泰信发展刘毅：新经济、新生活是未来行情亮点

　　专访泰信发展主题基金拟任基金经理刘毅

　　大盘迅速上涨之后遭遇剧烈调整，市场将走向何方？流动性宽裕与货币政策收紧相碰撞，未来行情将如何演绎？布局哪些领域和板块才能最终制胜？

　　展望未来投资机会，泰信发展主题基金拟任基金经理刘毅表示，震荡调整过后，市场行情将逐步由资金推动型向业绩驱动型转变。在此背景下，具备高成长性的新兴产业即“新经济(310358,基金吧)”，以及具备稳定业绩增长预期的大消费行业即“新生活”，将成为未来行情的两大亮点。

　　刘毅曾任天安保险投资经理、泰信基金高级策略分析师、泰信蓝筹精选(290006,基金吧)证券投资基金经理助理、研究部副总监兼首席策略分析师。对于投资，他笃信“投资是场龟兔赛跑,而乌龟最终成为长跑的赢家”，与其被动地追逐不断变化的市场热点，不如静下心来，排除干扰、理清思路，挑选一些成长潜力的白马股，然后长期坚定持有。也许一时跑不过市场热点，但放在一个较长时间段里，白马也将插上腾飞的翅膀。

　　笔者：上周五市场出现了大幅下跌，您认为这是由什么原因引起的？预期未来行情会如何演绎？

　　刘毅：出现大跌，我认为主要是三方面原因：首先，市场担心调控政策的进一步加紧，10月份经济数据显示，通胀开始全面上升，信贷增速超出预期，市场担心继调高存款准备金率之后决策层还有后续的调控措施，比如加息和信贷控制；其次，由于前期市场涨幅较大，积累了大量获利盘，技术上也有回调要求；第三，美元最近有所反弹，进而影响了大宗商品价格的上涨。

　　回头来看，7月初以来的一波行情主要是超跌反弹行情，而9月末以来的迅速上涨，是由美国量化宽松政策引起的，在通胀大背景下，投资者对资产配置进行了改善，因此这一轮领涨者是煤炭、有色等资源类行业。从中长期来看、从环比增速看，经济已经见底，如果分析同比增速，经济则可能在明年一季度见底。从上市公司业绩来看，三季度利润环比增速也与二季度基本持平，四季度同比预期将见底。随着经济见底，货币政策由宽松回归稳健，未来行情将由资金推动阶段转向业绩驱动阶段，未来很可能是结构性的市场。短期看，市场震荡回调可能会进行一段时间，但调整之后的行情能走得更为扎实，有利于行情的延续。

　　笔者：基于对未来行情的这一判断，具体到您即将管理的泰信发展主题股票型基金，您将寻找和把握哪些投资机会？

　　刘毅：从国际上来看，我们研究了美国、日本、韩国、台湾等国家和地区的历史情况，在经济转型阶段，投资机会主要诞生在两大领域：一是“新经济”，这在不同的时代有不同的内涵，但都是具备高成长性的新兴产业；二是“新生活”，也就是消费升级和健康生活。从国内来看，经济转型的两大驱动力也正来自于这两个方面。

　　因此，未来发展主题基金将围绕两大主线来布局。新经济将主要包括节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车七大战略性新兴产业，以及网络商务、手机支付、物联网、生产性服务业等新商业模式，还有机械化、自动化、信息化、网络化等降低交易成本和替代劳动力的产业。新生活则包括生命健康和消费升级两大主题，消费升级涵盖农产品、有机农业和食品、健康饮料、高端酒品、消费电子、商业零售、品牌服装、网络服务、手机支付、消费电子、消费性服务业、低碳生活、传媒等领域，生命健康则包括生物制药、医疗保健、保险、社会公共服务业等行业。

　　笔者：无论是消费板块还是新兴产业，今年以来大家一直在追问一个问题：这些股票估值已经不便宜了，现在的股价会不会已经透支了未来的增长？您怎么看这个问题？

　　刘毅：估值和成长是一个硬币的两面，高估值往往是高成长性的提前反映。现在看，这些股票的市盈率也许比较高，但“新生活”领域的股票往往都是能提供稳定业绩增长的公司，随着未来业绩的逐步释放，高估值将逐步被消化。而“新经济”领域的公司，未来的业绩成长性较高，但它们也可能提供较高的超额回报。从国外经验来看，这些处于创新期和增长前期的新兴产业能获得相对较高的估值溢价，而且在此期间将获得最为丰厚的资本回报。10月以来，经历了短期的调整之后，这两大板块的股票又开始重新获得资金的青睐，这说明市场也可以接受目前的估值。这两大板块都属于符合经济发展方向和受到政策支持的产业，受政策调控的影响较小。当然，对于那些业绩持续性有问题的大消费类公司和纯粹处于“概念炒作”的新兴产业类公司则需要保持警惕。

　　从组合角度看，由“新生活”提供稳定增长的回报，由“新经济”提供“加速度”，这样既有一定的进攻性，同时又有稳定的增长，既获得了收益，也控制了风险，这就是我们的策略，体现在发展主题基金上，就是“8080策略”——股票资产80%以上投资发展主题类公司，其中不低于80%部分投资“新经济”和“新生活”核心主题类股票，力争实现中长期稳定的价值增长；而卫星主题投资和非主题类投资主要是根据市场机会，部分投资于阶段性、结构性主题和非主题品种。一个好的策略就是在获得收益之前远离风险。