央行催促国际板 担当池子功能

　　陆媛 李彬

　　央行官员突然“催促”证监会主管的国际板尽快推出，这给市场带来不少微妙的解读。

　　昨日上午，央行副行长马德伦在中俄金融合作新闻发布会上表示，央行希望国际板能够尽快推出。

　　而就在上周六(11月27日)，证监会副主席姚刚在“2010第二届北京律师论坛”上表示，证监会正在加紧研究推动国际板建设，着力解决相关法律问题。

　　两位官员对国际板的高调表态，联系起央行行长周小川近日提出的“池子”说法，不少业界人士将国际板解读为“池子”的一部分。这是否意味着，国际板增添了新的定位？而国际板是否能够有效承担对冲热钱的功能，且承受住热钱骤然撤离的冲击？

　　国际板“池子”新功能？

　　近日，周小川在财新年会上提到要建一个“池子”管理热钱，后来被解释为是指建立一系列的政策措施来管理热钱，既包括对流入资本的外汇管理(前不久外汇局刚发布对流入资本的管制政策)，也包括存款准备金等一系列政策措施。

　　业内人士对《第一财经日报》指出，从某种意义上说，热钱来到境内，也属于整体流动性的一部分，那么只要是能够对冲流动性的工具，都可以看成“池子”的一部分。除去提高存款准备金率等数量工具外，债市、股市都是一种手段，而国际板在此时被高调重提，也可被当作“池子”使用。

　　业内人士指出，这将增强国际板推出的必要性，但其能否胜任还有待市场检验。

　　由于国际板涉及到不同的金融监管部门，马德伦特意解释说，沪深交易所的国际板建设是由证监会主管，但他乐意作为中俄金融合作委员会的中方主席来推动国际板建设。

　　而关于“央行希望尽快推出国际板”的说法，是他在新闻发布会上对俄罗斯大使馆代表提问的回答。

　　目前，在中俄战略协作伙伴关系的背景下，中俄金融合作日益密切，除了人民币兑卢布的挂牌交易上周已经顺利展开，此前还有报道称中俄考虑互相推动国际板交易。

　　马德伦认为，国际板的推出有其市场需求、业界需求，这种需求不再是潜在的，而是现实的，证监会作为监管者也注意到了这一点，正在积极推进。

　　姚刚在上述论坛表示，国际板建设是内地资本市场国际化的重要步骤，让境外的公司，也包括像中国移动这样业务在境内，但注册地在香港、上市在香港的公司，到内地的交易所发行以人民币计价的股票，目前证监会正在加紧研究推动。

　　而对于国际板能否有效发挥“池子”功能，昨日一位监管部门人士告诉本报记者，国际板在对冲外汇占款方面，的确能发挥不小作用。

　　而一位证券业人士指出，国际板的推出，能增多境内投资者对于股票市场的投资渠道和选择范围，不过短期内会对股市带来一定的供应压力。而在热钱大规模撤离的情况下，如果国际板前期遭遇过度炒作，将会成为一个“重灾区”。“当然，具体的交易情况，肯定监管部门还会出台不少配套措施，具体的判断只能走一步看一步。”

　　中介机构觊觎国际板蛋糕

　　国际板首先面临国际法律和中国法律这两套体系的对接问题。姚刚说：“国际板建设要解决重大法律问题，如公司法、证券法在2006年修订的时候并没有考虑境外的公司到境内来上市，因此就必须有一套完整的针对这样新业务的法律规定。如公司法要求公司组织架构须有监事会和独立董事，而在国外监事会和独立董事属于不同的治理结构，人家没有监事会来中国上市怎么办。”

　　虽然最终没有决定名字是否叫做国际板，但一位参与制度设计的监管人士对本报记者表示，计划中的国际板应当具备六个特征。

　　这六大特征是：同一上市主体，是原注册地的已经在其他交易所上市的公司，比如汇丰控股(00005.HK)，业已上市的公司主体方可登陆国际板；是实体经营的公司不能是壳公司，反向收购以控制境内资产，出于谨慎监管的需要，监管部门目前不会接受壳公司来登陆国际板；是较为成熟的经营稳健的国际公司，诸如世界500强公司，目前不考虑接受成长性的境外创业期公司；尊重公司注册地的监管法律，不可能要求来登陆国际板的公司完全符合公司法的一些特殊性要求，比如设立监事会；以人民币计价，由境内投资者购买国际板公司股票；发行新股，不能存量发行，不能“只挂牌卖老股”。

　　据了解，目前钟情国际板的境外公司包括汇丰控股、纽交所、西门子等。而中国投行、律师事务所、会计师事务所等一系列中介机构，也将为登陆A股的国际企业提供相应的发行服务，只要它们拥有证监会核发的保荐牌照，有望分享数以百亿元计的国际板保荐蛋糕。

　　目前，中信证券(12.63,-0.55,-4.17%)、中国国际金融有限公司正在为一些准备登陆A股国际板的企业做上市顾问服务，如汇丰控股等，汇丰的融资额被指可能在数十亿美元。一位投行人士告诉本报记者，前期登陆国际板的企业不会太多，但该项服务与公司的国际化目标有关，所以要关注这项业务。