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来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/05/01 06:17:43
在进行行业配置时,一般采用自上而下判断模式,通过判断目前经济周期所处阶段,配置相应受益行业股票,以期股票组合能够取得长期超额收益。从理论上讲,这种行业配置策略是有效的,能够获得长期稳定的超额收益,但是在实践中该策略往往在长期不能选出具有超额收益的行业,收益甚至低于同期大盘。这是由于自上而下行业选择策略具有许多主观因素,从而在实践中具有较大不确定性。本文首先通过行业指数的相对市场表现对已划分的行业进行再分类,通过分类将市场表现相近的划分为一类,形成新的分类指数,对新的分类指数进行研究,通过对各种策略进行检验,确定最优行业选择模型,确定未来能够取得超额收益的行业。

         首先通过聚类分析将证监会23个行业分类归为12大类,对每类行业分析后发现: 第2类的采掘行业、第4类的金融服务行业和第5类的房地产行业适合长期投资,能够取得较高长期超额收益。第1类的农林牧渔行业,第6类的文化传播行业,第11类的公用事业和交运仓储行业,第12类的制造行业、信息技术、商业贸易、社会服务、综合行业、纺织服装、造纸印刷、石油化工、电子行业、机械设备、医药生物行业,不宜进行长期投资,仅适合波段操作。


         本文采用四种行业选择策略,分别为:强势行业长期投资策略、非弱势行业投资策略、反转策略、动量策略。结果表明,动量策略在四种行业选择策略中表现最好,无论长期或是短期、市场上涨还是下跌,均能取得较高超额收益。强势行业长期投资策略表现次之,在市场上涨阶段能取得较高超额收益,在下跌阶段超额收益较小,甚至为负。非弱势行业投资策略表现较差,反转策略表现最差。


         我们认为中国证券市场行业不存在所谓的均值回复过程,强势行业未来一段时间仍能保持强势。动量策略虽然并不能确定未来一段时间的最优行业,但是由于市场存在趋势效应,该策略能够在较大概率上确定未来一段时间的次优行业,作为一种趋势投资能够取得较高超额收益。

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