来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/28 08:53:18
产能扩张，公司钛产品极具潜力
在收购了西部钛业后，钛产品成为公司发展的重点。年产5000吨钛材技改项目达产后，钛锭产能将由原来的3000吨增加至8000吨；钛材产能有望增加值5000吨。另外公司稀有难熔金属板带材生产线二期项目已经建成投产，预计将增加1万吨钛钢复合板轧制产能、15万吨中厚板的产能。2011年公司开始步入产能投放期，未来业绩有望大幅增长。
行业有望步入新一轮景气周期
钛行业低迷期时间已经很长。近期航空订单上升，化工产品价格上涨，需求呈现好转的迹象，新一轮的景气周期有望来临。景气回升预计主要由需求拉动，下游加工材有望更加收益。高端钛材领域竞争环境较好，西部材料在高端钛材领域具有优势，有望显著受益于行业景气周期的来临。
管理模式改变助力公司发展
公司对各产业的管理模式进行了调整，集团化战略管控的制度体系已基本建成。各控股公司吸收核心管理、技术人员入股。钛行业是竞争较为激烈的制造行业，管理和技术对公司发展具有决定性影响。公司管理模式改善有望助力公司发展。
公司将受益大飞机以及高端制造业的发展
高端制造业是未来发展的方向，高端制造业的发展将带来大量钛材需求。国产大飞机项目发展前景良好。公司中长期将受益大飞机及高端制造业的发展。
中国五大优势小金属(稀土、钨、锑、锡、钼) 通胀在今后一段时间仍将存在，而且通胀压力不会明显减弱。在这样的背景下，有色金属价格仍将会继续走高，而二级市场中的有色金属类个股也必将顺势走高。
无论是从供给控制还是新经济拉动的需求爆发性增长来看，均支撑中国五大优势小金属(稀土、钨、锑、锡、钼)的中长期景气度持续向上。建议股价回调后重点关注辰州矿业、锡业股份、金钼股份，以及稀土永磁概念股当中的包钢稀土、厦门钨业、宁波韵升、中科三环、安泰科技等。 航空航天钛材上市场占有率为80%----宝钛股份 估计未来两年海绵钛价格温和上涨。目前占中国钛需求的42%的是化工氯碱行业，估计该行业两年的产量增长率在5-10%之间。大飞机项目在2014年以会产生实质需求，所以短期内航空航天占比不会发生根本改变。海绵钛供给过剩量逐渐减少，价格在供给-需求结构改善情况下将温和上涨，年均增长率为10%，短期内要想重现07年的盛况的可能性很小。 年底公司钛材产能达到1.6万吨，完全释放要等2012年。根据公司项目投产情况，经调研估计完全达产要到2012年后。预计到2011年钛材产量为1.28万吨，同比增长27%；2012年完全达产，产量为1.6万吨，增长率为28%。而且公司表示将积极调整钛材产品结构，尽量增多盈利能力较高的军用、航空用钛材产量。
估计明年毛利率回升到10%以上。根据对明年钛价格温和上涨的预期，估计民用钛材依然亏损或者盈亏平衡，公司盈利仍然依靠军用和航用钛材。2010年毛利率为9%，在价格回升和产品结构改善推动下未来毛利率回升到10%以上，到2012年回升到14%，比2010年提升5个百份点。
长期发展看大飞机项目。大飞机项目机身设备制造商西飞、成飞、沈飞、洪都等都是公司长期签约客户，公司在航空航天钛材上市场占有率为80%，估计2014年以后大飞机项目给公司带来平均年864吨钛材订单，按照目前航用钛材30%的盈利水平，平均每年0.50亿元净利润，平均每股带来的收益是0.12元。2020年以后大飞机生产将规模化、常态化，届时公司受益将更大。
风险提示：钛价下滑，大飞机项目进展不如预期。
今天先看看两只：（引用的数据资料截止2010年末，其中精诚铜业假定仍为10转10前） 基本面： 西部材料：净资产5.09元，每股公积金3.2元，每股未分配利润0.75元，每股现金流-0.83元。 精诚铜业：净资产3.95元，每股公积金1元，每股未分配利润0.85元，每股现金流0.01元。 小结：除现金流外，其他指标西部材料明显强于精诚铜业。另外今年3月22日西部材料公告融资3亿元短期债券，票面利率仅为5.5%，票面利率低说明公司偿债能力好信誉度高，反之票面利率高的企业说明风险也大。 股本：（为便于必较，假定精诚铜业仍为未送转1.6亿股） 西部材料股本1.7亿股，其中流通盘1.37亿股。精诚铜业股本1.6亿股，基本全流通。 小结：股本两者相近，西部材料还有流通受限股未解禁，产业资本护盘意愿更强。 股价： 西部材料每股26.34元，精诚铜业每股44元。 
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