王庆：经济结构临调整 2011最大亮点是社会保障房

摩根斯坦利大中华区首席经济学家王庆

　　11月26日，摩根斯坦利大中华区首席经济学家王庆在深圳表示中国正面临中长期的结构调整，消费占GDP比重在明显上升，而投资占GDP的比重在明显下降。

　　王庆将中国和东亚其他发达国家做了比较。王庆认为，中国现在的阶段跟韩国20年前、日本40年前相比，经济出现一个拐点，经济增长速度放缓，但是更深刻的变化是经济结果的变化，说到经济结构我们都知道有三个方面可以描述，一个是生产的结构，一个是支出的结构，一个是收入的结构。先看生产的结构，在这个拐点出现之后无论韩国日本工业站GDP的比重就开始下降，经过拐点之后服务业占GDP的比重持续上升，这是韩国日本当年出现的一个现象。我们再看支出的结构，消费占GDP比重在明显上升，而投资占GDP的比重在明显下降。

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　　这是收入的结构，收入结构无非就是经济中国家、企业和个人占的比重的关系，如果我们相信中国经济不是独一无二的，中国经济发展的模式、发展的经验跟其他东亚国家相似，而日本韩国对我们没有指导意义的话，鉴于这样一个假设的基础之上，中国未来十年的经济发展、经济结构的调整很可能会表现出跟韩国日本相似的特征。我们应该做好经济速度放缓和通胀高企的准备，同时经济结构会发生比较深远的变化，就是说服务业会有大发展，消费会有一个大发展，而这里面支撑的是什么，是劳动者收入的提高，就是劳动市场发生的变化。这会产生很多投资的影响，我觉得这是作为策略研究有必要考察一下日本韩国当年在这个拐点过程中发生了什么样的相关的变化。

　　不过，王庆表示还是要强调中国经济有特殊性，毕竟中国比韩国日本大很多，人口多很多，中国有巨大的地区差距，所以我这样一个判断，日本和韩国的调整经验对中国来讲可能是一种最快或者是最糟糕的一种可能，中国很可能比他们慢，

　　随着日本经济的成熟一些工业的企业开始转移到亚洲四小龙，从亚洲四小龙转移到东南亚。但是实际上这个转移的过程在中国经济内部一直在发生，中国的经济如此之大，首先有经济特区、珠、长江三角洲，还有东部地区、中部地区、西部地区等等，由于中国的经济纵深很大，所以中国经济的调整比较慢，比韩国和日本都慢，同样的中国的特点可能不会比日本韩国那么剧烈，或者是调整速度那么快。我们对形势判断到底有什么具体的指导意义呢，我们作一个对比，日本韩国在拐点之后经济增长速度发生了变化，他们在拐点之前的十年经济增长的速度和十年之后的经济增长的速度差距是4%，拐点之前经济年均增长速度是10.4%，之后是6.3%，韩国之前是10%之后是7.6%，他的增长速度放缓2.4%。中国2000—09年是10.3%，很像。

　　如果中国在未来十年保持8%的增长速度的话，按照这个比较是完全可以实现的，放缓2.3%，我相信韩国日本他们的调整对于中国来讲是最糟糕最快的过程的话，如果中国实现8%的增长点放缓2.3%是完全可以实现的。这样的放缓跟过去十年比放缓是比较明显的，过去十年是10.3%，现在是8%，但是不要小看这个8%的放缓对中国经济的影响和中国在全球金融地位的影响是非常深远的，作一个简单的测算，如果中国未来平均8%的实际增长，通货膨胀3—4%，如果人民币兑美元升值每年是3%的话，那么中国GDP以美元计算的GDP在未来十年会翻两番，现在以美元计算的GDP是5万亿到6万亿，如果这个速度下去2020年中国的名义GDP超过了美国了，是这么一个概念，这个概念可以想像中国的市场扩张有多大，这个概念可以进一步从一些具体的行业数据里面也能看出来。

　　最后，王庆认为，2011年在经济政策中的一个最大的亮点恐怕还是社会保障房，把社会保障房放在中国经济结构调整更大的意向谈这个问题。一个很流行的观点就是刺激消费，中国要搞社会保障系统，要增加居民收入，降低储蓄率刺激消费，但是实际上在我看来社会保障房计划成败是决定中国经济调结构的成败，跟社会福利系统没什么关系。为什么这么说呢，实际上中国老百姓现在储蓄率之所以增高就是因为房价高，大家存钱很重要的一个原因就是为了买房，你跟买房比你看病上学那钱才能花多少，现在中国的任何事情跟买房比都很便宜，试想如果大家不用花那么多钱买房的话很多的钱都可以用在各种各样的消费。

　　这里面就出问题了，实际上房价高是地价高，地价高是谁受益呢？是土地出让人地方政府受益。我们不妨算一下，在过去15年以来地方政府在卖土地和有关土地方面税费收入有多少，我们都知道转让土地并不创造财富，只是转移财富，实际上中国房地产市场在过去十几年的发展过程中，就是中国居民财富向政府财富转移的过程，大规模转移的过程。而这个转移是造成中国结构失衡的根本原因，因为公共部门的投资倾向高，居家品家庭部门的消费倾向高，你把财富向消费倾向过的部门转向投资倾向高的部门，这就造成了投资总是高起，消费比较弱，中国经济发展的问题出现在这里，试想土地如果不是政府占有，而是居民中其他部分的占有，这种财富的转移是家庭之间的转移，不会造成居民整体财富的流失，也不会影响和抑制消费，这是其他国家发展中的一个经验，他之所以能够保持财富的平衡是因为他财富的转移是在居民之间转移的。社会保障房是政府还富于民，如果他以比较低的价格抑制房价的过快上涨的话，这是能够调整过去十年财富发展的逆向调整，我想这非常有利于中国的经济调结构，其他的一些政策恐怕对这些影响只是一些非常皮毛的影响，根本的影响还在于中国的房地产政策，房地产政策最新的变化将会是社会保障房计划的实施。