神马文学网富国银行会出手吗？
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/28 07:23:38
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贷危机给我们带来了一个又一个震撼，最新的震撼是：富国银行(Wells Fargo)的股票市值已经超过了花旗集团(Citigroup)。
这如实反映了富国银行的现状，但也凸显出该行管理层目前面临着艰难选择。随着富国银行股票估值高企，首席执行长约翰•斯坦普(John Stumpf)现在既可以斥资收购其他陷入困境的银行，也可以未雨绸缪，防备金融危机继续恶化。
不过如果他贻误时机，银行不良贷款继续增长，富国银行股价可能会面临更多压力，从而削弱大规模收购交易的吸引力。
由于第二财季收益高于预期、提高派息提振了投资者信心，富国银行股价周三飙升33%，收于27.23美元。投资者似乎没什么要担心的。
但如果进一步分析就会发现，富国银行盈利能力或许并不像帐面上那么强劲。该行周三公布的强劲业绩主要来自恐怕难以重现的一次性收益。换句话说，如果遭遇大规模资产冲销，富国银行或许并没有看上去那么有灵活余地。
该银行首席财务长霍华德•阿特金斯(Howard Atkins)倾向收购规模较小、状况不错的特许权业务，回避陷入困境的此类业务。过去十年，这种安全第一的交易策略令富国银行受益匪浅。但未来此类收购的价格会变得更加诱人。富国银行现在拥有竞争对手梦寐以求的高估值。按第二财季收益计算，富国银行目前市值是当季帐面价值的1.9倍。相比之下，美国银行(Bank of America)目前市值只略高于第一财季帐面价值的70%。
一些地区银行的估值甚至更加便宜。比如说，Wachovia股价只有第一财季帐面价值的三分之一。未来数月地区性银行的问题可能会变得更加明显，如果他们的估值继续处于低位，那么收购者就会找上门来了。如果富国银行股价继续高位徘徊，那该银行可能会进行收购。
尽管周三还是形势一片大好，但富国银行第二财季业绩也引发了一些忧虑。信贷损失仍然是个威胁因素。当季该行逾期二次抵押贷款（通常为房屋净值贷款）升至6.68亿美元，第一财季为3.81亿美元。
面临房屋净值贷款违约不断上升的情况，富国银行最近在减损之前延长了贷款期限。据高盛(Goldman Sachs)估计，如果没有延长期限的话，该行第二财季坏帐冲销占贷款总额的比例将升至1.82%，明显高于其公布的1.55%。
第二财季业绩还受益于可能的一次性利得。首先，当季收益有很大部分反映了银行抵押贷款业务的未来所得。阿特金斯表示，这是抵押贷款提前还款减少的结果。
而且，富国银行当季还获得了6.98亿美元的“其他收入”，明显高于第一财季的3.21亿美元。其中大部分来自交易收入的增长。富国银行表示，当季交易净收益为5.16亿美元，是上一财季的五倍。如果没有交易收入的增加，富国银行当季每股收益就会低于分析师预期，而不是超出3美分。
如果财务状况继续混乱下去，目前处境艰难的银行就不应指望富国银行会出手拯救他们。
微软雅虎交易仍有可能
自从雅虎公司(Yahoo)未接受微软(Microsoft)每股33美元的可能报价后，这家软件公司承受的压力日益加重。微软已经改变了收购目标，从全面收购雅虎转为只收购互联网搜索业务，而雅虎最近拒绝了这一提议。金融家卡尔•伊坎(Carl Icahn)正试图通过争夺股东代理权将雅虎逼向谈判桌。现在微软正在与时代华纳(Time Warner)商谈，可能转向收购后者旗下网络接入业务美国在线(AOL)。
如果微软对美国在线的确有意，那会将雅虎首席执行长杨致远(Jerry Yang)推向火山口，雅虎股价目前徘徊于22.50美元左右，部分暴怒的股东会将失去收购机会的不满归咎于杨致远。不过杨致远应该感到庆幸，微软最新举措可能更多的是为了向他施加压力，而不是真的放弃雅虎转而收购他人。
美国在线并不是优质的网络资产，而且它也无法给微软带来网络搜索专业技术或雅虎拥有的可观的市场占有率。而且，如果微软真的想收购美国在线的宽带接入业务，它为什么不直接全盘收购拥有巨大网络受众的雅虎呢？
尽管这场游戏已经持续了数月，但如果微软真有心追赶谷歌(Google)，它就仍有必要收购雅虎。出售同样也符合雅虎的利益。为了达成协议，双方都必须作出让步。但除非微软提出有份量的报价，否则雅虎股东应该不会支持伊坎的董事会人选。一个只以出售业务为使命的新董事会只会增强微软的谈判底气。
贷危机给我们带来了一个又一个震撼，最新的震撼是：富国银行(Wells Fargo)的股票市值已经超过了花旗集团(Citigroup)。
这如实反映了富国银行的现状，但也凸显出该行管理层目前面临着艰难选择。随着富国银行股票估值高企，首席执行长约翰•斯坦普(John Stumpf)现在既可以斥资收购其他陷入困境的银行，也可以未雨绸缪，防备金融危机继续恶化。
不过如果他贻误时机，银行不良贷款继续增长，富国银行股价可能会面临更多压力，从而削弱大规模收购交易的吸引力。
由于第二财季收益高于预期、提高派息提振了投资者信心，富国银行股价周三飙升33%，收于27.23美元。投资者似乎没什么要担心的。
但如果进一步分析就会发现，富国银行盈利能力或许并不像帐面上那么强劲。该行周三公布的强劲业绩主要来自恐怕难以重现的一次性收益。换句话说，如果遭遇大规模资产冲销，富国银行或许并没有看上去那么有灵活余地。
该银行首席财务长霍华德•阿特金斯(Howard Atkins)倾向收购规模较小、状况不错的特许权业务，回避陷入困境的此类业务。过去十年，这种安全第一的交易策略令富国银行受益匪浅。但未来此类收购的价格会变得更加诱人。富国银行现在拥有竞争对手梦寐以求的高估值。按第二财季收益计算，富国银行目前市值是当季帐面价值的1.9倍。相比之下，美国银行(Bank of America)目前市值只略高于第一财季帐面价值的70%。
一些地区银行的估值甚至更加便宜。比如说，Wachovia股价只有第一财季帐面价值的三分之一。未来数月地区性银行的问题可能会变得更加明显，如果他们的估值继续处于低位，那么收购者就会找上门来了。如果富国银行股价继续高位徘徊，那该银行可能会进行收购。
尽管周三还是形势一片大好，但富国银行第二财季业绩也引发了一些忧虑。信贷损失仍然是个威胁因素。当季该行逾期二次抵押贷款（通常为房屋净值贷款）升至6.68亿美元，第一财季为3.81亿美元。
面临房屋净值贷款违约不断上升的情况，富国银行最近在减损之前延长了贷款期限。据高盛(Goldman Sachs)估计，如果没有延长期限的话，该行第二财季坏帐冲销占贷款总额的比例将升至1.82%，明显高于其公布的1.55%。
第二财季业绩还受益于可能的一次性利得。首先，当季收益有很大部分反映了银行抵押贷款业务的未来所得。阿特金斯表示，这是抵押贷款提前还款减少的结果。
而且，富国银行当季还获得了6.98亿美元的“其他收入”，明显高于第一财季的3.21亿美元。其中大部分来自交易收入的增长。富国银行表示，当季交易净收益为5.16亿美元，是上一财季的五倍。如果没有交易收入的增加，富国银行当季每股收益就会低于分析师预期，而不是超出3美分。
如果财务状况继续混乱下去，目前处境艰难的银行就不应指望富国银行会出手拯救他们。
微软雅虎交易仍有可能
自从雅虎公司(Yahoo)未接受微软(Microsoft)每股33美元的可能报价后，这家软件公司承受的压力日益加重。微软已经改变了收购目标，从全面收购雅虎转为只收购互联网搜索业务，而雅虎最近拒绝了这一提议。金融家卡尔•伊坎(Carl Icahn)正试图通过争夺股东代理权将雅虎逼向谈判桌。现在微软正在与时代华纳(Time Warner)商谈，可能转向收购后者旗下网络接入业务美国在线(AOL)。
如果微软对美国在线的确有意，那会将雅虎首席执行长杨致远(Jerry Yang)推向火山口，雅虎股价目前徘徊于22.50美元左右，部分暴怒的股东会将失去收购机会的不满归咎于杨致远。不过杨致远应该感到庆幸，微软最新举措可能更多的是为了向他施加压力，而不是真的放弃雅虎转而收购他人。
美国在线并不是优质的网络资产，而且它也无法给微软带来网络搜索专业技术或雅虎拥有的可观的市场占有率。而且，如果微软真的想收购美国在线的宽带接入业务，它为什么不直接全盘收购拥有巨大网络受众的雅虎呢？
尽管这场游戏已经持续了数月，但如果微软真有心追赶谷歌(Google)，它就仍有必要收购雅虎。出售同样也符合雅虎的利益。为了达成协议，双方都必须作出让步。但除非微软提出有份量的报价，否则雅虎股东应该不会支持伊坎的董事会人选。一个只以出售业务为使命的新董事会只会增强微软的谈判底气。
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