神马文学网中国解决通胀之道犹如空中走钢丝 关键在于平衡政策
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全球经济记者 魏伦; 编译 田建华/艾茂林/程琳
路透北京12月14日电---中国经济是发展过热还是一头扎向严寒,全球市场一直对此忧心忡忡,但看来中国政府当前正在调整政策平衡至正确水准.但这种政策的合理性能否经得起长时间的考验,则又是另外一回事了.
上周五晚间,中国人民银行宣布上调银行存款准备金率,而没有使用加息这一影响力巨大的工具,投资者对此热烈回应.存款准备金率被视为管理流动性的技术性工具.
作为市场回应,周一期铜连续刷新纪录高点,中国并未踩下货币政策刹车,由此带来的舒缓情绪也提振了全球农产品价格.但是对于一些中国观察人士而言,市场忽视了明显的警讯,即央行反应会慢半拍.
"有关通胀完全得到控制的看法有点忘乎所以,"Citi Private Bank亚洲首席投资策略师John Woods称.Woods指出,薪资快速增长、居住成本攀升,耕地面积减少以及全球大宗商品价格上涨,是值得担忧的因素.
2008年雷曼兄弟倒闭引发的全球通缩冲击,令中国上一轮不断发酵的通胀戛然而止.这次中国政府或不会这麽好运.Woods称,"目前存在通胀压力开始演变成结构性问题的风险."
新模式
瑞穗证券驻香港首席分析师沈建光称,产出缺口收窄、货币和信贷迅速扩张等一系列结构性因素,对于推高中国通胀的影响大于食品价格.
沈建光在报告中写道,"中国的产出缺口,或称过剩产能,正在缩窄,因为需求稳步增长,废旧产能也在逐步淘汰." 此外,中国的剩馀劳动力规模在缩减,预示薪资将稳步攀升;同时房地产和其他资产的投机泡沫也增添了物价压力.
沈建光与其同事在报告中写道,我们认为中国已进入通胀较高的新模式,中期内通胀局面稳固.他们预测中国明年料加息150-200个基点,但仍估计明年消费者物价指数(CPI)涨幅平均在4-5%.今年11月,CPI同比增幅达到5.1%的28个月高位. 如果明年第一季通胀率降不下来,很可能会令投资者担忧.
德意志银行亚洲股票策略师Ajay Kapur指出,其对该地区市场的看涨预期面临的主要风险是,中国通胀失控招致严厉的货币政策打压.
不要害怕温和的通胀
学者和官方媒体频频提到2011年通胀目标可能在4%,如果通胀率稳定在这个水平附近,是否就意味着世界末日呢?
高通胀会导致无益的扭曲.但世界银行驻北京的经济学家Louis Kuijs指出,在中国这样成长迅速的国家,相对价格需要服务于经济结构转型.他表示:"在多数新兴市场,4-5%的温和通胀不是什麽大问题."
在中国,受政府管控的资源和公用事业价格,尤其是能源价格和水价需要上调,而农产品价格和民工薪资的上升,会提高农村收入水平,缩小城乡差距. 他还写道:"如果是因为担心温和的通胀而压抑了这种理想发展,那将是非常遗憾的."
这并不表示决策者应当袖手旁观.世界银行一再主张应撤除为了对抗全球危机而出台的超宽松政策.
Kuijs称:"通胀风险和管理通胀预期的必要性,都增强了货币政策正常化的理由." 他并称:"确实,基于中国经济闲置产能甚少,成长前景一片大好,房价上涨太快又引人担忧,政策正常化将有必要作为宏观经济政策的核心目标."