《输入通胀推动资产价格膨胀》2010/11/05

提示：大指数进入结构上行末段，未来随预期通胀资金涌入，仍会将市场总市值推高。但上行结构将呈波段幅度收敛状。短期市场如有小回调暂构不成风险，建议继续做多，等待高位节点出现再作打算。

前面我们说市场小调整没多大关系，后面还得拉上去。这里面市场内在的原因是，自9月20日低点上行的这段结构没有走完。而市场外在的原因，则是预期美国的二次量化宽松政策，将导致全球资金泛滥。从而使这些趋利的资金向高息市场流动，必然会导致高息市场出现资产价格膨胀的输入型通胀。其实，很长时间以来，美元指数的走势非常重要，看清美元指数的波动结构，差不多对全球商品期货与股市的运行轨迹，就会有个清晰的认识。

周三美联储启动量化宽松计划，美元指数击破10月15日低点76.14继续下行，其实，这个下行结构我们在10月27日见高78.29出现下行推动时已经提示过了，这是一个某级末段下行推动结构。既然是个末段推动下行，那么它的未来目标击破前低点是正常预期。而从稍大一级的结构看，这个中等下行推动结构，更可能是起于8月24日高点83.55的一个推动下行段。如果与前一级起自6月7日高点88.72，至该波段8月6日低点80.08相对应，那么本波的下行按三波段等长预期，也应该达到74.85的位置，如果出现延伸甚至还不止这行多。

但这毕竟是美元指数的某级下行推动末段，既然是末段下行，可能出现非常态波动，目前尚看不出有做楔型的迹象。只不过这个结构之后必然是一轮反拉，反拉的级次虽得由后面的细节走出来时才能判断，但大体上美元指数还要继续下行是个大概率事件。而美国中期选举后，参众两院分立，对未来美元量化宽松政策还是会产生影响。美国人为了自身利益，不顾世界多数国家反对而一意孤行地滥印美元令美元走贬，这种情况会使美国的对外关系受到极大的损害。短期内虽再度把持众议院的共和党尚不及对现政干预，但从中期情况看，未来修复对外关系将是重要工作。故我们延续此前的研判，美元指数在未来一至两周内仍然会继续走贬，这对亚洲新兴市场以及大宗商品等会很大。当然，这种影响主要体现在泛滥的美元，令亚洲新兴市场的资产价格膨胀，最终将导致资产泡沫产生。而亚洲市场中，印度市场已经被国际大行看坏，所以，资金最可能流入的方向是香港与大陆市场。不过，前面我们已经清楚地点明，此次各市场的重要指数大幅上涨，并不是因经济出现大幅好转引起的，它们的上涨，更多的是美元超量发行因素。这种与经济面不相符的上涨，其持续时间与上行幅度都不能过分乐观预期，一旦资产泡沫达到各新兴经济体忍无可忍的地步，阻挡外来资本侵蚀的政策必然会对这股势力进行毫不留情的狙击。那时，整个资本市场将出现一次巨大的震荡。

从美元指数目前的走势看，无疑对我们A股市场的继续上行还是有支持作用的。而我们前面给予的建议，也是在11月中旬前继续做多。尽管，我们认为目前市场的上行，只是个B－c段的上行。由于无法预期地产方向投资受限后，将会有多少地产方向的资金流入证券市场。故而，我们对上行目标不作预设。我们只遵循波动结构的节点信号，当这个节点信号没有出现前，原则上不以主观臆断预测顶，而是顺向做多继续将利润最大化。但正如我们前面所述，本次上行的性质很可能是一次对地产方向进入的资金之一次猎杀行情，于09年中的高位套牢盘仍然很巨大，此处如果市场多头想达成猎杀地产方向新进资金的目标，一定得将大指数拉过上方密集成交区。就目前大指数上证综指的情况看，有向上方另一峰值3264挺进的迹象。但请你注意，目前已有第一次顶背离迹象，小级别级别的上行推动没有走完还会继续震荡上行。但当出现第三个上跳空缺口时，我请你注意市场风险。

以7月2日低点上行结构看，预期B段上行是最合理的，但它不一定是对的。因在不同的资金条件下，B段上行是有演变成推动上行的能力，或者作出扩张B的能力。基于上述原因，我们并不将未来创出新高的选项排除。而是以市场的实际波动走势，去发现市场真实的转折点。如果我们的B段上行假设是合理的，那么未来的高点信号必然就是一个高点下行推动结构的细节为前端引导。这是由波动的交替性所决定的，很容易理解。因此，在见到这个信号之前，从分析的角度讲是可以不用多理会市场的波动。从操作的角度讲，则与资金属性以及个人技战术水平有关，这不好硬性规定。

深圳市场与上海市场略有不同，深圳市场小指数多些。以目前中小板综指的情况看，上行结构同样也没有走完，预期本波结构的上行，将看到8000整数关。而在这种无法预期高点区域的上行趋势中，最好的应对方法有两种：一是不断抬高的止盈线；二是趋势线法则。如果不懂波动与技术分析者，建议可以将7月2日低点与10月18日低点连成趋势线；而以上方密集成交区7213作水平参照线。如果市场继续上行并形成新的密集区，则将该水平参照线上移。直至未来指数价格击破上述两线时，即可判定市场已进入不可操作区，届时减仓或清仓应对会更有利于保护来之不易的利润。如无上述情况发生，则继续持仓做多，或者短多盘跳跃式换股轮炒均可。

以当前的市场热点转换看，在低估值股不能被市场认同时，市场拉动大指数动用的是新兴战略行业中的高端先进制造业，以及原有的稀有小金属为热点。但出于对风险的顾虑，我并不建议普通投资人追涨这些群体。以当前市场环境看，透支未来的题材炒作已经进入了疯狂状态，这让人很担心。而市场热点其实并不是很多，还是原来那些老热点。我个人预期，市场的行情末段，必然是以低估值板块的补涨行情押尾。如果看到那样的普涨，反倒要对市场引起警惕。

周五收盘注意了几个主要指数，其高点下行均非推动。所以，后面即使有调整，也是小级次的下行调整，不会从根本上影响指数的上行趋势。我非常反对普通投资人盯着股指做个股，一有个小调整就担心见顶而全线清仓，这样做的结果往往是卖在一个低位节点，后面又不得不追高，反复如此操作的结果就是持仓成本不断抬高。本阶段行情有其特殊性，上涨趋势形成的股以持有看多为主，而对将进入补涨段的个股则可在初始放量的中长阳后，买阴不买阳。如此做的好处是，趋势上涨的个股可在半仓锁定利润降低持有成本后不用多照顾。而堆量待补涨之个股则尽可能压低进仓成本。虽然时间效率上会有点损失，但安全性会好很多。

重申一下我们的观点，未来一周多的时间还可以继续看多做多，但我们并没有排除行情持续性会更长的可能。以波动的分析方法论，重要的不是在什么点位与时间结束行情，重要的是关键的转折点什么时候会出现。这个并不用特别去计算，市场想怎么走其实它会在细节中告诉你。当你发现这个信号时，再做动作也不迟。