神马文学网热钱池子只能是央行负责
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/30 11:48:31
围绕央行的“池子论”，官学两界多有解读。一说是股市，一说是债市，一说是系列组合，还有人说是楼市……
有一点是明确的，在不改变现行外汇管理体制及思路的前提下，进入国内的境外热钱显然首先会被央行悉数吸收为外汇储备，随后再透过央行票据发行将相应的人民币外汇占款加以回收，即对冲因央行增加外汇储备而释出的人民币。
这样看来，所谓热钱池子，只能是央行负责。
国内货币当局资产负债表显示，过去10年，央行负债由最初的3.93万亿（人民币，下同），急剧扩张至今年9月末的24.87万亿，累计扩张5.33倍。其中，因外汇储备扩张形成的央行负债由最初的1.48万亿扩张至19.52万亿，累计扩张幅度高达12.19倍。不难看出，依据央行资产等于央行负债的原理，外汇储备扩张是过去10年央行负债扩张的主要原因。具体情况是，10年间外汇储备扩张金额多达18.04万亿，占央行负债扩张合计的86.15%。
如果没有说错的话，“池子论”的核心是以央行负债为池子吸收热钱，其结果自然是央行负债的进一步扩张；待热钱回流时，再从池子里放出去，由此削减央行负债。
那么，“池子论”到底有何用意呢？这也不难理解，说白了就是防止因热钱流入导致的人民币流动性泛滥，进而防止热钱冲击股市、楼市、债市以及信贷市场，最终的目的是防止新的不良贷款损害国内金融安全。
看上去，这似乎是一个不错的逻辑。但是，如果不能有效阻止人民币大幅升值，待热钱回流时，少不了要带着丰厚的汇兑收益，其结果是让热钱狠狠赚了央行一把。央行的损失，就是财政的损失，当然也是国内居民财富的损失。背的抱的一般沉，热钱冲击只是换了一种方式而已。
话说到此，“池子论”毫无新意，所不同的，只是此前往“池子”里注入的是因贸易顺差形成的外汇储备，此后往“池子”里注入的是因热钱流入形成的外汇储备。
换一个角度看，“池子论”对货币政策的影响也毫无新意，过去是紧缩，今后还是紧缩；过去是将外汇储备作为主要紧缩工具，今后还是将外汇储备作为主要紧缩工具。不同的是，过去外汇储备的主要来源是贸易顺差，今后外汇储备的主要来源是热钱。
未来的担心有两个，一是担心未来国内货币政策的紧缩力度将前所未有；二是担心未来人民币升值压力会与日俱增。想想看，你把人家多发的钞票揣在腰包里不花，人家不会跟你急红眼吗？
其实，钱是用来花的，不是用来囤积的。央行囤积的钱多了，市场上的钱就少了，市场上的钱少了，经济就会趋冷，失业就会增加，居民收入增长就会受到牵制，有钱的就会继续有钱，没钱的就会更加缺钱。一味紧缩货币，中国将失去基于人口周期的发展机遇。等到哪天想通了再去花钱，恐怕钱就不值钱了。结果是鸡飞蛋打，人也没了（指劳动人口减少），票子也毛了。
所以，规避热钱冲击固然重要，抗通胀固然重要，但对比发展经济、改善民生，终究还是次要的。