1029尚福林力挺 创业板解禁能否成转机

尚福林力挺 创业板解禁能否成转机
作者： 来源：中国证券网 2010-10-29 16:21:43
中国证券网编者按：10月30日首批创业板股票就将解禁，这样下周一，28家首批创业板解禁股将登陆深市。面对12亿股的限售股，市场会作何反应？创业板是否会出现调整？还是出现新的契机值得密切关注。

本文导读：

证监会尚福林：创业板定位于支持新兴产业

创业板下周将迎来解禁潮 本次解禁11.99亿股

【权威声音】

创业板公司实现持续高成长至少需三年

创业板解禁潮前现机构新动向

华丽包装下频现业绩下滑 创业板遇“变脸之惑”

解禁洪峰来临 调整带来机遇

莫怕创业板解禁

【专家观点】

桂浩明：首批解禁 或成创业板走强契机

应健中：创业板解禁 市场承受力等待检验

【市场机会】

基金仓位达到牛市水平 继续买入创业板股票

创业板解禁潮之前细细淘金

创业板受益新兴产业发展 解禁或提供买入良机

基金“巨手”造就中小盘牛股 密切关注创业板

寻找转型期牛股 基金布局9成创业板股票

证监会尚福林：创业板定位于支持新兴产业

　　证监会主席尚福林表示，在充分肯定创业板市场推出一年来的成就时，也要看到市场机制还不够健全，制度还不够完善。要客观分析和正确认识创业板发展市场中的问题。对于创业板的定位问题，尚福林表示，创业板推出来，大量具有较强创新能力的企业希望进入创业板市场，但也有一些偏离创业板定位的企业。创业板必须明确定位于支持新能源新材料等战略性新兴产业。（证券时报网）

创业板下周将迎来解禁潮 本次解禁11.99亿股

　　不过，经过一年的运行，创业板公司股价缩水严重。数据显示，首批28家公司仅近三成公司最新股价较首日收盘价出现上涨。

　　Wind数据显示，创业板本次解禁总量为11.99亿股。 其中解禁限售股占总股本比重超过40%的有4家：乐普医疗、立思辰、机器人和华谊兄弟；解禁数量占总股本小于10%的有4家：神州泰岳、爱尔眼科、鼎汉技术和华测检测。

　　在首批28家公司中，本次解禁股份数量排名前十位的公司分别为乐普医疗、华谊兄弟、立思辰、吉峰农机、机器人、金亚科技、银江股份、网宿科技、安科生物和汉威电子。上述10家公司本次解禁的股份合计达到了8.9亿股，占全部解禁股份总数的74%左右。

　　分析发现，首批创业板公司解禁股份数量规模巨大，如本次解禁股份数量位居第一的乐普医疗，本次解禁数量为33653万股，高达该公司现有流通A股数量的4倍。

　　除了解禁股份数量巨大外，首批创业板公司原始股解禁还具有创投机构持股占比高的特点。研究报告指出，一般来说，创投机构低廉的投资成本决定了一旦股份解禁就会尽可能快地撤出，并且不会根据二级市场价格的波动来决定是否择机退出。

　　在本次解禁的上市公司中，有多家创业板公司存在多家创投机构现身的现象。其中，金亚科技解禁股东中有6家创投，网宿科技解禁股东中也有6家创投，银江股份解禁股东中则有5家创投。此外， 安科生物、汉威电子等公司本次解禁股东名单中也都有创投机构的身影。

　　Wind统计数据显示，经过一年时间的大浪淘沙，目前首批创业板公司股价均出现了较大幅度回落。有观点认为，随着首批原始股解禁将至，不排除个别基本面较差公司股价继续下探的可能，而优质公司则有望脱颖而出。(证券时报)

创业板公司实现持续高成长至少需三年
　　深圳市创业投资同业公会26日发布的报告称，创业板上市公司业绩增长出现波动属正常，持续高成长进入常态至少需三年。

　　报告认为，上半年，创业板上市公司营业收入、净利润分别同比增长26.11%和22.65%。创业板上市公司专注主营业务，上半年90%以上的利润总额来源于主营业务，收益稳定，盈利能力较强，附加值较高，上半年平均毛利率为35.94%，高于主板、中小企业板上市公司平均毛利率近一倍。

　　报告指出，创业板上市公司平均净利率高于其他上市公司12.23个百分点，平均销售收入增长率高于其他上市公司20.57个百分点，平均资产负债率低于其他上市公司28.54个百分点，平均流动比率高于其他上市公司4.05个百分点，平均总资产周转率高于其他上市公司0.06个百分点。

　　深圳市创业投资同业公会常务副会长兼秘书长王守仁表示，创业板上市公司与主板和中小板上市公司的业绩可比基数不一样。2008年度由于国际金融危机冲击，主板和中小板上市公司业绩增幅较低。进入2009年和2010年，由于我国经济率先复苏并持续平稳增长，因此主板和中小板上市公司业绩同比增幅较大，而创业板上市公司在2009年和2010年期间，其业绩增长处于持续平稳态势。此外，创业板上市公司处于更加激烈的市场竞争中，市场不确定性加大，发展战略和内部管理处于新的调整和适应当中，业绩增长出现波动乃属正常，创业板上市公司持续高成长进入常态最少需三年。（中国证券报）

创业板解禁潮前现机构新动向

　　下周一首批创业板公司约300多亿元的解禁市值将上市流通，面临解禁潮，投资者是继续持有，是离场套现，还是立即买入？创业板上市公司的2010年三季报披露，前十大流通股东或许能够给我们提供些许答案。

　　据上证报资讯统计，截至10月27日，共计有95家创业板公司披露了三季度报告（不含10月以后上市公司在招股说明书中披露情况），虽然三季度净利润同比增长32％，环比增幅仅9％。但机构投资者对某些创业板公司颇为青睐，其中出现机构身影的有71家公司，占比约75％。

　　个股方面，在已披露三季报的95家公司中，新大新材、长信科技、南都电源等公司增持幅度非常大，增幅分别高达71倍、9倍和7倍等，例如新大新材在中期前只有一家基金，而三季度新进入7只基金1家券商，机构蜂拥而入；机构在三季度新进上海佳豪、中瑞思创等共计23只股票；19只个股遭机构减持，新宁物流、特锐德和数码视讯的减持力度超五成，分别为62.3％、61.1％和50.9％；机构彻底退出了亿维锂能、北陆药业和三川股份的前十大流通股东；12家公司连续2期无机构进入前十大流通股东。

　　已披露三季报的24家第一批创业板解禁公司中，机构增持的为7家，探路者、硅宝科技和银江股份名列增持比例前三名，分别为177％、94％和65％，其三季度净利润分别同比增长21％、21％和32％；7家上市公司遭机构减持，前2名是新宁物流和特锐德，减持比例均高达六成，三季度净利润同比增幅仅为10％左右。

　　综上所述，对于三季度机构大幅增持的上市公司，投资者可继续持有，而激进者也可以小幅建仓；对于那些连续两期都没有机构光顾，以及机构在第三季度大幅减持的创业板公司，投资者应及时卖出，回避风险。（上海证券报）

华丽包装下频现业绩下滑 创业板遇“变脸之惑”
　　新华网广州１０月２８日专电（记者王凯蕾）ＩＰＯ阶段展示出的高净资产收益率、高营业收入增幅等高成长性的亮丽指标，却在企业上市后迅速“变脸”，即将满周岁的创业板还来不及庆生便要面对来自社会各界的空前质疑。

　　对此，业内专家表示，应辩证看待创业板的业绩变化，建议尽快启动直接退市制度，同时建立场外交易市场并构建全方位的监管体系，形成真正的价值投资。

　　盛装之下创业板的业绩之惑

　　“就是冲着创业板的高成长性去投资的，结果呢，国联水产上市才近一周就宣告中期亏损；康耐特三季报显示该公司单季度亏损幅度达到７０％。这样的数据肯定不是高成长企业应该有的。作为投资者，真的很难把水产加工、来料加工这类行业与高科技联系在一起。”资深投资者殷先生说。

　　调查中，很多投资者向记者表达了他们的困惑：由于顶着高科技的光环，很多创业板企业的专利或者所谓创新并不为外界所熟知，因此，投资者在其他板块中难以找到与之相类似的企业或者行业进行比较。

　　“看招股说明书和业绩报告是我了解创业板企业的主要渠道，创业板企业的招股说明书充满了诱惑，很多企业把未来盈利能力说得超强。”广州大学的老师欧阳先生说。

　　事实上，从首批２８家企业，到扩容后现今的１３５家企业，一年来创业板已有多达２３家公司出现过不同程度的业绩下滑。其中，根据已公布的创业板中报，宝德股份、华平股份、南都电源净利润下降幅度分别高达８２．０７％、７６．６０％和６９．７０％，居创业板业绩变脸前三名。

　　深交所网站的数据显示，截至１０月２７日，创业板１３５家上市公司的平均市盈率高达６９．５８倍，远高于同期中小板３０多倍以及主板２０多倍的市盈率。这意味着拥有“高市盈率、高发行价、高超募额”头衔的创业板却拿不出与之相匹配的业绩。

　　另外，从陆续出炉的创业板公司三季报来看，部分创业板公司业绩也出现了不同程度的下滑。其中，南都电源下滑幅度最大，该公司今年前三季度实现净利润５０５７．７万元，较去年同期下滑幅度达６０％左右。

　　长江证券策略研究小组认为，判断创业板成长性的主要指标是主营收入项，由于创业板企业多数是中小公司，且大部分还处于发展扩张期，费用支出比较大，因此出现暂时的业绩下滑也在情理之中。

　　“但是，如果业绩持续下滑，且下滑幅度比较大，那就不是企业经营本身的问题了，不排除个别公司为了冲击上市，在ＩＰＯ环节对企业进行了过度包装。”长江证券策略研究小组表示。

　　专家提示应辩证看待创业板的业绩变化

　　殷先生表示，创业板令人费解的“三高”现象以及梦幻般的走势，让他始终不敢对该板块投入太多心血。而且，他认为，随着１１月初创业板解禁潮的集中到来，创业板市场可能会出现大幅波动。

　　对此，业内专家表示，投资者应辩证看待创业板的业绩变化：一方面，创业板刚推出不久，高成长预期吸引了投资和投机资金参与其中进行炒作，且短期内市场供求关系难以平衡，导致出现过度包装以及“三高”等现象；另一方面，随着创业板市场扩容后供求状况的缓解，业绩不好的企业将面临退市风险，对“三高”等现象将起到有效的震慑作用。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授认为，创业板比中小板具有更高的成长性，且目前创业板公司的数量远低于中小板公司，因此，在一定时期内，“三高”现象是创业板市场供求失衡的集中体现。

　　董登新说，目前，企业要想获得股权融资只有上市一条路，在上市资源短缺的情况下，某些企业会选择不择手段上市，这就导致了企业不顾一切往前冲，保荐人则使尽浑身解数把企业保进去。在这个过程中，企业和保荐人都忽视了约束机制，损害了股东权益，谁能包装过会直至上市成功，谁就有本事。

　　“不否认创业板目前存在很多问题，但这是发展初级阶段必经的过程，监管层为此做了很多努力，包括启动新股发行制度第二阶段改革等，必须看到的是，随着创业板、中小板的快速扩容，激活了资本市场庞大的融资能力，给中国民营企业带来了广阔的发展机遇。”董登新说。

　　创业板仍具投资价值　未来需完善三个问题

　　采访中，很多投资者向记者表示，一味用成熟市场的标准去衡量新兴的创业板市场，其实并不客观。事实上，随着新股发行制度改革的不断推进，包括创业板市场在内的中国资本市场仍旧具有很高的投资价值。

　　启明创投执行董事于佳说，很多投资者认为ＰＥ（私募股权）只关注如何突击入股，待解禁获利后就离场。然而，上市并不是ＰＥ（私募股权）或者ＶＣ（风险投资机构）投资创业板的最终目的。“我们看好新兴创业板市场的发展潜力，坚信在这个板块内一定能出现几家行业内的‘百年老店’。”于佳说。

　　针对创业板运行一年来所存在的过度包装以及“三高”现象等问题，业内专家表示，随着创业板市场的稳步扩容，高溢价问题将得到缓解，同时，建议未来发展亟须关注三个方面的问题：

　　一是启动创业板直接退市制度。目前，退市制度的形同虚设导致了垃圾股被爆炒，进而导致包括创业板市场在内的资本市场估值体系的扭曲。专家建议采用净资产退市法，即连续两年净资产为负的企业必须退市，这样可以“精准打击”在现行亏损退市法下，垃圾企业规避退市的行为。

　　二是建立场外交易市场（ＯＴＣ）。由于证交所无法接纳数量众多企业的上市需求，导致了市场供求关系的失衡，企业在排队往里挤的过程中极易滋生腐败，以及由不健康动机导致的过度包装和造假合谋。一方面，场外市场既可以接纳暂时无法上市的非上市股权交易，缓解公司对于上市的压力；另一方面，还扮演退市公司“垃圾收购站”的角色，这也是多层次资本市场体系建设的重要一环。

　　三是构建一个全方位的创业板监管体系，严防保荐人“道德缺失”的风险，同时，让资本市场的广大投资者都参与监督市场、维护自身权益，才能遏制创业板市场的投机风气，形成真正的价值投资。

解禁洪峰来临 调整带来机遇

　　这几天创业板最热门的词汇当属“解禁”。

　　首批上市的28家和第二批上市的8家创业板股票限售股解禁，近阶段被媒体和市场评论家视之为洪水猛兽，中小投资者观望情绪浓厚，生怕自己一不小心变成了别人盛宴的买单者。而36名创业板公司高管扎堆辞职套现，更是被炒作得风风雨雨。

　　据统计，首批创业板解禁数量为11.94亿股，是现有流通股数量的1.17倍，而解禁市值高达333.18亿元。

　　业内人士表示，从半年报业绩来看，创业板利润同比增速远低于中小板，甚至也低于主板增速；而目前创业板动态市盈率高达70倍，考虑到10月底创业板迎来集中解禁，未来创业板公司整体估值或将下移。如何应对创业板的解禁大潮，是目前最迫切要解决的问题。

　　2.3亿股将解禁

　　数据显示，这28家创业板公司在本次解禁洪峰后，依旧有23.72亿股的股份处于限售阶段。未来将陆续地取得流通权。此外，12月底又有7 只创业板合计2.3亿股股份将解禁。

　　在面临大量限售股解禁的冲击下，南京证券研究所所长助理周旭表示：“现在创业板平均市盈率高达74倍，而且市值超过50亿的公司超过20家，已远远超过重置成本，也透支了未来数年的成长性，除非公司非常优秀，否则套现欲望会比较强烈”。不过，周旭表示，预计创业板解禁后兑现是一个过程，短期看对大盘影响有限，但对相关解禁个股会有影响。

　　招商证券策略分析师也表示，近期出现了创业板高管辞职潮，而再考虑首批创业板解禁量，预计会对创业板产生一些影响。“创业板很多公司本身的成长性就存在一定问题，业绩再度爆发的可能性很小。加上原始股股东成本低廉，会有减持冲动并不奇怪。”不过，由于创业板市值占整体市值不大，因此预计对市场整体冲击不大，主要还是对创业板自身市场影响较大。

　　而天相投顾表示，创业板解禁股持有人，很多都不是产业资金，而是中、短线的创投资金和个人投资者，这些投资者在股票解禁后尽快撤出以兑现利润的动力非常强烈。如果限售股股东在短期内集中抛售，势必会对股票价格产生较大影响，而创业板中期业绩变脸，市场对其高成长性产生怀疑或加剧限售股的抛售力度。

　　调整提供布局机会

　　与之不同，国泰君安相关分析师认为，由于解禁和低增长两大利空因素已经在八九月份有所反映，近期创业板表现又明显弱于市场，存在一定补涨需要。创业板与主板存在一定此消彼长效应，在主板整体处于整理阶段背景下，短线资金流向创业板也是可能发生的。

　　因此，对于创业板股票的下跌，市场上有观点认为，下跌仅仅只是开始，接下来市场将迎来风格转换。

　　深圳龙腾资产董事长吴险峰公开表示，一方面，房价高企一直给货币政策带来压力；另一方面，8月份的经济增长数据还过得去，短时间内的政策重心会更加偏向调整结构。在这个背景下，信贷很难说能放得很开，虽然近期出口还不错，但是持续性还需要观察，总体上看流动性不会太乐观。因此，周期性行业比如说银行、地产等大盘蓝筹股很难有什么作为。

　　而创业板股票在经过这轮调整之后，给市场提供了更好的买入价格。再加上很多创业板公司上市募资项目可能会在明年见效，到时候创业板公司的业绩会出现真正的高增长，当下的调整正好为日后的上涨提供布局时机。

　　对10月底即将到来的第一批创业板公司的解禁潮，有部分投资者表示“充满期待”。“希望到时候一些好的创业板股票能够跌下来，届时就是市场上一次大的投资机会”。

莫怕创业板解禁

　　昨日A股市场出现了屡攻3000点却最终未能如愿的走势，说明市场疲软态势有所显现。但需要注意的是，昨日个股行情依然火爆，创业板、资源股等个股更是出现了较为抢眼的表现。

　　那么，究竟该如何看待这一信息？

　　指标股暂歇火

　　昨日A股市场的走势其实完全在市场情理之中。因为本轮行情的涨升催化剂是美元持续贬值所带来的流动性泛滥预期，但近期美元渐有筑底反弹的态势，故主流资金不敢轻举妄动，银行股、券商股、煤炭股、有色金属股等主流品种也就自然难以出现板块式的大幅走高态势。

　　既如此，上证指数也就如同缺钙一样，走势松软下来。

　　但是，需要注意到，前期介入的新增资金在尝到了股票大涨的甜头之后，显然难以在短期内干净地、彻底地、完全地撤出市场。昨日盘中就有迹象显示，剩余资金开始围绕符合市场舆论氛围的投资主线——譬如舆论关注的中国正在争夺自主定价权的资源品种，像广晟有色、包钢稀土等稀土股，展开新的投资。在此带动下，钨矿、荧矿等具有我国优势的品种也迅速得到其他资金的共鸣，出现在涨幅榜前列。

　　与此同时，多头资金还在打造热点的又一投资主线——小盘高成长主线。显见的是，随着三季度报表的陆续披露，以创业板等为代表的小盘股的高成长前景日渐得到市场认可。体现在昨日盘面中，就是新大新材等小盘成长股出现在涨幅榜前列。

　　个股大有机会

　　由此可见，虽然目前大盘的指数受到美元筑底反弹等因素的制约，难以迅速出现新的主升浪行情。但是，由于成交量的活跃以及新的行业政策不断出现，大盘有望形成指数无为，个股却有为的态势。

　　也就是说，大盘行情格局可能较前期有着较大的变化。前期是指数涨，主流品种跟着涨，小盘股等非主流品种出现郁郁寡欢的走势。而目前，则很可能是指数横盘震荡但个股行情非常活跃的行情。笔者认为，接下来不仅仅是题材股会反复逞强，而且符合产业发展趋势的小盘股也会持续走高，并成为A股市场一道靓丽的风景线。

　　既如此，接下来投资者可能并不需要过分纠结于市场指数的运行，而是把握A股市场是否具有可操作性的机会。事实上，近期A股市场的操作性机会很是明显，比如说前文提及的中国特色资源优势的品种，再比如说以创业板为代表的小盘高成长主线。

　　创业板或逞强

　　当然，目前也有业内人士担忧，在创业板的一周年到来之际，持续的限售股浪潮是否将重创创业板、乃至影响到整个小盘股？对此，笔者认为没有必要过分悲观。

　　一是因为目前A股市场虽然不能说是牛市氛围，但至少是强势氛围。比如说，昨日虽然指数不振，但沪深两市依然有27家个股达到10%涨幅限制。这就说明多头仍有着旺盛的斗志。只不过，斗志是体现在小盘股、题材股身上，而不是指标股身上而已。所以，市场有能力承接更多的创业板限售股的解禁。

　　二是历史也表明限售股解禁从来不是A股市场中期运行趋势的决定性、关键性要素。自2005年股改以来，A股市场就一直面临着解禁压力，但照样出现了1倍、2倍甚至10倍以上股价升幅的牛股。所以，没有必要担心创业板的限售股解禁。

　　三是因为创业板的大多数个股符合国家产业政策导向，且部分公司三季度业绩持续飙升，既如此，高成长可以化解短线高估值的压力，也可以吸引更多的资金涌入到创业板。

　　如此来看，创业板并不会成为周五A股市场的压力，相反，由于利淡消息的出尽，反而有望成为沪深两市的兴奋点，从而推动着个股行情向纵深发展。（金百灵投资）

桂浩明：首批解禁 或成创业板走强契机

　　创业板从推出到现在已满周岁了，申万研究所编制的创业板指数，以去年首批创业板股市上市后第二周的收盘价为基数计算，当时起点设为1000点，到去年12月初摸高到1229点，而本周五其点位是1072点。
　　市场之所以出现先抑后扬走势，原因在于随着首批创业板上市公司部分限售股解禁期临近，市场对约300亿元市值的创业板小限的套现压力相当恐惧，因此行情开始走弱。
　　不过，需要指出的是，虽然创业板的确存在很多问题，可是优势也是同样明显的。而且，在创业板上市一周年之际，市场似乎还可以判断出，创业板将会出现一个至少是阶段性的强势行情。为什么这样说呢？原因有三：第一，尽管目前创业板所表现出来的高成长性并不能令人满意，然而根据企业运行特点，创业型企业通常在筹集资金两、三年后会呈现高增长势头。因此，对于那些真正有潜力的创业板公司来说，其高增长前景是可以预期的，而且这样公司的比例还是相当高的。其二，虽然创业板的三高现象仍明显存在，但一年下来毕竟得到了一定改变，创业板平均市盈率也已从刚上市时的超过100倍降至现在的60倍左右。当然60倍市盈率也不算低，但对于创业型企业来说，也不能说是绝对不能接受的。其三。经过7月份以来的一段弱势行情，创业板利空在很大程度上得到了释放，有些品种甚至具备了蓄势待涨能量。
　　但是首批创业板限售股的上涨，对市场是会有一定影响的，因为这毕竟是进行了一次大扩容。但是，可以预期的是，因为市场对此已有了较充分准备，所以届时股价就不可能大跌，而这样的局面出现后，一定会激发投资者对创业板的追捧热情，几个月来相对偏弱的局面有望因此改变，强势行情也将随之出现。我们预计到今年年底时候，申万创业板指数有望攀升到1250点左右，也就是超过去年12月初的水平，多数投资者将能分享到参与创业板的收益。

应健中：创业板解禁 市场承受力等待检验

　　油价涨了，且涨出了天价。这是一个牵一发而动全身品种，可以预料接下来CPI、PPI指标上升的压力更大了，通胀年代资产价格水涨船高，而股票是人民币资产，更加受到游资冲击。从下半年起，沪深股市成交量放大最说明问题，只要成交量不减，股市还会继续热闹下去，日成交4000亿元是个很重要的参考指标。
　　不知不觉之中，上证指数年线已形成向上拐点，本周收盘年线落定在2892点，只要大盘行走在年线之上，可以认定股市依然强势，大盘回调有利于清除浮动筹码，有利于夯实股价，以时间换取更大空间。
　　值得关注的是，下周一创业板解禁股将粉墨登场。去年这个时候28家创业板公司同时登场，市场一片狂欢，如今担忧这批股票来个胜利大逃亡；去年这个时候上市股票都是高溢价发行股票，即便申购者盈利也只是在高成本基础上博取了差价，如今上市的解禁股全部是低成本持有，经过历年的分配有的股票持股成本已下降到零，在巨额差价的诱惑下套现的压力更大；去年上市的第一批28家股票如今流通股本为10.43亿股，如今第一批上市的解禁股高达12.35亿股，等于再度重演一年前的狂欢，但市场已经时过境迁，两者不能同日而语了。
　　这波IPO扩容主体是中小板和创业板，实际上现在板与板之间已没了严格的边界，发行量2亿股的兴业证券算是上海主板，发行量3亿股的山西证券却属于002板块的中小板，而中小板和创业板之间更没有严格边界。现在IPO保持着每周发行8个左右的节奏，市场扩容的压力并非是网上和网下高溢价接进的那部分股票，而是上市一年后低成本解禁股的出笼，当大家眼睛盯着创业板公司是如何创业的，而对那些原始股持有者而言，他们已完成了个人创业，更何况面对的是完全可以改变人生、一辈子高枕无忧的巨额进账，接下来每周也是8个左右的解禁股扔向市场，这才是市场面临最现实的考验。当然，任凭中小板和创业板面临的大规模扩容，这一切与上证指数没有丝毫关系，这也许是现在股市更迷惑人的地方。
　　今年四季度只剩下两个月了，现在正是上市公司公布三季报之际，从已公布业绩的上市公司情况看，净利平均增长48％，增长势头良好，三季报与年报的相关度较高，从三季报可透视上市公司年报走向，所以从现在开始，投资者可提前布局年报行情了，选择三季报业绩优良且增幅较大、财务指标有高送转潜力的股票，提前建仓，首选品种还是此轮IPO中新上市的中小板和创业板为佳。

基金仓位达到牛市水平 继续买入创业板股票

　　三季度基金扭亏为盈，各类型基金总计盈利3170亿元，基金整体仓位接近大牛市水平，大消费成为一直看好的绝对主力。

　　■全行业基金盈利3170亿

　　根据天相统计，三季度各类型基金（含QDII）共获得盈利3170.30亿元，而二季度各类型基金（含QDII）共亏损了3510.65亿元。其中股票型基金盈利幅度最大，创造利润达到2010.75亿元。

　　从基金公司看，管理资金规模越大，盈利越多，为持有人赚取利润最多的基金公司为华夏基金，三季度盈利达到296.44亿元。易方达、广发、嘉实分列二、三、四名，他们的利润均超过160亿元。盈利最小的基金公司为金元比联，利润为0.84亿元。

　　根据好买基金研究中心统计，纳入统计（2010年3月31日之前成立）的342只偏股型基金平均仓位为81.17%，达到牛市水平。从偏股型基金的仓位看，高仓位基金明显增多，有88只基金仓位在90%以上，其中招商优质成长、新华钻石品质（爱基,净值,资讯）企业、鹏华盛世创新以近乎满仓位列前三名。

　　■大消费概念保持热度

　　三季度，受通胀预期和人民币连续升值影响，市场震荡上行，周期性行业出现估值修复性，其间沪深300指数上涨14.53%，而受益新兴产业振兴规划的小盘股表现相对强势，中证500指数上涨27.18%。

　　基金的行业配置也继续从传统周期性行业向新兴行业转移，二季度为基金普遍增持的食品饮料、医药生物、批发零售等行业个股三季度继续被看好。根据统计，三季度基金大幅增持苏宁电器（002024）、五粮液（000858）、贵州茅台（600519）、伊利股份（600887）、东阿阿胶（000423）等。

　　但真正让基金业绩突出重围的还是在题材股的把握上。在业绩领先的基金中，一批二至三季度巨幅上涨的公司赫然在列。三季度基金冠军东吴行业轮动（爱基,净值,资讯）第一大重仓股是包钢稀土（600111），此外还重仓持有西藏矿业（000762）、金发科技（600143）等。其中包钢稀土在三季度涨幅高达95.61%，西藏矿业三季度涨幅高达50.86%，金发科技在7月至10月间就涨了80.96%。

　　资深基金研究人士认为，在今年的结构性牛市中，基金业绩的差距主要在于行业板块及个股的选择。一批中小型基金公司打响业绩突围战，说明这类公司的选股能力及研究能力经过牛熊市的洗礼后得到大幅提升，在今年复杂多变的结构性行情中，充分发挥了灵活策略、精选个股的优势。

　　■继续买入创业板股票

　　随着创业板的急速扩容，基金继续通过一级或二级市场买入创业板股票，三季度共有56只创业板个股进入基金前十大重仓股，比二季度多出13只，其中汇川技术（300124）、龙源技术（300105）、东方日升（300118）等个股较受欢迎。

　　三季度部分高估值的创业板股票出现调整，基金重仓的创业板股票仅平均上涨1.44%，其中一半个股下跌。涨幅居首的上海凯宝（300039）三季度上涨57.51%，赛为智能（300044）、豫金刚石（300064）、康芝药业（300086）、新大新材（300080）和万邦达（300055）等个股涨幅也均在30%以上。而跌幅最大的西部牧业（300106）三季度下跌28.45%，华伍股份（300095）、嘉寓股份（300117）和坚瑞消防（300116）三只个股跌幅均超过20%。

　　需要提醒投资者的是，首批登陆创业板的28家公司股票将于11月1日解禁，解禁市值占这28家公司总市值的16.9%，占创业板流通市值的18.2%。对于规模如此庞大的解禁，市场的解读向来趋于悲观，甚至有这样一种观点：2000年美国科技网络泡沫的一个重要诱因就是科技股的大规模解禁，故认为创业板解禁的理论后果可能是股价的下挫。

　　“我们通过详尽的数据分析中小板解禁的历史表现发现，解禁个股的机会大于风险，很多个股出现较大涨幅。”同花顺（300033）金融研究中心分析师吴子亮告诉记者。与此同时，公私募基金从侧面表达出相似的观点，没有表现出意料之内的悲观，反而纷纷增持，并谨慎看好创业板后市。

创业板解禁潮之前细细淘金
　　虽然创业板的解禁潮在即，但是部分偏好新产业、新领域的基金经理依然果断买入或增持创业板股票，尤其是“十二五”规划中的海洋工程装备品种更是遭到基金大量抢筹。当然，也有谨慎的机构投资者面对创业板的高估值和解禁潮压力选择了观望或“逃离”。

　　大举布局“海洋工程”

　　上市公司三季报显示，“十二五”规划中的海洋工程装备产业受到基金经理的重视，创业板中的4只海洋工程类个股成为三季度基金增持的亮点。

　　主营船舶导航和海洋监控的海兰信在三季度被国内两大基金公司看中，该股第一大流通股东为华夏基金，通过在三季度增持18万股，华夏平稳增长基金报告期末持有海兰信160万股，第二大流通股股东易方达基金也增持该股至74万股。

　　主营海上工程设计、游艇等业务的上海佳豪更是遭到专户投资经理的“疯狂”买进。上海佳豪披露的三季度报告显示，招商基金旗下的5只专户“一对多”产品集体现身该股的前十大流通股东名单，上述“一对多”产品在三季度末合计持有上海佳豪超过150万股。

　　招商基金的旗下专户还重点布局了另一主营船舶业务创业板股票——太阳鸟，该股曾在今年10月中旬公告其获得国家海洋局的重大合同订单。而在其公布的三季度报告中，招商基金的两只专户“一对多”也合计购入33万股的太阳鸟；除了招商基金，银华旗下的基金也疯狂买入，银华核心价值、银华内需精选基金合计持有129万股的太阳鸟。

　　主营船舶机电设备的金龙机电也有不少基金经理参与。博时价值增长基金、博时价值增长二号基金分别为该股第一大、第二大流通股股东，合计持有金龙机电超过300万股。

　　社保基金“分道扬镳”

　　社保基金601组合可能是整个三季度最为看空创业板个股的社保组合，该社保组合二季度布局的创业板个股普遍遭其减持，减持的对象包括三维丝、福瑞股份、吉峰农机等，值得一提的是，上述遭601组合减持的个股普遍遭到基金的反向增持。以吉峰农机为例，汇添富旗下的两只基金均在三季度现身其中，合计持有54万股的吉峰农机。

　　显而易见的是，创业板的解禁引发了社保基金判断出现分歧，相对于社保601组合的谨慎策略，社保基金106组合三季度买入荃银高科18万股。社保基金109组合三季度购入了中能电气36万股，同期还增持海兰信17万股。此外，交银施罗德先锋、交银施罗德主题优选也在三季度现身该股股东榜单。社保基金603组合则布局了锂电池材料领域的当升科技，603组合持有该股20万股。

　　基金投资创业板分歧较大

　　值得一提的是，基金公司在参与创业板中逐步“拉帮结派”，阵营出现较大的差异。在基金公司投资创业板的活跃度方面，嘉实基金、汇添富基金、易方达基金、交银施罗德等较为活跃，而博时、南方、大成、鹏华等基金公司相对谨慎，后四家基金公司旗下产品较少的参与了金龙机电、三维丝、合康变频等创业板股票。

　　以较活跃的交银施罗德基金为例，其三季度集中布局了信息技术领域的天源迪科，旗下交银施罗德先锋股票、交银施罗德蓝筹股票、交银施罗德精选股票等5只基金三季度大量买进天源迪科，其中交银施罗德先锋股票基金持有121万股，与交银施罗德基金公司存在关联关系的QFII“施罗德中国股票基金”也同期介入该股，持有天源迪科亦超过70万股。

　　对于即将到来的解禁潮，基金经理各持己见。汇添富旗下基金经理在三季报中称，“一批商业模式清晰、竞争优势突出、市场容量广阔且代表了中国经济未来发展方向的公司，如果随着创业板出现板块性下挫，将提供诱人的投资机会。”不过，博时基金方面，甚至是主打成长股的博士创业基金的基金经理都认为目前创业板风险大于机遇。该基金经理在三季报中表示，“对于创业板和大部分中小板股票，由于短期估值偏高，我们选择了等待。（上海证券报）

创业板受益新兴产业发展 解禁或提供买入良机
　　创业板将在四季度迎来解禁潮,“两年十倍以上的利润”诱惑下,产业资本抛售行动或无人可挡。这种担忧在昨日板块走势中显露无遗。在机构方面,部分基金经理已未雨绸缪地减仓包括创业板在内的中小盘股,但同时,不少基金经理也表示,解禁后部分股票或迎来较好介入良机。

　　社保基金谨防产业资本抛售压力

　　相关数据统计显示,首批创业板27家公司合计有11.94亿股限售股将于10月30日解禁,而现有流通股数量仅为10.2亿股。如果以最近几日的收盘价计算,这11.94亿股的解禁市值将超过300亿元。除此之外,下半年中小盘股面临的另一个风险因素是部分中小板个股的解禁。

　　对此,社保基金经理、专户投资经理持以谨慎的态度看待四季度的创业板解禁潮。

　　博时基金副总裁、社保基金经理董良泓向《上海证券报》表示,“解禁完毕后,创业板有可能存在一波回调。”从目前的估值而言,风险已经大于机会,产业资本对创业板而言存在比较大的解禁压力。

　　国内一家基金公司专户投资总监也向记者表示,创业板解禁对中小盘板块的压力是可以料想到的,“产业资本肯定会卖,因为大部分都是两年十倍以上的利润”。上述专户投资总监说,创业板风险累积因素已经很大,而创业板的解禁潮可能对市场存在一定程度的冲击,这也是今年四季度一大不确定因素。

　　对于介入的时机,董良泓指出,是否介入要看创业板个股的价格与基本面是否相符,如果存在价值,即使还没有解禁也可以买入,而一些价格较为合理、股价又因解禁而大幅回调的股票将是不错的介入时机。

　　创业板持续受益新兴产业发展

　　较之社保和专户,部分公募经理对创业板解禁更显乐观。

　　景顺长城投资总监王鹏辉对《上海证券报》表示,创业板解禁的影响将是暂时的,将为投资者提供一个买入好企业的良好时机,市场不会因为解禁改变长期运行趋势。

　　王鹏辉强调下阶段的投资将更加关注新兴产业,这其中就包括部分创业板股票。“新兴产业是中国成为强国的支柱,在这样一个过程中,会涌现出非常多的投资机会。”他认为,在以创业板带动的金融支持下,可以预期会有大量的资金和人员投入到新兴产业中来,并形成正反馈的积极作用。

　　针对创业板解禁潮,大成策略回报基金经理周建春认为,小盘股的短期内还会继续持续,其基本面甚至也可能持续好转,但是小盘股面临的一大风险就是四季度创业板的解禁潮。“10月份以后,我个人认为包括创业板在内的中小盘股的风险还是比较大的。”周建春如此表示。

　　信达澳银投资副总监黄敬东则认为创业板的解禁高峰将给创业板的整体估值带来较大的压力。但对真正具有高成长性的创业板公司来说,反而是一个好的买入时点。黄敬东表示目前新兴产业目前仍处在一个相对混杂的格局,未来新兴产业中将出现一批能长期持续高增长的公司,这需要市场深入调研挖掘。（上海证券报）

基金“巨手”造就中小盘牛股 密切关注创业板
　　天相投顾的统计数据显示，在三季度中，苏宁电器、洋河股份、莱宝高科、海宁皮城等一批股票受到了基金增持，这使得一批中小盘股票的涨幅远远超过了同期大盘涨幅。值得注意的是，在三季报的投资展望中，一些基金强调仍然要精选成长空间较大、预期较为明确的个股，认为这才是获取超额收益的源泉。研究人士认为，三季度加仓的这些中小盘股票，尽管10月初一周出现了较快的下跌，但近期出现恢复性上涨，在一定程度上证明了基金并没有放弃这些中小盘股票。

　　猛烈加仓中小盘股

　　三季度初，市场开始争论房地产是否已经利空出尽，大类资产是否估值修复，市场风格转换是否会发生，周期股由此出现了一波反弹，但随即以商业、零售、食品饮料为代表性的消费类资产成为市场大幅上涨的中枢。在此过程中，这些板块中的中小盘股票被基金猛烈加仓，三季度涨幅超过40%，远远超过大盘同期涨幅。如基金增持的第一大重仓股苏宁电器三季度涨幅达到40.09%，增持的莱宝高科涨幅为57.02%，洋河股份上涨39.54%，海宁皮城上涨70.50%，软控股份涨幅达到40.63%。

　　10月以来，在美国第二轮量化宽松以及房地产板块受压、大批房地产投资资金有望转投股市的背景下，大盘股出现了强烈反弹，小盘股票则出现了杀跌行情，以上这些小盘股票也未例外，如莱宝高科从9月30日的收盘价36.9元，最低调到29.99元，海宁皮城从58元最低调到43.6元，但是这些股票旋即大幅收复失地，其中莱宝高科于昨日还创出了45.1元的新高，最后收盘于42.78元。从基金三季度报告的观点来看，一些基金仍然青睐于这些内需增长或者结构转型的股票，成长空间巨大的优质中小盘股票更是深受关注，10月份以来中小盘股票的暴跌或被他们视为错杀带来的投资良机。

　　密切关注创业板

　　在基金对中小盘股票的加仓中，创业板也为其所关注。天相投顾统计显示，三季度有三只基金将碧水源列入其前十大重仓股中。碧水源公司三季度的报告则显示，其前十大流通股东皆为基金，其中汇添富均衡增长为第一大流通股东，持股193万股，尾随其后的为富兰克林国海潜力组合基金和银华优质增长基金，持股数分别为184万股和144万股。

　　除此之外，通过查阅基金的三季报，我们发现尤洛卡、上海凯宝、智飞生物、乾照光电、龙源技术、万邦达、康芝药业等一批创业板股票成为很多基金的前十大重仓股。基金对这些创业板股票如此重仓，说明其对这些公司的成长前景相当看好。而华谊兄弟、超图软件两只以前市场比较热门的创业板股票则被基金剔除出三季度的前十大重仓股，因此它们三季度的涨幅远远跑输大盘。（中国证券报）

寻找转型期牛股 基金布局9成创业板股票
　　苏宁电器从2004年7月21日上市起至2010年10月21日，共6年3个月的时间，以收盘价计算，苏宁电器给投资者的回报达到39倍。控股从2004年6月16日上市至2010年10月21日，在6年4个月零5天的时间里，以收盘价计算，控股给投资者的回报达到44倍。

　　这些高成长、高回报的例子，无不激励着作为专业投资者的基金经理们去寻找下一个猎物，而开闸一年的创业板即成了国内基金经理们最好的练兵场。在基金经理们眼中，与以传统行业为主的主板相比，在中国经济结构转型期，创业板股票所代表的“新经济、新模式、新思维”是基金经理们最为看重的因素。创业板公司半年报、三季报和基金半年报显示，基金参与了9成创业板股票的投资。

　　布局达9成

　　基金半年报和创业板股票半年报显示，截至今年6月30日，深交所一共上市了91只创业板股票，而基金参与的股票达到82只，基金的参与面达到9成。

　　数据显示，基金上半年重仓的创业板股票包括神州泰岳、碧水源、国民技术、爱尔眼科。其中，银华基金、景顺长城、汇添富、富国、泰信等13家基金公司旗下34只基金重仓持有神州泰岳，汇添富、华夏、上投摩根、景顺长城等41家基金公司旗下140只基金持有碧水源，华夏、博时、南方、上投摩根等37家基金公司旗下145只基金参与重仓国民技术，东吴、诺安、交银施罗德、嘉实、广发等基金公司热捧爱尔眼科。

　　虽然过了一个季度，从最近国民技术、碧水源等创业板公司公布的三季报情况看，基金仍然重仓持有这些股票。公告显示，截至9月30日，国民技术前十大流通股名单中有汇添富旗下汇添富成长焦点、汇添富均衡增长、汇添富优势精选3只基金以及华宝兴业行业精选、华商盛世成长、富国天益等6只基金；碧水源三季报前十大流通股东全部为基金，重仓持有碧水源的基金包括汇添富均衡增长、富兰克林国海潜力组合、银华优质增长、汇添富成长焦点、泰信优质生活等10只基金。

　　三季报还显示，三聚环保、蓝色光标2只股票也是基金三季度重仓股。数据显示，截至9月30日，三聚环保前十大流通股名单中有9只基金，包括交银施罗德稳健、天弘精选、汇添富优势精选、汇添富均衡增长、兴业有机增长等；蓝色光标前十大流通股名单中有9只基金，包括国泰中小盘成长、国泰金鹰增长、泰信优质生活、银华优质增长等，9只基金共持有蓝色光标1146.7万股，占蓝色光标流通股比例达到38%。

　　寻找“伟大的企业”

　　今年上半年创业板股票是市场的热点，虽然三季度有所回调，但是近期又有走强的势头，从公开信息看，易方达、银华等基金公司在创业板股票上进行了重点布局。易方达、银华等基金公司投资总监均认为，在经济转型期，投资思路必须转变，而创业板股票所代表的“新经济、新模式、新思维”是他们最为看重的因素。

　　第一届创业板发审委委员、易方达首席投资官陈志民认为，新经济的力量无法估量，经济结构转型势必带动投资市场转变。未来做投资必须调整投资思路，高度重视由新经济催生的新商业模式带来的股市新机会。在创业板中，不仅可以看到电影票房收入每年增长30%的爆发能量，也可以看到一些电子商务企业的快速成长，在这其中诞生“伟大企业”的概率非常大。

　　摩根士丹利华鑫基金研究总监袁航在接受证券时报记者采访时表示，虽然创业板股票估值不便宜，但是只要有持续的增长就不是问题。因此，在寻找创业板股票的未来之星时，投资者尤其需要关注这些股票所处行业的发展空间，盈利能力以及盈利的可持续性；同时，管理团队也非常重要，与蓝筹公司相比，创业板股票这些中小公司更加依赖人。

　　银华基金投资总监陆文俊认为，随着在创业板上市的公司家数不断增多，未来创业板公司的表现必将分化。因为创业板公司最大的疑问在于每个行业、每个公司都有它的市值顶，市场会把有些小公司三年增速模拟成10年的增速，但没考虑到很多小行业，很短时间就会可能达到市值顶，继续发展就必须依赖多元化，而多元化难度比较大，成功概率一般不会超过50%，这也意味着一半以上的公司会面临很大的经营风险。（证券时报）

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