中国平安或成投资者避风港

中
国平安保险(集团)股份有限公司(Ping An Insurance (Group) Co. of China Ltd.)正酝酿进行一次全球迄今为止规模最大的股票发行，希望藉此为自己雄心勃勃的扩张计划添油助力。对那些想在未来数月中为自己的资金觅得一处安宁之所的投资者而言，把钱“寄存”在这位中国保险业的二号人物手中，安全系数应该令人放心。
中国平安的股东将于周三投票决定是否同意这家总部位于深圳的公司在未来12个月中增发至多12亿股A股及认股权证。以周一收盘价估算，此举将帮助中国平安筹集资金176亿美元。此前，中国平安去年2月已通过发售相近数量的A股募得50亿美元资金。尽管中国股市近来表现疲软，但中国平安两次售股所募集资金的差别却反映出该股的强劲涨势。平安于2004年在香港进行了H股首次公开募股。
由于担心市场是否有足够大的胃口吸收平安如此海量的新股，再加上平安在如何使用所筹资金的问题上又拒绝透露详情，因而周三的投票将检验股东们对平安赢利能力的信心。
看重平安长期前景的投资者考虑的应是这家公司全面提供各种金融服务的业务模式及其管理团队的眼光与视野。在中国各上市公司中，平安的管理层是最受人尊敬的团队之一。而从短期来看，情况就显得悲观一些：中国保险公司的回报与国内股市的表现关系紧密，而中国股市在经历了两年的牛市行情后，最近几月已出现了熊市征兆。
群益证券(Capital Securities)策略师林静华(Amy Lin)认为，那些抛售平安股票的多是缺乏经验的散户投资者，限售股的集中解禁并没有改变保险类股乐观的基本面，这也正是汇丰控股有限公司(HSBC Holdings PLC)、中国工商银行（Industrial & Commercial Bank of China Ltd.）等平安大股东没有抛售的原因，它们更了解情况。林静华给予平安“买进”评级。
平安董事长马明哲(Peter Ma)希望把公司打造为多元化的金融控股公司，业务遍及保险、银行业和资产管理。汇丰、荷兰国际集团(ING Groep)就是采取这类“一站式”金融服务模式的跨国公司。平安认为通过在核心的寿险业务之外多元化经营，向国内客户提供全套金融服务，其盈利能力将得到进一步增强。按保费收入计，平安是中国第二大保险商，仅次于中国人寿保险股份有限公司(China Life Insurance Co.)。
摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co.)分析师在平安1月份宣布融资计划后发表报告称，新政策即将允许银行持股保险公司，在此情况下，平安采取了适宜的业务模式，这种模式比中国人寿的更具防御性。
要实现公司的发展战略，平安必需通过一系列海内外收购来填补业务空缺。
中国平安长久以来就想收购一家全国性中资银行。一年多以前，平安在竞购广东发展银行(Guangdong Development Bank)的过程中败给了花旗集团(Citigroup)。后来，平安虽成功收购了深圳商业银行，但斩获全国性银行的目标仍未实现。
如今平安把收购目光投向了海外，希望能在优化产品组合的同时向国外同行“取经”。现在它已是荷-比金融服务机构富通集团(Fortis)持股比例最高的单个投资者，持有后者4.2%的股权，平安总裁张子欣(Louis Cheung)也将入驻富通集团董事会。
围绕平安的融资计划，有猜测说平安要在海外有大动作了。
对于平安这类多数股份都为私有机构持有的少数中国大公司来说，通过融资完成收购并非易事。上周中国证券监管机构曾对平安的融资行为发表看法，称上市公司再融资是资本市场的重要功能，是市场实现资源优化配置的重要方式之一，但绝不应是恶意“圈钱”行为。
要获得中国监管机构对融资的许可需要几个月的时间。公司需要提前融资才能在竞争激烈的收购中脱颍而出。与此同时，他们还要避免过早暴露，以免推高被收购目标的价格。
有关平安收购计划的传言提振了汇丰和英国保诚集团(Prudential)的股价。汇丰持有平安16.8%的股份。
相比之下，中国国有企业的融资难度则要低许多。国有中国铝业公司(Aluminum Corp. of China)以140.5亿美元收购英国矿业公司力拓(Rio Tinto) 9%股份的交易就得到了政策性银行国家开发银行(China Development Bank)的大笔贷款。
如果平安决定将现金投入到海外的大型收购交易，该公司的管理团队有消化此类收购的经验，这一点在中国企业中并不多见。平安当初决定扩大银行业务时，它挖来了长期在花旗集团任职的银行家理查德•杰克逊(Richard Jackson)担纲。杰克逊在东欧和韩国等多个发展中国家有过工作经验。
即使平安的战略是正确的，其它因素也可能压制其股价，从而拖累整个大盘。2005年进行股权分置改革、允许国有股上市流通时，监管部门规定了锁定期，以限制每年能够上市交易的股份数量。摩根士丹利(Morgan Stanley)估计，今后一年里将有价值约1.6万亿元（约合2,250美元）的股票结束锁定期，这是平安计划融资规模的10多倍。
锁定期的结束给平安的股价蒙上了阴影。摩根士丹利的娄冈(Jerry Lou)表示，平安IPO之前出售给投资者的价值2,000多亿元的股票周一结束了12个月的锁定期，最先解禁。
尽管解禁后股东未必都会选择卖出，但抛售的风险依然巨大，因为平安股票解禁的数量要超过今年结束锁定期的其他任何股票。同去年大盘上涨时不同的是，随着大盘走软，如果股价出现回落，抛售则可能会加剧。
周一，上海证交所交易的平安A股下跌1.5%，收于人民币70.11元。在香港上市的H股下跌3.4%，收于58.75港元（约合7.55美元）。瑞士信贷(Credit Suisse)对平安H股的目标价预期为80港元，基于其对平安2008年的收益预期，市盈率为26.5倍。而中国第一大保险商中国人寿(China Life)的市盈率为20.8倍。瑞士银行(UBS)对平安的目标价预期为97.10港元，市盈率为18.2倍，而中国人寿的市盈率为18.4。
分析师表示，平安目前正在逐步实施增发计划，因为它希望尽可能在接近股市顶部的位置锁定资金。
与此同时，其它中国公司则缩减了融资计划。上海浦东发展银行(Shanghai Pudong Development Bank)上周将股票增发规模减少了20%。风挡玻璃生产商福耀玻璃(Fuyao Group Glass Industries)上周五股价涨幅超过了5%，此前该公司表示取消增发计划。