2011：转型年的政策难题-神马文学网

为期三天的中央经济工作会议周日在北京闭幕。作为为来年政策定调的重要会议，本次中央工作会议却比以往吸引了更多的眼光。这是因为，第一，此前的政治局会议上明确，货币政策将从“适度宽松”转为“稳健”，这意味着中国持续两年为应对金融危机而出台的刺激性政策正式进入“终结期”，换句话说，2011年将是中国经济政策的转型年；同时，2011年也是“十二五”计划的第一年，中国将在2011年开始为“十二五”计划奠定基础；最后，经济结构调整将仍然是2011年的重头戏，因此这一年也将是经济结构的转型年。

让2011年的各项“转型”变得更为复杂的，是中国经济面临的严峻的通胀压力。11月的通胀率已经高达5.1%，创下2008年以来的最高。从各项通胀指标来看，中国通胀警报要真正解除，可能需要一到两年时间。通胀压力将使结构调整面临极大挑战，使得中国在2011年的经济形势变得更为复杂。

美欧经济复苏前景不明和国际地缘政治风险可能加剧，也将使中国经济面临着较为复杂的外部形势。欧洲债务危机可能会在未来一年发酵并且升级。欧洲央行将会大量购买危机国家的国债，意味着它其实在 “被迫”进行量化宽松。而美联储的第二轮量化宽松对美国经济的刺激效果，仍然存在非常大的疑问。与此同时，朝鲜半岛冲突和伊朗核问题，也可能让国际地缘政治冲突一触即发。这些外部因素将使大宗商品和能源，特别是石油价格，在高位徘徊，加大中国进口通胀压力。

2011年也将是中国新一轮政治经济周期(Political Business Cycle)的开端之年——中国最高领导层将在2012年换届，从政经周期来看，2011年将是起承转合之年。从改革开放之后中国经济的表现来看，在换届年之前的一年，中国经济往往会出现一定减速。这并不意味着中国经济面临着严峻的下滑风险，因为这样的减速往往是惯性的。整体来看，由于政策的连续性仍然存在，2011年中国经济将仍然维持可观的增速。

本次中央经济工作会议正是在这样的背景下召开的。从会议的各项表态来看，中国官方对于整体经济的表现仍然较为乐观的。在未来的一年，在货币政策回归“稳健”之外，财政政策将保持积极。整体政策基调是积极稳健，在需要时保持弹性。这表明了中国官方的开放态度和自信。同时，为了对通胀进行长效治理，中国也确定了保持农业增产的政策目标，这将从根本上为治理通胀提供一定保障。从结构调整的角度来看，鼓励消费、限制高耗能和产能过剩、积极推动产业升级和推动服务业发展，将成为未来5年的重要任务。中国经济结构的转型将在未来几年渐次铺开，增加劳动者收入、推动社会保障网的建设，将是题中应有之义。此外，建设高效、有竞争力的金融市场也将为中国未来的经济建设提供保障。这其中资本市场，尤其是债券市场的发展，将为中国经济建立风险“减压阀”，而以人民币国际化作为长期目标的金融开放也将在未来几年逐步推开。

当然，通胀仍然会是个棘手问题。中国央行已经在今年六次提高存款准备金率，但利率政策的缺失，仍可能使中国通胀局势进一步恶化。在流动性过剩的大背景下，中国货币当局如果仍然保持利率政策的宽松，将导致长期利率一直保持在较低的水平上，这将可能在较长时期内因负财富效应而抑制消费、刺激投资，从而助推资产泡沫，并进一步恶化通胀形势。尽管中国政府通过各种行政措施，试图管控不断上升的物价，但资产价格上升会加大通胀预期，并导致通胀进一步恶化。

笔者认为，2011年，中国的平均通胀率可能将超过5%。面临如此严峻的通胀压力，中国应当尽快提高利率，加速人民币升值步伐。