中国不能只顾抓GDP，还要关注财富流失 -

　　——在“2008/2009中国宏观经济形势内部研讨会”上的发言

　　开了一上午，没有一个分析国际形势的，今天如果不真正了解国外情况变化，就好象就点瞎子摸象，如果对国外下一步变化不清楚，我们也很难拿出正确的国内对策。现在就好象坐在一个热锅边，到底这个锅炉下一步还会有什么变化，会不会爆炸？还不清楚，但我们应该有准备。石小敏刚才形容得非常好，现在是心脏出问题了(指美国)，腿肚子还能转得动吗？中国已经深深地卷入了全球化，在这次世界经济危机中能独善其身吗？

　　外部环境对我国会带来什么影响呢？我的判断是：世界性的金融危机还远没有结束，可能今年还要恶化，有些问题还要进一步暴露，比如说金融机构的问题。现在到年底了，一些大银行的统计数字都出来了，情况都非常差。有人担心下一步花旗银行甚至要破产，有人呼吁要警惕第二波金融危机。西方金融机构如果情况进一步恶化，一定会进一步影响到实体经济，全球性的经济危机会进一步加剧。

　　当前，对我国影响最大的，应当在流动性方面。刚才听各位先生谈得都挺乐观，认为我们的银行体系、银行状况都很正常。但我们应当有所警惕。我国的银行质量今年的确比往年好，但我为什么担心流动性呢？因为我们现在国内流动性充裕是建立在大量国外资金涌进中国来，建立在国际热钱的基础上。现在国际热钱在中国还没有大规模地转移，但是转移的迹象已经开始。2008年最后一个季度，我国的国际帐户基本上是净流出的，平均每月净流出大约几百亿美元。我判断国外的热钱在国内至少有五六千亿美元，折合人民币四五万亿，也就是说在我们整个46万亿的金融资产中，至少有五六万亿或者四五万亿是可以随时流走的热钱，这个流向问题我们要好好观察。

　　昨天新闻又报道了美国银行减持建行的股票。最近香港股市大跌，我上个月在香港的时候恒生指数一度跌破14000点，后有涨到15000以上，现在又被打到了13000多点。这是什么原因？就是国外战略投资者减持我国银行股票造成的。这个迹象，我们要引起重视。为什么外国投资者要抛售中国银行股？其原因无非有二，一是国内急着用钱，抛售海外股票以解燃眉之急。二是对中国的银行不看好，担心中国金融股下一步出问题。

　　西方投资者对中国银行股的担心难道没有道理吗？西方国家对中国难道没有阴谋吗？明眼人一看就知道，西方投资者的担心是有道理的。这是因为摆在中国当前最大的难题是国内庞大的房地产存量过剩。据我的估计，目前我国房地产实际上已处在严重过剩的状态。有的城市前几年盖的房子三四年都消化不掉，譬如长沙，西安，北京，是地地道道的生产过剩。在这种情况下，中国的房价有继续下降的趋势。然而，房价下降对银行业带来的风险是巨大的。

　　现在连个年轻网民都知道中国的房地产是与银行紧密捆在一起的。房地产价格大幅下降之后，中国银行股的效益要大打折扣。所以，2009年，中国银行业的利润和效益会怎样？是十分令人担心的。在这种情况下，一些海外战略投资者提前撤离，就是为了防范中国银行业的风险爆发。

　　在这个时候，我国对国外的研究却十分不够，对西方跨国公司的动向也没有深入的研究。跨国公司下一步的动作会怎样？跨国公司对中国的影响非常大，我们已纳入了全球化的范畴之中，下一步就是看跨国公司在中国的经营动向了，商务部的同志应当对这方面的问题加以注意。

　　第四季度我们的人民币贬值了0.1%，完全是市场因素导致的，大约有两千亿美元流出中国。大量的资金回流可能是因为后院起火，回去救市。如果仅仅是救市，这种资金流动还没有什么了不起，甚至不会影响人民币贬值。假如有战略性的意图，我们不得不警惕，假如是像1997年的时候，要狙击中国的经济和人民币，我们就要小心了。

　　但是，大量热钱流出中国目前看又没有可能。这是因为国际热钱都在观望美国的行动，如果美国靠大量印钞票刺激经济，那就势必导致美元未来大幅贬值。在这种情况下，国际热钱是轻易不会流出中国的，也不会轻易地把人民币换成美元的。但是，假如美元在日后一个阶段保持强势，假如一些投机性热钱阶段性地流出中国，那就会对我国的流动性带来一定的影响。如果国际资金流真得象石小敏刚才说的那样，从四肢向心脏回流，从发展中国家向发达国家回流，那么，发展中国家的流动性会受到很大影响。

　　如果出现这种情况，那我们靠什么投资、靠什么消费？很多中国人现在很乐观，好象非常有底气，能投资，能消费，实际上我们真的有那么多底气吗？我们现在流动性的充裕在很大程度上是建立在国际热钱的基础上，国际热钱现在还没撤离中国，一旦撤离，我们向谁发债？现在的财政还可以发债，但是如果情况变化了，那时谁来买国债？银行还有那么多钱来贷款吗？这些问题我们不得不考虑。下一步如果全球金融问题进一步恶化的话，必然会影响到我国的金融机构。流动性减少，会很快影响我国的投资与消费，马上就会影响到我国的财富效应。这个问题我们要关注，特别是还要警惕我们的外汇储备。这些年积攒下来的以外汇形式的国内财富正在面临着巨大的风险和危险。如果美国今后熬不下去了，美国成了不负责任的国家，如果他要放水印钞票的话，我们国家的外汇储备就要来一个大贬值。

　　我国外汇储备的购买力问题在去年已经显示出来了，2007年8月到2008年8月份这12个月期间，由于外部产品的涨价，使我们国家额外多付出3000亿美元。外汇每一次贬值，我国的购买力便缩水一次。去年一年，欧元、英镑、澳元等货币的大幅贬值，使我国很多居民手中的外汇资产大幅贬值，很多人的私人资产大打折扣。所以，汇率的变动，使我国储蓄性的国民资产每时每刻都在遭受着损失。前些日子我在山西讲课，一个大学校长告诉我，他在英国工作时积攒的几万英镑，现在已经贬值了1/3。仅仅半年的时间，约合15万人民币的个人资产蒸发了。

　　不仅如此，我国一些企业和金融机构前些年在海外的投资也在遭受重大损失。最近暴露出来的东航在期油上亏损68亿元，就是典型的例子。中信泰富已亏掉将近200亿元。一个个企业的损失加起来，数量是不少的，但我国至今未在这方面进行统计和报道。譬如，楼继伟的中投公司海外投资效益怎样？敢披露一下吗？

　　按我的粗略计算，中国到目前为止，金融机构和企业方面在海外投资的损失至少有2000亿美元。这是什么概念？那就是约合一两万亿人民币的国民财富消失了。如果再加上日后可能出现的外汇储备的贬值损失，那更是一个不小的数目。所以，如果中国只知道抓生产，抓GDP增速，而不知保全国民财富，那么经济增长再快，又有什么用呢？如果只关注GDP增速，不关心财富的丧失，那么今年即使是保住了8%的增长速度，损失也是巨大的。

　　外汇储备的购买力如果出现大幅度下降，这么多年我们辛辛苦苦积攒的国民财富就缩水没有了。所以今后我们要紧紧盯住这两大块，一个是外汇的损失，一个是热钱的流出，这都是对中国最致命的危险，这两大块加起来至少折合10万亿以上的国民财富。所以，这场金融危机给中国带来的不仅是国外订单减少的问题，不仅是国外市场需求缩小的问题，更严重的是中国积蓄的国民财富造成重大损失的问题，这个损失我们不能不引起重视。现在国际间每时每刻都在进行着财富大转移，我国每天每时每刻国民财富都在流失，都在缩水减少，我们怎能只顾生产而看不看到这一点呢？我们辛辛苦苦地省吃俭用，积攒了这么多年的家底，一转眼没有了，中国变成穷国以后还有什么能力投资、消费和建设？希望大家考虑这个问题。

　　避开了国际风险之后中国才能安全地进行国内建设。我们现在还有能力搞内部挖潜，唐元刚才讲的思路非常好，我们可以通过向内转，摆脱对外部的严重依赖，但是就怕我们的国民财富受到严重的损失，这个损失会导致国力严重下降。所以我们要认清当前的世界的确已经处在一个全球性的大萧条之中。在这样一个时代我们要找出正确的对策，尽可能地减少损失，并且在西方衰退的过程中加快本国的发展。

　　外部世界还在继续演变，我们不能忽视，不能掉以轻心。