多空交易日志

第一章
掌握最佳进场时机

为何要买90元的台积电而不买80元的台积电

要专注于交易本身，而非计算过程中的损益

这种作法必须再加上一个前提：趋势向上。在股价的运行过程中，可定位为向上的多头走势、向下运动的空头走势、及许多没有太大意义也没有太大操作空间的整理走势，扣除整理期的碎波，一年之中每只个股出现有意义的买进或卖出信号所剩无几。提升报酬率的要点之一：培养在关键时刻出手的灵敏度和决断力，并避开无意义的整理盘整期，每一分钱都放在最具获利潜能的股票上，不论多空的操作皆然。
股价走强的最根本原因就是买盘的力量强过卖盘，而众人买进的原因各有不同。买进的原因可以不同，但动作却是一致的，就是买进，这一点会十分忠实地显现在量与价的关系上，有时你并不知道某一股有何利多的消息，但股价却持续走强，之后利多消息开始在市场上传开，这都是常态，而本章所诉求的，就是搜寻经确认过的买进信号——一个安全而潜在获利高的买点。
以“台积电”(图1-1)为例：
该股自1998年除权后，股价一直在60～90元间整理，事后观之，当时正在做扩底的横向整理，但请注意一点，能够将之前的走势定义成是底部，是靠图A处的长红棒做突破，有了攻击形态的出现，回过头来看才能将过去的走势做打底的认定，其中的关键出现在1999年3月12日收周线，当周周线收盘价收91.5元，为近一年来之最高价，其所代表的意义：
(1)多空双方的角力得到明确的方向，即买方的力量必然够强才能消化潜在的卖盘，尤其是以周收盘价做观察。
(2)既然股价创新高，代表1998年除权后的买进者手中没有任何一手套牢的筹码，因此自然就不会有解套的卖压出现，突破之后攻势凌厉，由90～120元处仅花了四周的时间，投资人或许会纳闷。因为长期以来投资人接触的论点都是逢低承接、在低位区买进等论调，那又为何在70元、80元处不买而要等到涨到90元处才买?简单来说就是要等股价先表态，等到价格能够克服关键的技术价位，就代表另一波走势的展开，这通常也是上涨速度最快的一段，此时投入的资金能够发挥最大的利用效果。
以本例来论：
(1)在A点突破90元之前，虽然很多投资人早在70、80元，甚至60元处就买进，但多数都属短打性质，能够参与整段走势的人不多。
(2)再者，90元以下所耗的整理时间太长，将近一年，长时间持有大量该股，将会失去其他个股更有获利机会的交易，等到出现买进信号再买进(A点处)，将会在最短时间内获取到最大的利润空间，免去许多不必要的资金时间成本。
(3)同样，B点突破120元，及1997年3月突破60元的C点，都是相同的道理，其突破前的整理时间越长，所隐含的潜在上涨空间也越大。
再看一例：1997年3月联电的起涨模式(图1-2)：
股价在突破L1之前，历经了将近一年的整理走势，在此之所以称作整理而非打底，乃是因为在尚未能攻过L1前，都仅能定位成整理而已，要在整理格局被突破后，回过头来看才能定义其之前的走势为打底。
股价突破Ll的压力之后，股价以约两个月的时间，从40元附近推升到70元处，涨幅达75％，此后进行八周的震荡后，再度突破该整理区的上缘L2，同样，突破后的上涨速度是最快的，以约八周的时间将股价推升到除权前高点175元。
从起涨至高点的出现历时约半年，期间股价自40元处上涨至175元高点，在这段迷人的获利空间中，只要掌握突破的买点(A、B两点)，就能以最省力、最经济的方法适时切入，轻松获利。
在此投资人或许纳闷：为何不买在L1尚未突破前的更低点?因为当时确立的走势还未成形，与其进场卡位，不如等市场表过态再介入，就算有十成的把握趋势向上，那么先进场买进也还要等待一个发动的时机，如此便丧失资金的使用弹性，除非是专业投资机构有庞大的资金，否则一般散户投资人应选择适合自己的策略使用。
相同的时光背景，另一只电子股茂硅也是同样的上涨模式(图1-3)，L1突破后出现买点A，股价在八周内由40元处上涨至64元附近，涨幅达60％，整理过后再突破L2出现买点B，由64元附近上攻至最高点92.5元仅花了三周不到的时间，报酬率达44％。
由此观之，买在好的时间点远比买在更低价重要，不仅让每一分资金达到最大的运用效果(一买进股价立刻大涨)，也是买在一个确定的发动点。

善用散户本身的优势

一般散户投资人拥有资金运用灵活的优势，不像机构法人一般有持股资金过大不易换股的弱点，故随着盘面中出现有利的交易机会，都可迅速介入，虽然等待确立涨势之后再切入会丧失部分的涨幅，但交易成功的几率大增，同时获利速度快，重点是：随时将资金配置在最有获利空间、潜在获利最快的个股上。
每次要获取这种波段的大利润，都几乎是出现在这种模式上，1999年第二季电子股的大涨，有太多的个股可以作为例证，说明买得早不如买得巧，如宏科(图1-4)1999年5月6日开始的大涨亦然。
1999年5月7日，宏科之周收盘价63元，为过去一年来之最高，突破等于是宣布其脱离了长期以来的大型整理区，股价涨得动必然是买盘较强(通常首先介入的必然是内部人士，依照股市食物链，最后才是散户)，加上当时带有周成交量40546手的突破确认，历经过去一年可谓是无意义的走势，终于在A点表态，45～60元间整理近一年，该股并未提供太大的交易空间，因此必定有很多买单在不断的盘整过程中不耐烦而出场，或是短线者勤于做差价，而未能在这段大涨真正发动时躬逢其盛，本章所要强调的最佳买点是在A点出现，也是波段操作者所等待的一个信号，历时一年才出现。一买进做多，股价立刻大涨，一出手就要有，才是专业投资人所追求的正字标记，这和传统的布局做法是完全不同的，笔者认为，“布局”一词只是因为无法掌握攻击发动点而使用的代替性文字，以台股特性来论，投资人真有耐心布局吗?法人投资机构因资金庞大，适用性较高，但并不适用于本身具有灵活优势的散户身上，散户投资人应善用本身的优势，如果采用布局式的买进只会将自己的优势转变为劣势。
先看周线的趋势，再从日线做实战的切入，5月6日当日以l68l20手的大量，配合收长红A点，正式将股价带至另一交易区间，酝酿已久的攻势正式展开，当时多单的停损设59元，若股价收盘价格维持在59元之上则突破持续有效，换算潜在的风险百分比为4％。
即(61.5－59)÷61.5＝4％
以如此完整的底部形态，加上完美的量价配合，潜在的利润／风险比绝对有利于多单的交易，此后再随股价的上扬，往上调升停利点。
B点的突破亦然，突破后走势凶悍无比，但因距离主要的底部区已远，故加码者或空手介入者都仅能以较小的资金做切入，如此才符合交易风险的要求，本章内容着重在买进点的切入，后续会有卖出时机与空单进场时机的介绍。

再一次的沙盘推演

同时期的华硕也是相同的模式，1999年4月12日收309元，量价俱扬标准的攻击突破，收盘价创1998年除权以来的最高点，前波高点B区的买进者，被套牢四个月后，除长线买盘外，多数都忙着解套出场，这是人性使然，也是操作上人性的弱点，通常股价能够在已套牢一成以上，而后又能让你解套，买方力量必然十分强劲，才能有效再次推升股价，但就如同前面所述，多数人未能在凶猛的涨势开始时躬逢其盛。
交易心态可解析如下：
(1)观望者会认为309元(当时创新高)的价位太高了，而等待拉回的买进点，但往往拉回后犹豫再三，失去了进场的时机。
(2)解套卖出者会更难说服自己在卖出后用更高的价格再买进。
一般来论，多数人倾向计较进场价，不愿进场追逐，而会导致进场追价的情况，通常是行情已发展至末段，因实在受不了行情的诱惑按捺不住进场追买，结果又买在高位区，涨升之初持犹疑的心态迟未进场，导致日后的追高，一直是高位套牢的主因。
依照本章的交易方法，攻上309元代表多头走势的展开，是绝佳的买点，事后也证明突破后的上涨速率最快，有时投资人要以旁观者的立场来看待股价的变化，选择在一个有意义的时点进场，否则随时持有该股，随势沉浮，主动权并不在你手上，不但限制住换股的灵活程度，同时也失去了资金的时间成本，本例突破前的走势即是一例。
价格的高低是买卖双方较劲的结果，配合成交量观察，更明确指出多空力道的真实强弱，在低位区带量过关克服压力区，必然是有强大的力量在做主导，才能消化潜在的种种卖压，而专业投资人寻找的也是这种信号，如此你便不会陷入“基本面很好，股价为何不涨”的迷思中，我们要做的只是观察股价的走势，并且在最有意义的时点进出场，避开混沌的整理期。

一目了然，摒弃所有传统迷惑

简单比对“彰银”1997～1999年8月中旬的周线图(图1-9)，可以清楚发现股价一直是呈现盘跌的格局，唯一的信号是1999年初以后跌势减缓，跌势减缓只是代表有打底的机会而已，真正具有实力的波段攻势不会在这种没有宽广底部的优势中展开，其间虽然有金融股调降营业税的利多，但其格局依然无法扭转，长期的周线图早已明白地告诉我们趋势的方向，不应随消息面的利多影响而躁进。
图解：
(1)下降压力线L1被突破，代表跌势已趋缓，但是否有效攻击仍须观察。
(2)要定义为有效的底部完成，周收盘价至少要克服L2的压力位置，但尚未发生，故多头的定势仍只是在酝酿。
(3)1999年7月间跌破L3的主要支撑区(整理区的下缘)，表示股价又进入另一个区间之中，跌深未必便宜正是这个道理，跌破L3后的三周中，自L3处的44元起算，又跌了近三成的股价，虽然它代表的可能是一个相对的低位，但却不是一个最有效率的买进位置，等待形态整理完毕后的突破买点，不仅方向确立、误判几率小，同时获利的速度也最快，这正是本章的重点。
再举营建类股1997年中至1999年中的走势(图1-10)做说明，其股价仅有两种运动模式，一是较无意义的整理走势，二是盘跌，股价的运行一直被压抑在反压线L1之下，1999年初一度呈现上扬的走势，但其趋势发展在L2跌破后，便告失败，以长线的眼光来评断，当时也仅是跌深后的反弹走势而已，不经严谨、扎实的打底走势，就很难提供后续的上涨动能，这和宽广的头部会累积更大的下跌能量及压力是一样的。
没有任何有利于你的条件，就没有任何进场交易的必要，只选择在重要时机做重要的交易，否则每天冲杀进进出出就像是在枪林弹雨中一般，迟早会受伤的。本例并没有出现任何的买进信号，反观大家耳熟能详的观念“逢低承接”，倘若一路“逢低承接”下来，损失必定惨重，之前提到的彰银也是同理(参见图1-11，1-12)。
千万不要认为买突破的点买得贵，而应当成是买一个确立的方向，同时替你省去了反复整理打底期的过程。整理期要当一个旁观者，趋势成形时就要当趋势的追随者，再随着各类股及个股的强弱变化，将资金配置在其中，保持一个最佳的持股状态。
再举一组实例，读者可更清楚地发现依循这种交易方法所能提供的更大获利及空间几率。
1998年6月2日，中橡藉由21656张的异常大量(图1-13)，将股价带到另一个区间，同时突破了长达十个月的整理格局，其后股价由35.8元狂涨至103.5元，展开了1998年台股空头走势中一段属个股的多头华丽走势，基本面的信奉者不容易参与这段走势，没有任何的利多及预期可作为基本分析的买进依据，但简单藉由量的变化，买方的力量突然增强，变得积极，其必然有潜在性的利多在后，否则这些买单来自何方？攻势刚启动时当然市场并不晓得背后的原因，事后媒体始报道是某集团在市场中积极收购其股权之故，依据之前一再强调的论点，简单来说，买方力量胜过卖方的力量，就能有效推升股价，请注意：其中的买进判断并没有涉及基本面的因素。
股价能够上涨，说穿了就是有买单持续性地买进，不好听的说法是炒作，而因为基本面良好而买进的，只是众多理由之一而已。
比对同时期的另一只同类股台橡(图1-14)，其姿态实在差得太多，K线呈现的是无意义的盘整走势，没有任何突破或买进的信号。
K线的形态配合成交量观察，其变化会透露出一只个股的强弱，也就是多空双方孰占优势，就好比从一个人步行也可大略感觉出其健康状况或粗略的心理状态。

攻守兼具套利单的操作

背景相似的个股，一强一弱则造就出一种近似套利的操作方法，前例如同是橡胶类股的中橡及台橡，就是一组标准的套利操作，若类股同步走强，则本身具形态优势的中橡会强过台橡，若类股同步走弱，则较弱势的台橡跌幅会大过中橡，答案就是做多中橡，再搭配做空台橡，完成一组套利组合，重点在于在同类股或同背景的个股中找出一强一弱、一多一空，这种模式产生四种结果。
(1)做多的个股上涨，做空的个股下跌：
形成两个部位同时获利，因为经过个股强弱的挑选，其几率大于25％。
(2)做多的个股上涨，做空的个股也上涨：
形成做多的部位获利,而做空的部位亏损的情况，但两只个股事前经过强弱的分析，故所做多个股的上涨幅度会大于所做空股个股的上涨幅度，结算仍是获利。
(3)做多的个股下跌，做空的个股也下跌：
形成做多的部位亏损，而做空的部位获利，同样的，经过个股的强弱挑选，故做空的弱势股其下跌幅度大于强势股的下跌幅度，结算也仍是获利。
(4)做多的个股下跌，做空的个股反而上涨：
这种情形是最坏的状况,造成两个部位亏损，但由于事前都经过个股强弱的挑选，故两边都失误的几率小于25％。
综合四种情况的结果，每一次都要获利的几率大于75％，有了高的胜率，再辅以好交易策略，更能够提高整体的报酬率。
这种交易模式最适用于保守型的投资人，尤其是在指数盘整期没有明显的趋势时最适用。但若是多空趋势明显时，还是要以单一多头或空头持股操作才能获取真正的大利润。
以下续看1999年6月下旬的一组交易：
藉由同集团背景的杨铁(图1-15)与国丰，选择做多杨铁，做空国丰。杨铁在1999年6月5日当周爆出30877手的大量(Al处)，配合K线收长红，这种强烈的走强信号宣告该股的低点已经出现，特定的买盘表现出急欲吃下某一比重持股的心态，才会在短时间内如此迅速推升股价，隔周的周收盘价已攻过上一个密集区的上缘Ll，代表是有效的突破，这种市场色彩较为浓厚及股本小的个股，不需更大量的确认，就有能力迅速推升股价，本例突破后随即大涨，自L1到最高点88元的区间，短短八个星期股价大涨131％，同样也是买在最有效的时点，一买进立刻大涨。
另一只做空的个股国丰，股价自图1-16中1998年7月高点46元一路下跌以来从未出现过真正的买讯，而在L1之上的整理区下缘被跌破后，股价再次从L1处的20元修正至14.05元的低点，许多抱着逢低承接心态或沿路摊平的投资人受到了更大的损失，没有经过严格买进信号确认的个股，任何买进行为都是危险的。这只做空的个股也为该套利组合带来利润。
从上述两只个股的操作来做操作心态的探讨与剖析：
(1)一般只会以基本面选股的操作者，就会错失掉杨铁的潜在获利空间，但透过本章一再强调的买进方法，很从容地可以在低位突破时介入。价格的表现形态显现出市场的供需及多空的强弱，在同时期，该股几乎是大盘所有上市股中上涨幅度最大的一只个股。
(2)在买进的心态中，一般而言会逃避在初升段中买进，因为股价经过长期的下跌修正走势，投资人容易陷入一种惯性错觉，总期望拉回再买进，也因此被轧空手后而进场追价套在高位。
(3)以国丰走势而言，很容易吸引一些低接或摊平的买盘，在一般的买进心态里，拉回再买总是比较容易令人接受，只是因为便宜而买进，但却不知低点何时浮现，这种心态及操作方法都是使资金快速缩水的“好”方法，无异是和趋势过不去。
(4)克服了最难超越的心理障碍，比较这两种形态的走势后，你能够轻易地分辨买进整理完毕且创新高的杨铁，而非股价变得更便宜但还处在下降趋势中的国丰了。

1． 技术分析之美在于使操作者能够客观地看待行情，藉由形态及量价的变化来衡量多空的强弱，及“其他参与者”的心态，所有的买卖行为都会忠实地呈现在走势上。
2． 这种比较不被认同的个股，在涨升过程中所受的质疑也多，但身为一个交易者，所应重视的是个股在某一时期的多空强弱表现，这才是获利的来源所在。
3． 进一步说，就是要重视价格变动所带来的交易机会，传统观念中“理论价值”的阴影有时反而会造成操作上的阻碍。

1． 在没有正式突破转强的信号出现前，任何跌得再深、本益比再低的个股，都不应列入买进的标的之中。
2． 不断的加码摊平是造成整体绩效不振的最主要原因，可惜的是这也是投资人最容易犯的一个错误。
3． 该股截至当时为止，一直未有买进信号的出现，不断低接总有一天会买在最低点，但见底并不代表立刻能大涨，况且最大的问题是：资金压力及心理压力能使投资人撑到那个时候吗?