陶冬：伯南克發狠 美元弱勢不會改變 愛爾蘭服軟 其實危機被高估了

来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/30 19:08:55
新瓶裝舊酒。近期牽動市場的幾個主題，在上週均有變化，但是市場的反應卻頗為中性。風險資產持續受壓，市場仍缺乏方向。
近來市場有三條主線。1）愛爾蘭危機——歐元、歐債：週四歐盟與IMF進駐都柏林，愛爾蘭接受援助應該只是時間與方式的問題。2）QE2——美元匯率：伯南克週五演講對QE2的批評發出罕見的吼聲，表明他的量化寬鬆政策堅定不動搖，可是美元並未見明顯弱勢。3）中國加息——商品市場：人民銀行終於宣布上調準備金率，此項措施溫和，可是商品價格走勢依然審慎，也許市場預計更多只靴子落地。

筆者認為，愛爾蘭危機被高估了。首先，愛爾蘭政府的債務負擔並非希臘那麼高，而且屬於非經常性財政惡化（主要是需要拯救銀行），國庫仍有200億歐元現金，至少明年第二季度前並不“差錢”。愛爾蘭的銀行由於管制不足，深陷房地產泡沫破滅後的困境，資本金遭到重創，需要注資，不過注資規模可大可小，市場將愛爾蘭危機炒得火熱，企業擠提銀行，自己在製造危機。

筆者強調，此時不同年初時希臘的掙扎。 現在歐盟有7500億歐元的穩定基金，隨時待命救援，歐洲大國的態度也由推搪轉為主動救援。愛爾蘭危機注定是有驚無險的，如無意外本週應有救援方案出爐。

伯南克在法蘭克福，高調反擊對QE2的批評，將全球政策紊亂的責任推向以中國為首的新興國家的匯率政策，並直言經濟復甦需要國會的配合。此次發言凸顯聯儲將量化寬鬆進行到底的決心，完全無視國內外的批評聲音。伯南克在印鈔票上已經踏上了不歸路，將其作為經濟學家的聲譽及作為央行行長的權威，全部賭在QE上了。美國核心CPI處在40年來最嚴峻的通縮，就業壓力十分大，筆者相信QE2大放水的格局，並未因國債利率上揚而改變，美元弱勢也未因近期匯率的反彈而結束。

本週市場焦點，愛爾蘭何時及如何請求歐盟援助，以及歐元之後的走向。 週二美國第三季度GDP預計會由2.0%上調至2.3%。同日二手房銷售（11月）估計因銀主盤程序問題而大跌到3850K，vs上期的4530K。週三德國IFO指數108，vs上期107.6。美國10月耐用消費品訂單1.0% vs 3.5%；新房銷售295K vs 307。當天聯儲公佈本月初的會議紀要，可了解QE2出爐時的內情。週五日本10月CPI，預測為-0.2% vs -0.6%。週四是美國的感恩節，週五（聖誕銷售的第一天）銷情如何對市場也有影響。

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