神马文学网中国证券市场20年回望与思辨:股灾与救市之辩
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/24 17:34:23
在巅峰与谷底之间穿梭，牛熊转换，让投资者刻骨铭心。回首20年中国证券市场的艰难历程，“股灾”与“救市”这两个词时常浮现，相生相克、形影不离。在大悲中透着大喜，在大喜中蕴含着股民心酸的眼泪。股灾与救市贯穿了中国股市20年的发展史，成为新兴加转轨市场的最好注解，亦成为市场从草莽走向成熟的见证。
看得见的有形之手
333点，一个展现中国股市历史底部的“达芬奇密码”，出现在1994年7月29日。
历经了17个月的漫长下跌，上证指数从上一年的1558点一路跌到这天的333点，这以后另外两大重要低点——998点（2005年）和1664点（2008年），差不多就是333点的3倍和5倍。
先让我们看看第一次大股灾和救市之间是如何演绎的。
1994年7月29日，7月的最后一个星期五，酷暑难当，深圳一家营业部空旷的大厅里，只有几个股民凄凄惶惶地坐着，巨大的行情显示屏下两个大字触目惊心——“股灾！”，这是股民写的大字报。
此刻，监管部门也在行动。证监会一直在摸索救市的途径。当年的3月12日，有关领导在上交所会员大会上曾公开喊话，鼓舞信心。曾在证监会任职的林义相回忆道，7月29日中午，有关方面召集我们，兴奋地说救市政策收市后正式宣布。由于保密工作做得好，下午股市的交易量和交易价格没有一点异常。第二天，“三大救市政策”——年内暂停新股发行与上市、严格控制上市公司配股规模和采取措施扩大入市资金范围传遍了全国。
救市消息激起了巨大波澜。周一开市，交易大厅里人山人海，上证指数单日暴涨33.64%，个别股票甚至翻了一番；深证指数也狂涨了31.28%。那一周的5个交易日，沪指从333点直升到683点，升幅达104％。政策催生的新一轮牛市来了。
三大救市政策通过限制股票供应、增加入市资金范围，恢复和提升了股市信心，一举扭转了绝望中的市场。
在此后的几次不同程度的股灾中，救市始终相伴。尽管表现形式各不相同，但引发的主要原因却基本相似。股市扩容、入市资金减少及宏观调控等因素是导致股灾的主因，对应的救市主要政策措施也不外乎“限制股票的供应、增加入市资金的范围”。
面对股灾，中国股市通过有形之手不断得到救赎。
作为改革开放的前沿阵地，当年的证券市场处境微妙。“只能成功，不能失败”的要求背后，是如何在大胆创新的同时，不捅娄子、不出乱子，并用实践来证明自身存在的价值。
作为市场的创立者，监管者更多地承担起管理市场的责任，通过各种手段调控指数，亦成为这一时期市场的一大特色。