009年：创业板正式推出

     2009年1月14日至2月25日，国务院陆续通过了汽车、钢铁、纺织、装备制造、造船、石化、轻工、电子信息、有色金属和物流业等十大产业振兴规划，涵盖了解决就业、产业技术升级和结构调整等诸多方面。

    3月31日，证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，明确创业板的上市发行门槛不变，仍采用两套上市财务标准。6月6日，深交所正式发布《创业板股票上市规则》。

    4月3日，证监会发审委公告，已通过“会后事项发审委会议”否决了立立电子的上市申请。由此，立立电子成为中国证券史上首例“募集资金到位但上市申请最终被否”的公司。

    6月18日，A股市场IPO在暂停9个月后重启，首单落定为中小板公司。桂林三金成为自2008年9月以来第一家获准新股发行的公司。

    6月19日，财政部、国资委、证监会、全国社保基金理事会宣布，股权分置改革新老划断后，凡在A股IPO上市的含国有股的上市公司按实际发行股份数量的10％国有股转由社保基金会持有。

     10月30日，创业板正式揭开帷幕，首批28只股票同日挂牌，刷新了中国股市多股齐发的历史纪录。这28家公司平均发行市盈率高达57倍，累计超募资金83.2亿元，超出原计划募集资金的一倍多。开市后，28家创业板公司疯狂上涨，全部涨幅超过100%。创业板“造富”效应显现，仅以当日开盘价计算，已催生86名亿万富豪。此后，高市盈率发行与财富新神话在创业板不断上演。

    2010年：股指期货和融资融券面世

    2010年3月31日，融资融券试点正式启动，A股市场的做空机制正式形成。当日，六家试点券商，数十家营业部以及近百名客户参与试点交易，交易规模仅有659万元。

    4月16日，经过8年酝酿、4年筹备的首个金融期货——沪深300股票指数期货合约正式上市交易，挂牌基准价3399点。股指期货的上市被称为中国资本市场的“成人礼”，弥补了我国股市长期以来缺乏做空机制的缺陷，为机构投资者提供了避险工具，并将在多个层面成为影响市场的重要因子。