似水之流：1996年 正确认识1258点

1996年1月的512.83年成为全年最低点，之后单边上扬，到9月下旬的时候，深市已没有了7元以下的股票，龙头股深发展半年涨了三倍，10月份上证综指重新回到了1000点。
面对市场的狂热，管理层从10月开始连发“十二道金牌”，市场置之不理继续暴涨，到12月11日，上证指数创出了年内最高点1258.69点，全年最大涨幅145.44%。
12月16日，人民日报发布特约评论员文章《正确认识当前股票市场》，大盘连续两个跌停，疯牛终于暂时止步。[我来说两句]



周道炯：坐在火山口写时评的救火队长
第二任中国证监会主席
1995年3月到1997年6月，周道炯任中国证监会主席，他的前任是刘鸿儒。他上任时上证指数在600点附近，沪市日成交额6亿，离任时上证指数在1200点上，日成交额100亿。从周道炯开始，证监会的“监管”职能日益显著。他和他领导的证监会，被骂、被围攻、被威胁炸楼，饱尝了坐火山口的滋味。 [阅读全文]
暂停国债期货交易试点 十年不见金融期货
周道炯上任后的第一道难题，便是着手解决“327国债期货事件”，遵照指示，周道炯采取了两手抓，一手抓整顿规范、加大监管力度以稳定市场，一手抓证监会和各交易所内部的思想建设和廉洁自律。1995年5月17日，中国证监会发出《关于暂停全国范围内国债期货交易试点的紧急通知》，5月18日，开市仅两年六个月的国债期货画上句号，这次事件也使得中国证券市场十年无金融期货品种。 [阅读全文]
调控股市的新方法被发明：评论员文章
1996年12月16日，人民日报发表题为《正确认识当前股票市场》的特约评论员文章，指出对于当前证券市场的严重过度投机和可能造成的风险，要予以高度警惕，要本着加强监管、增减供给、正确引导、保持稳定的原则，做好八项工作。评论员文章发表后，深沪股市大跌，2000亿元的股市财富在一周化为泡沫。 [阅读全文]

第二任中国证监会主席周道炯

搜狐证券记者采访周道炯

人民日报评论员文章有着巨大的影响力





十二道金牌难挡疯牛
何为“金牌”
宋代凡赦书及军事上最紧急的命令，用金字牌，由内侍省派人递送，叫做“金牌”。 南宋民族英雄岳飞在抗金节节胜利之际，宋高宗于绍兴十一年在秦桧的挑唆下，一日内连发十二道金牌，将在前线作战的岳飞招回临安。其实，中国股市也有有名的“十二道金牌”，可惜，这十二道金牌并没有拉住疯牛。 [阅读全文]
三年熊市的等待 股市疯涨
春节过后，股市连连跳空高开，宏观政策也利好不断。3月30日，央行宣布4月1日起停办新的保值储蓄业务。4月1日，国务院领导在听取证监会关于股市的情况回报后，批示要“稳步发展，适当加快”。5月1日，央行宣布降息。8月23日，央行再次大幅降息，存款利率下调1.5%，贷款利率下调1.2%。在这些利好的刺激下，连跌三年的股市牛气冲天，从1996年4月1日到12月12日，上证综指涨幅达124%，深成指涨幅达346％，涨幅达5倍以上的股票超过百种。 [阅读全文]
人民日报评论员文章给股市降温
只可惜，涨疯了股市没有理会十二道金牌，一直等到人民日报的特约评论员文章出来，在强烈的干预信号下，股市终于跳水了。这次的跳水也只持续了一个月，97年1月16日，四川长虹和深发展止跌回升，大盘再度走强，直到下一次调控的到来。 [阅读全文]

“金牌”之说源自岳飞的故事

1996年8月 央行大幅降息

人民日报特约评论员来自证监会





为何股票越垃圾越疯涨
1996年的这一轮大牛市，除了深发展、四川长虹这类的龙头股牛气冲天，最让人记忆深刻的应该是琼民源，也就是现在的中关村。这只股票在96年上涨了10倍，从2元涨到20元，最高至24.8元，被冠以“扭亏概念股”、“首都概念股”、“政策倾斜概念股”等诸多概念，97年1月发布年报称净利增长千倍，当天再度暴涨后被停牌，一停就是两年多，之后曝出公司虚报利润操纵市场等诸多黑幕，期间险些退市。
像这样土鸡变凤凰、鸡毛满天飞的现象在后来的市场中屡见不鲜，“越垃圾越疯涨”也就成了中国股市的一个显眼标志，比如1999年的海虹控股连拉30个涨停。有些绩差股、ST股上涨，确实是因为业绩有了改观，或者公司有了重大资产重组的题材，股价有了实质利好形成上涨动力，这样的上涨是有支撑的，对投资者来说，应该把握这样的机会获取投资收益。可是，多数的绩差股、ST股上涨并非以上原因，缺连续拉出多个涨停，这又是何故呢？
原因一，市场新介入资金的推动。这样的情况在牛市中特别明显，在行情启动的初期，资金介入的大都是业绩优良的股票，随着市场走好赚钱效应明显，场外资金介入，但是这时候市场上价低质优的股票基本消失。由于需要选择价格合适的股票，这些新入资金唯一可以运作的就是那些已经被主力放弃的绩差股、ST股。
原因二，概念跟风炒作。在后来1999年的网络狂潮中，当时只要股票名沾上科技、网络的边，都能被爆炒，由于市场的狂热不理性，多数投资者已经顾不得分析谁好谁坏，而庄家也会别有用心的混淆投资者视听，同时由于多数的垃圾股股价都相对较低，在一波概念炒作中，吸引力反而比龙头股更大。
原因三，投资者的盲从心理。牛市里面，有些投资者认为所谓牛市就是全面上涨，所有的股票都会涨，这多是一些刚入市的不成熟股民，没有经历过熊市，缺乏风险意识，这种盲目乐观的情绪，让他们在选股的时候对信息甄别不清，喜欢那些上涨快的股票，而资金对绩差股的炒作历来都是“快准狠”，跟风的股民高位站岗的可能性更大。
这些缺乏基本面支撑的股票，不管在任何市场，投资者都应该理性对待，股票“越垃圾越疯狂”，投资者则应该“越疯狂越冷静”。[我来说两句]


似水之流：1996年 正确认识1258点
来源：搜狐证券 作者：陈晓芬
2010年10月21日16:17
第1页:周道炯：坐在火山口写时评的救火队长第2页:十二道金牌难挡疯牛第3页:为何股票越垃圾越疯涨
摘要：
这一年，股市走出了一轮大的上升行情，1月份的512.83年成为全年最低点，之后单边上扬，到9月下旬的时候，深市已没有了7元以下的股票，龙头股深发展半年涨了三倍，10月份上证综指重新回到了1000点。面对市场的狂热，管理层从10月开始连发“十二道金牌”，市场置之不理继续暴涨，到12月11日，上证指数创出了年内最高点1258.69点，全年最大涨幅145.44%。12月16日，人民日报发布特约评论员文章《正确认识当前股票市场》，大盘连续两个跌停，疯牛暂时止步。到这12月31日，上证综指收于964.74点，全年涨幅65%，深成指全年涨幅则高达225%。
另外，大家熟知的“涨跌幅为10%的涨跌停板制度”也从1996年的12月16日开始实行。
一人：
周道炯：坐在火山口写时评的救火队长
“这短短的几年是我一生中最难忘的岁月，经风雨，见世面，受锻炼，五味俱全，攻击谩骂、威胁恐吓者有之，赞扬、奉承、求救者亦有之。真有如履薄冰、如临深渊之感。”这是周道炯 对任职证监会主席那段岁月的回忆，他对自己的评价是：兢兢业业、尽职尽责。
 
1995年3月到1997年6月，周道炯任中国证监会主席，他的前任是刘鸿儒。他上任时上证指数在600点附近，沪市日成交额6亿，离任时上证指数在1200点上，日成交额100亿。
从周道炯开始，证监会的“监管”职能日益显著。在他任职的两年多里，由他亲手批示查处的违法违规事件有90多起，平均每个月都有2、 3起。其中，影响比较大的有“327”国债期货事件、“长虹”事件、“华天”事件、“琼民源”事件，期货市场的红小豆、玉米事件。他和他领导的证监会，被骂、被围攻、被威胁炸楼，饱尝了坐火山口的滋味。
暂停国债期货交易试点 十年不见金融期货
周道炯上任后的第一道难题，便是着手解决“327国债期货事件”，遵照指示，周道炯采取了两手抓，一手抓整顿规范、加大监管力度以稳定市场，一手抓证监会和各交易所内部的思想建设和廉洁自律。
据不完全统计，“327国债期货事件”牵涉了上百万人的利益，事件发生后的2月26日，证监会颁布了《国债期货交易管理暂行办法》，要求加强国债期货的风险控制，虽然此后通知不断，但期货市场在资金的推动下继续状况不断。
1995年5月16日下午4点多钟，正准备下班的周道炯接到朱镕基副总理办公室的电话，得到了暂停试点的决定，并被嘱咐绝对保密。17日，周道炯找到时任证监会主管期货市场的李剑阁副主席，嘱其上午闭门起草停止国债期货交易的文件，下午14时，文件已交到国务院何椿霖的办公室，修改后，打电话征求朱镕基副总理的意见。
1995年5月17日，中国证监会发出《关于暂停全国范围内国债期货交易试点的紧急通知》，5月18日，开市仅两年六个月的国债期货画上句号，周道炯说，“尽管难度很大，矛盾尖锐，但在各方共同努力下，由于严格保密，及时果断，并派时任期货部主任的耿亮去上海指导处理此事，因而比较平稳，反响较好，未发生大的波动。”
这次事件也使得中国证券市场十年无金融期货品种。
周道炯后来在接受媒体采访时曾回忆道：“我刚刚上任，还在保利大厦上班的时候，当时上海出了“327国债期货”事件，有一些期民就跑到保利大厦，闹着要跟我们期货部的一起跳楼同归于尽。那厉害啊。
后来，值班室给我打电话，说我们刚才接了一个电话，从云南那边打过来的，他们说准备运一车炸药，明天要炸证监会。第二天上班，一到门口，便衣、公安、摩托车，还有好几只警犬，把我们证监会楼上楼下、整个办公楼统统都搜了一遍，没发现什么，虚惊一场。“
调控股市的新方法被发明：评论员文章
1993到1995年的三年熊市，股票跌得惨不忍睹，投资者损失惨重。1996年由于降息导致了投资者对于货币政策松动的预期，股市开始反弹并由此走出了一波声势浩大的大牛市。不到７个月的时间，从历史最低位区间冲到了历史最高位区间。
面对疯狂的走势，学者专家开始指出股市存在一定的泡沫，已过度投机，管理层也开始出手，在“12道金牌”也未能拉住疯牛后，管理层发明了一个调控股市的新办法：发人民日报特约评论员文章。
1996年12月16日，人民日报发表题为《正确认识当前股票市场》的特约评论员文章，指出对于当前证券市场的严重过度投机和可能造成的风险，要予以高度警惕，要本着加强监管、增减供给、正确引导、保持稳定的原则，做好八项工作。
评论员文章发表后，深沪股市大跌，2000亿元的股市财富在一周化为泡沫，与12月的高点相比，沪深股市当月的最大跌幅分别高达31%和38%。
这篇文章，是在当时的国务院总理朱镕基的提议下，由中国证监会负责撰写的，而周道炯本人参与了发表的全过程，他只提了一条意见：不能用证监会的名义发表。周道炯后来接受媒体采访时说，“证监会怎么评呢？股市上了以后，你一评评了下来，那好了，老板姓讲你再给我评啊。证监会作为监管部门不能评论。后来就建议用人民日报评论员的名义发表这篇文章。”
写这篇文章花了一个多月，改了又改，改了以后又讨论，讨论了以后又改，最后才定了下来，文章发表以后，周道炯接到无数恐吓信，媒体对他的言行也格外关注，甚至一次司机驾车时出了点小事故也被海外媒体以“出事了”的大幅标题加以报道。
也就是从那是开始，人民日报特约评论员文章在股民的眼中具有了不同的意义。
有趣的是，时任国务院证券委主任的周正庆是该文的策划者，三年后的1999年，作为证监会第三任主席的他，组织发表了第二批人民日报特约评论员文章《坚定信心 规范发展》，指出519行情不是过度投机，传递了积极的政策信号。
1997年6月，周道炯卸任证监会主席，他对继任者周正庆说：“我在火山口上坐了三年，现在还好，安全着陆了，现在是该你去起飞了，我相信你比我飞得好。”在离任后很长一段时间内，周道炯都很少对股市发表看法。
2009年创业板开板仪式上，周道炯接受搜狐证券采访时说，市场有自己的发展轨迹，关键是看市场对创业板的预期，只要预期好，创业板的开通对主板不会构成影响。
第1页:周道炯：坐在火山口写时评的救火队长第2页:十二道金牌难挡疯牛第3页:为何股票越垃圾越疯涨
一事:
十二道金牌难挡疯牛
宋代凡赦书及军事上最紧急的命令，用金字牌，由内侍省派人递送，叫做“金牌”。 南宋民族英雄岳飞在抗金节节胜利之际，宋高宗于绍兴十一年（公元1141年）在秦桧的挑唆下，一日内连发十二道金牌，将在前线作战的岳飞招回临安。同年11月，宋朝廷以“莫须有”的罪名，将岳飞、岳云父子绞死于风波亭上。
其实，中国股市也有有名的“十二道金牌”，可惜，这十二道金牌并没有拉住疯牛。
三年熊市的等待 股市疯涨
1996年初，中国股市已走熊三年，许多股票已跌到极点，沪深两市的平均市盈率16倍，当时的深发展仅6块多，市盈率7倍，四川长虹7块多，市盈率3倍，低得都让人瞠目结舌。
春节过后，股市连连跳空高开，宏观政策也利好不断。3月30日，央行宣布4月1日起停办新的保值储蓄业务。4月1日，国务院领导在听取证监会关于股市的情况回报后，批示要“稳步发展，适当加快”。5月1日，央行宣布降息。8月23日，央行再次大幅降息，存款利率下调1.5%，贷款利率下调1.2%。
在这些利好的刺激下，连跌三年的股市牛气冲天，从1996年4月1日到12月12日，上证综指涨幅达124%，深成指涨幅达346％，涨幅达5倍以上的股票超过百种。深发展从年初的6元一直涨到12月12日的20.5元，如果进行复权，该股已经涨到40元；四川长虹则从7元涨到12月中旬的27.45元；后来曝出“股市首骗”的琼民源股价在这一年则上涨了10倍。
从4月到9月，新增投资者开户数800多万，总数超过了2100万。
面对如此疯涨，先是专家学者出来说话，称当前股市存在一定的泡沫，大家投资要理性。在后来发表的人民日报评论员文章中是这样描述的，这也是当时多数专家学者的论据。
“上海市场的平均市盈率达44倍，深圳市场达55倍，而国际股市绝大多数都在20倍左右，例如纽约市场为19倍，伦敦市场为17倍，德国市场为29倍，香港市场为18倍，新加坡市场为21倍，中国股市明显处于过高状态。另外从上市公司的经验业绩看，去年上市公司平均每股税后利润是0.25元，今年仅为0.14元，目前上市公司的经验业绩不可能长期支持这么高的股价。10月以后，少数亏损企业的垃圾股也被炒到七八元甚至还高，被称为鸡犬升天，令人不可思议。从成交额上看，沪深两个交易所日军成交额，9月份为87亿元，12月后达到200亿元以上，12月5日这一天竟达到350亿元。约相当于香港股市最高日成交额的3倍，而我国股市可流通总市值只相当于香港股市的1/10，这就意味着股票交易投机过度明显。”
再接着，管理部门也出手，希望能让股市保持理性平稳的发展，而不是现在这样的疯狂。在这次调控中，管理层连连发布了后来被称为“十二道金牌”规定，希望以此拉住股市这头疯牛。
中国证券史上有名的“十二道金牌”
1、10月22日，证监会发言人重申，证券经营机构不得在股票代理买卖业务中从事信用交易；
2、10月25日，证监会决定向证券、期货交易所派驻督察员，以加强对证券、期货市场的监管；
3、10月26日，证监会制定并颁布《证券经营机构自营业务管理办法》，对券商自营资格、风险控制等作出具体规定；
4、10月30日，证监会向全国各试点期货交易所发出通知，要求加强期货交易实物交割环节管理，规范期货交易所的信息披露制度；
5、11月1日，证监会发出《关于严禁操纵证券市场行为的通知》，对操纵市场行为一经查实，将依法严惩，对制造和传播虚假信息的媒体，将严肃查处，直至吊销牌照，并追究法律责任；
6、11月12日，证监会发布《境内及境外证券经营机构从事外资股业务资格管理暂行规定》，规定自12月1日起实施；
7、11月15日，证监会主席周道炯在全国证券期货监管授权工作会议上强调，地方监管部门要把工作重点转移到监管上来。
8、11月20日，证监会严肃查处海通证券、深圳发展银行在股票交易中非法为客户提供融资案件，对两家证券经营机构给予警告和罚款；
9、12月2日，证监会主席周道炯指出，规范基金业将是1996年一段时期发展投资基金的首要工作，投资基金发展方向应该以开放式为主，基金投资方向将以证券投资为主，上市公司当前面临的最主要任务是显现规范化；
10、12月6日，证监会发通知要求加强对上市公司临时报告审查，规定上市公司披露临时报告必须经过交易所审核，交易所应当尊重上市公司对制定报刊的选择；
11、12月9日，证监会下发《关于加强证券市场风险管理和教育的通知》，要求把风险管理作为头等大事来抓，切实采取有效措施，加强风险管理和对投资者的风险教育，提高证券市场防御能力；
12、12月13日，证监会发出通知，规定到1997年2月15日还未或资格证书的券商将不得从事股票承销业务。
只可惜，涨疯了股市没有理会十二道金牌，一直等到人民日报的特约评论员文章出来，在强烈的干预信号下，股市终于跳水了。这次的跳水也只持续了一个月，97年1月16日，四川长虹和深发展止跌回升，大盘再度走强，直到下一次调控的到来。
第1页:周道炯：坐在火山口写时评的救火队长第2页:十二道金牌难挡疯牛第3页:为何股票越垃圾越疯涨
一思：
为何股票越垃圾越疯涨
1996年的这一轮大牛市，除了深发展、四川长虹这类的龙头股牛气冲天，最让人记忆深刻的应该是琼民源，也就是现在的中关村。
这只股票在96年上涨了10倍，从2元涨到20元，最高至24.8元，被冠以“扭亏概念股”、“首都概念股”、“政策倾斜概念股”等诸多概念，97年1月发布年报称净利增长千倍，当天再度暴涨后被停牌，一停就是两年多，之后曝出公司虚报利润操纵市场等诸多黑幕，期间险些退市。
像这样土鸡变凤凰、鸡毛满天飞的现象在后来的市场中屡见不鲜，“越垃圾越疯涨”也就成了中国股市的一个显眼标志，比如1999年的海虹控股连拉30个涨停。
有些绩差股、ST股上涨，确实是因为业绩有了改观，或者公司有了重大资产重组的题材，股价有了实质利好形成上涨动力，这样的上涨是有支撑的，对投资者来说，应该把握这样的机会获取投资收益。
可是，多数的绩差股、ST股上涨并非以上原因，缺连续拉出多个涨停，这又是何故呢？
原因一，市场新介入资金的推动。这样的情况在牛市中特别明显，在行情启动的初期，资金介入的大都是业绩优良的股票，随着市场走好赚钱效应明显，场外资金介入，但是这时候市场上价低质优的股票基本消失，不是股价已经被主力拉高就是主力还没有出来。由于需要选择价格合适的股票，这些新入资金唯一可以运作的就是那些已经被主力放弃的绩差股、ST股。
原因二，概念跟风炒作。在后来1999年的网络狂潮中，当时只要股票名沾上科技、网络的边，都能被爆炒，由于市场的狂热不理性，多数投资者已经顾不得分析谁好谁坏，而庄家也会别有用心的混淆投资者视听，同时由于多数的垃圾股股价都相对较低，在一波概念炒作中，吸引力反而比龙头股更大。
原因三，投资者的盲从心理。牛市里面，有些投资者认为所谓牛市就是全面上涨，所有的股票都会涨，这多是一些刚入市的不成熟股民，没有经历过熊市，缺乏风险意识，这种盲目乐观的情绪，让他们在选股的时候对信息甄别不清，喜欢那些上涨快的股票，而资金对绩差股的炒作历来都是“快准狠”，跟风的股民高位站岗的可能性更大。
这些缺乏基本面支撑的股票，不管在任何市场，投资者都应该理性对待，股票“越垃圾越疯狂”，投资者则应该“越疯狂越冷静”。