氨纶涨价氟化工景气 化工化纤4公司业绩可期

氨纶涨价氟化工景气 化工化纤4公司业绩可期
作者： 来源：中国证券网综合整理 2010-11-26 07:28:27
　　本文导读：

　　氨纶价格大涨 两公司业绩值得期待（本页）

　　相关受益上市公司一览

　　氨纶涨幅过半：浮华背后是风险

　　氟化工进入景气周期 市场炒错概念误打误撞

　　氨纶价格大涨 两公司业绩值得期待

　　随着国内棉花价格上涨，特别是10月份以来棉花价格持续大涨，各种化纤产品价格都出现了不同幅度的上扬。近期，氨纶价格更是出现了一波加速上涨行情。我们认为，氨纶的涨价对相关上市公司的业绩将起到明显的增厚作用，因此氨纶上市公司今年四季度业绩值得期待。

　　11月氨纶价格涨逾20%

　　棉花价格的大涨，带动各种化纤产品价格都出现了不同幅度的上扬，近期氨纶价格更是出现了一波加速上涨行情。

　　9月份氨纶价格就已出现小幅上涨的趋势。而在此之前，氨纶40D国内市场价格基本维持在51000元/吨，氨纶20D价格基本维持在73000元/吨。

　　根据中纤网数据显示，11月第一周，国内市场氨纶40D周均价仅为55000元/吨，氨纶20D周均价仅为74000元/吨；11月第二周，国内市场氨纶40D周均价上涨至61400元/吨，氨纶20D周均价上涨至82000元/吨；截至上周(11月第三周)，国内市场氨纶40D周均价已上涨至69000元/吨，氨纶20D周均价已上涨至90000元/吨，氨纶价格创下年内新高。整个11月，氨纶价格上涨幅度已超过20%。

　　截至今年10月份，氨纶行业已有三次整体提价。今年1月份氨纶40D价格整体上调3000元/吨，至51000元/吨；4月份，氨纶行业协会再次统一将售价上调2000-3000元/吨，氨纶40D价格一度上涨至57000元/吨，氨纶20D价格一度上涨至83000元/吨，但自5月份以来，氨纶价格开始出现回落；9月份，氨纶企业再度达成价格上调协议，氨纶全线产品报价将统一上调3000元/吨。

　　不过，此次11月氨纶价格的大幅上涨，并没有来自行业协会统一涨价的消息报道。

　　两大原因支撑涨价

　　此次氨纶价格的大幅上涨，一是由于氨纶原料(包括PTMEG、MDI)价格上涨的支撑，更主要的原因是由于下游需求的增长以及限电压力的影响，氨纶现货供应紧张，库存下降，目前部分代理商已出现无货可卖的局面。我们预计，氨纶价格近期内依然处于上涨行情。

　　现货供应紧张。国内氨纶企业竞争完全度较高，价格主要由供需决定。目前，氨纶下游纺织行业又进入了旺季，广东、福建、浙江等地氨纶需求呈攀升趋势。同时，由于部分省份限电停产的影响，氨纶行业开工率略有下降。在需求提升、供给相对减少的作用下，目前氨纶生产企业库存已开始减少。

　　出口方面，根据海关总署最新发布的我国10月份进出口统计数据显示，纺织纱线、织物及制品今年1-10月份出口金额累计626.14亿美元，累计同比增长29.40%；服装及衣着附件出口金额累计1049.96亿美元，累计同比增长19.50%。纺织服装类产品外需的进一步好转，也对氨纶产品的价格上涨提供有力的拉动作用。而传统上四季度将是纺织品出口的小高峰，预计未来氨纶需求仍将保持平稳增长。

　　原料成本支撑。从氨纶企业生产成本方面分析，氨纶产品原材料主要是纯MDI(二苯基甲烷二异氰酸酯，简称异氰酸酯)和PTMEG(聚四氢呋喃二醇)。从用量上看，每吨氨纶中PTMEG用量占到80%左右，纯MDI用量占20%左右。从成本占比上看，PTMEG占总生产成本约50%，纯MDI占总生产成本约10%。

　　在氨纶价格11月高涨的同时，其主要原料价格涨势并不明显。目前，占氨纶成本50%的PTMEG价格维持在3万元/吨左右；占成本相对较小的纯MDI华东市场价格维持在22000-22500元/吨。但氨纶原料前期涨幅较大，特别是PTMEG，从今年年初到10月底，累计涨幅已超过35%。上游原料成本的传导作用对于氨纶价格的上涨起到了支撑作用。

　　两公司业绩值得期待

　　氨纶的涨价对相关上市公司的业绩将起到明显的增厚作用，因此氨纶上市公司今年四季度业绩值得期待。

　　在三家氨纶生产上市公司中，我们最看好烟台氨纶。目前公司拥有氨纶产能2.2万吨/年，芳纶1313产能4300吨/年(今年经技术改进后扩增至4600吨/年).

　　在建项目主要包括：(1)公司5000吨医疗用氨纶生产线正处于建设过程中，近期有望提前投产；(2)公司7000吨舒适氨纶纤维工程项目，计划于2010年4月份开工建设，2011年6月底建成投产；(3)公司1000吨产业化芳纶1414项目已经启动，项目有望在2010年底完成设备安装，2011年初开始试运行。公司独有的芳纶业务将为公司带来更广阔的发展空间。

　　我们预计烟台氨纶2010-2012年EPS分别为1.04元、1.28元和1.40元，最新股价对应的动态市盈率分别为30倍、25倍和23倍，维持公司“强烈推荐”的投资评级。

　　另外，华峰氨纶专业从事氨纶纤维的研发、生产和销售，是全国最大的氨纶纤维制造企业。公司目前具有4.2万吨的氨纶年产能(不包括在建项目)，拥有48条生产线，全国排名第一，全球排名第三，规模优势突出。我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.44元、0.57元和0.66元，最新股价对应的动态市盈率分别为29倍、22倍和19倍，维持公司“推荐”的投资评级。

　　风险提示：氨纶价格回落的风险；原料价格大幅上涨的风险；行业竞争加剧的风险。（中国证券报）

　　氨纶价格一周涨两成 相关上市公司受益

　　随着国内棉花价格的上涨，各种化纤产品价格都出现了不同幅度的上扬，特别是近期，氨纶价格涨势凶猛。湘财证券报告指出，上周，氨纶40D价格大幅攀升至7.5万元/吨，周涨幅达21%，月度涨幅达36%。

　　据了解，今年以来，氨纶行业已有3次整体提价，其中1月份氨纶40D价格整体上调3000元/吨，至5.1万元/吨。4月份，氨纶行业协会再次统一将售价上调2000-3000元/吨，氨纶40D价格上涨至5.7元/吨。之后市场价格曾有一度回落，9月份，氨纶行业协会再次上调市场报价至5.4万元/吨。但本月开始的涨价不同于以往每次涨价需行业会议协调，此次氨纶飙升并无太大征兆。

　　业内人士表示，氨纶价格上升主要受现货供应紧张的影响，近一个月内需求并不会大幅减少，目前代理商无货可卖，预计近期内依然保持上涨势头。

　　然而在氨纶一路高涨的同时，其主要原料价格涨势不算明显。公开数据显示，占氨纶成本80%的PTMEG上周价格为3万元/吨，较前一周上涨3.96%，而占成本小头的纯MDI上周报价2.38元/吨，较上周下跌3.23%。业内人士表示，短期来看，PTMEG价格已经成倒挂趋势，预计近期上涨预期较强。

　　数据显示，2010年1-9月，在第三季度氨纶价格比上半年价格有所回调的情况下，氨纶类上市公司业绩均比去年大增。华峰氨纶、烟台氨纶和友利控股分别实现净利润2.38亿、1.88亿和8610万元，比去年同期增长262%、178%和846%。

　　行业分析人士表示，氨纶的涨价对上市公司业绩的增厚作用明显，氨纶上市公司第四季度业绩值得期待。据中金研究报告指出，如果年度氨纶40D均价每上涨1000元/吨，华峰氨纶、烟台氨纶、友利控股EPS分别增加0.08元、0.10元和0.05元。烟台氨纶也表示，公司业绩增长的主要幅度主要取决于氨纶价格的变化情况。（证券时报）

　　氨纶涨幅过半：浮华背后是风险

　　“58000元/吨、80000元/吨”，“65000元/吨、88000元/吨”，“75000元/吨、100000元/吨”……随着20D、40D氨纶售价的刷新速度日趋加快，整个氨纶产业链似乎再次迎来久违的繁华时光。而此番短短一周时间便实现20D、40D产品15000元/吨左右的涨幅，更加振奋了业界的信心。

　　进入纺织品传统产销旺季，加之圣诞节销售时节临近，使得纺织品制造产业在棉纱、涤纶等原料高压之下仍保持一定的需求；中国氨纶产业基地浙江受七八月份限电政策影响，企业库存保持低位状态；上下游的普遍低位库存状态，使氨纶业始终保持稳中存涨，一定程度上为此次价格的拉涨奠定了需求支撑。

　　氨纶原材料PTMEG、纯MDI价格进入11月全线上扬。虽然成本占比8成左右的PTMEG每吨仅拉升千元左右，占比2成不到的纯MDI也只拉升2000元/吨左右，但这反而为氨纶生产企业的拉涨操作提供了拉涨心理支持及合理拉涨缘由。

　　原棉售价的翻倍，涤纶、锦纶等涨幅过半，通胀预期愈演愈烈，使氨纶供应厂、织造商等均出现拉涨调整及接涨心态。

　　氨纶产量稳定但生产厂家库存多处于低位；下游企业虽以按需进货为主，但前期库存多已经消化至尾声，存在增购预期；同为纺织原料的棉纱、涤纶、锦纶、粘胶纤维等售价涨幅均已过半甚至翻倍，而氨纶价格自年初至10月底涨幅仅为14.6%，售价的可操作空间巨大，开始吸引一些游弋于棉纱、涤纶等行业的炒作性资金。

　　然而，随着时间的推移，此番供应商价格连续调整并没有坚持多长时间。由于下游织造业对高价货源抵触心理的增加，采购操作的放缓，尤其是个别高价品牌开始向中心行情靠拢，很快使氨纶整体交易气氛逐步走弱，一些看跌声音也开始出现。

　　氨纶市场需求虽存在一定程度的增加，但受棉纱、涤纶等压制，订单总量到位情况并不如意，甚至低于往年同期。在11月初期氨纶售价大幅拉涨刺激下，多数下游企业已不同程度地补仓、备货，临近纺织品常规产销旺季尾声，订单洽谈工作开始逐步减量，使短期需求再次跟进可能性大打折扣。

　　目前，虽然氨纶市场供应总量紧张局面持续，多数生产厂也维持低负荷库存，但游资的介入，尤其是货源的批量囤放，为整个供应面埋下了巨大隐患。在市场需求放缓的同时，氨纶生产企业运营负荷却并未降低，产品仍源源不断地流入市场。

　　氨纶价格大幅拉涨，使此前形成的原料高位支撑力荡然无存，在通胀预期更强的态势下，棉纱、涤纶的大幅飙升，已令国家相关部门关注度明显提升，并有管控预期出现，直接导致产业链内心态趋向谨慎、观望。

　　综合分析，氨纶生产企业依靠当前低位的库存总量，短期内可以支撑此番行情，期间如游资进一步增量，氨纶售价还可能进一步走高。不过，后续需求的减缓，原料、生产支撑因素的减弱，也使氨纶经营难度逐步增加。而游资套现行为，以及部分氨纶厂先行拓展销售领域的优惠操作，都使后期氨纶业经营风险明显加大。（和讯网）

　　氟化工进入景气周期 市场炒错概念误打误撞

　　进入行业景气周期的氟化工个股昨天在工信部提高准入门槛的消息刺激下领涨沪深大盘。记者发现，市场炒作氟化工，更多的是看中氟化工原料荧石价值。但调查结果显示，上市公司可能无一家涉足荧石矿。

　　昨天，三爱富、巨化股份和亿利能源开盘即封涨停。实际上，氟化工个股最近涨势一直不错。自今年4月底公布超市场预期的一季报以来，巨化股份股价在经过两个月盘整后，开始进入上行通道，自7月以来股价已涨了接近三倍。三爱富股价则翻番。

　　中国化工网总编刘心田很看好氟化工未来发展。他表示，氟化工在化工行业以及化工材料当中的比例都会越来越大，而氟化工的原料荧石资源在国家加强规划与控制的背景下，未来可能成为类似于稀土的资源。至于氟化工个股价格上涨，刘心田认为与两个因素有关：一个是自去年底以来，氟化工行业进入景气周期，荧石粉与下游产品价格均有较大涨幅，以氟化工基础产品氢氟酸为例，它的价格已经比去年低点翻倍。另外，国家发展新兴产业对氟化工形成实质性利好。

　　氟化工是化工行业的一个分支。萤石资源是氟化工行业唯一的氟原料，世界萤石储量的54%以上分布在我国。氟化工下游产品众多，被广泛运用于电子、汽车、医药、建材等领域，氟化工行业各个子行业前景各异。巨化股份为氟化工、煤化工和氯碱化工综合配套的氟化工生产基地。拥有完整的产业链使公司充分受益于此轮制冷剂价格上涨。由于去年同期基数较低，今年三季度，巨化股份净利润同比增517.44%。同为传统氟化工的三爱富今年三季度净利润比去年同期增加568.35%。

　　记者发现，市场炒作氟化工，更多的是看中氟化工原料荧石价值。网上流传着一个荧石矿上市公司列表，包括巨化股份、三爱富、亿利能源、多氟多、永太科技。记者昨天致电巨化股份、亿利能源，公司均表示无荧石矿。多氟多、永太科技、三爱富的公开材料中，均未提到公司有荧石资源。

　　面对市场偏爱荧石概念，巨化股份人士告诉记者，氟化工下游产品非常多，每吨价格在几万、十几万至数百万不等，荧石现价每吨一二千元，所占比例不高。

　　氟化工个股当中，近期最值得关注的是氟精细化工。代表个股是多氟多和永太科技。永太科技去年12月上市，股价从最初25元左右涨至昨天接近70元。多氟多股价从37元涨到昨天的87元。多氟多专注氟精细化工，产品包括液晶化学品、医药化学品、农药化学品等。湘财证券张啸伟认为，氟精细化工符合消费升级的需要，未来发展空间广阔。永太科技在技术水平、生产规模、产品链完善方面均在国内氟精细化学品制造行业处于领先地位。

　　多氟多目前主营产品用于电解铝冶炼，是国内领先的氟化盐企业。虽然电解铝行业不景气，但是技术领先，在国内国外拥有较高的市场占有率和优质高端客户。同时，多氟多六氟磷酸锂项目前景看好。六氟磷酸锂是锂电池电解液的原料，全球仅日本三四家企业能生产，属进口替代项目。据称，多氟多200吨六氟磷酸锂工业化项目的设备安装以及调试已进入尾声，预计将于今年年底投产。今年11月初，公司宣布用超募资金投建2000吨六氟磷酸锂。（上海证券报）

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