创业板周年反思录

创业板周年反思录NO.1——尴尬的高管离职潮更多>>
现象：今年以来共有41位创业板高管与奋斗多年的老东家分道扬镳，选择辞职。其中，赛为智能前董事周嵘以679.03万股的持股量位列第一，海兰信前董事侯胜尧以392.7万股的持股量屈居第二，南风股份前董事陈俊岭持有253万股，暂居第三。[详细]
创业板公司在络绎不绝的争议声中，从最初的28家，扩容到了目前的120多家。在历经创业艰辛将自家公司推上A股市场之后，一大批正值事业巅峰期的公司高管，却蹊跷地选择了“功成身退”，种种细节似乎在说明，高管的离职潮正悄然而至。伴随着高管离职，创业板解禁洪峰将至，创业板如何应对？[详细]
评论：高管们掀起了一股辞职风潮，引起众人关注。高管们的辞职理由五花八门，具体到个人，有“个人原因”，也有“工作需要”，真实与否难以辨别。但如果把注意力关注到这个群体，这么多高管集中辞职，一定有群体性的目的。市场人士纷纷质疑：他们是为了套现！[详细]


创业板周年反思录NO.2——烫手的超募资金更多>>
现象：自创业板首批28家公司联袂上市以来，超募现象就如影随形。截至9月2日，117家创业板上市公司首发预计募集资金合计269.84亿元，实际募集资金净额784.64亿元，超募资金共计514.79亿元，超募资金是预计募集资金的1.91倍。平均每家公司募集资金净额6.71亿元，超募资金4.40亿元。[详细]
100多家公司手里握有的天量超募资金用途堪忧，这是创业板的成长烦恼。创业板从投资者手中多拿走的515亿元，迄今并未产生太大的效益。它们在资本市场兜了一圈后，有接近80%的超募资金又以募集资金专户的名义，或其他变相的方式，“躺”回了银行指定账户吃利息，这显然与设立创业板的初衷背道而驰。[详细]
评论：中国政法大学法与经济研究中心主任刘纪鹏表示：“超募资金就是浪费，有很多发展中的企业需要资金却得不到，创业板上市的企业本来发展不需要那么多资金，却得到了多出一倍还多的资金。这个资金的使用效率就不会很高了。监管层应该考虑控制募资规模，发行价高可以考虑少发股票。”[[详细]


创业板周年反思录NO.3——迟到的退市制度更多>>
现象：创业板退市制度一度被市场寄予厚望，是创业板区别于主板和中小板的最大特色。随着创业板一周岁将至，深圳证券交易所总经理宋丽萍表示，下半年很难推出创业板退市制度，现在没有具体时间表。一面是创业板上市公司质量堪忧，高管离职套现蔚然成风，另一面是发行市盈率高企，退市制度难产。[详细]
从今年半年报情况来看，不但并非所有创业板公司都实现了高速成长，更有一些公司在上市不到一年时间内业绩出现大幅滑坡。创业板公司上半年不到20%的净利润增长率显然不能令市场满意。除了整体业绩增长率令人失望之外，一些上市还不到一年、业绩却迅速变脸的创业板公司更值得投资者警惕。[详细]
评论：专家王守仁指出，退市意味着一个上市公司将变成非上市公司，这个过程有很多程序要。退市后很多普通投资者购买的股票该怎么办，这就涉及到补偿问题。因此，首先得有个补偿机制，否则会引发社会问题。不能把退市想得太简单，不能就退市而退市。[[详细]


创业板周年反思录NO.4——膨胀的创富梦想更多>>
现象：周岁在即，一年来融资逾800亿元的中国“纳斯达克”似乎已经变身“创富板”：在首批创业板公司招股一周年之际，这些中小企业业绩的成长，远没有它们当中即将诞生34位可套现的亿万富翁具有眼球吸引力。创业板推出以来，由其滚滚财富效应批量带来了上千名亿万富豪、近万名千万富豪。 [详细]
截至2010年9月，百余家创业板企业的IPO共造就了三百个以上亿万富翁和数十个十亿级以上的富翁家族。在创业板上市公司中，夫妻、父子、兄弟一类的家族公司十分普遍。据不完全统计，有752位自然人出现在了这些公司的十大股东名单中，其中就至少有381位达到上亿元身家，比重占到了一半。 [详细]
评论：著名财经评论员叶檀表示，创业板一夜暴富的神话打消了人们创业积极性，使之变成“一锤子买卖”。甚至有的创业板公司高管特意辞职套现，再跳到另一家准备上市的企业中，等待下一次暴富的机会。一旦寄生的企业出现问题，很容易出现业绩大幅波动。 [[详细]


创业板周年反思录NO.5——隐秘的PE腐败更多>>
现象：创业板开板之初，证监会相关人士在创业板发行制度的培训上已然强调“创业板发审工作中要严查PE腐败”，一年之后，PE行业大有山雨欲来风满楼之势，继国信证券爆出李绍武案后，业内又相继爆出了易联众、立思辰涉嫌PE腐败的消息，给原本就赚足了市场目光的PE（私募股权投资）行业再添“看头” [详细]
创业板公司易联众(29.500,1.30,4.61%)即将上市，发行价19.8元/股，对应市盈率高达63.87倍。券商预测，上市后，二级市场价格很可能突破30元，公司一干大股东将携手迈入亿万富豪的行列。然而就在人们再一次感叹资本市场的创富神话之际，公司第三大股东杨靖的神秘身份却引起了投资者的强烈好奇和质疑。[详细]
评论：著名财经评论员曹中铭表示，要惩治PE腐败，须从源头上着手。把好上市关就显得尤为重要。除了严格要求保荐机构尽职调查外，对于两年之内存在突击入股、股权异常转让等行为的发行人，监管层不妨不受理其首发申请。[详细]


创业板周年反思录NO.6——透支的高市盈率更多>>
现象：深交所数据显示，以9月29日的收盘价估算，创业板整体估值为61.95倍，远高于中小板的50.15倍和深市主板的31.72倍。从个股的情况看，市盈率超过100倍的股票仍然高达17只。高市盈率的背后是投资者对高成长的期待，而事实上高市盈率孕育暴富神话，却也埋下了巨大隐患；逆向激励或将使上市企业丧失前进动力，甚至沦为投机分子的乐园。[详细]
截至8月底，按照整体法计算，创业板113家企业上半年业绩同比增长25.8%，低于同期主板56.9%、中小板46.8%的增幅，从当期数据中无法看出创业板高速增长的迹象。[详细]
评论：著名经济学家吴晓求表示，IPO的高市盈率，一个是体现在创业板上，或者是中小企业板上它这个IPO的市盈率的确是非常高，像创业板上平均70倍的市盈率是太高了，的确是对中国经济带来了很大的风险。现在，我是怀疑它能不能持续下去？[详细]


创业板周年反思录NO.7——虚幻的高成长更多>>
现象：一年前被寄予厚望的创业板，此时却遭受着成长性堪忧、解禁潮将至以及市盈率高企的多重困扰。多数人并没有想到，仅1年的时间，创业板上市公司标榜的高成长性却成为了褪色的“标签”。不少创业板公司在上市后业绩变脸，净利润在08年、09年以及 10年上半年持续实现30%以上快速增长的公司仅19家。[详细]
在创业板109家公司中报披露完毕之后，记者通过统计发现可比的105家创业板公司上半年净利较之上年同期增幅仅约30%，这一增幅仅仅和已经公布中报的约1100家主板公司增幅接近，但却远远落后已经公布中报的430家中小板公司上半年净利约45%的同比增幅。[详细]
评论：著名财经评论员叶檀表示，在投资市场，能够预见、评估的风险都不是真正的风险，不为人所知的风险才是真正的风险，比如美国次贷危机的风险就隐藏在人所不知的资产负债表外。创业板最大的风险是不创业与假成长，处处地雷、处处粉饰才是最可怕的。[详细]


创业板周年反思录NO.8——高估值PK解禁潮更多>>
现象：2009年10月30日，创业板大幕开启，“中国规模最庞大、最快速的造富机器”横空出世。这是一条高速、高效的“造富生产线”：一些原本小规模的企业，一旦登陆创业板，立刻市值暴增；一些原本不知名的创业者，一旦其公司在创业板上市，立刻资产翻番。创业板亿万富豪数量超过500人，其中资产超过10亿元的有73人，千万富翁近千名。[详细]
伴随着周岁生日的临近，创业板的解禁洪峰悄然来袭。四季度创业板的67只限售股解禁数量约为16亿股，占当前创业板流通股份的近一半。以10月12日收盘价计算，其合计解禁市值约431亿元，占目前创业板流通市值的近4成。[详细]
评论：平安证券分析师黄亭懿即认为，创业板以民营和私营企业为主，一旦限售股解禁，不仅没有股东维稳，而且抛售将是这些企业股东们的共同选择。[[详细]
创业板134家公司IPO业务概况
股票代码 股票简称 主承销商 发行费用（亿） 超募资金（亿）
300105.SZ 龙源技术 中银国际证券有限责任公司 0.573785 7.0135
300130.SZ 新国都 中信证券股份有限公司 0.469450657 4.5711
300048.SZ 合康变频 中信证券股份有限公司 0.60235806 6.930714
300024.SZ 机器人 中信证券股份有限公司 0.41 3.886
300002.SZ 神州泰岳 中信证券股份有限公司 1.294368715 13.30272
300114.SZ 中航电测 中信建投证券有限责任公司 0.299702475 2.147
300102.SZ 乾照光电 中信建投证券有限责任公司 0.621768 8.770259
300101.SZ 国腾电子 中信建投证券有限责任公司 0.408515377 3.8489
300082.SZ 奥克股份 中信建投证券有限责任公司 1.287612813 18.8167
300027.SZ 华谊兄弟 中信建投证券有限责任公司 0.521213136 5.8036
300093.SZ 金刚玻璃 中国民族证券有限责任公司 0.298709 3.3585
300124.SZ 汇川技术 中国建银投资证券有限责任公司 0.82445 16.479561
300059.SZ 东方财富 中国国际金融有限公司 1.24748 11.204176
300040.SZ 九洲电气 中德证券有限责任公司 0.461867329 4.0832
300103.SZ 达刚路机 浙商证券有限责任公司 0.220411294 1.97205
300112.SZ 万讯自控 招商证券股份有限公司 0.340068867 2.192776
300096.SZ 易联众 招商证券股份有限公司 0.42992 2.478093
300075.SZ 数字政通 招商证券股份有限公司 0.53447 6.06
300074.SZ 华平股份 招商证券股份有限公司 0.66568 5.897288
300064.SZ 豫金刚石 招商证券股份有限公司 0.651382 5.8566
300051.SZ 三五互联 招商证券股份有限公司 0.4929675 3.1179
300047.SZ 天源迪科 招商证券股份有限公司 0.560895 5.4986
300044.SZ 赛为智能 招商证券股份有限公司 0.550175 3.1992
300038.SZ 梅泰诺 招商证券股份有限公司 0.467 4.6569
300128.SZ 锦富新材 兴业证券股份有限公司 0.521244655 5.83774
300098.SZ 高新兴 兴业证券股份有限公司 0.41667 3.543487
300011.SZ 鼎汉技术 兴业证券股份有限公司 0.134765335 2.654265
300121.SZ 阳谷华泰 信达证券股份有限公司 0.184775681 1.44
300003.SZ 乐普医疗 信达证券股份有限公司 0.493925 6.7227
300069.SZ 金利华电 新时代证券有限责任公司 0.24291 2.485
300134.SZ 大富科技 西南证券股份有限公司 1.10115 11.7773
300100.SZ 双林股份 西南证券股份有限公司 0.27606 1.63355
300071.SZ 华谊嘉信 西南证券股份有限公司 0.39288965 2.045145
300053.SZ 欧比特 西南证券股份有限公司 0.2609578 3.05
300023.SZ 宝德股份 西部证券股份有限公司 0.289976 1.34
300120.SZ 经纬电材 太平洋证券股份有限公司 0.305263 2.85028
300090.SZ 盛运股份 太平洋证券股份有限公司 0.31379818 3.672
300033.SZ 同花顺 申银万国证券股份有限公司 0.444915 6.3494
300025.SZ 华星创业 申银万国证券股份有限公司 0.1938115 0.783385
300016.SZ 北陆药业 瑞银证券有限责任公司 0.31728889 1.7973
300113.SZ 顺网科技 瑞信方正证券有限责任公司 0.4976505 4.3861
300125.SZ 易世达 齐鲁证券有限公司 0.472022 6.1669
300031.SZ 宝通带业 齐鲁证券有限公司 0.42843 2.688
300126.SZ 锐奇股份 平安证券有限责任公司 0.438482 4.57635
300117.SZ 嘉寓股份 平安证券有限责任公司 0.503009995 4.81772
300104.SZ 乐视网 平安证券有限责任公司 0.484429043 4.6815
300097.SZ 智云股份 平安证券有限责任公司 0.3210085 1.707
300094.SZ 国联水产 平安证券有限责任公司 0.6732154 8.555659
300091.SZ 金通灵 平安证券有限责任公司 0.42568012 3.56278
300088.SZ 长信科技 平安证券有限责任公司 0.42044516 5.511562
300083.SZ 劲胜股份 平安证券有限责任公司 0.557381 6.55895
300081.SZ 恒信移动 平安证券有限责任公司 0.4623 5.19398
300076.SZ 宁波GQY 平安证券有限责任公司 0.7621488 6.187
300073.SZ 当升科技 平安证券有限责任公司 0.646281122 5.480309
300067.SZ 安诺其 平安证券有限责任公司 0.435335 3.638394
300050.SZ 世纪鼎利 平安证券有限责任公司 0.619798358 10.194143
300049.SZ 福瑞股份 平安证券有限责任公司 0.51706 4.2433
300042.SZ 朗科科技 平安证券有限责任公司 0.4321675 4.4182
300036.SZ 超图软件 平安证券有限责任公司 0.298263 2.5199
300035.SZ 中科电气 平安证券有限责任公司 0.461284 4.052
300015.SZ 爱尔眼科 平安证券有限责任公司 0.560235 5.97636
300012.SZ 华测检测 平安证券有限责任公司 0.320028 3.37338
300109.SZ 新开源 民生证券有限责任公司 0.219530235 1.474221
300046.SZ 台基股份 金元证券股份有限公司 0.365331 3.545
300131.SZ 英唐智控 华泰联合证券有限责任公司 0.423238759 2.689
300123.SZ 太阳鸟 华泰联合证券有限责任公司 0.484916647 4.7633
300058.SZ 蓝色光标 华泰联合证券有限责任公司 0.564011985 5.1738
300056.SZ 三维丝 华泰联合证券有限责任公司 0.302381968 1.661832
300055.SZ 万邦达 华泰联合证券有限责任公司 0.640244 11.565199
300037.SZ 新宙邦 华泰联合证券有限责任公司 0.515466868 5.7773
300028.SZ 金亚科技 华泰联合证券有限责任公司 0.2624 2.331
300021.SZ 大禹节水 华龙证券有限责任公司 0.266681 0.9884
300095.SZ 华伍股份 华林证券有限责任公司 0.255074 1.802726
300080.SZ 新大新材 华林证券有限责任公司 0.3892 11.296
300122.SZ 智飞生物 宏源证券股份有限公司 0.859970522 8.938184
300072.SZ 三聚环保 宏源证券股份有限公司 0.35288635 5.566966
300045.SZ 华力创通 宏源证券股份有限公司 0.1730231 3.24698
300022.SZ 吉峰农机 宏源证券股份有限公司 0.172 2.001
300062.SZ 中能电气 红塔证券股份有限公司 0.30708 2.636
300014.SZ 亿纬锂能 红塔证券股份有限公司 0.220721 1.898
300086.SZ 康芝药业 海通证券股份有限公司 0.57172 11.8611
300065.SZ 海兰信 海通证券股份有限公司 0.319622 3.642085
300041.SZ 回天胶业 海通证券股份有限公司 0.476259269 4.112
300020.SZ 银江股份 海通证券股份有限公司 0.3778 2.2998
300018.SZ 中元华电 海通证券股份有限公司 0.369649 3.41143
300061.SZ 康耐特 海际大和证券有限责任公司 0.206528699 1.748
300108.SZ 双龙股份 国元证券股份有限公司 0.32768 1.458377
300087.SZ 荃银高科 国元证券股份有限公司 0.430806 3.696154
300009.SZ 安科生物 国元证券股份有限公司 0.35905 1.91
300008.SZ 上海佳豪 国元证券股份有限公司 0.274245909 2.2972
300116.SZ 坚瑞消防 国信证券股份有限公司 0.36454173 2.356
300115.SZ 长盈精密 国信证券股份有限公司 0.729612 5.577015
300106.SZ 西部牧业 国信证券股份有限公司 0.343507 2.034146
300079.SZ 数码视讯 国信证券股份有限公司 0.853496 12.882694
300078.SZ 中瑞思创 国信证券股份有限公司 0.51917 8.1525
300066.SZ 三川股份 国信证券股份有限公司 0.264531 4.35295
300034.SZ 钢研高纳 国信证券股份有限公司 0.357427712 3.556
300032.SZ 金龙机电 国信证券股份有限公司 0.412446914 4.283
300030.SZ 阳普医疗 国信证券股份有限公司 0.2558 3.560679
300017.SZ 网宿科技 国信证券股份有限公司 0.393446943 3.0956
300054.SZ 鼎龙股份 国泰君安证券股份有限公司 0.34096 3.1325
300132.SZ 青松股份 国金证券股份有限公司 0.260197 2.319674
300127.SZ 银河磁体 国金证券股份有限公司 0.414268 5.514
300007.SZ 汉威电子 国金证券股份有限公司 0.313605 2.2343
300006.SZ 莱美药业 国金证券股份有限公司 0.299375 2.35277
300099.SZ 尤洛卡 国海证券有限责任公司 0.3965154 3.526462
300010.SZ 立思辰 国海证券有限责任公司 0.31270078 2.007724
300026.SZ 红日药业 国都证券有限责任公司 0.346407 4.8749
300135.SZ 宝利沥青 广发证券股份有限公司 0.397829 4.842
300110.SZ 华仁药业 广发证券股份有限公司 0.358343 4.13754
300107.SZ 建新股份 广发证券股份有限公司 0.381311 3.704642
300089.SZ 长城集团 广发证券股份有限公司 0.515 3.52149
300043.SZ 星辉车模 广发证券股份有限公司 0.32 4.47544
300001.SZ 特锐德 广发证券股份有限公司 0.20397 3.9968
300111.SZ 向日葵 光大证券股份有限公司 0.2569245 6.0731
300084.SZ 海默科技 光大证券股份有限公司 0.44563514 3.94
300029.SZ 天龙光电 光大证券股份有限公司 0.309051 6.31937
300005.SZ 探路者 东兴证券股份有限公司 0.15 1.16698
300039.SZ 上海凯宝 东吴证券有限责任公司 0.674424454 7.542
300013.SZ 新宁物流 东吴证券有限责任公司 0.256089407 0.9394
300119.SZ 瑞普生物 东莞证券有限责任公司 0.512850842 7.6332
300063.SZ 天龙集团 东莞证券有限责任公司 0.28288 3.246
300019.SZ 硅宝科技 东海证券有限责任公司 0.178146033 1.3558
300092.SZ 科新机电 东北证券股份有限公司 0.287102226 1.2545
300085.SZ 银之杰 第一创业证券有限责任公司 0.35242475 2.82749
300070.SZ 碧水源 第一创业证券有限责任公司 1.161475 19.8687
300052.SZ 中青宝 长江证券承销保荐有限公司 0.457543503 4.0049
300057.SZ 万顺股份 渤海证券股份有限公司 0.359531177 5.9847
300133.SZ 华策影视 安信证券股份有限公司 0.529028555 6.4016
300129.SZ 泰胜风能 安信证券股份有限公司 0.340421 6
300118.SZ 东方日升 安信证券股份有限公司 0.524202 13.9031
300077.SZ 国民技术 安信证券股份有限公司 0.797540597 20.4448
300068.SZ 南都电源 安信证券股份有限公司 0.80351306 15.25124
300004.SZ 南风股份 安信证券股份有限公司 0.236508 2.6186
数据来源：WIND数据终端

【导语】创业板公司在络绎不绝的争议声中，从最初的28家，扩容到了目前的117家之多。就在创业板大军日渐壮大之时，一个新的焦点应运而生。在历经创业艰辛将自家公司推上A股市场之后，一大批正值事业巅峰期的公司高管，却蹊跷地选择了“功成身退”，种种细节似乎在说明，高管的离职潮正悄然而至。伴随着高管离职，创业板解禁洪峰将至，处于风口浪尖的创业板及其上市公司，如何应对？[评论]

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创业板高管离职风暴：16亿套现潮将近
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首批创业板公司离职高管持股市值2.6亿http://image16.360doc.com/DownloadImg/2010/10/2913/6376029_12.jpg
创业板高管离职潮
创业板解禁潮袭来 40余高管辞职待套现 11月1日，首批创业板28家公司中，除宝德股份承诺所有股份锁定期为三年外，其他27家上市公司将有11.99亿股锁定期一年的原始股解禁，是28家公司当前流通股本的1.17倍，市值超过300亿元。另有7家去年上市的公司原始股也将在年底前解禁。而在解禁前的半年多时间内，多达40余位创业板上市公司高管辞去原职，其中不乏企业创始人，外界猜测此举或是为解禁后的套现“铺路”。创业板高管为何大面积辞职 在面对高估值和高成长的质疑之外，上市不足一年的创业板，在解禁大潮即将到来之际，又出现了一种让投资者颇为担心的现象——高管辞职。高管们掀起了一股辞职风潮，引起众人关注。高管们的辞职理由五花八门，具体到个人，有“个人原因”，也有“工作需要”，真实与否难以辨别。但如果把注意力关注到这个群体，这么多高管集中辞职，一定有群体性的目的。市场人士纷纷质疑：他们是为了套现！高管离职根源：套现诱惑是主因 尽管高管离职原因五花八门，但市场普遍认为，高管离职潮与高管套现有直接联系。据统计，在已经提出辞职的41位高管当中，有13人或多或少持有公司股份，其中最高持股者达百万之巨，若能在市场疯狂炒作时高位套现，对于离职高管来说，显示是非常值得欣喜的事情。首批创业板解禁市值高达333亿 10月30日创业板将迎来一周岁生日，而除去中秋、国庆长假，创业板距首次解禁洪峰来临仅一步之遥。统计显示，除宝德股份延长限售期至2012年10月30日外，首批创业板27家公司合计有11.94亿股限售股将解禁，而现有流通股数量仅为10.2亿股，如果按照9月14日收盘价计算，这11.94亿股的解禁市值将高达333.18亿元。离职潮席卷创业板 人才流失引市场忧虑 在高管离职潮席卷创业板的现状下，业内开始对市场产生担忧，忧虑的方面包括频繁人事变动造成公司管理层不稳定，进而影响公司业绩增长等等。对于刚上市不久的创业板公司来说，公司核心人员的流失，对公司为来发展显然更加不利。
创业板高管离职原因分类
一、部分公司董事或监事背景复杂，可能来自某一个创投公司或是创业板公司的股东，这些创投公司及股东当初投资相关公司目的，只在于通过其上市后的股权溢价来赚取超额利润，且其本身并不参与实质经营，当相关公司成功上市后，闪电离职在情理当中。
二、截至2010年8月6日，创业板公开发行并上市100家企业，平均发行市盈率67倍。同时，公开发行一完成就造就了324名亿万富翁和39个十亿级富翁家族。加上二级市场始终以中小盘股炒作为热点，创业板持续高烧不退。但二级市场波谲云诡，泡沫破灭只在旦夕间，亿万家产毕竟只是纸上富贵。另一方面，创业板开板一年来，整体业绩跑输中小板，业绩无法支撑股价，由此尽早套现、落袋为安或是一些持股的创业板公司高管最理性的选择。
三、上市公司董事会秘书离职有更多原因。创业板的火爆，让一大批公司都把上市列入了计划当中，因此曾有过上市公司工作经验，特别是才经历了上市程序的董秘就成了拟上市公司眼中的香馍馍。为吸引这些人才，相关公司提出的待遇丰厚之极，除诱人年薪福利以外，甚至还包括公司股份等一系列条件。
四、部分高管因身体原因、工作原因、甚至家庭原因离职，或许属实。
高管离职套现思路分析
《公司法》第142条规定
上市公司董事、监事、高级管理人员在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的25%；所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年内不得转让。上述人员离职后半年内，不得转让其所持有的本公司股份。
深圳证券交易所规定
上市公司高管每年减持公司股份数量不能超过自身持有数量的25%；在高管申报离任6个月后的12个月内，减持公司股份数量不得超过自身持有该股份总量的50%；12个月期满后，将全部解锁。
高管们采取的方式
高管在职时，若卖出所持股票，其所在公司须上市满一年，且每年不超过25%；若离职，则半年后可卖掉50%。因此，对高管而言，最好的选择是上市半年后就辞职，当辞职满半年时，公司也上市满一年，就能多卖25%的持股。
创业板高管形形色色的离职方式
方式一：真性离职
释义：真性离职，即是上市公司高管辞职后，不在原上市公司及原上市公司子公司有任何职位，彻底与原上市公司断绝一切工作关系。
真性离职分析
相较于假性离职，真性离职高管与原公司断绝任何工作关系，之所以这部分高管能如此明确离职，或是其有其他发展机会，或是未来套现后能保生活无忧。真性离职较假性离职，对投资者来说，或许感情上更易接受。
真性离职高管名单概略
1、9月7日，海兰信（300065.SZ）发布公告称，公司董事会9月3日收到董事侯胜尧的书面辞职报告，因“个人原因”，提请辞去其所担任的公司第一届董事会董事职务，辞职后侯胜尧将不在公司担任任何职务。
2、8月11日，三五互联（300051.SZ）财务经理彭勇和副总经理兼董秘陆宏双双离职。
3、8月4日，新宁物流（300013.SZ）收到董事张小明的辞呈，张小明辞职后不在公司担任任何职务。
4、6月，华测检测（300012.SZ）的两位副总裁聂鹏翔和魏屹相继辞职。6月10日，探路者原董秘范勇建因两地分居、无法照顾家庭，向探路者申请辞职，结束了其在探路者2年的董秘生涯。
5、4月7日，赛为智能(300044)创始人之一的周嵘称因身体原因辞去该公司董事、副总经理及董秘职务。
6、3月，网宿科技（300017.SZ）总经理彭清请辞。
方式二：假性离职更多>>
释义：假性离职，即是上市公司高管“辞职”后，还在原上市公司，但职位变为普通职位，或在上市公司子公司任职。【更多内容】
假性离职分析更多>>
“假性辞职”高管有三种优势：一方面可以凭着“非高管”身份绕过“每年减持股份不得超过所持股份25%”的减持限制，另一方面可以保留一份工作，最后还能继续在原来公司领取相应薪水。【更多内容】
假性离职高管名单概略
1、8月25日，回天胶业(300041.SZ)公告称，公司董事会8月20日收到董事会秘书曾学毅的书面辞职报告，因工作变动，申请辞去公司董事会秘书职务，现在担任公司行政管理顾问。
2、7月22日，立思辰(300010.SZ)前任监事张旭光因个人原因辞去监事职务，但据立思辰一名内部人士证实，张旭光辞职后并未离开公司，目前仍在立思辰下属一家公司担任高管。
3、5月19日，海兰信(300065.SZ)前职工监事高连辞去监事一职后，改任公司副总工程师。
4、4月1日，华谊兄弟(300027.SZ)张彦萍辞去财务总监后改任公司内部审计机构的负责人。
5、2月24日，同花顺(300033.SZ)挂牌上市刚刚两个月，公司监事易晓梅就选择了辞职，但经《投资者报》证实，易晓梅目前仍在公司，“不过变成一名没有任何职务的普通员工”。
创业板的尴尬
上市公司高管离职本是市场正常现象，创业板高管离职之所以受关注程度更高，源于创业板体制性造富效应。创业板目前仍有诸多问题需要解决，而创业板上市公司市盈率远高于主板和中小板，二级市场资金推波助澜造就了创业板公司虚高的股价，使得上市公司高管财富不断暴增。另一方面，创业板上市公司成长性受质疑，2010年半年报显示，创业板公司收入及净利润增长率远低于中小板。从一出生就被赋予极高历史意义的创业板，作为”最有成长性“的创业板，却在成长性等诸多方面令人失望。这理想与现实的巨大落差，让人深思。更有甚者，作为创业板上市公司的高管，相当一部分却选择了离职，种种细节表明，高管离职与套现紧密相关。一方面是上市公司深处泥潭，另一方面却是离职高管处心积虑谋求套现，种种怪象，将创业板及其上市公司推入尴尬境地。那么，创业板究竟为何而存在？
创业板开板近一年整体业绩跑输中小板更多>>    据统计，截至9月2日已上市117家创业板公司，合计实现营业收入215.73亿元，归属于上市公司股东的净利润34.14亿元。与有2009年中期可比数据的105家公司相比，营业收入同比增长28.64%，净利润同比增长15.82%。
今年1~6月，除海格通信和天齐锂业无可比数据外，463家中小板上市公司合计实现营业收入3414.01亿元，同比增长36.29%；实现归属于上市公司股东的净利润301.01亿元，同比增长46.38%。两项关键财务数据都大大高于创业板。
首批创业板解禁市值高达333亿
10月30日首批创业板解禁，解禁数量为11.94亿股，是现有流通股数量的1.17倍，解禁市值333.18亿元。目前创业板动态市盈率高达70倍，随着10月底集中解禁来临，未来创业板公司整体估值或将下移。
18辞职高管15亿市值待套现更多>>
据统计，37名辞职高管中有10名是独立董事，除此之外的27名高管中，有18人持有所在上市公司股权，依当前股价计算，总市值约为15.4亿元，人均持股市值8556万元。在即将到来的创业板首次解禁大潮中，这批火速辞职的高管，其账面财富将能够以更快的速度落袋为安。
部分离职高管持股情况
名字 原职务 现职务 所属公司 持股数（万股） 持股市值（万元）
周嵘 董事 离职 赛为智能 679.03 19012.84
侯胜尧 董事 离职 海兰信 392.7 15189.6
陈俊岭 董事 离职 南风股份 253 11395.12
易晓梅 监事 非高管员工 同花顺 122.4 4051.4
张旭光 监事 下属公司高管 立思辰 76.96 1424.5
曾学毅 董秘 行政管理顾问 回天胶业 15 952.5
注：以9月15日收盘价计算持股市值。另，现职务处为离职，则该人已离开公司，若有职务，则该人仍在原公司或原公司下属公司任职。

自创业板首批28家公司联袂上市以来，超募现象就如影随形。100多家公司手里握有的天量超募资金用途堪忧，这是创业板的成长烦恼。创业板从投资者手中多拿走的515亿元，迄今并未产生太大的效益。它们在资本市场兜了一圈后，有接近80%的超募资金又以募集资金专户的名义，或其他变相的方式，“躺”回了银行指定账户吃利息，这显然与设立创业板的初衷背道而驰。投资者不禁要问：投资者这份“厚爱”，创业板是否会辜负……[点击进入网友评论]

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创业板幕后最大赢家：77亿超募让平安证券多赚6亿
创业板超募资金使用乱象丛生http://image16.360doc.com/DownloadImg/2010/10/2913/6376029_14.jpg
创业板公司难抵诱惑 489亿超募资金越狱http://image16.360doc.com/DownloadImg/2010/10/2913/6376029_15.jpg
创业板幕后最大赢家：77亿超募让平安证券多赚6亿http://image16.360doc.com/DownloadImg/2010/10/2913/6376029_16.jpg
创业板超募资金使用相关规定
为进一步规范创业板上市公司募集资金尤其是超募资金的使用和管理，提高上市公司募集资金的安全性和使用效率，保护投资者的权益和上市公司的利益，深圳证券交易所发布《创业板信息披露业务备忘录第1号——超募资金使用》。
备忘录对超募资金的用途做出了严格限制，强调超募资金应当用于公司主营业务，不得用于开展证券投资、委托理财、衍生品投资、创业投资等高风险投资以及为他人提供财务资助等；对于超募资金用于永久补充流动资金和归还银行贷款的金额，规定每十二个月内累计不得超过超募资金总额的20%，同时在审议程序上要求该议案取得董事会全体董事的三分之二以上和全体独立董事同意，且保荐机构明确表示同意。
备忘录要求上市公司在募集资金到帐后6个月内，切实根据公司的发展规划及实际生产经营需求，妥善安排超募资金的使用计划。[详细]
创业板超募资金起底：超募607亿 补血+还贷唱主角
10月26日，创业板上市公司已达135家，135家创业板公司预计募集资金321.5亿元，实际募集资金992.4亿元，募资净额 928.6亿元。按募资净额计算，超额募集资金为607.1亿元，超募比例达1.89倍。安信证券保荐的国民技术超募比例最高，为5.86倍；西南证券保荐的双林股份超募比例最低，为0.41倍。
创业板公司全部超募，135家创业板公司预计募集资金321.5亿元，实际募集资金992.4亿元。即使按募资净额计算，募集资金也达928.6亿元，超募额达607.1亿元。
导致创业板上市公司普遍超募资金的原因很多，主要有：一是上市公司往往具有强烈的追求高发行市盈率，二是相对于充裕的资金来说，创业板股票的规模较小，三是，保荐机构承销收入与超募资金挂钩。[详细]

数据来源：理财周报机构投资者数据中心
1 仅有十分之一用在刀刃上
115.9亿去向已明的超募资金真正用在刀刃上的，只有用于项目投资和并购扩张的53.8亿元，占459亿超募资金的11.7%。38.9亿投入项目投资，27家公司共提出32个项目。遗憾的是，这32个项目中，新鲜的投资项目不多.据理财周报统计，上述27家有投资项目的公司中，有18家合计6.37亿超募资金存在资金置换情况。[详细]
1 26家打响并购战第一枪:15.5亿超募资金包抄市场
在103家超募的创业板公司中，26家选择将超募资金用于扩张自己的版图，涉及的资金高达15.5亿之多。其中，爱尔眼科、神州泰岳进行了地毯式扩张；扩张速度最快的当数吉峰农机；还有一些公司更具野心，目标不光只是在中国内地，之前的神州泰岳收购大连华信就让人嗅到了此味道。蓝色光标同样也是。[详细]
1 113家创业板公司分红仅7例
创业板市场曾经的分红狂潮让不少投资者记忆犹新。然而时隔半年，这个分红狂潮就迅速减退。截至8月31日，两市共计有113家公司股票在创业板市场交易，而在中报中公布了拟分红方案的公司只有区区7家，分红率只有6.2%，而其超募资金达568.09亿元。[详细]
1 十大超募王：东方财富一声不吭
10家公司合计超募138亿，占了459亿超募资金的30%，一度成为市场炙手可热的明星。它们分别是国民技术、碧水源、奥克股份、南都电源、数码视讯、神州泰岳、康芝药业、万邦达、新大新材和东方财富。[详细]
超募资金使用的四大乱象
乱象之一：拼命还贷


代表公司：国联水产
国联水产几乎碰到了20%的底线。《备忘录第1号》规定，超募资金用于永久补充流动资金和归还银行贷款的金额，每十二个月内累计不得超过超募资金总额的20%，而国联水产的这一数字已经达到了19.92%。
乱象之三：房地产泡泡


代表公司：神州泰岳
最财大气粗的当数神州泰岳，超募资金超过13亿元，用4.21亿元购买了位于朝阳区的北辰首座大厦共16层的房产用于办公。而探路者用5400万元购买房产，合计花费6600万元。
乱象之二：资金置换游戏


代表公司：亿纬锂能
2009年11月3日，亿纬锂能计划用募集资金置换“早先已经投入主营业务的自筹资金”，同时，在该公司募集资金尚未落实之前，就抢先一步先动用超募资金投资主业。之后，其他公司也纷纷效仿。
乱象之四：坐吃利息


代表公司：南都电源
作为创业板第四大超募王，南都电源手握14.45亿元超募资金，超募率高达277%。但其花钱方式却异常保守。10亿元全部以定期的形式存入银行。其还款、存款合计占用了14.45亿元超募资金的89.15%，在创业板公司中比例最高。
疯狂高转送：巨额募资创造的股价“魔法”


相对比以上直接在超募资金使用计划上的游戏，创业板公司以及机构们还使用更为隐蔽的手法，利用巨额募资来创造了一种股价“魔法”。据了解，截至8月12日，共有61家创业板公司公布了分红、转送等计划。其中，有18家公司发布了10转10以上的利润分配方案，此外还有12家公司抛出10转增5股以上的方案。
一时间高转送成为了创业板的关键词。而这个关键词与创业板的超募现象息息相关，创业板公司的高溢价发行，为其累积了丰厚的基本公积金，超募资金被纳入资本公积金，公司便可以通过公积金转增股本的方式，大行高转送之道。
在公布10转10以上方案的18家公司中，有10家公司的上市后资本公积金为其上市前的15倍以上。众多创业板公司便在超募的背景下创造出高转送题材，股价纷纷出现上涨行情。
创业板超募资金背后：超募分成——券商深陷“利益门”
42家券商从创业板卷走至少39亿
如果按照超募金额部分“业内8%－15%的保荐费用”计算，103家创业板公司459亿超募资金按最低8%的额外收费率来算，42家券商因为超募459亿而增收了36.73亿元。而创业板42家券商总保荐费收入为39亿元，也就是说，券商在创业板85.96%的保费收入，来源于超募。
数据很清楚地表明，超募不仅仅关乎创业板公司的利益，也关系着保荐券商的获利，毕竟，超募才是保荐费的最大拉动力。当券商85.96%的保荐费收入都来自于超募时，券商和公司站到了一起。超募，成为了公司和券商的共同利益纽带。[详细]
超募让平安证券至少多赚6亿
目前，全国有106家券商，吃上创业板这块唐僧肉的只有42家。其中，平安证券是绝对的“创业板券商之王”。103家创业板公司中，有17家是由平安证券保荐。
而按照保荐项目超募金额排序，仍是平安证券最瞩目。平安证券保荐创业板公司17家，共计超募76.68亿元，占据创业板份额16.50%。迄今为止，按超募资金8%的额外收费率保守估计，保荐17家公司超募76.68亿至少让平安证券多收了6.13亿元。 [详细]
保荐机构监督缺位——利益与责任
资金丰厚的创业板公司开始追求 “轻松的利益”， 抛弃了自身标榜的成长性。而作为本应起到监督作用的保荐机构们，也在自身“轻松的利益”面前被动摇，缺位其本应执行的对创业板超募资金的持续督导责任。这背后，是行业利益与责任之间的冲突。 [详细]
市场估值体系扭曲——根本原因
创业板的超募资金问题，从表面上看来，与公司自身的成长性缺乏以及相关监督者的缺位有关，但溯源而上，可以发现目前A股市场的估值体系扭曲才是其根本原因。“40、50倍市盈率的新兴产业股票随便发，而一些真正具有价值的传统产业股票估值则长期徘徊在10倍市盈率以下，这只能说明目前市场的估值体系混乱。”一位北京基金公司的投资总监如此感叹道。 [详细]
创业板致命缺陷：差的不是钱
创业板从投资者手中多拿走的459亿元，并没有产生太大的社会效益和经济效益。资本市场兜了一圈后，这459亿重新以募集资金专户的名义，或其他变相的方式，绝大部分又躺回了银行账户。这与投资者直接把钱存进银行并没有本质区别。
这显然与创业板本身被赋予的使命格格不入。创业板的初衷是为代表未来新兴产业方向的创新公司提供融资平台。但在103家公司上，我们看到的更多是缺乏想法、缺乏激情、缺乏好项目、止步不前的犹豫和尴尬，着实让人遗憾。
钱来了，创意和想法却迟迟不来，这是许多创业板公司的悲哀。在找不到好项目，又被禁炒股、想象力接近枯竭时，很多创业板第一本能反应自然是回避激烈的市场竞争，宁愿把钱存进银行，稳坐钓鱼台。[详细]
业内专家热议：亟须完善超募资金使用
刘纪鹏：监管层应该考虑控制募资规模
中国政法大学法与经济研究中心主任刘纪鹏表示：“超募资金就是浪费，有很多发展中的企业需要资金却得不到，创业板上市的企业本来发展不需要那么多资金，却得到了多出一倍还多的资金。这个资金的使用效率就不会很高了。监管层应该考虑控制募资规模，如果发行价高的话，可以考虑少发股票数量。”[详细]
平安证券总裁薛荣年：引入存量发行解决IPO超募
平安证券总裁薛荣年表示，中小板运行6年，尽管时间不长，但是在完善多层次资本市场建设、推动资本市场改革、帮助中国经济乃至世界经济发展都起到重要作用。谈及当前中小板的“三高”问题，他建议，应该在新股发行中引入存量发行解决资金超募问题。 [详细]
董登新：严格履行股东大会对超募资金使用的授权
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新则认为，对于创业板公司的超募现象，不能仅仅从新股发行等技术环节寻找原因，从而寄望于新股发行制度改革“一改了之”。而应当从更深的、更立体的层面上解决问题，譬如加强对公司法人治理结构的完善，严格履行股东大会对超募资金使用的授权等等。 [详细]
创业板超募现象的反思
王守仁：创业板超募资金是暂时现象更多>>
王守仁认为，中国的创业板出现此现象有其必然性和合理性。但发行制度有问题，保荐人同时又是承销商，他们希望发行价高多募集资金，这样他们得到的承销费也高；询价机构和保荐人、承销商有着千丝万缕的关系。
但王守仁表示，创业板超募资金是暂时现象，随着创业板扩容以及这个上市企业再融资，这种现象会逐渐消失。他建议，创业板企业上市融资一年后如发展需要再融资，应该有制度允许。
分析人士：创业板并购扩张的热情依然高涨更多>>
分析人士认为，钱来了创意和想法却迟迟不来，这是许多创业板公司的悲哀。值得注意的是，创业板并购扩张的热情依然高涨，目前14.9亿的扩张速度还只是开始，当内生性受到限制，外延性扩张将成为多数创业板公司的第一选择。分析人士称，有一些公司以建设营销网络的名义花钱，究其实质，是做广告、装点门面，甚至是买房买车，就此提醒投资者注意。
券商：创业板不差钱却差创意和好项目更多>>
令投资者失望的是，创业板从投资者手中多拿走的459亿元，并没有产生太大的社会效益和经济效益。资本市场兜了一圈后，这459亿重新以募集资金专户的名义，或其他变相的方式，绝大部分又躺回了银行账户。
有券商据此认为，这显然与创业板本身被赋予的使命格格不入。创业板的初衷是为代表未来新兴产业方向的创新公司提供融资平台。但在103家公司中，更多是缺乏想法、缺乏激情、缺乏好项目、止步不前的犹豫和尴尬，着实让人遗憾。
投行人士：保荐机构对创业板公司超募资金后续监督欠缺更多>>
一位北京券商投行人士剖析：随着创业板高超募出现，部分保荐机构在固定收费比例的基础上，增加了浮动收费比例。承销收入浮动部分与超募金额挂钩，部分机构对超募资金部分收取5%至8%的承销费。
除了机构的获益之外，作为上市关键先生的保荐人也是这种超募现象的推手。此外，持续督导的付费模式也导致了保荐机构对创业板公司超募资金后续监督的空白。

导语：10月30日，创业板将迎来一周岁。创业板退市制度一度被市场寄予厚望，是创业板区别于主板和中小板的最大特色。随着创业板一周岁将至，深圳证券交易所总经理宋丽萍表示，下半年很难推出创业板退市制度，现在没有具体时间表。从诞生开始便被业界评价为“消化不良”的创业板，随着中报披露结束、高市盈率和解禁潮等隐忧突显，退市制度延迟使会否增大创业板市场的风险？专家王守仁指出退市制度的推出不可能一蹴而就；学者刘纪鹏亦认为创业板直接退市不利市场稳定……[点击进入网友评论]

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创业板退市制度至今难产
创业板退市制度至今难产http://image16.360doc.com/DownloadImg/2010/10/2913/6376029_24.jpg
创业板业绩变脸公司是否应该直接退市http://image16.360doc.com/DownloadImg/2010/10/2913/6376029_25.jpg
创业板退市规则
根据深圳证券交易所发布的《深圳证券交易所创业板股票上市规则（征求意见稿）》（下称征求意见稿），创业板比主板增加了三种退市情形：“上市公司财报被出具否定或者无法表示意见的报告而在规定时间不能消除的，将启动退市程序；净资产为负而未能在规定时间内消除的，将启动退市程序；上市公司股票连续120个交易日累计成交量低于100万股，限期内不能改善的，也将启动退市程序。”
根据深交所之前公布的《创业板上市规则》，创业板退市制度比主板的退市制度更严格，其退市标准概括起来主要有三个特点：“多元标准、直接退市、快速程序”。
专题制作：任倩倩 电话：010-62675799
创业板业绩变脸 退市制度成焦点
一面是创业板上市公司质量堪忧，高管离职套现蔚然成风，另一面是发行市盈率高企，退市制度难产，进一步推高估值中枢——这就是10月底，创业板将迎来周岁生日时的基本态势。
在创业板推出之前便一直酝酿的退市制度，却雷声大雨点小，至今难产。
“创业板规模已经这么大了，配套的退市制度却一直推不出，隐蔽了真正的风险，这是制度设计的重大漏洞。”证券业内人士表示，这无异于快车不设刹车。
1 整体业绩增幅低于中小板和主板 创业板高成长神话遭质疑
创业板十年磨一剑，自2009年10月30日起，一年时间内，阵容不断壮大。由于具有高成长性的预期，在创业板上市的公司往往在发行时就被赋予较高的估值，上市后股价也常常被资金爆炒。但是从今年半年报情况来看，不但并非所有公司都实现了高速成长，更有一些公司在上市不到一年时间内业绩出现大幅滑坡。[详细]
1 深交所提交报告 创业板首家退市公司最快明年出现
创业板公司业绩的大变脸极有可能导致公司退市，创业板退市公司最快有可能在明年出现。目前深交所已经向证监会上交了关于创业板直接退市制度的正式报告，建议及早明确地建立创业板不同于主板的退市制度。根据深交所之前公布的《创业板上市规则》，创业板退市制度比主板更严格，与现有主板的退市规则相比，创业板的退市标准概括起来主要有三个特点：“多元标准、直接退市、快速程序”。[详细]
1 专家激辩：创业板退市制度对市场影响几何
王守仁指出，退市有很多程序要。退市后普通投资者购买的股票该怎么办，这就涉及到补偿问题。因此，首先得有个补偿机制，不能把退市想得太简单，不能就退市而退市。刘纪鹏指出，现在创业板股票这么高的价格，股民购买后必然花了不少钱，如果创业板直接退市，人们将会对证券市场的稳定产生担心。[详细]
1 宋丽萍：创业板退市制度年内推出难度大
深圳证券交易所总经理宋丽萍8日在厦门出席2010可持续证券交易年会时称，创业板退市制度目前尚无时间表，由于退市制度非常复杂，下半年推出难度很大。创业板推出退市制度非常复杂，它涉及到交易规则、退市标准等等。从工作的进程来看，由于其涉及面比较广，现在还没有推出的具体时间表，估计下半年要推出的难度会很大。目前有个专门小组在研究，内容涉及历史、海外经验，从会计、法律等等方面进行研究。[详细]
1 创业板退市制度缘何一拖再拖
一位业内人士分析，上市公司难退市的原因有三：一是地方政府阻力，一旦公司有退市风险，往往是副省长级别官员到交易所来游说，交易所很难招架。不过，这对原来大多为国企上市的主板更为常见，对目前的创业板公司则未必成立；二是暂停上市、退市和恢复上市审批的行政权力在交易所，交易所对审批权难以放手；三是ST股票一旦复活或被借壳，股价就翻番，带来内幕交易、获取暴利的机会，地方政府、公司内外、交易所、监管机构、中介机构，太多的人员亦乐于染指其中。[详细]
1 创业板周年 退市制度无期？
过去的一年里，创业板上演的“三高”、“超募”、“高管离职套现”等现象，不断地遭受着质疑。质疑已从起初的是否处于创业期、盈利模式是否能持续、募集资金投向的可行性和财务报表可信度，发展到目前的成长性和公司本身。市场人士担心，主板借壳上市、重组、内幕交易等情景会否出现在创业板？[详细]
先天残缺引发退市隐患

“创业板出生的时候，就是先天残缺”。上海某私募股权基金的一位高层指出。
与高市盈率、高市值形成鲜明对比的是，创业板增长却不那么“茁壮”。截至目前，所有创业板上市公司2010年中报都已披露完毕。据WIND资讯统计，有可比数据的105家创业板公司今年上半年营业收入182.3亿元，相比2009年同期增长28.1%；净利润合计30.45亿元，同比增长25.7%。远远低于同期中小板公司上半年净利润43.63%的增幅，也低于主板的41.07%。
“创业板特点就是风险大，中报显示出来的业绩分化大，整体比主板中小板都弱，这都是其特征决定，更多是分化特征，对于创业板来说，必然制度就是退市制度。 ”天相投资首席顾问仇彦英告诉中国经济时报记者，创业板退市制度作为一项创业板基本必备制度，不存在时机不时机的问题。而是应该标准在先，从创业板设定之初就应该具备的制度。“有没有人杀人不重要，但是我们要设定杀人的标准，即使没有违背的企业，还是应该设定好标准在先。” [详细]
退市难导致一大怪相：借壳成瘾

“高风险本应是创业板的题中之意，是给有识别能力的专业投资者参与的。如果有了退市制度，10月将要解禁的300多亿元市值，至少要砍掉一半。没有退市制度，就不用担心没人接最后一棒。即便公司遇到大问题，也很快会有人借壳，相当于给创业板公司买了一个保险。”一位资深业内人士说。
《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，非但无一条限制借壳，反而规定上市公司提出恢复上市申请时，应当提交的文件包括关于公司重大资产重组方案的说明，早就为借壳上市留下方便之门。而以创业板公司的小规模股本，未来的借壳将比主板更为容易。
表面来看，借壳使股民手中本来一文不值的股票具有暴涨的可能，被借壳方获得了善后的资本，借壳方则获得了融资的资格，皆大欢喜。但借壳属于“开后门”上市，违反了市场的“三公”原则，更对经营不善的壳公司没有任何惩戒，原始股东套现逃离，亦使得中小股东不再关心公司的成长，只追逐借壳重组之类的内幕信息，这是对资本市场资源配置原则的根本性破坏。 [详细]
退市制度推出的四大难点
难点一：
从立法的角度来看,对上市规定多操作性很强,但对退市规定的比较粗,操作性不强。
难点二：
从操作者的角度来说,地方政府上市公司投资者中介机构都不希望退市,在实际中退市很难。
难点三：
退市涉及到社会稳定。在发展市场、监管市场的同时,社会稳定也必须要考虑。一家上市公司要退,涉及到很多方面的事情。
难点四：
在退市方面操作经验不够。退市比较复杂,还涉及到技术,涉及到后台,因此也要加快研究如何退、怎么退、退到哪儿等技术层面的问题。
香港证券市场经验借鉴
退市赔偿机制的建立应该与退市机制一并成形。在比邻的香港证券市场，去年12月底上市的洪良国际因为涉嫌欺诈上市，今年4月就被港交所停牌，并被香港法院冻结与其IPO筹资额度相等的10亿港元资产，以便欺诈上市被认定后可赔偿投资者全部损失。香港市场查处效率之高、司法程序考虑之周全，值得内地创业板市场认真学习和借鉴。
监管当局高层言论
2009年10月17日，证监会主席尚福林向投资者发出警示：创业板市场的企业大部分处于成长期，具有业绩不稳定的特点，经营模式和盈利能力还有待时间的检验，对新技术、新模式的探索还存在不确定性，上市公司面临一定的经营风险，不少企业甚至存在失败和退市的可能。 [详细]
2009年10月23日，深圳证券交易所理事长陈东征表示，通过对于中小板五年的实践，对即将推出的创业板充满信心。他同时特别提醒，创业板将实行严格的直接退市制度，广大中小投资者对此必须有充分的风险意识。 [详细]
2009年11月6日，证监会副主席姚刚在2009年11月时提示股民注意风险，不要奢望重组、炒壳，并表示创业板公司退市的标准比主板还要严格。[详细]
2009年12月4日，深交所法律部沈哲对外界强调了创业板相对于主板“更严格”“更市场化”的退市制度，退市股票不再像主板要求必须进入代办股份转让系统，更取消了完成重大资产重组后便可申请撤销退市风险警示的安排。[详细]
2010年03月02日，深圳证券交易所理事长陈东征表示，创业板市场各项机制仍需在发展中完善，目前最根本、最需要完善的是直接退市制度，深交所关于进一步完善创业板市场直接退市制度的方案已经上报证监会。 [详细]
2010年3月12日，深交所总经理宋丽萍建议及早在创业板明确不同于主板的退市制度。她认为，这是向市场发出清晰的信号，反而能减少市场风险，给投资者提供一个比较透明、安全的市场环境。[详细]
2010年9月8日，深圳证券交易所总经理宋丽萍表示，创业板退市制度很难在年内推出，没有具体时间表。宋丽萍指出，目前已有专门的队伍在研究创业板退市制度。退市制度非常复杂，涉及到交易规则等问题。“从我了解的工作进程来看，因为涉及面较广，估计下半年很难正式推出。”[详细]
专家热议创业板退市制度
专家王守仁：不能就退市而退市
退市意味着一个上市公司将变成非上市公司，这个过程有很多程序要。另外，退市后很多普通投资者购买的股票该怎么办，如何解决，这就涉及到补偿问题。因此，首先得有个补偿机制，否则会引发社会问题。不能把退市想得太简单，不能就退市而退市。
高管离职套现没有多大影响，我国的闲置资金非常多，高管离职是很正常的事，公司上市了管理团队必须要有所更新，才能够适应上市后的企业发展。
学者刘纪鹏：创业板直接退市不利市场稳定
现在创业板股票这么高的价格，股民购买后必然花了不少钱，如果创业板直接退市，说退就退，人们将会对证券市场的稳定产生担心，会对其缺乏信心。我们要尽量避免三高超募这样的现象，确实要从根源上杜绝它的不稳定因素，在发行制度上也要真正市场化，把发行规模放开。
松禾资本合伙人王勇：不必过多干预市场
不必过多干预市场，现在创业板出现一些问题表现不好，引起过度关注，主板、中小板的一些制度其实也不完善。目前的一些现象虽然严重，相信市场会调节好这些现象。
出现不好现象就用制度来弥补和控制，并不一定有利，对于创业板出现的这些问题其实很正常，估值过高以后提高供给就好了，对于风险问题，买入股票的股民都会逐渐有认识。给市场一个空间，让它自己去调节。
华林证券胡宇：退市制度延迟使市场风险增大
迟早要有上市企业退市，“只进不退”的市场是不健康的。退市制度迟迟不出台，将使市场风险不断积累无法释放，从而推高了市场的风险。
创业板退市制度跟主板还是要有差别，由于中小企业业绩变化快，怎样制订这个制度，还需要有关部门对这个市场有新的认识。
创业板退市机制建立将证券市场带来四大好处
有助于增强创业板公司的风险意识
因为创业板退市制度比主板更严格，其退市是“快速程序”中的“直接退市”，而且是“多元标准”，只要符合退市标准的都会尽快直接退市，毫无过渡期可言，且退市后就在市场上销声匿迹，不可能“东山再起”。这对创业板公司来说，的确非同小可。因此，此举有助于创业板公司增强风险意识，强化危机感。
有助于减少证券市场违规违法行为
实施创业板直接退市制度不仅可以杜绝壳资源恶性炒作现象，减少相关内幕交易和市场操纵行为，而且也给上市公司加了个“紧箍咒”，有助于上市公司增强风险意识，提升创业板的整体质量。
有助于增强创业板公司的活力
证券市场上不断推陈出新，吐故纳新，才能生气勃勃，富有活力。没有竞争，死水一潭，就会死气沉沉，毫无进步可言。所以，基于竞争机制基础上的创业板直接退市制度的实施，必将有力地促使创业板公司把退市所产生的巨大压力转化为强烈的刺激动力，激发其在竞争中致力于提高公司产品的科技含量，增加其附加值，增强其产品的市场竞争力。同时，还会重视培育企业家精神，构建富有公司个性的具有感召力的企业文化，在“创新、创业”上大做文章，做好文章。
有助于化解发行三高现象 并促使其将超募资金用在刀刃上
创业板直接退市制度提示创业板公司的发行人、询价机构、保荐机构、承销商：新股定价偏高，市盈率偏高，上市后一旦破发且股价持续下跌，就有退市之虞。所以，退市制度可以促使保荐机构提高新股定价的合理性、科学性，自觉维护买卖双方的长期利益和根本利益。同时，创业板直接退市制度也能使公司意识到，上市融资要融得适度，募集资金要用在发展主业和对投资者的回报上。一旦不务正业，失去诚信，导致业绩下降，激起投资者“用脚投票”，那就极可能因公司业绩大变脸而被强制退市。

退市制度一旦推出 谁将首当其冲？
今年上半年，105家可比公司中23家净利润出现下滑。宝德股份、华平股份、南都电源分列创业板业绩变脸前三名，净利润下降幅度分别高达82.07%、76.60%和69.79%。
7月份发行上市的国联水产，仅上市一周就发出业绩预亏公告，其中期净利润亏损1300多万元。相比国联水产，更需要关注的是利润同比大幅下滑的企业。宝德股份、华平股份、南都电源等同比利润下降的企业需要密切关注，如果三季度业绩仍然下滑严重，不排除全年出现亏损的可能。另外，去年年报及今年中报净利润均出现下滑的网宿科技也需要关注。 [详细]
创业板上市公司退市风险大排查
网宿科技 屡屡曝出高管离职的网宿科技上半年净利润下滑29.97%。业绩下滑原因是所处行业竞争的日趋激烈，导致产品价格不断下降，加之成本增加，使公司综合毛利率降低。值得注意的是，公司三季度的业绩情况预计很难好转，公司预计今年前三季度公司实现净利润比上年同期减少20%-30%。宝德股份 半年报显示，公司净利润同比下降82.07％，二季度盈利1.35万，业绩出现大幅下滑，在公布半年报的创业板公司业绩排名倒数“第一”。公司表示，受全球金融危机持续负面的影响，报告期内公司在产的订单数同比大幅下降，使得营业收入比上年同期大幅下降。华平股份 华平股份上半年净利同比下降76.60％。去年上半年公司与中国人寿(21.09,0.04,0.19%)签订的合同额占当年同期收入的42％，但今年上半年未签订大订单，造成业绩大幅下降。公司表示，目前正在与几个大客户进行商务谈判，预计三季度将会签订合同。南都电源 南都电源净利润同比下降69.48%。主要原因有二：一是上半年原材料较去年同期大幅上涨，导致毛利率大幅下降；二是今年上半年主要客户投资下降，市场需求不足，导致竞争加剧。同时受金融危机的影响，海外市场需求尚在恢复，外销业务市场竞争激烈。汉威电子 汉威电子半年报显示，公司归属于普通股股东的净利润为812万元，同比下降49.78%，扣除非经常性损益后净利润仅为298万元，大幅下降79%。对如此糟糕的业绩，汉威电子表示，由于营业成本的上升及产品内部销售结构的变化，毛利率同比下降7.1%；而按照经营计划加大前期投入后，管理费用和销售费用同比增长了58.58%和86.18%。朗科科技 朗科科技上半年实现净利润957.33万元，同比下降33.49%。公司预计1-9月净利润同比将出现大幅下滑，其原因是在专利运营方面公司实现新的专利收入的时间点及金额存在重大不确定性，对营业收入及利润可能会造成重大影响；同时产品销售毛利率的下降也可能会对公司的利润造成较大影响。
创业板退市制度引发的思考
叶檀：退市没有时间表搞什么创业板
建立直接退市机制是最好的办法。此前有消息称深交所已经向证监会递交了关于创业板直接退市制度的正式报告，创业板退市公司最快有可能在明年出现。上述消息导致9月1日创业板股票超过九成下跌。可见，只要市场正常了，疯狂的炒作也会恢复理性。
如果退市没有时间表，直接扩大中小板就行，搞什么创业板？ [详细]
直接退市与投资者权益不相悖
深交所创业板公司管理部总监傅炳辉表示,退市会导致投资者失去在二级市场溢价的机会,使投资者受到一些损失,创业板建立严格的市场化直接退市制度,逐步释放风险,它保护了整个市场投资者的总体利益,虽然它对短期的利益有一定的影响,但是它保护长远利益,是对投资者权益的根本保护,具有可持续性。[详细]
皮海洲：创业板退市更要退款
创业板在处理退市问题上必须妥善解决保护投资者利益的问题。如果这个问题得不到解决，创业板的直接退市、快速退市就是对广大投资者利益的最大伤害。
司法救济制度是一个很大的进步，但更重要的是，司法救济制度要能够让投资者拿到钱。司法救济的重中之重，就是要让创业板公司在直接退市的同时，也把从投资者身上募去的资金退出来。[详细]
创业板直接退市势在必行
创业板直接退市制度势在必行，且实行以后利大于弊。有了直接退市，才能杜绝创业板的壳资源炒作，实现与主板、中小板不同的激励机制。资本市场的游戏规则就应该是“有进有出”，让经营不善和不符合要求的公司退出，让新鲜血液进来，才能保持市场活力，也让更多优秀的中小企业能得到资本市场的支持。[详细]

【编者按】截至2010年9月，百余家创业板企业的IPO共造就了三百个以上亿万富翁和数十个十亿级以上的富翁家族。在创业板上市公司中，夫妻、父子、兄弟一类的家族公司十分普遍。中国创业板近乎成为企业家的创富乐园，如果财富是靠上市后创造而来，人们无可厚非。但仅仅是因为发行上市而骤然暴富，似乎让人们难以捉摸。这种现象是否与发行制度有关呢？又是否有失市场经济和股市的公平原则？[点击进入网友评论]

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回归产业视角：各国创业板成败寻根
受创业板刺激PE数目已经上万http://image16.360doc.com/DownloadImg/2010/10/2913/6376029_30.jpg
对创业板公平和效率缺失的反思http://image16.360doc.com/DownloadImg/2010/10/2913/6376029_31.jpg
回归产业视角：各国创业板成败寻根http://image16.360doc.com/DownloadImg/2010/10/2913/6376029_32.jpg
创业板成创富工厂
创业板被指为造富机器 年产亿万富豪500位 2009年10月30日，创业板大幕开启，“中国规模最庞大、最快速的造富机器”横空出世。截至目前，创业板亿万富豪数量超过500人，其中资产超过10亿元的有73人，千万富翁近千名。如果扣除掉非交易日，过去一年中，创业板大约平均每天就“生产”出两位亿万富豪。创业板成为创富板 一年膨胀4.55倍 在创业板即将满周岁的时候，我们只想先看看这个不断壮大、也在学习的市场，在过去一年是什么样的情况。我们会先看到目前120只已上市交易的创业板股总市值已经达到了4747亿元(截至9月20日，下同)，占深市总市值的6.7%；而在发行的时候，这一批股票的总融资规模去年仅在854.62亿元。换句话说，在过去的一年里，这个新兴市场的规模膨胀了4.55倍。转股催生千万富翁 富二代或批量诞生 创业板开板一年来备受关注，上市公司的市值、公司董事的身家暴涨等话题一直都为社会各界和媒体所热议。同时，大股东对自己的子女亲戚转让股份催生了大批年轻的千万富翁，甚至亿万富翁。富二代一词被广为传播。创业板以及其挂牌公司的行情已经不只是经济层面的现象，它们衍生出了新的社会话题，成为时代发展的侧影。创业板变身创富板 34股东解禁市值过亿 周岁在即，一年来融资逾800亿元的中国“纳斯达克”似乎已经变身“创富板”：在首批创业板公司招股一周年之际，这些中小企业业绩的成长，远没有它们当中即将诞生34位可套现的亿万富翁具有眼球吸引力。从无到有，自首批公司于去年9月21日开始招股以来，创业板经过一年快速成长期。创业板富豪套现心切 三管齐下捞快钱 创业板推出以来，由其滚滚财富效应批量带来了上千名亿万富豪、近万名千万富豪。批量富豪群体中除了企业们原来的创始人、高管元老、控股股东等“一线富豪”，更多的是在企业上市过程中通过各种方式搭上财富快车的各股中途上车的“二线富豪”，包括以利益输送、增资扩股名义下增加的个人股东和以PE名义进入的机构等。
创业板上亿市值富豪榜(自然人股东)
公司简称
现总市值(亿元)
10亿级富豪数
上亿级富豪数
乐普医疗
2273600
1
1
向日葵
1221091
1
1
爱尔眼科
965205
1
2
康芝药业
687900
1
1
国民技术
1417120
0
5
东方日升
803075
1
2
碧水源
1308300
2
6
万邦达
1006720
2
7
世纪鼎利
813240
2
6
华谊兄弟
994560
1
8
瑞普生物
587342.2
1
5
神州泰岳
1775288
5
5
上海凯宝
719502.1
1
4
万顺股份
384864
1
4
东方财富
685580
1
7
顺网科技
405060
1
3
建新股份
430033.2
1
6
乐视网
352400
1
2
同花顺
442848
1
3
乾照光电
924058
3
2
新大新材
688800
2
6
中瑞思创
417410
2
0
尤洛卡
338988
1
5
高新兴
235569
6
1
大禹节水
231098
7
1
坚瑞消防
295120
1
2
探路者
372788
1
4
安科生物
341258.4
1
1
创业板富豪榜
排名
姓名
持股证券简称
持股市值（亿元）
1
文剑平
碧水源
53.11
2
陈邦
爱尔眼科
48.6
3
刘振国
碧水源
39.83
4
蒲忠杰
乐普医疗
33.78
5
王飘扬
万邦达
32.67
6
李力
神州泰岳
28.63
7
王宁
神州泰岳
28.63
8
沈军
东方财富
26.81
9
王忠军
华谊兄弟
25.82
10
叶滨
世纪鼎利
23.27
11
杜成城
万顺股份
22.72
12
易峥
同花顺
20.51
13
穆来安
上海凯宝
19.67
14
顾庆伟
鼎汉技术
18.59
15
路楠
中瑞思创
15.15
16
齐强
神州泰岳
15
17
胡安君
万邦达
14.26
18
周庆治
南都电源
14.13
19
姚小青
红日药业
13.73
20
郭启寅
宁波GQY
13.68
21
俞国骅
中瑞思创
13.2
22
李力
爱尔眼科
13.05
23
于德翔
特锐德
13.02
24
黄松浪
神州泰岳
12.59
25
金绍平
金龙机电
12.56
26
陈亦力
碧水源
11.95
27
梁辉
碧水源
11.95
28
何愿平
碧水源
11.95
29
郑海涛
数码视讯
11.94
30
王国华
神州泰岳
11.91
部分创业板公司高管辞职及持股情况
公司 高管姓名 持股情况 所占市值
同花顺 易晓梅 122.4万股 0.39亿元
同花顺 方超 1.2万股 0.004亿股
银江股份 章签中 120万股 0.28亿元
梅泰诺 施文波 225万股 0.49亿元
网宿科技 彭清 431.51万股 0.68亿元
金亚科技 陆擎 516万股 0.86亿元
赛为智能 周嵘 679.03万股 2.06亿元
南风股份 陈俊岭 253万股 1.09亿元
华测检测 魏屹 42.89万股 0.11亿元
华测检测 聂鹏翔 35.39万股 0.09亿元
探路者 范勇建 45.3万股 0.12亿元
立思辰 张旭光 77万股 0.14亿元
朗科科技 邓顺国 1545万股 4.51亿元
创业板让谁“一夜暴富”
【演艺明星】华谊兄弟上市冯小刚黄晓明身家过亿 首批创业板28家公司今日深交所挂牌，华谊兄弟收盘70.82元，涨幅达147.8%，众明星股东身价翻番，冯小刚、张纪中、黄晓明晋身亿元富豪。其中，冯小刚持288万股，账面价值2.04亿元，张纪中持216万股，账面价值1.53亿元，黄晓明持180万股，账面价值1.27亿元，罗海琼持54万股，账面价值3823万元。【中科院博导】超图软件闯关成功 钟耳顺将成亿万富翁 中国证监会公告显示，创业板公司北京超图软件IPO申请获得通过。随着超图软件闯关成功，其公司的实际控制人同时也身兼中科院博导的钟耳顺有望跻身亿万富翁之列。创业板公司造富的传奇在继续上演。根据招股说明书(申报稿)，超图软件本次计划发行1900万股，发行后总股本为7500万股，本次发行拟募资12041万元。【创投】PE派系演绎创业板财富传奇 深圳市创新投资集团有限公司2002年10月正式成立。平均年投资回报率(IRR)为36%。在创业板中独中七元，包括中青宝、当升科技、中科电气、鼎龙股份、三维丝、东方日升、乐视网。“深创投系”当之无愧为目前创业板第一大派系，其隶属的深圳市投资控股有限公司(简称深投控)无疑是创业板PE投资的大赢家。【大学生】创业板上市 女大学生作用数千万 今天，第二批8家公司在创业板集体挂牌。其中，宝德股份的股东赵紫彤出生于1989年1月，现年仅有20岁，还是长春工业大学会计专业的大三在读生。赵紫彤今年3月以180万元的成本受让了其母亲的朋友，即公司创始人赵敏180万股股份。根据宝德股份昨日40.30元/股的收盘价计算，赵紫彤持有的180万股股份的市值高达7254万元。【体育明星】合众思壮上市 姚明入账超6000万 4月2日，合众思壮在深交所中小板上市，上市首日收盘价91.5元，较发行价37元涨幅高达147.3%。合众思壮第一大股东、董事长郭信平个人资产一日之间飙升至约49.5亿元，而体育明星姚明持股的收盘市值也达到了6176万元。
【前政府官员】前深圳副市长现身瑞凌实业 前深圳市副市长、广东省省长助理武捷思的PE第二单便现身拟创业板上市公司瑞凌实业。与首单大富科技相若的，瑞凌实业也是深圳本地公司，由武捷思出任董事长的富海银涛于去年底实现入股，随后武也兼任标的公司的副董事长。有趣的是，大富与瑞凌招股书均表示引入富海银涛的目的在于优化股权结构、完善法人治理。【保荐机构】威创股份IPO过会 中信证券直投保荐双得利 证监会发审委审核通过威创股份IPO申请。公司预披露的招股说明书显示，其保荐人中信证券的“孙公司”中信创投持有公司5%股权。这意味着，中信证券在收获保荐费用外，还可能收获不菲的股权投资回报。广东威创股份主要生产可视化信息沟通产品，发行前总股本为16035万股，本次拟公开发行5345万股，占发行后总股本的5%。【暮年老人】七旬老太持股碧水源身家4亿 在碧水源众多自然人股东中，刘世莹无疑是最特别的。碧水源招股说明书显示，刘世莹出生于1933年5月3日，住址为北京市东城区。掐指一算，刘老太马上就要迎来77周岁的生日了。如此高龄，刘世莹还是上市公司的股东，持有碧水源286万多股股份。按照碧水源21日的收盘价测算，所持股份的价值高达4.35亿元。【创投】PE贵族隐匿珠海恒基 何厚铧近亲潜伏 9月17日，曾因董事长、实质控制人张培弟猝然离世而二次上会的珠海恒基达鑫国际化工仓储股份有限公司(下称珠海恒基)中小板首发申请通过。公司控股股东珠海实友化工有限公司(下称实友化工)持有6030万股，占总股本的67%。张培弟遗产分割后，其妻子王青运通过和未成年女儿共同持有实友化工100%股权，成为实际控制人。【大学教授】下海搭车造就创业板教授富豪群 在频频制造“造富神话”的创业板，“80后”等身份特殊的股东易为人关注。记者梳理发现，在创业板公司股东中，活跃着一群“教授富豪”，其中部分是“学有所专”的公司创始人，亦有因各种缘由突击入股的“搭便车者”。
创业板富豪六宗最
一宗最：最有钱的富豪——陈邦
爱尔眼科 职务：董事长 年龄：45岁
在资本江湖中，陈邦和他一手打造的爱尔眼科俨然已成为一个新的传奇。这位不懂眼科技术的“外行人”，目前已经晋升为身家数亿元的创业板首富。2009年10月30日，爱尔眼科登陆创业板，陈邦实现了亿万富豪的梦想。当时陈邦直接持有爱尔眼科2380万股，加上爱尔投资持有6000万股，合计持股数达到8380万股。2010年3月份，爱尔眼科发布上市后首份年报，提出大方的分红方案，每10股转增10股并派发红利3.5元，激发了市场炒作热情，陈邦身家由上市首日的43亿元猛增至64.34亿元，成为现任创业板首富。
二宗最：最低调的富豪——蒲忠杰夫妇
乐普医疗 职务：总经理 年龄：47岁
在创业板富豪榜中，乐普医疗的蒲忠杰、张月娥夫妇或许算得上“最另类”，因为这对夫妻是创业板财富榜前十名中，唯一非实际控制人身份的富豪。以乐普医疗8月31日27元的收盘价计算，蒲忠杰夫妇持股市值高达49.41亿元，在创业板自然人及家族富豪排行榜中排名第五，仅次于爱尔眼科的陈邦、向日葵的吴建龙、万邦达的王飘扬家族和神州泰岳李力、王宁。值得一提的是，排名前四的均为各自公司的实际控制人，而蒲忠杰夫妇纯属“技术投资”。蒲忠杰夫妇的发家史恰恰印证了英国哲学家培根的名言：“知识就是力量。”
三宗最：身家增长最多富豪——王新明夫妇
吉峰农机 职务：董事长 年龄：44岁
在首批上市的创业板公司中，吉峰农机起初并不被十分看好，其最初发行价仅为17.75元/股，在同时上市的28家公司中排名倒数几名。09年10月30日，吉峰农机登陆创业板市场。虽然首日涨幅一般，但由于公司当时30多元的绝对价格在首批创业板中偏低，一度受到市场爆炒，去年12月甚至接近百元大关。以9月9日收盘价计算，公司目前市价相对发行价涨幅高达258%，远远高于第二名探路者182%的涨幅。王新明、王红艳夫妇的身家也由上市前的3.67亿元，猛增至13.24亿元，成为创业板开板以来，通过资本市场身家增加最多的富豪。
四宗最：最抱团的富豪——16位公司股东
神州泰岳 职务：无 年龄：无
神州泰岳是不折不扣的创业板造富机器。公司发行前共有48名股东，多人为公司骨干。受益于上市后的良好表现，这些股东们个人财富急剧膨胀。以8月31日收盘价复权后计算，其中有16人个人持股市值都达到了1亿元以上，人数居创业板之最，这些股东们的持股成本多数都极低。值得一提的是，在上市以后，神州泰岳似乎仍然有将造富进行到底的气势。8月5日，公司发布公告称，拟向中层干部、重要技术人员等300名激励对象授予450万份期权，行权价为当日收盘价60.31元。届时神州泰岳或许将再次造就多名百万富翁甚至千万富翁。
五宗最：最低龄的富豪——吴沁怡
向日葵 职务：无 年龄：6岁
2010年8月27日，向日葵成为创业板第110家上市公司，这家以生产晶体硅电池片及组件为主营业务的高新企业引起了市场高度关注，原因不仅仅是由于公司具有火爆的新能源概念。另一个因素是公司原始股东中有一个年仅6岁的小女孩。这名叫吴沁怡的小女孩出生于2004年，其父刘洋去年11月18日因车祸去世。刘洋所持有的50万股向日葵股权全部由其家属继承，其中，父亲王世磷继承6.25万股、妻子吴玉娟37.5万股、女儿吴沁怡6.25万股。8月31日，向日葵报收于每股27.75元，吴沁怡持股市值达到173万元。
六宗最：最年轻的亿万富豪——朱泽瑞
建新股份 职务：无 年龄：22岁
创业板在批量制造成千亿万富翁的同时，“富二代”这个词汇也被频频提及。建新股份的二股东朱泽瑞被称为目前创业板最年轻的亿万富翁。招股说明书显示，朱泽瑞出生于1988年，今年只有22岁。在2007年，借股改之机，朱泽瑞之父朱守琛将手中的部分股权转让给公司多名高管。此外，还将450万股股权划在女儿朱泽瑞名下。正是此次股权转让，为朱泽瑞成为创业板最年轻的亿万富翁奠定了基础。2010年8月20日，建新股份在创业板挂牌上市，朱泽瑞持股市值一夜之间增加至2.48亿元，成为创业板最年轻的亿万富翁。
各方观点
吴晓求：制度设计问题使创业板变创富板
即将年满一岁的创业板，正面临市场对于其身份质疑的尴尬：创业板如同一把双刃剑，到底是发行人疯狂圈钱的“创富板”，还是培育成长型企业的“创新板”？就此话题，《每日经济新闻》特意邀请了嘉宾，共同探讨目前创业板遇到的尴尬局面以及背后折射出的相关问题。据媒体报道，著名经济学家吴晓求在9月5日举行的论坛上指出，制度结构设计方面的问题使创业板成了一个“创富板”，从本来激励人去创业变成了刺激人们一夜暴富。
刘纪鹏：市盈率过高是造富现象直接原因
过高的发行市盈率是“造富现象”产生的直接原因。从28家创业板上市企业的发行情况来看，过高的发行市盈率成为“批量生产亿万富翁”的直接原因：28家公司平均发行市盈率57倍，最高的82.2倍，最低的也超过40倍；导致平均发行价格达到25元，最高达60元。其中神州泰岳是“造富冠军”：其69倍的市盈率使得其发行价仅次于红日药业，达到58元，同时也创造了12位亿万富翁，“造富能力”居28家上市企业首位。
姚刚：创业板上市并非一夜暴富
姚刚在参加中国政府网在线访谈时表示，能够到创业板上市的企业有可能几经生死，成功者仅是凤毛麟角；而创业板就是鼓励人们去创业，并通过上市以后的大幅升值，来对创业成功者进行奖励。目前中国大概有超过数万家股份公司，上市公司不到1700家，只有很少的企业能够上市。大部分的企业是在竞争当中生生死死的，很多人是倒在创业的路上，但是这套机制是鼓励人们去创业的，有的创业后成功了。
苏培科：创业板别成暴富板
有人统计，仅10月30日这一天，中国创业板首批28家公司就制造了125名亿万富翁，平均每家公司约产生了近5名亿万富翁，其“造富”能力远远超过了纳斯达克。随着更多的公司上市，创业板“亿万富翁”俱乐部的人数也会越来越多。如果这些亿万富翁是合法致富，是对辛苦创业的合理贴现，则无可厚非。但是很多人对此却不以为然，难道他们仅仅是眼红或仇富？我想也并非完全如此。
博客关注
1 别把创业板富豪太当真
不只是因为它孕育10年之久，一出生便受到众多投资者的追捧，还因为它缔造出众多亿万富豪的创业故事，让人品头论足。[详细]
1 创业板让财富插上翅膀
随着创业板解禁高潮即将到来，相关公司高管辞职潮也接踵而至。因而在创业板即将迎来一周年庆典的欢乐时刻，对创业板的非议也如期而至。[详细]
1 创业板暴富不利创业精神发酵
由于创业板IPO的定价模式，创业板企业纷纷取得了动辄数十倍PE的上市溢价，经媒体曝光的创业板IPO过程中的造假、包装过度几乎成为常态。[详细]
微博热议
1 郭田勇：创业板创富功能高于创业
诸多高管纷纷辞职以便于套现，说明创业板的创富功能高于创业。原因是于企业规模小、总盘子小以及发行机制不合理。 [详细]
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这个世界从来不缺传奇，但在短时间内批量造就数百位亿万富翁的传奇或许只有在中国才能见识到。[详细]
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创业板只是个别人的创富的神话，只是圈钱的工具，如果想投资创业板，下场肯定是可悲的！ [详细]

导语：在企业上市IPO前夜突击入股，解禁期后获得数十倍的投资回报，创造了资本市场上的造富神话。此前主板市场类似案例如国信证券曝出PE腐败大案，自此撕开潜规则的冰山一角。短期高回报依旧驱使着投资者寻觅着各类绕过监管的灰色地带；潜规则重重的突击入股利益链，依旧在创造着另类的PE腐败……[点击进入网友评论]

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创业板乱象之源：造富效应与监管缺失
创业板光环下的PE腐败http://image16.360doc.com/DownloadImg/2010/10/2913/6376029_38.jpg
创业板乱象之源：造富效应与监管缺失http://image16.360doc.com/DownloadImg/2010/10/2913/6376029_39.jpg
名词解释：PE腐败
PE英文即Private Equity，在中国通常称为私募股权投资。是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。
PE腐败是近年国内新出现的词汇。是指一些号称但并非真正PE的投资人士通过各种关系拿到上市前的投资机会。他们知道证监会已经开始要审核，知道上市的时间表，通过各种关系、各种各样的运作拿到上市前这些公司的投资额度，然后把额度加价卖给别人，这其中存在腐败风险。
围绕IPO套利狂欢 创业板成滋生PE腐败温床
创业板开板之初，证监会相关人士在创业板发行制度的培训上已然强调“创业板发审工作中要严查PE腐败”，一年之后，PE行业大有山雨欲来风满楼之势，继国信证券爆出李绍武案后，业内又相继爆出了易联众、立思辰涉嫌PE腐败的消息，给原本就赚足了市场目光的PE（私募股权投资）行业再添“看头”。有业内人士指出，相比以前主板的一般性内幕交易，创业板块的PE腐败或更普遍、更腐败、更暴利。
中国PE市场的腐败根源来自哪里？切断权力寻租、还原市场应有秩序，应如何落子？
1 证监会严打突击入股 将延长创业板锁定期延至3年
创业板频陷“突击入股”质疑漩涡，监管层加大监管力度，发行审核趋紧。记者11日从有关人士处获悉，在最新一次的保荐代表人培训会上，证监会在新的内部规定上要求延长“突击入股”的锁定期，招股说明书刊登前1年内入股的，锁定期从之前的1年延长至3年。[详细]
1 PE腐败路线图曝光 创业板成滋生腐败温床
“创业板的启动改变了市场生存环境，也滋生了腐败。”一位拟上市公司老总此前曾向北京晨报记者透露，创业板开闸以来，众多企业踏破券商门槛，期望能搭上创业板“班车”。但是大权在握的保荐机构挑剔的眼光总是令企业老总们无所适从。于是“保代持股”成为许多新股发行公司必交的贡品。特别是一些“不好不坏的”企业为尽快挤进上市通道，寻找保荐人帮助，未来如顺利上市，保荐人、上市企业皆大欢喜。
1 PE腐败链逐级显形 湖南金融证券办两官员被查
早在7月16日就被证监会发审委第106次会议审核批准上市的中南传媒,公司法人代表龚曙光曾经对媒体放言“1~2月后登陆上海证券交易所”,然而却迟迟没有正式发行,在这背后隐藏着什么玄机呢？原来,这与湖南省纪委展开的一项金融反腐工作有关。[详细]
1 创业板IPO被否 调控利润和PE腐败是主因
在2010年第一期保荐代表人培训班上，监管层人士分别就主板和创业板发行审核的非财务问题及财务问题做了详细表述，在一贯强调的七大要点——企业独立性、持续盈利能力及自主创新能力、主体资格、募集资金、信息披露、规范运作和财务会计问题——之外，新加入了企业“调控利润”和“PE”式腐败两大类问题。[详细]
1 PE腐败屡禁不止 监管层酝酿收紧保荐制度
对于屡禁不止的PE腐败，监管层的出手似乎也愈来愈重了。除了中国证监会加强对保荐工作的监管，明确保荐代表人需严格登记亲属姓名、身份证号码及关系，各家券商应设立专门部门负责IPO保荐业务内控工作等措施外，证监会派出机构也纷纷对麾下券商传达了从严监管的精神。[详细]
1 PE腐败如何根治？
针对中国证券市场的特殊性，谨提出下述解决办法：分隔券商直投业务和保荐业务的利益冲突和风险；加强监管和处罚力度，增加PE腐败成本；券商自身做到定期全面自查，组织员工定期进行职业道德培训；监管过程中理性引导为主，减少干预行为；保荐人资格市场化等等。[详细]
近期涉嫌PE腐败的创业板IPO
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易联众女股东被指涉嫌PE腐败
易联众上市后，公司一干大股东携手迈入亿万富豪的行列。公司第三大股东杨靖的神秘身份却引起了投资者的强烈好奇和质疑。投资者胡先生质疑，32岁的年轻女子，2年前还仅仅是证券公司营业部小职员，何以摇身一变就成了上市公司的大股东，本该予以交代的保荐机构招商证券和北京天元律师事务所为什么在申报稿中只字不提，而仅在证监会要求下出个补充意见书一笔带过呢？[详细]
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华谊嘉信曾被质疑涉PE腐败遭举报
12月初，一份关于 《华谊嘉信———包装上市、利益交换何太急？》出现在一大型论坛网站，该帖罗列了十项关于华谊嘉信的问题。据了解，举报与质疑的内容重点在于包装上市、股份代持问题，特别是保荐人暗中参股华谊嘉信。虽然上述证监会人士表达非常隐晦，但在其限定范围之内只有华谊嘉信。有国内大型券商人士告诉记者，确有从西南证券内部传出该公司有保荐人已经被证监会调查。[详细]
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江苏丰东涉嫌PE腐败？
7月4日晚间，一封《江苏丰东热技术股份有限公司IPO上市造假及PE利益输送惊天大黑幕》举报邮件寄至经济观察报。
经过记者多方采访，发现正是江苏丰东上市中间人刘新军与江苏丰东股东的同学身份、与保荐代表人曾为同事亦为项目参与者的关系，令举报内容的真实性大为增加。江苏丰东、相关保荐人以及江苏省国资委都采取了回避的态度。[详细]
PE腐败为何密集爆发？
不择手段地牟取个人利益是导致一切PE腐败的根源，现阶段的PE腐败和PE机构、保荐人以及其他中介机构参与者的个人利益紧密相关。一位投行人士一针见血地指出，在巨大的利益面前，恰好有一个能顺手‘捞一把’的便利，如果没有严格的法规屏障，谁敢保证自觉做到洁身自好、大公无私？何况是像保荐代表人这样的直接利益相关者。
业内人士反映，除了保荐人等中介机构从业人员的违规现象，一些“不规范”的PE机构事实上也对PE腐败起到了推波助澜的作用。[详细]
中国的发行机制导致供需失衡 上市暴富是诱因更多>>
PE腐败的根本原因在中国的发行上市机制上，供需失衡，上市资格依旧是稀缺资源，一、二级市场价格差异巨大，如此一来自然滋生寻租问题。[详细]
现在越来越多企业寻求上市融资，而其在上市过程中需要保荐机构推荐，但是通过正常的渠道寻求保荐机构比较费力费时，许多资质一般的企业都转向“保代持股 ”(即保荐代表人持股)方式，希望快速从资本市场融资。因为与从资本市场融资额相比，保荐人得到的资金不过是九牛一毛，故出现了越来越多的以“保代持股” 形式存在的P E腐败。另外，由于发行上市的资本限制过严，上市资格仍然是稀缺资源，时间长了就会产生腐败寻租的问题。[详细]
创业板是PE腐败的滋生地更多>>
主板市场上市公司普遍项目较大，个人一般财力无财力跟投。一些在主板上市的企业本身就非常优秀，保荐人基本没有寻租空间。但自创业板开闸以来，众多企业期望能够坐上创业板的班车。但是大权却掌握在保荐机构的手中，一些想上市的企业为了能够早日上市，就只能给保荐机构和保荐人以极低的价格突击入股，保荐机构和保荐人拼命的美化本来就业绩平平的企业，这无疑会抬高发行市盈率，待企业上市后，保荐机构和保荐人可以在原本不长的锁定期过后抛售股票兑现。[详细]
腐败源头难根除 腐败代价很小更多>>
我国《证券发行上市保荐业务管理办法》中明确规定，保荐代表人及其配偶不得以任何名义或者方式持有发行人的股份。一旦违反上述规定，保荐代表人的保荐资格将被撤销，情节严重的还将被证券市场禁入。在巨额的财富效应面前，一些投行人士视这则规定为一纸空文。[详细]
监管部门的努力是有目共睹的，但收效甚微，原因之一就是我国股市发展速度太快，已大大超越了监管水平、监管机构的发展步伐。所以，真正制止这一腐败绝非一朝一夕的事情，需要对股市发展思路进行深刻反省。腐败的代价越大，犯罪违规行为越少，而我国股市的一个重大弊端便是，犯罪成本极低。[详细]
中国PE腐败源于制度空缺更多>>
始于2004年的保荐人制度，其设计初衷是通过让保荐人对所保荐项目承担法律责任，而提高上市公司质量。遗憾的是，这一制度不仅没有从根本上解决问题，而且制造出新的寻租空间。
由于公司上市必须有保荐人推荐，且同一保荐人不能同时保荐两个项目，保荐人自然拥有了至高无上的权力。但法律法规明令禁止保代人持有发行人股份，所以各种变相的持股行为便在投行业内流行开来。[详细]
PE腐败形式

PE式腐败的四大特点
一、PE属于私募，信息披露不像公募那么通透
二、PE虽是以法人形式入股，实际持有人则藏于其后
三、做PE及后续的上市过程，有财务顾问、保荐机构、会计师事务所、律师事务所等非常专业的机构打理，所有的公开材料都被打磨得近乎“完美”
四、投资者包括媒体，通常只关注二级市场的价格波动及公司盈利能力、利润的真实性。
严重的违规行为：保代持股更多>>
所谓的“保代持股”，指的是一些机构不太愿意保荐承销的公司会在发行前与保荐代表人秘密协议，保代承诺上报项目，因此可以拿到该公司比较可观的发行股份，并通过亲戚或朋友代理持有。保代持股一般都在总股本的1%以上，或者就是100万股本起，在发行人调整股权结构的时候进行持股。
什么样的企业会愿意向保荐代表人“赠送”股份？“就是一些企业素质一般，属于可报可不报的范畴，券商并不太看得上眼。对企业来说，将利益与保代进行绑定也是有好处的，如果真的成功上市，也不差这100万股。”[详细]
另类的“PE腐败”：突击入股者穿上PE马甲更多>>
在企业上市IPO前夜突击入股，解禁期后获得数十倍的投资回报，创造了资本市场上不断出现的“造富神话”。大大小小的PE/VC，想要在公司上市时搭便车赚一把的投机客们，催生了一条操作隐秘、潜规则众多的“产业链”。
突击入股所需的拟上市公司股权，多数源于某些拟创业板上市公司股东的套现需求——对于某些公司原始股东而言，三年锁定期的时间成本太长，在上市前最后一轮募资过程里，会主动提出套现手里的部分股权，通常比例有2%-5%。这部分股权一旦流向市场，注定成为渴望突击入股的买家眼里的“香饽饽”。[详细]
“保荐+直投”之暴利链条更多>>
投行手中的优质项目一般会优先推荐给自己的直投企业，而直投企业看中的项目，由于保荐人的关系，能在参股价格上得到企业的照顾：券商“保荐+直投”企业可以一个普遍低于市场整体的价格拿到这些项目，而同期非券商系创投企业很难以同样价格拿到。
根据记者统计，在目前“保荐＋直投”的企业中，券商直投的参股成本远低于同期非券商直投背景创投公司的投入成本，甚至也明显低于非保荐的券商直投公司入股成本。[详细]
市场热议
1PE抢钱盛宴几时休 腐败的都是伪PE
平安银行副行长王燕辉在接受媒体采访时认为，涉案“PE腐败”的投资机构往往是 “伪PE”，真正的PE致力于“创造价值”，而不是在公司上市前“搭便车”和通过内幕交易进行“利益输送”。
1 皮海洲：保荐+直投=灰色交易
“保荐+直投”对中国股市健康发展的侵害是有目共睹的，它是中国股市的一个大毒瘤，严重危及广大投资者的利益与中国股市的根本利益。
1 查处PE腐败不能光说不练
PE腐败的泛滥，其直接的危害者便是广大中小投资者。很显然，对此，监管部门不能光说不练，仅仅在嘴上说要进行查处，而是要拿出实际的行动对PE进行严格监管，堵住目前的腐败漏洞。像目前这样，一些媒体都可以轻易地发现PE腐败的线索，但这些企业却安然通过上市审核，甚至在问题暴露以后仍然能斩关夺隘实现上市，这与投资者的期望无疑是有很大距离的。
1李鬼式PE 中国PE不幸
浙江红鼎和上海汇乐事件是乱集资，而国信事件则是投行腐败。事件的主角是假PE不是真的PE。被笼统冠以“PE腐败”之名，乃年轻的中国PE业之不幸。究其根源，一方面，中国PE业以发展期投资，特别是Pre-IPO投资为主，增值服务含量太低，不能不在上市前参股的浑水中混战；另一方面，PE在中国如此“快热”，许多人还来不及知其基本。热议者众，冷说者寡。
PE腐败的利益链条
利益链之——券商保荐人

保荐人掌握企业上市第一道生杀大权
当投行能左右企业的上市进程时，稀缺的保荐人可凭借手中的签字权向企业auto索要股份，这成了投行腐败的典型代表。一个项目保荐人或项目组可以从创投处获得几十万到数百万，甚至千万元的收入。
利益链之——创投

创投机构相当于半个发审会
据创投人士透露，能否上市是创投最重要的投资标准。最新研究数据显示，参股今年5月上市企业的17家VC/PE，平均获利30.74倍。而海外资本市场为投资机构带来的平均投资回报一般均低于3倍。
利益链之——上市公司

IPO公司默认保荐人雁过拔毛是正常
“保代持股”成为许多新股发行公司必交的贡品。一些“不好不坏的”企业为尽快挤进上市通道，寻找保荐人帮助，保荐人通过间接参股获得报酬，未来如顺利上市，保荐人、上市企业皆大欢喜。
PE腐败监管升级
发改委财政金融司：对全民PE热注重三大监管 监管层已经注意到了这种“全民PE热”，并在思考三个事关行业发展的问题：一是要继续优化VC／PE行业的发展环境。徐林认为当前的“全民PE热”有其内在因素，因为在经过30年的改革开放和财富积累后，无论是企业和居民手头都有大量的储蓄，需要多样化的投资渠道来配置，而投资VC／PE就是一个很重要的配置渠道。摸底券商从业人员亲属 PE腐败监管升级 针对“保荐业务相关人员违规持有股份”的问题，监管部门日前已对深圳辖区内券商做出相应的加强管理和控制要求。 深圳有券商投行人士透露，深圳证监局近期对辖区内券商从业人员亲属情况进行摸底，“表格主要是上报直系亲属（父母、夫妻和小孩）的身份证号码。”用意是防范投行人员违规持股，“不只是投行人员，全公司都要填。”PE腐败屡禁不止 监管层酝酿收紧保荐制度 PE腐败历来是监管重点，对于各种形式的PE腐败都将研究针对性的监管方式。此外，还对保荐机构的保荐责任提出了更高要求，各家券商均应加设防火墙，设立专门部门负责IPO保荐业务内控工作。除了前述中国证监会加强对保荐工作的监管，明确保荐代表人需严格登记亲属姓名、身份证号码及关系，各家券商应设立专门部门负责IPO保荐业务内控工作等措施外，证监会派出机构也纷纷对麾下券商传达了从严监管的精神。PE腐败频发引监管新政 券商信息隔离墙呼之欲出 近一段时间以来，证券市场PE腐败和内幕交易频发，引发了监管部门制度建设的加速进行。《经济参考报》记者近日从监管部门了解到，中国证券业协会目前正在配合证监会制定适用于全行业的证券公司信息隔离墙制度指引，此项制度近期或将出台。分析人士认为，该指引目的在于更有效防范直投与投行等业务之间潜在的利益纠结，将在制度上对近期舆论关注的内幕交易和PE腐败进行有效的防范。发改委拟推PE监管新规 四地试点强制备案 本报获悉，国家发改委正在制定 《试点地区股权投资企业备案暂行办法》(下称“暂行办法”)，目前该办法正在行业内征求意见。最近两年，国内股权投资热潮大涨，但是由于涉及到部门协调和监管权限等诸多问题，所谓的《股权投资管理办法》迟迟未能出台，虽然有一些地方出台了地方性管理政策，但是全国性的相关法规一直是空白。此次发改委主导的这个暂行办法主要在北京中关村、天津滨海、武汉东湖及长江三角洲四个地区试点。暂行办法征求意见结束后，有望在年内实施。
名家观点
曹中铭：惩治PE腐败须从源头着手更多>>
内幕交易是证券市场的一颗毒瘤，从某种意义上说，PE腐败同样是市场中的一大毒瘤。随着新股不断发行上市，PE腐败已越来越引起市场的高度关注。
要惩治PE腐败，须从源头上着手。把好上市关就显得尤为重要。除了严格要求保荐机构尽职调查外，对于两年之内存在突击入股、股权异常转让等行为的发行人，监管层不妨不受理其首发申请，而在2-3年之间的突击入股或转让的股权，建议延长其锁定时间3-4年。对于其中存在隐瞒事实造假上市等违规行为的上市公司，应责令其火速退市，投资者的投资亏损由上市公司全部承担。如此，在增加了PE的腐败成本之后，PE腐败问题必然会得到抑制。
叶檀：警惕PE腐败愈演愈烈更多>>
如果二级市场投资者面对的不仅仅是一家上市公司，而是面对一个造假团伙，一个强大的牢不可破的利益集团，二级市场的投资者会全部被逼成为投机分子，而中国处于草创期的高新企业、创业板失去最后一丝信用。PE式腐败毁掉的绝不仅仅是证券市场的信用，还搭上了中国高新技术企业未来的融资基础。
有关方面应该明确规定，券商不得入股自己承销、保荐的拟上市公司，以避免巨大的道德风险。监管层对PE式腐败显然未能引起足够的重视。
皮海洲：延长锁定期难解突击入股症结更多>>
面对“突击入股”行为，显然不是通过延长锁定期就能解决问题的，而是必须予以禁止。毕竟延长锁定期并不能改变“突击入股”掠夺上市溢价的事实，不能改变“突击入股”者与原始股东、公众股东之间的不公平。
所以，笔者认为，凡发行人新股发行前增资扩股未满两年的股份，应统一纳入到社会公众股范畴，按社会公众股的发行价格进行折算，使“突击入股”者至少难以掠夺股票发行的溢价。
侯宁：PE监管仍需进一步加强更多>>
中国股市历来就存在一个悖论：以善良的愿望代替严格的法律法规，以松垮的制度代替严格的市场淘汰。主板如此，创业板、中小板也一样。随着中国市场经济建设的不断深入，资本的欲望如火山喷发，而监管的有形之手却依旧停留在慢吞吞的官僚老爷车引擎上。
监管部门的努力是有目共睹的，但收效甚微，原因之一就是我国股市发展速度太快，已大大超越了监管水平、监管机构的发展步伐。所以，真正制止这一腐败绝非一朝一夕的事情，需要对股市发展思路进行深刻反省。腐败的代价越大，犯罪违规行为越少，而我国股市的一个重大弊端便是，犯罪成本极低。
博友点评
PE腐败在中国股市愈演愈烈的原因 二级市场由于股票市值的高估是没有“捡漏”机会的。要“捡漏”，要暴富，就要到原始股市场去。这就向监管者提出了一个问题：为什么原始股可以暴富，为什么公众股要高价发行，为什么公众股东就只能充当为原始股东暴富买单的角色？中国股市制度设计的不合理，尤其是新股发行制度的不合理一目了然，这也就是PE腐败在中国股市愈演愈烈的原因所在。PE式腐败难道是媒体炒出来的吗 反PE式腐败，就是反中国股权投资市场的不正当竞争。PE式腐败不除，中国的风险投资市场就无法真正发展壮大。反腐败不会击垮市场，唯一能够击垮市场的，是信心的缺失。比如，市场参与者相信反腐败不过是做秀，或者说机制就是产生腐败的根源，旧腐未去新腐又来，那才会绝望。PE腐败埋单者必是散户和政府 PE投资之所以演化出一系列腐败，根本原因在于中国股市和中国社会一样存在情大于法、权大于法的所谓特色，所以如果盲目扩大股市规模，结果就是权钱勾结的腐败越来越严重。温情脉脉的关系网背后，其实往往是赤裸裸的权钱交易。春风得意了的永远是一小部分有权有势有关系的近官利益集团，倒霉的是远离权贵的普通投资者和中国股市的长远利益。出现PE腐败太正常了 风险投资领域存在腐败是正常现象，不腐败的是意志坚定的钢铁战士。券商多、保荐人多，八面玲珑者少。这一行与机票代理在某些方面很相近，良好的人脉不可缺少。目前上市利益链条上，已经形成由某些不良财经公关公司、律师事务所、会计师事务所、创投机构甚至政府官员组成的严密机构。上梁不下下梁歪，民间风投会想，监管层都允许券商直投吃肉，为什么不允许我们喝汤。PE出现腐败太正常了。
微博热议
湖南曝PE腐败案，金融证券办相关负责人落马，拖累中南传媒IPO挂牌。
在以往暴露出来的PE腐败案中一直没有官员落马,官员在PE腐败链条中一直是只闻其声不见其人。
刘俊民：所有投资者只关注价格可以短期内大幅度上涨的资产交易，典型如股票IPO后一级市场和二级市场的差价，于是PE腐败大面积发生。
侯宁：中国股市上市资源依旧被行政垄断的前提下，能上市即是机会，这无疑会吸引一些不法之人的垂涎。
金岩石：自己违反了制度，这只能涉及到证券公司监管不利，内控不到位，没有职业操守，是个人问题。这倒不涉及制度上的问题。
根据有效数据显示，中国证券市场的“PE腐败”案件远高于国外成熟证券市场，业界内部普遍存在一种说法：“券商PE腐败根源是靠关系上市者搅乱市场。”
PE腐败现在从后台走向前台，游资接盘炒新股到基金等机构接盘新股，从深交所拍马屁式监管到恐吓式监管，一切都捆绑成一体，主承商更是拿出40%资金犒劳三方利益，倒霉蛋往往是新股的接盘散户！
创业板市场孕育富豪，这是资本市场的应有功能。这种"PE腐败"在培植"亿万富豪"的过程中"功不可没"，而资本投资者则只能为他们的暴富无休止地付出。

导语：深交所数据显示，以9月29日的收盘价估算，创业板整体估值为61.95倍，远高于中小板的50.15倍和深市主板的31.72倍。从个股的情况看，市盈率超过100倍的股票仍然高达17只。高市盈率的背后是投资者对高成长的期待，而事实上高市盈率孕育暴富神话，却也埋下了巨大隐患；逆向激励或将使上市企业丧失前进动力，甚至沦为投机分子的乐园。投资者需要思考的是：高市盈率是否合理，如何来评价它的合理性……[点击进入网友评论]

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打新能帮助债基提升业绩
高市盈率将激励高管套现http://image16.360doc.com/DownloadImg/2010/10/2913/6376029_48.jpg
打新能帮助债基提升业绩http://image16.360doc.com/DownloadImg/2010/10/2913/6376029_49.jpg
新股发行改革有望改变创业板高市盈的现状
此次新股发行体制改革将进一步完善报价申购和配售约束机制。在中小型公司新股发行中，发行人及其主承销商将根据发行规模和市场情况，合理设定每笔网下配售的配售量，以促进询价对象认真定价。
同时，新股发行过程中，将进一步扩大询价对象范围，充实网下机构投资者。主承销商可以自主推荐一定数量的具有较高定价能力和长期投资取向的机构投资者，参与网下询价配售。
值得注意的是，增强定价信息透明度、完善回拨机制和中止发行机制也成为此次新股发行制度改革的着力点，发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况，合理设计承销流程，有效管理承销风险。 [详细]
创业版高市盈率是否合理，成长性是关键
创业板有“三高”的风险_高市盈率、高溢价和二级市场的高价格。市盈率的高低，应该跟它的高成长性联系在一起，如果一个企业只有高市盈率而没有高成长性，肯定会带来高风险；如果它的高市盈率跟高成长性和高科技含量能够相匹配，市盈率略微高一点，应该没关系。
创业板具有比较高的成长性，股本也比较小，这样股本扩张的能力会比较强，因此市盈率可能当时看着很高，但是再过一段时间有可能会被稀释下来。从这个角度来讲的话，有些股票由于它的高成长性和小股本，具有比较高的市盈率，可能有一定的合理性。
1 创业板的整体估值为远高于中小板和主板的61.95倍
深交所数据显示，以9月29日的收盘价估算，创业板整体估值为61.95倍，远高于中小板的50.15倍和深市主板的31.72倍。从个股的情况看，市盈率超过100倍的股票仍然高达17只，包括华平股份340倍、超图软件233倍等。[详细]
1 衡量合理性很关键的是公司增长
根据目前的定价情况，前三批创业板公司的静态市盈率在50-60倍之间，略高于国内IPO重启后的一些优质企业的首发市盈率。定价高无疑有一部分反映了市场的积极情绪，但主要原因还是来自于这些企业的盈利增长前景。国外比较成功的创业板，其上市公司的静态市盈率通常在30-50倍之间。此类公司盈利能力快速增长，动态市盈率一般在17-35倍。[详细]
1 高市盈率高成长 创业板中的成长之王
去年年报显示，吉峰农机营业收入同比增长102%，净利润同比增长81%；鼎汉技术营业收入同比增长128%，净利润同比增长也有161%。从上百家创业板上市公司的最新半年报来看，公司营业总收入同比增长跑赢主板市场的上市公司有22家，净利润增长跑赢主板市场的上市公司则有27家。[详细]
1 高市盈率未必高成长 部分创业板公司增长堪忧
截至8月底，按照整体法计算，创业板113家企业上半年业绩同比增长25.8%，低于同期主板56.9%、中小板46.8%的增幅，从当期数据中无法看出创业板高速增长的迹象。截至9月底，创业板共有20家公司发出三季度业绩预告公告，其中南都电源、朗科科技、宝德股份、网宿科技等多家公司净利润可能出现大幅度下滑。 [详细]
1 创业板业绩变脸怪状：上市后成长性递减
按照上市时间将创业板公司分为三组，分别为09年上市的36家、10年上半年上市的54家、10年下半年上市的23家，三组企业的中期利润增长率呈现明显递增，分别为18%、27%、31%。用同样的方法统计中小板，则并未显现出如此明显落差。由此可推导出一个结论，创业板公司在上市之初业绩增速较快，之后呈现逐渐回落，甚至出现负增长。　　[详细]
1 中小板公司转道创业板上市
北京一位长期从事证券研究的资深人士表示，在创业板上市的公司成熟度较高，一些公司甚至可以在中小板或主板上市，只是由于排队的原因转投创业板，也已经违背了创业板市场设立的初衷。而高市盈率发行早已透支了公司的成长性。[详细]
创业板高市盈率是慢性毒药
对于我们整个社会的效率来说，创业板的高价发行，真乃一剂毒药，资本市场本来给予企业家的正反馈，因为过高的价格，却形成了负反馈。
货币从有钱的人流向有企业家才能的人，并带来技术进步，产业升级，社会文明，这本是金融对社会效率正面促进作用，在小商人变成企业家的路途上，起的是加油站的作用。但如果在小商人还没有变成企业家之前，直接给了企业家一袋子金币，可能这个小商人不继续攀登艰难的创业路，直接转头回家做地主了。
美国经济学家诺贝尔奖得主舒尔茨的人力资源理论中认为企业员工是企业的资源，而创业板的高价发行，正是把这种最稀缺的资源直接驱逐出了市场。
长此以往，越来越多的人都会放弃创业团队，拿着现金享受生活，高价买房子追求资产安全，推高房价；另外一拨人，拿着大把现金满世界找准上市公司，PE们把好项目公司的PE在没有上市之前就推高到15倍以上。 [详细]
由于高市盈率创业板将限售股解禁的考验
11月，创业板首批上市的28家公司将迎来大小非解禁潮，当月解禁股本总量12亿股，是上述公司当前流通股本的1.15倍。按8月31日收盘价计算，该批解禁股票市值将达到336亿元，约占当前整个创业板流通市值的30%。
光大证券分析师开文明认为，在目前的这种业绩和估值比较情况下，很难想像那些低成本的创业板股票持有者会不减持。 [详细]
造成高市盈率的祸首是竞价发行制度
上市资源的稀缺性是高市盈率的根源
董登新认为，与美国纳斯达克相比，我国创业板最大的劣势在于可选择性太少。“我们现在最需要的就是扩容，只有当创业板数量达到一定程度之后，我们的市场才会真正地走向理性。从第三批创业板的表现来看，未来即将上市的第四批也不会再有非常夸张的涨幅。”他还强调，从市场角度来看，创业板上市企业必须要达到一定数量之后才有可能实现“新股破发”，这一数字至少也要300-500家创业板上市企业才行，短期内是不可能实现的。[详细]
债基打新推高市盈率
上海一家基金公司投资总监称，到年底都是基金拼业绩的时候，通过打新能够为做业绩起到很大帮助。“债券型基金的流动性非常好，其中还不免有很多存在银行的钱，闲着也是闲着，打新还能够增加业绩，债券型基金打新的动力更足。”
另一方面，根据目前的会计统计标准，债券型基金“打新”中签后，即便先不管三个月锁定期后业绩如何，在年底时，其“打新”中签的资金将能够按照股票的市价计算账面价值，将对年底业绩的产生贡献，近期疯狂的创业板表现让这些债券型基金更是看到了“做账面文章”的好处。 [详细]
看似被非理性炒作，实则市场基础制度不完善
“原本应定义为‘大超市’的创业板市场，偏偏做成必须通过审批才能上市的‘精品店’。”相关人士坦言，“现在的创业板所依赖的基础制度与主板无异，因此业界戏称创业板为‘小小板’。”
依赖于主板制度的创业板，并未能实现制度创新、理顺上市及退市机制等功能。正因如此，创业板公司高发行价、高市盈率、高募集资金的特征，历时一年仍未能有效遏制。 [详细]
竞价发行是创业板高市盈率祸首
原来股票发行采取的定价体制参照美国的股票定价体系，比如美国的钢铁股发行市盈率是8倍，金融股发行市盈率是15倍，我们就参照这一市盈率来发行。后来因考虑到如此一来会导致社会资金打新股，资金将一拥而上，就采用了现在的竞价体制。由于我国目前人民币不能自由兑换，投资者只能买A股，老百姓投资渠道单一，居民储蓄率高，很容易导致高发行价，而且不得不扛着风险跟进。 “所以无论主板还是创业板实行竞价都是造成高股价的原因。” [详细]
创业板高市盈率的思考
吴晓求：创业板高市盈率不可持续更多>>
吴晓求说，很难指望中国所有的创业板的公司个个都会成为微软，个个都要成为英特尔，个个都像成为苹果，这个绝无可能，也别做这个梦想，所以说投资者要保持理性的头脑。
也不排除创业板上未来有高科技领袖的企业，但是这个一定是不超过10%，甚至更少，90%是慢慢的会被淘汰，也许会越来越差，只有10%左右会越来越好，以后会出现领袖型的企业。
创投人士认为高市盈率还将持续两三年 期待理性投资更多>>
招商和腾创投主管合伙人李雪刚认为，对于投资人来说，创业板过高市盈率其实是“纸上黄金”。高市盈率可以让企业用较少的成本融到较多的资金，但是从投资人角度看，实际上并没有赚到钱：由于股份需要锁定一年或者三年，一年后或者三年后市盈率是什么水平现在并不知道。作为投资人更多的是希望看到一个成熟的市场和合理的PE，更关注企业的基础面是不是扎实，而不是期待突然PE很高。
晏小平：创业板高市盈率造成两个浮躁心理更多>>
第一对我们的一部分企业家，二级市场市盈率和他的企业价值，这造成了他们非常高的期望，这是非常不理性和不现实的。很多公司就三百万、五百万利润，就把自己看成是Pre-IPO，已经叫出很高的价值，这对公司来说是伤害。
第二对投资机构来看，人民币基金确实很火爆，造成一些投资机构特别是新设立投资基金无知者无畏，造成市场的不理性。
陈中平：高市盈率也有高风险更多>>
创业板如果从市盈率单独这个指标来看，不是一个特别合适的估值方式，最重要看它后期有没有成长性，如果在后期有非常大的成长性，能够很快把市盈率平摊下来。如果这个公司确实有非常高的成长性，市盈率只是一个相对比较静态的值。还是取决于后期的成长性，如果成长性比较高可以很快把市盈率摊下来。当然这么高的市盈率，也比较有高的风险。
首批28家创业板公司中期业绩一览更多>>
代码
名称
中期业绩
同比增（%）
扣除测算银行利息后中期业绩同比增长（%）
首发募资净额（万元）
上半年末已投入使用的募集资金（万元）
300025
华星创业
72．69
60．52
17721．89
8157．01
300004
南风股份
71．33
38．52
52570．92
8722．60
300003
乐普医疗
41．30
33．90
113960．75
16955．57
300005
探路者
34．01
19．91
32160．00
8550．87
300016
北陆药业
32．94
15．96
27189．11
1535．07
300020
银江股份
32．93
17．79
36222．00
13375．90
300024
机器人
32．07
6．70
57590．00
4133．69
300002
神州泰岳
27．98
14．30
170336．31
27825．00
300008
上海佳豪
26．01
13．62
32285．54
8661．00
300028
金亚科技
22．86
7．38
39186．00
13394．33
300006
莱美药业
22．52
2．30
34956．25
2629．26
300015
爱尔眼科
21．98
5．07
88197．65
23741．26
300014
亿纬锂能
21．68
4．55
37392．79
11462．85
300026
红日药业
16．61
－8．89
72075．93
9313．70
300009
安科生物
13．90
－2．87
32109．50
968．52
300011
鼎汉技术
11．33
－3．46
46752．35
17966．72
300019
硅宝科技
10．24
－6．43
28118．54
4277．95
300022
吉峰农机
8．63
－3．57
38040．00
13880．91
300010
立思辰
7．76
－14．89
44572．99
6604．33
300021
大禹节水
2．96
－11．25
22533．19
12098．62
300012
华测检测
2．92
－15．36
50937．72
7480．98
300001
特锐德
－5．63
－23．82
77928．30
15103．00
300018
中元华电
－7．10
－30．69
48917．81
2429．04
300027
华谊兄弟
－11．71
－33．93
114823．87
51571．77
300013
新宁物流
－17．91
－37．65
20839．11
4080．15
300017
网宿科技
－29．98
－54．01
51265．53
5563．31
300007
汉威电子
－49．78
－72．85
37363．95
4190．26
300023
宝德股份
－82．07
－99．20
26500．24
766．99
用PEG估值法解释创业板高市盈率的风险
为了弥补市盈率法过于简单的缺陷，有人提出用改进后的PEG方式进行估值。这种估值方式是在市盈率的基础上考量公司的利润成长速度，即用市盈率除以公司的利润复合成长率，所得的结果能够更好地反映出公司之间因为利润成长率的差异所形成的差别，从而帮助投资者作出相对更为准确的估值判断。
但这一指标有着很大的局限性，运用这一指标最大的问题在于对未来的公司利润成长速度，无法做出相对准确的判断。特别是对于一些处于高速成长的新兴企业，其高利润成长速度很大程度上仅仅是一段时间内所具备的特征，从长时间看将会回归到一般行业的正常水平。而且这种企业在迅速扩张的过程中很容易遭遇到各种各样的经营、财务、管理问题，从而导致其利润增长速度出现大幅下降。因此如果简单运用其此前的高成长率作为PEG中间的参数进行估值，就会存在着相当大的风险，特别是由此计算出的PEG数值和一般个股之间不存在太大差别时，这种风险将会非常之大。 [详细]
博客关注
1 通过市盈率体现了知识产权概念
把知识产权转化成一个高成长的企业，然后给它一个高市盈率的评价，这恐怕就是创业板最大的价值。[详细]
1 坚决不看好高市盈率的创业板和中小板
这么高市盈率的创业板和中小板公司当中，如果只能出现不到5家类似微软和google的公司。那么，比例是多少呢? 大概1%吧。[详细]
1 创业板将会集体走下高市盈率的“神坛”
失去了“高成长、高盈利”的经济基础作为铺垫，哪来的“高回报”？因此，不难推测：创业板的最后一个“高回报”的泡沫，将会很快自然而然地消失在公众的视野当中。[详细]
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1 创业板高市盈率无罪
关于创业板：高市盈率无罪，套现也无罪；让人焦虑的是对为了上市而造假的容忍与权贵资本以PE的方式赚钱洗钱；而这一切的根源是发行的审批制及其与生具来的寻租 [详细]
1 高股价高市盈率的不一定有高成长性
刚披露的半年报显示，创业板的成长率远低于中小板块和大盘，只有26%多些，是中小板块和大盘的一半不到[详细]
1 看重创业板是因为它的高成长、高科技
如果华丽的锦袍之下布满蚤虱，60多倍的市盈率与4.91倍的市净率的风险下既无高成长也无高科技，投资者的风险担当就显得十分滑稽，设立创业板的初衷也打了水漂。 [详细]

【导语】对于创业板的定义，市场给出的是具有高成长、高科技、高风险的中小型“三高企业”。创业板初创之时，风头无二。各公司无不是高科技企业，皆号称自己拥有高成长潜力，一时间人心涌动，80倍、100倍市盈率比比皆是，大股东也赚得盆满钵满，亿万富翁层出不穷。但是在半年报披露之后，创业板的“成长性”遭到了广泛质疑，高成长的泡泡就这样幻灭了。 [点击进入网友评论]
创业板褪去高成长光环http://i2.sinaimg.cn/cj/2010/1018/S20443T1287383977876.jpg
创业板高成长性值得怀疑
创业板周年：四大质疑 两成公司负增长 质疑一：两成公司负增长，本来是高增长的创业板在中国却背上了“低增长”的咒语。尤其是今年中报披露后，市场对创业板“成长性”的质疑声空前高涨。质疑二：乱花超募资金，资金超募，按理说是公司得到市场追捧，是好事，但是“不务正业”，却是不该。截至9月30日，123家创业板公司募资额均超过计划数量，首发预计募资总额为287.59亿元，而实际上首发募资总额却超出553.73亿元，超募比例高达1.91倍。质疑三：高市盈率隐藏风险，创业板的高估值高市盈率早已不是什么新闻。在开板之初，就受到口诛笔伐。质疑四：造富运动此起彼伏，一年来，创业板更像个人股东的造富板。在上市企业高发行价、高市盈率背后，是一个个雨后春笋般身价不菲的富豪股东们。创业板周年：仅有5只高成长股值得投资 一年前被寄予厚望的创业板，此时却遭受着成长性堪忧、解禁潮将至以及市盈率高企的多重困扰。多数人并没有想到，仅1年的时间，创业板上市公司标榜的高成长性却成为了褪色的“标签”。不少创业板公司在上市后业绩变脸，净利润(指扣除非经常性损益后的归属母公司净利润，下同)在2008年、2009年以及2010年上半年持续实现30%以上快速增长的公司仅19家。而一直遭到诟病的高市盈率，虽已有所回归，但多数个股仍被高估。从业绩、估值等方面进行分析，在123只创业板个股中，仅有5只个股得既有稳定的高成长性，也有合理的甚至被低估的价格。解禁与业绩预悲双重考验创业板 创业板高估值，不会冷却机构的投资热情。开板一年来，包括全国社保基金、公募、券商、私募等专业机构投资者热情一浪高过一浪。就当前的创业板投资价值问题，公募等机构投资者大都认为，前期涨幅较大的创业板“要休息一阵子”，长期持有的品种比较少，短期投资尽量回避解禁股，密切关注三季度的业绩情况。创业板跑输中小板 成长性疑虑难消 截至8月30日，已公布半年报的539家中小公司，上半年实现净利润300.9亿元，同比增长43.1%。94家创业板公司实现净利润27.1亿元，同比增长22.7%；445家中小板公司实现净利润273.8亿元，同比增长45.5%
创业板成长现状
创业板：在机会与诟病声中成长 截至9月20日，创业板共有120家公司已上市交易，另有7家已完成申购，合计127家。对各地方而言，上市公司的家数直接反映出当地资本运作的活跃程度。创业板开板以来，又有哪些的公司搭上了这一趟“顺风车”？创业板高成长众生相 在创业板109家公司中报披露完毕之后，记者通过统计发现可比的105家创业板公司上半年净利较之上年同期增幅仅约30%，这一增幅仅仅和已经公布中报的约1100家主板公司增幅接近，但却远远落后已经公布中报的430家中小板公司上半年净利约45%的同比增幅。理性看待创业板的“高成长性” 统计显示，已公布中报的100余家创业板企业，净利同比增幅只有约20％，这一成绩排在中小板甚至主板之后，令投资者有些失望。客观地说，创业板企业的“期中考试”成绩确实不尽如人意，但这在很大程度上是由于人们对其增长预期过高。 应该如何看待创业板的成长性？对于创业板企业应该理性看待，客观分析，把握走势。创业板解禁潮临近 风险与成长性并存 即将来临的创业板解禁高峰成为各方关注焦点。一方面，其高估值、高定价、高市盈率和上半年业绩的乏善可陈让投资者倍感压力，但另一方面，创业板所代表的新兴产业又让人对其成长性有所期待。
创业板高成长性破灭
三季报或成创业板催命符 “十一”过后，创业板又将经历三季报行情的洗礼。从已预告业绩的16家公司来看，其中8家业绩预增，2家略增，扭亏和续盈各1家，4家预减。这样的业绩，与大盘的超七成报喜相比无法给投资者带来任何惊喜，与半年报的六成报喜相比也只是略有提升。同时，首批创业板上市公司三季度业绩仍然萎靡，多数公司业绩“达标”的希望已然十分渺茫。业绩变脸 创业板高成长幻灭 上市公司中报悉数出尽，多家创业板公司中期业绩“大变脸”却让它们的 “高成长”标签名不副实，甚至逊色于中小板。何为高成长性？证监会创业板部相关领导在今年一次保代培训时指出，好的成长性表现为营业收入和净利润大于30%的高速增长，同时毛利率和净利率也不断上升。创业板初创之时，风头无二。各公司无不是高科技企业，皆号称自己拥有高成长潜力，一时间人心涌动，80倍、100倍市盈率比比皆是，大股东也赚得盆满钵满，亿万富翁层出不穷。大半年的时间过去，创业板已扩容超过了100家，当中报公布之后，高成长的泡泡在这个夏日幻灭了。创业板高成长幻象 中报远不及预期 在创业板109家公司中报披露完毕之后，记者通过统计发现可比的105家创业板公司上半年净利较之上年同期增幅仅约30%，这一增幅仅仅和已经公布中报的约1100家主板公司增幅接近，但却远远落后已经公布中报的430家中小板公司上半年净利约45%的同比增幅。
在可比105家创业板公司中，22家公司净利润同比下滑、16家公司主营收入同比下滑，24家公司主营利润同比下滑，而这些公司又互有重合；例如出现主营收入和利润下滑但通过财政补贴实现利润增长的康耐特，有虽然营收微涨但由于综合毛利率下降导致营业利润和净利润同时下滑的网宿科技(300017.SZ)和南都电源(300068.SZ)，还有由于调整业务范围主营下降但营业利润和净利润同时增长的天源迪科(300047.SZ)。当然，更有诸如宝德股份(300023.SZ)和华平股份(300074.SZ)等。
创业板高成长性破灭的原因
创业板成长性停滞的背后 在诸多创业板成长性停滞原因之中，由保荐人操刀的过度包装应该引起关注。相关数据显示，相比上市前的高增长，中期业绩骤然变脸的公司占已披露创业板公司超过两成。据统计，105家上市公司中，有23家利润总额同比下滑。其中下滑幅度较大的分别是宝德股份、华平股份、南都电源、汉威电子，上半年净利润分别下滑82.07％、76％、69％和49％。 明显的例子是，向日葵与东方日升两家的招股书相互打架；苏州恒久造假被罚，其保荐代表人、签字律师等则被处以不同程度的行政监管措施。有人指出，创业板公司成长性不及中小板与主板的现实，也折射出创业板新股发审机制的弊端。创业板高成长性为何会褪色 那些在上市前夕呈现高速增长的创业板公司，实际上大部分有业绩包装的成分，一旦完成了上市圈钱就开始回归真实，才导致上市公司业绩出现了巨大的滑坡。如果上市公司报表中出现研发费用、管理费用、销售费用和一些非正常的费用突然大幅飙升时，很有可能是上市公司在摊销IPO的隐性开支，或者是控股股东在进行财务腾挪。北京大学教授何小峰曾算过一笔账，一个优质的企业要想及时上市，光台面上的活动经费就达“656万元”，而“台底下”则要花费10倍左右，其外还有一些“PE腐败”。而这笔巨额的“寻租”费用又被企业在上市后摊销到上市公司。于是，很多上市公司就出现了一上市就造假、一上市就业绩“变脸”的怪象。创业板羞谈成长性 创业板大幅下滑的主要原因为季节性因素和行业波动，但也不能排除部分公司在上市前粉饰业绩，抬高业绩基数所致。有的企业本来是中小板的资质，但考虑到创业板的高市盈率，就重新包装一下，改报创业板了，但实际上其所属行业并没有创业板的特质。如果做户外用品的探路者放到现在审核，过会就有难度了。”也有投行高管指出，成长性堪忧的另一个原因是，创业板前期上市的企业存在相当一部分“搬家公司”，即曾经想上中小板、现在又搬到创业板的企业。
首批28家创业板公司中期业绩一览更多>>
代码
名称
中期业绩
同比增（%）
扣除测算银行利息后中期业绩同比增长（%）
首发募资净额（万元）
上半年末已投入使用的募集资金（万元）
300025
华星创业
72．69
60．52
17721．89
8157．01
300004
南风股份
71．33
38．52
52570．92
8722．60
300003
乐普医疗
41．30
33．90
113960．75
16955．57
300005
探路者
34．01
19．91
32160．00
8550．87
300016
北陆药业
32．94
15．96
27189．11
1535．07
300020
银江股份
32．93
17．79
36222．00
13375．90
300024
机器人
32．07
6．70
57590．00
4133．69
300002
神州泰岳
27．98
14．30
170336．31
27825．00
300008
上海佳豪
26．01
13．62
32285．54
8661．00
300028
金亚科技
22．86
7．38
39186．00
13394．33
300006
莱美药业
22．52
2．30
34956．25
2629．26
300015
爱尔眼科
21．98
5．07
88197．65
23741．26
300014
亿纬锂能
21．68
4．55
37392．79
11462．85
300026
红日药业
16．61
－8．89
72075．93
9313．70
300009
安科生物
13．90
－2．87
32109．50
968．52
300011
鼎汉技术
11．33
－3．46
46752．35
17966．72
300019
硅宝科技
10．24
－6．43
28118．54
4277．95
300022
吉峰农机
8．63
－3．57
38040．00
13880．91
300010
立思辰
7．76
－14．89
44572．99
6604．33
300021
大禹节水
2．96
－11．25
22533．19
12098．62
300012
华测检测
2．92
－15．36
50937．72
7480．98
300001
特锐德
－5．63
－23．82
77928．30
15103．00
300018
中元华电
－7．10
－30．69
48917．81
2429．04
300027
华谊兄弟
－11．71
－33．93
114823．87
51571．77
300013
新宁物流
－17．91
－37．65
20839．11
4080．15
300017
网宿科技
－29．98
－54．01
51265．53
5563．31
300007
汉威电子
－49．78
－72．85
37363．95
4190．26
300023
宝德股份
－82．07
－99．20
26500．24
766．99
名家观点
叶檀：创业板最大风险是不创业与假成长详细>>
在投资市场，能够预见、评估的风险都不是真正的风险，不为人所知的风险才是真正的风险，比如美国次贷危机的风险就隐藏在人所不知的资产负债表外。创业板最大的风险是不创业与假成长，处处地雷、处处粉饰才是最可怕的。
创业板上市公司业绩大变脸就是假成长的典型。为控制风险，监管层筛选创业板的标准近似中小板，业绩变脸的冲动并未改变。截至8月末，有22家创业板上市公司业绩出现了变脸。宝德股份、华平股份、南都电源分列创业板业绩变脸前3名，3家公司上半年净利润下降幅度分别高达82.07%、76.60%和69.79%。去年10月首批上市的28家创业板公司中，有7家中期业绩同比下滑。
皮海洲：创业板成长性何以不敌中小板详细>>
今年上半年，可比的105家创业板公司净利润同比仅增长25.63%，还有23家公司的业绩出现负增长。相反，中小板表现出了高成长特性。462家中小板公司上半年净利润较创业板高出了20个百分点。
创业板的成长性不如中小板，这种现象的出现显然值得关注。其中有创业板上市公司很多本身就质量不佳，包装上市透支了创业板公司的高成长性，保荐制度的差异也使创业板公司早于中小板公司业绩变脸等3个方面的原因值得探讨。
曹中铭：既下神坛创业板差生何妨贬落凡间详细>>
创业板新股发行呈现出的 “三高”格局、数百亿巨额超募资金躺在银行“睡大觉”、用超募资金改善办公条件与买楼置地、个中的PE腐败现象等，凸显出创业板公司所存在的弊端与缺陷。特别是头顶“高成长性”光环的创业板，今年中报所揭示出的成长性，不仅与有“成长板”之称的中小板存在差距，甚至于还被主板给抛在后面，一度格外光鲜的创业板逐步走下了“神坛”。
毋庸置疑，目前创业板的表现与市场的期望明显不对称。尽管创业板新股以“三高”的态势发行，尽管创业板公司的估值水平整体不低，并且其中还隐藏着较大的投资风险，但市场投机资金仍然趋之若鹜，这一切正常吗？答案无疑是否定的。
陈玮:创业板实现高成长 优势未充分体现详细>>
满一周岁的创业板基本实现了30%的高成长，但与中小板相比，尚未充分体现成长性的优势。上市的高门槛和退市制度未出台，影响了这一优势的发挥。
陈玮指出，创业板并不存在成长性跑输中小板的现象，而是基本实现了人们期待中的高成长，也开始体现发现和培育高成长公司的功能。但与去年恢复发行的中小板相比，创业板还没有充分体现其成长性的优势，这是因为上市的高标准，让创业板与中小板在上市对象上逐步趋同。
博客精彩观点
创业板质疑：成长性不足 据Wind资讯数据统计，截至8月30日，剔除三季度上市的中小公司，541家公司中有539家已经披露中报，其中中小板公司445家、创业板公司94家。94家创业板公司上半年合计实现净利润27.1亿元，同比增长22.7%；445家中小板公司上半年合计实现净利润273.8亿元，同比增长45.5%。创业板成长性和自主创新能力的认识和描述 对于创业板来说，成长性和创新性将成为最明显的烙印，也成为在数以千记的创业公司中筛选上市企业的最重要标准。成长性和创新性可以看做是一个问题的两个方面而已。对于创业板企业来说，技术和管理创新是新企业的催生因素和企业成长的核心源动力，并构成核心竞争力的主要部分；企业成长是创新的经营成果并激励持续创新，亦是检验创新应用能力和满足市场需求的标志。理想的企业管理目标应当是能够使创新和成长在企业的生命期内形成良性的正反馈循环。水皮杂谈：创业板泡沫破灭的三个阶段 我们从来不怀疑中国创业板对中国人民创业热情的刺激，也不怀疑创业板对中国民营企业的积极意义，更愿意相信创业板比纳斯达克还成功，但是我们更要提醒大家的是创业板的高风险，尤其是在成长性只有25.8%，不但低于中小板的46.8%，甚至低于主板的56.9%情况下的高风险，更要指出的是高风险对应的还未必是高收益。高成长是检验创业板公司的唯一标准 创业板中的一些公司更具活力，更有成长性，那么我们就应该相信它们的股票其股价只会更高！不说它们会超越微软、超越思科，但能够超越苏宁电器、华兰生物的肯定不会少！换言之，现在一些百元左右的具有高成长性的创业板公司其股价不是太高了，而是太低了（目前创业板股票股价最高不过200出头，百元以上的也不过4、5家）！

[导语]10月30日创业板满周岁，首批28家公司将迎来原始股解禁潮；同时三季报披露也将全面收尾。首批创业板上市公司将新增流通股近11.99亿，市值超过300亿元。自9月中旬以来，巨大的解禁潮压得创业板股票喘不过气来，不过从10月19日开始，解禁似乎又不再是个问题。那么，在解禁潮即将到到之际，对创业板会有何影响，创业板股票是应该坚持还是减持呢？[网友评论]



创业板11月解禁12.7亿股合计400多亿元 占全年35%
11月解禁12.7亿股创年度高峰
伴随着周岁生日的临近，创业板的解禁洪峰悄然来袭。四季度创业板的67只限售股解禁数量约为16亿股，占当前创业板流通股份的近一半。以10月12日收盘价计算，其合计解禁市值约431亿元，占目前创业板流通市值的近4成。尤其在11月，创业板解禁数量最为惊人。当月43家创业板公司解禁数量达12.7亿股，占四季度限售股解禁总量的8成，占全年创业板总解禁量的35%，位居全年各月之冠。根据10月12日收盘价计算，其解禁市值达到335.9亿元，占当前创业板千亿流通市值的近3成。[更多]
15只股票解禁数量占流通股比超100%
值得警惕的是，部分股票四季度解禁股份占当前流通股的比重过大。这有可能会压制其二级市场股价走势。四季度解禁股份占当前流通A股比例超过100%的公司有15家，包括乐普医疗、机器人、立思辰、华谊兄弟、同花顺、吉峰农机、银江股份、金亚科技、阳普医疗、超图软件、天龙光电、北陆药业、安科生物、汉威电子和网宿科技。在解禁重压之外，如果创业板三季度业绩表现不佳，无疑将会令相关股票二级市场的走势“雪上加霜”。截至10月12日，已经有26家创业板公司对今年三季度业绩做出预告。其中，预增的有19家，净利润基本持平的1家，扭亏的1家，预减的5家。 [更多]
前三季度4只股票遭高管净减持
除了解禁数量庞大，业绩不佳外，高管对于公司的减持也被视为一大利空，影响着股价走势。近期，关于创业板公司高管辞职套现的消息不断传出，令创业板综合指数持续下跌。最近一个月内，该指数跌幅超过8%，远输于同期上证综指2.8%的涨幅。在创业板上市一年以来，今年9月创业板的调整中高管的月度净减持量达到最高，为5300股。当月遭遇减持的股票包括尤洛卡、华谊兄弟、向日葵、大禹节水和天龙集团。其中，马云的兄弟马鹰曾在今年9月16日减持2000股华谊兄弟。创业板上市一年以来，4只股票遭到高管净减持，包括国民技术、华仁药业、南都电源和豫金刚石， 其净减持量均为500股。在4只遭遇净减持的股票中，华仁药业将在今年四季度解禁，其解禁日期为11月25日，解禁数量为1072万股，占其流通股本的25%。[更多]
11月解禁市值创年内新高 创业板压力最大
创业板解禁压力大过中石油
由于中国石油的天量解禁，11月份A股市场的解禁规模约占全年总量的四成，达到了今年的最高值。从个股上看，中国石油解禁数量最多，达到1579.22亿股，约占全月解禁数量的九成，为首发原股东限售股份。不过，由于此次解禁股份全部为其大股东中国石油集团持有，减持意愿较低，解禁压力主要来自于首批上市的创业板股票。今年11月共有110家公司的1738.90亿股，约20221.62亿元市值的限售股解禁，约占全年解禁总量的四成。其中解禁股数比10月份增长618%，解禁市值比10月份增长403%。[更多]
分析人士认为机构套现出逃可能性较大
有分析人士认为，这批首发原股东限售股份多为私人持股，不仅成本较低且持股非常分散，加之前期有40多名创业板高管相继离职，这批解禁的限售股可能会被迅速抛售。此外，近期发行上市的16家创业板公司的机构限售股份也将到期解禁。由于这16家创业板公司的市场价均高于首发价，机构选择套现出逃的可能性较大。在首批上市的28家创业板股票中，除宝德股份延长限售期至2012年10月30日外，其余27家合计11.9亿股限售股将于11月1日解禁。其中，解禁股份占当前流通A股比例超过100%的公司有11家，[更多]

刘纪鹏：揭幕创业板上市的利益链条
创业板开板不足10月 33位高官请辞
创业板被指为造富机器 年产亿万富豪500位
创业板亿万富豪数量超过500人 73人资产超10亿
2009年10月30日，创业板大幕开启，“中国规模最庞大、最快速的造富机器”横空出世。这是一条高速、高效的“造富生产线”：一些原本小规模的企业，一旦登陆创业板，立刻市值暴增；一些原本不知名的创业者，一旦其公司在创业板上市，立刻资产翻番。创业板亿万富豪数量超过500人，其中资产超过10亿元的有73人，千万富翁近千名。如果扣除掉非交易日，过去一年中，创业板大约平均每天就“生产”出两位亿万富豪。 [更多]
解禁首批造富730人 336亿元市值将可变现
11月1日，首批28家创业板上市公司的限售股将开始解禁。首发原股东限售股11.99亿股，累计336.89亿元市值将可以变现。同时，记者根据10月25日的收盘价计算，首批28家创业板上市公司中自然人直接持股市值，有122人持有市值过亿元，284人持有市值千万元，324人持有市值为百万元。其中大部分自然人持股将于11月1日可以套现。神州太岳创造了16个亿万富豪，13位千万富豪，以及17位百万富翁。华谊兄弟则创造了14位亿万富豪，19位千万富豪，以及30位百万富翁。值得一提的是，因持有华谊兄弟上百万股股权，导演冯小刚、张纪中以及演员黄晓明持有股票市值逾亿元。 [更多]
40余高管辞职待套现 最多持股超8亿元
辞职高管最多持股超8亿元
根据《公司法》规定，上市公司高管在任职期间每年转让的股票不得超过其所持公司股票总数的25%，但如果辞职，高管最快可在离职一年半内就将所持股票全部套现。今年2月，华力创通监事会主席徐玮和梅泰诺副总裁施文波辞职，开创了创业板持股高管辞职的先河。截至目前，辞职高管中以碧水源董事、副总经理梁辉持股数额最多，达841.5万股，对应昨日的收盘价，其市值已达8.83亿元。从利益驱动的角度看，成百上千万元的套现获利显然比十几万元的年薪更有吸引力，上述高管如果因为急于套现而辞职也是正常现象。[更多]
创投迅速撤离几成定局
除了公司高管，创投也是此次解禁潮中不容忽视的力量。“如果说企业高管对公司还有一定的感情的话，那以赚钱为最终目的的创投一旦股份解禁，一定会尽快撤出。和个人套现相比，这部分解禁股可能对市场造成更大的冲击”，中原证券一位分析师称。在目前的创业板上市公司中，有创投背景的企业占到总数的近七成。按照今年9月30日收盘价计算，各类创投在创业板获得的平均投资回报率达到了11.36倍，而11月1日解禁的创投机构股份市值将近50亿。 [更多]

创业板解禁倒计时 继续持有或离场套现
面对解禁潮 创业板坚持还是减持
解禁潮之忧稍缓 坚持
深圳一私募基金公司老总认为，创业板上市公司股价走势从9月14日到10月18日期间的弱势震荡，己经消化了解禁给创业板带来的不利影响。10月19日大阳线，己经将创业板从弱势震荡的趋势中拉回来，创业板阶段性底部基本确业。业绩有持续增长的公司可继续持有，部分成长性较好、符合国家产业政策的股票还可加仓。此前创业板股票走势明显弱于大市，前期中小盘股票涨幅过于明显，且估值也相对较高；相比之下，大盘权重股已经在低位盘整了相当长时间，加上又有估值上的优势。在解禁潮将要到来之际，适当规避风险是可能。 [更多]
减持 业绩增长未如理想
市场接受创业板高市盈率的前提是持续良好的业绩增长势头，从已发布的部分三季报及此前己经披露完中报业绩来看，公司业绩出现下滑的公司有趋减的迹象，不过相比中小板，创业板上市公司业绩增长依然还不是理想。而从中报来看，创业的成长性也很难让人放心。WIND数据显示，创业板上半年营业总收入的同比增长率为27%，沪市为42.13%，深市主板为45.21%，中小板为36.02%；净利润增长率，还是创业板垫底，仅为25.56%，远逊于深市主板股票的81.44%。[更多]
多空激辩之正方观点

吴险峰：对创业板解禁潮充满期待
在创业板启动初期，深圳龙腾资产董事长吴险峰就对创业板充满了期待，对于近期创业板股票的下跌，吴险峰对此则有不同的看法。他表示，对10月底即将到来的第一批创业板公司的解禁潮，吴险峰更表示“充满期待”。“更希望到时候一些好的创业板股票能够跌下来，届时就是中国证券市场上一次大的投资机会。”吴险峰说，“极端的情况下，创业板股票占我们的仓位可能会达到50%。”[更多]

黄祥斌：对主板影响非常有限
信达证券首席策略分析师黄祥斌认为，近12亿的解禁股数量并不算大，对于主板而言，解禁股数与涉及资金量都较小，因此在资金面上并不存在压力，对主板影响非常有限。若说对主板的影响，主要还是体现在心理层面。创业板股价会出现调整，影响一部分投资者的心理。但根据我国证券市场近两年来出现的现象，当一些中小市值的股票出现调整时，反而为大盘股增加了资金。 [更多]

胡晓辉：解禁后反倒会出现投资机会
大同证券首席策略分析师胡晓辉认为，创业板首批公司解禁，对主板的影响甚至可以“忽略不计”，因为从规模上看，整体市值不大，而且首批公司大多最近表现都弱于其他创业板公司，已经消化了解禁带来的压力。因此，整体来看压力很小。相反，由于首批创业板股票涨幅相较其他创业板公司较小，解禁后反倒会出现投资机会，可适度关注股价企稳后的表现。 [更多]
多空激辩之反方观点

黄亭懿：抛售将是企业股东们的共同选择
平安证券分析师黄亭懿即认为，创业板以民营和私营企业为主，一旦限售股解禁，不仅没有股东维稳，而且抛售将是这些企业股东们的共同选择。此外，在机构方面，部分基金经理已在未雨绸缪地减仓包括创业板在内的中小盘股，基金公司的抛售将会加剧创业板的不稳定性。在创业板近70倍市盈率的高估值下，股权投资者、高管和公司共同创始人等股东“抬腿走人”几乎没有悬念。[更多]

付永翀：支撑创业板高估值因素正在慢慢消失
大同证券分析师付永翀深度解析了创业板初期高估值的原因，他认为，支撑创业板在初期高估的基础有两个，一是市场对上市企业业绩高速增长有共识，推论估值水平相对合理；二是股票、资金供求不平衡，相对于充裕的资金来说股票供应过小，造成局部流动性过剩。但他认为，从目前来看，这两个因素正在慢慢消失，创业板整体的高增长情况并没有市场预期中的那么优秀。 [更多]

徐一钉：市场风格转换分流创业板资金
民族证券研发中心副总经理徐一钉认为，除高估值及半年报业绩不理想外，近期市场风格转换已现端倪，与通胀相关的股票表现不错，分流了前期涨幅较大的创业板和中小板股票的资金。如果没有新的利淡因素出现，上证综指将延续抵抗性反弹。但各大指数的反弹空间并不大，反弹能持续多久要看创业板指数的脸色。[更多]

创业板首批解禁在即 风投或兑现高额回报
部分风投回报超过130倍
从投资机构的业绩表现来看，(启迪创投)清华科技园由于成功投资数码视讯而成为期间回报率最可观的公司，两笔投资的加权平均回报超过60倍。其次是广州科技创业投资有限公司，按发行价计算，投资阳普医疗为其带来超过73倍的回报，而中科远东等六家VC/PE等投资机构也赚的很风光，投资期间的回报均超过30倍。数码视讯则成为期间最为创投机构挣钱的公司，虽然公司上市没多久即破发，但即使按照上周51.5元的收盘价来计算，(启迪创投)清华科技园在对公司的两笔投资中，也分别获得了超过130倍和40倍的回报(浮盈)。[更多]
大多数或选择把账面盈利兑换成“真金白银”
VC/PE的性质决定了他们不会仅仅满足于纸上富贵，随着创业板解禁期的临近，也许他们中的大多数将选择把账面盈利兑换成“真金白银”，再去寻找下一个“金矿”。北陆药业则是首批创业板公司中为风投带来最多账面回报(按发行价计算)的公司，北京科技风险投资股份有限公司从中获得19.45倍的账面回报，紧随其后的莱美药业也为风投带来接近15倍的账面回报。事实上，与发行价相比，这两只医药股上市以来均获得了超过66%的涨幅，风投机构若在解禁之后选择立即兑现，将获得令人羡慕的投资收益。 [更多]
创业板套现冲击波 要股票还是要钞票
看好前景无惧解禁 基金三季度果敢增持创业板
看好前景无惧解禁 基金三季度果敢增持创业板
创业板中基金去留成为市场关注的焦点。蕴藏多家新兴产业公司的创业板在11月将迎来解禁洪峰，基金如何面对创业板？30家创业板公司率先公布三季报，15家公司在三季度受到基金大举增持。这15家公司二季度末前十大流通股东中基金共持股2652.54万股，三季度末持股6468.39万股，三季度大幅增持3815.85万股。其余15家公司并无基金进驻。从已公布的创业板公司三季报可以发现，即使面对巨大的解禁压力，基金经理们在三季度依然大举买入看好的创业板公司。[更多]
基金投资创业板陷窘境 或在解禁潮后大举进入
对于即将出现的创业板解禁高峰，信达澳银中小盘基金经理黄敬东认为，这将给创业板的整体估值带来较大压力，但对真正具有高成长性的创业板公司来说，反而会出现较好的买入时机。招商基金专户投资副总监杨渺不但同样关注创业板解禁带来的机遇，同时也对“小公司、大行业”的特点情有独钟。这似乎显示了基金经理越来越多有意增加这一领域上的筹码。景顺长城投资总监王鹏辉表示，创业板解禁的影响将是暂时的，将为投资者提供一个买入好企业的良好时机，市场不会因为解禁改变长期运行趋势。[更多]
[导语]10月30日创业板满周岁，首批28家公司将迎来原始股解禁潮；同时三季报披露也将全面收尾。首批创业板上市公司将新增流通股近11.99亿，市值超过300亿元。自9月中旬以来，巨大的解禁潮压得创业板股票喘不过气来，不过从10月19日开始，解禁似乎又不再是个问题。那么，在解禁潮即将到到之际，对创业板会有何影响，创业板股票是应该坚持还是减持呢？[网友评论]



小调查
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利好
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创业板11月解禁12.7亿股合计400多亿元 占全年35%
11月解禁12.7亿股创年度高峰
伴随着周岁生日的临近，创业板的解禁洪峰悄然来袭。四季度创业板的67只限售股解禁数量约为16亿股，占当前创业板流通股份的近一半。以10月12日收盘价计算，其合计解禁市值约431亿元，占目前创业板流通市值的近4成。尤其在11月，创业板解禁数量最为惊人。当月43家创业板公司解禁数量达12.7亿股，占四季度限售股解禁总量的8成，占全年创业板总解禁量的35%，位居全年各月之冠。根据10月12日收盘价计算，其解禁市值达到335.9亿元，占当前创业板千亿流通市值的近3成。[更多]
15只股票解禁数量占流通股比超100%
值得警惕的是，部分股票四季度解禁股份占当前流通股的比重过大。这有可能会压制其二级市场股价走势。四季度解禁股份占当前流通A股比例超过100%的公司有15家，包括乐普医疗、机器人、立思辰、华谊兄弟、同花顺、吉峰农机、银江股份、金亚科技、阳普医疗、超图软件、天龙光电、北陆药业、安科生物、汉威电子和网宿科技。在解禁重压之外，如果创业板三季度业绩表现不佳，无疑将会令相关股票二级市场的走势“雪上加霜”。截至10月12日，已经有26家创业板公司对今年三季度业绩做出预告。其中，预增的有19家，净利润基本持平的1家，扭亏的1家，预减的5家。 [更多]
前三季度4只股票遭高管净减持
除了解禁数量庞大，业绩不佳外，高管对于公司的减持也被视为一大利空，影响着股价走势。近期，关于创业板公司高管辞职套现的消息不断传出，令创业板综合指数持续下跌。最近一个月内，该指数跌幅超过8%，远输于同期上证综指2.8%的涨幅。在创业板上市一年以来，今年9月创业板的调整中高管的月度净减持量达到最高，为5300股。当月遭遇减持的股票包括尤洛卡、华谊兄弟、向日葵、大禹节水和天龙集团。其中，马云的兄弟马鹰曾在今年9月16日减持2000股华谊兄弟。创业板上市一年以来，4只股票遭到高管净减持，包括国民技术、华仁药业、南都电源和豫金刚石， 其净减持量均为500股。在4只遭遇净减持的股票中，华仁药业将在今年四季度解禁，其解禁日期为11月25日，解禁数量为1072万股，占其流通股本的25%。[更多]
11月解禁市值创年内新高 创业板压力最大
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11月解禁市值创年内新高 创业板压力最大
创业板解禁压力大过中石油
由于中国石油的天量解禁，11月份A股市场的解禁规模约占全年总量的四成，达到了今年的最高值。从个股上看，中国石油解禁数量最多，达到1579.22亿股，约占全月解禁数量的九成，为首发原股东限售股份。不过，由于此次解禁股份全部为其大股东中国石油集团持有，减持意愿较低，解禁压力主要来自于首批上市的创业板股票。今年11月共有110家公司的1738.90亿股，约20221.62亿元市值的限售股解禁，约占全年解禁总量的四成。其中解禁股数比10月份增长618%，解禁市值比10月份增长403%。[更多]
分析人士认为机构套现出逃可能性较大
有分析人士认为，这批首发原股东限售股份多为私人持股，不仅成本较低且持股非常分散，加之前期有40多名创业板高管相继离职，这批解禁的限售股可能会被迅速抛售。此外，近期发行上市的16家创业板公司的机构限售股份也将到期解禁。由于这16家创业板公司的市场价均高于首发价，机构选择套现出逃的可能性较大。在首批上市的28家创业板股票中，除宝德股份延长限售期至2012年10月30日外，其余27家合计11.9亿股限售股将于11月1日解禁。其中，解禁股份占当前流通A股比例超过100%的公司有11家，[更多]

刘纪鹏：揭幕创业板上市的利益链条
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创业板开板不足10月 33位高官请辞
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创业板被指为造富机器 年产亿万富豪500位
创业板亿万富豪数量超过500人 73人资产超10亿
2009年10月30日，创业板大幕开启，“中国规模最庞大、最快速的造富机器”横空出世。这是一条高速、高效的“造富生产线”：一些原本小规模的企业，一旦登陆创业板，立刻市值暴增；一些原本不知名的创业者，一旦其公司在创业板上市，立刻资产翻番。创业板亿万富豪数量超过500人，其中资产超过10亿元的有73人，千万富翁近千名。如果扣除掉非交易日，过去一年中，创业板大约平均每天就“生产”出两位亿万富豪。 [更多]
解禁首批造富730人 336亿元市值将可变现
11月1日，首批28家创业板上市公司的限售股将开始解禁。首发原股东限售股11.99亿股，累计336.89亿元市值将可以变现。同时，记者根据10月25日的收盘价计算，首批28家创业板上市公司中自然人直接持股市值，有122人持有市值过亿元，284人持有市值千万元，324人持有市值为百万元。其中大部分自然人持股将于11月1日可以套现。神州太岳创造了16个亿万富豪，13位千万富豪，以及17位百万富翁。华谊兄弟则创造了14位亿万富豪，19位千万富豪，以及30位百万富翁。值得一提的是，因持有华谊兄弟上百万股股权，导演冯小刚、张纪中以及演员黄晓明持有股票市值逾亿元。 [更多]
40余高管辞职待套现 最多持股超8亿元
辞职高管最多持股超8亿元
根据《公司法》规定，上市公司高管在任职期间每年转让的股票不得超过其所持公司股票总数的25%，但如果辞职，高管最快可在离职一年半内就将所持股票全部套现。今年2月，华力创通监事会主席徐玮和梅泰诺副总裁施文波辞职，开创了创业板持股高管辞职的先河。截至目前，辞职高管中以碧水源董事、副总经理梁辉持股数额最多，达841.5万股，对应昨日的收盘价，其市值已达8.83亿元。从利益驱动的角度看，成百上千万元的套现获利显然比十几万元的年薪更有吸引力，上述高管如果因为急于套现而辞职也是正常现象。[更多]
创投迅速撤离几成定局
除了公司高管，创投也是此次解禁潮中不容忽视的力量。“如果说企业高管对公司还有一定的感情的话，那以赚钱为最终目的的创投一旦股份解禁，一定会尽快撤出。和个人套现相比，这部分解禁股可能对市场造成更大的冲击”，中原证券一位分析师称。在目前的创业板上市公司中，有创投背景的企业占到总数的近七成。按照今年9月30日收盘价计算，各类创投在创业板获得的平均投资回报率达到了11.36倍，而11月1日解禁的创投机构股份市值将近50亿。 [更多]

创业板解禁倒计时 继续持有或离场套现
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面对解禁潮 创业板坚持还是减持
解禁潮之忧稍缓 坚持
深圳一私募基金公司老总认为，创业板上市公司股价走势从9月14日到10月18日期间的弱势震荡，己经消化了解禁给创业板带来的不利影响。10月19日大阳线，己经将创业板从弱势震荡的趋势中拉回来，创业板阶段性底部基本确业。业绩有持续增长的公司可继续持有，部分成长性较好、符合国家产业政策的股票还可加仓。此前创业板股票走势明显弱于大市，前期中小盘股票涨幅过于明显，且估值也相对较高；相比之下，大盘权重股已经在低位盘整了相当长时间，加上又有估值上的优势。在解禁潮将要到来之际，适当规避风险是可能。 [更多]
减持 业绩增长未如理想
市场接受创业板高市盈率的前提是持续良好的业绩增长势头，从已发布的部分三季报及此前己经披露完中报业绩来看，公司业绩出现下滑的公司有趋减的迹象，不过相比中小板，创业板上市公司业绩增长依然还不是理想。而从中报来看，创业的成长性也很难让人放心。WIND数据显示，创业板上半年营业总收入的同比增长率为27%，沪市为42.13%，深市主板为45.21%，中小板为36.02%；净利润增长率，还是创业板垫底，仅为25.56%，远逊于深市主板股票的81.44%。[更多]
多空激辩之正方观点

吴险峰：对创业板解禁潮充满期待
在创业板启动初期，深圳龙腾资产董事长吴险峰就对创业板充满了期待，对于近期创业板股票的下跌，吴险峰对此则有不同的看法。他表示，对10月底即将到来的第一批创业板公司的解禁潮，吴险峰更表示“充满期待”。“更希望到时候一些好的创业板股票能够跌下来，届时就是中国证券市场上一次大的投资机会。”吴险峰说，“极端的情况下，创业板股票占我们的仓位可能会达到50%。”[更多]

黄祥斌：对主板影响非常有限
信达证券首席策略分析师黄祥斌认为，近12亿的解禁股数量并不算大，对于主板而言，解禁股数与涉及资金量都较小，因此在资金面上并不存在压力，对主板影响非常有限。若说对主板的影响，主要还是体现在心理层面。创业板股价会出现调整，影响一部分投资者的心理。但根据我国证券市场近两年来出现的现象，当一些中小市值的股票出现调整时，反而为大盘股增加了资金。 [更多]

胡晓辉：解禁后反倒会出现投资机会
大同证券首席策略分析师胡晓辉认为，创业板首批公司解禁，对主板的影响甚至可以“忽略不计”，因为从规模上看，整体市值不大，而且首批公司大多最近表现都弱于其他创业板公司，已经消化了解禁带来的压力。因此，整体来看压力很小。相反，由于首批创业板股票涨幅相较其他创业板公司较小，解禁后反倒会出现投资机会，可适度关注股价企稳后的表现。 [更多]
多空激辩之反方观点

黄亭懿：抛售将是企业股东们的共同选择
平安证券分析师黄亭懿即认为，创业板以民营和私营企业为主，一旦限售股解禁，不仅没有股东维稳，而且抛售将是这些企业股东们的共同选择。此外，在机构方面，部分基金经理已在未雨绸缪地减仓包括创业板在内的中小盘股，基金公司的抛售将会加剧创业板的不稳定性。在创业板近70倍市盈率的高估值下，股权投资者、高管和公司共同创始人等股东“抬腿走人”几乎没有悬念。[更多]

付永翀：支撑创业板高估值因素正在慢慢消失
大同证券分析师付永翀深度解析了创业板初期高估值的原因，他认为，支撑创业板在初期高估的基础有两个，一是市场对上市企业业绩高速增长有共识，推论估值水平相对合理；二是股票、资金供求不平衡，相对于充裕的资金来说股票供应过小，造成局部流动性过剩。但他认为，从目前来看，这两个因素正在慢慢消失，创业板整体的高增长情况并没有市场预期中的那么优秀。 [更多]

徐一钉：市场风格转换分流创业板资金
民族证券研发中心副总经理徐一钉认为，除高估值及半年报业绩不理想外，近期市场风格转换已现端倪，与通胀相关的股票表现不错，分流了前期涨幅较大的创业板和中小板股票的资金。如果没有新的利淡因素出现，上证综指将延续抵抗性反弹。但各大指数的反弹空间并不大，反弹能持续多久要看创业板指数的脸色。[更多]

创业板首批解禁在即 风投或兑现高额回报
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创业板首批解禁在即 风投或兑现高额回报
部分风投回报超过130倍
从投资机构的业绩表现来看，(启迪创投)清华科技园由于成功投资数码视讯而成为期间回报率最可观的公司，两笔投资的加权平均回报超过60倍。其次是广州科技创业投资有限公司，按发行价计算，投资阳普医疗为其带来超过73倍的回报，而中科远东等六家VC/PE等投资机构也赚的很风光，投资期间的回报均超过30倍。数码视讯则成为期间最为创投机构挣钱的公司，虽然公司上市没多久即破发，但即使按照上周51.5元的收盘价来计算，(启迪创投)清华科技园在对公司的两笔投资中，也分别获得了超过130倍和40倍的回报(浮盈)。[更多]
大多数或选择把账面盈利兑换成“真金白银”
VC/PE的性质决定了他们不会仅仅满足于纸上富贵，随着创业板解禁期的临近，也许他们中的大多数将选择把账面盈利兑换成“真金白银”，再去寻找下一个“金矿”。北陆药业则是首批创业板公司中为风投带来最多账面回报(按发行价计算)的公司，北京科技风险投资股份有限公司从中获得19.45倍的账面回报，紧随其后的莱美药业也为风投带来接近15倍的账面回报。事实上，与发行价相比，这两只医药股上市以来均获得了超过66%的涨幅，风投机构若在解禁之后选择立即兑现，将获得令人羡慕的投资收益。 [更多]
创业板套现冲击波 要股票还是要钞票
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看好前景无惧解禁 基金三季度果敢增持创业板
看好前景无惧解禁 基金三季度果敢增持创业板
创业板中基金去留成为市场关注的焦点。蕴藏多家新兴产业公司的创业板在11月将迎来解禁洪峰，基金如何面对创业板？30家创业板公司率先公布三季报，15家公司在三季度受到基金大举增持。这15家公司二季度末前十大流通股东中基金共持股2652.54万股，三季度末持股6468.39万股，三季度大幅增持3815.85万股。其余15家公司并无基金进驻。从已公布的创业板公司三季报可以发现，即使面对巨大的解禁压力，基金经理们在三季度依然大举买入看好的创业板公司。[更多]
基金投资创业板陷窘境 或在解禁潮后大举进入
对于即将出现的创业板解禁高峰，信达澳银中小盘基金经理黄敬东认为，这将给创业板的整体估值带来较大压力，但对真正具有高成长性的创业板公司来说，反而会出现较好的买入时机。招商基金专户投资副总监杨渺不但同样关注创业板解禁带来的机遇，同时也对“小公司、大行业”的特点情有独钟。这似乎显示了基金经理越来越多有意增加这一领域上的筹码。景顺长城投资总监王鹏辉表示，创业板解禁的影响将是暂时的，将为投资者提供一个买入好企业的良好时机，市场不会因为解禁改变长期运行趋势。[更多]

创业板套现冲击波
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漠视解禁压力 创业板上演出货行情
创业板是在演绎“末日”疯狂行情吗？
就在市场忧心忡忡之际，创业板的走势却有点“车到山前必有路”的味道。从10月19日创业板创出的大阳线之后，创业板指数节节攀升，25日创出了近期的新高——1043.09点。Wind资讯显示，自19日以来的5个交易日，创业板首批28只个股平均上涨了近15%，远远跑赢大盘3.25%的涨幅，也比创业板其他102只个股的平均涨幅高出4个百分点。越解禁越涨？创业板是在演绎“末日”疯狂行情吗？10月伊始的数据已经看出端倪，尽管当时创业板走势不如意，但是第一批创业板的表现还是超过了其他创业板的。[更多]
行情可以走多远？
资金的进入除了机构有拉高出货的需要，即将制定的第十二个五年规划也是投资机构顶风潜入创业板的重要原因。有专家指出，在“十二五”期间，两个方面的调整是最重要的。第一是收入分配制度的转变；第二则是经济增长方式的转变，而创业板中大多数公司因高科技、高成长性而被看好。东吴证券的唐婉珊认为：“创业板的这轮上涨应该是没有持续性的，主要还是资金的炒作。而且从创业板的走势来看，创业板一直都是大涨大跌，围绕着1000点的基准点上上下下，没有一个好的突破点，而目前应该也不会形成新的突破点。” [更多]
为什么不能看空创业板中小板
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88家创业板个股累计下跌 吉峰农机坐过山车
88家个股累计下跌
创业板即将迎来一周岁生日，经过一年时间的洗礼，有多少个股能够经得起市场的考验？根据记者对创业板公司上市后表现的统计，目前创业板130家个股中有88家是累计下跌的，其中有部分经历了“过山车式”的涨跌行情。上涨势头最迅猛的个股同时也是累计振幅最高的个股，创业板在一年时间里的市场走势惊心动魄。截至10月19日收盘，130家创业板个股中有近88家都低于发行价。其中，今年3月份上市的三川股份的跌幅尤为惨烈，在近半年的时间里，跌至19日收盘的46.66元，对比起其上市首日冲高的86.50元，下跌了45.6433%。[更多]
股价走势如“过山车”
创业板开板近一年的时间，部分个股的走势惊心动魄。截至10月19日收盘，wind资讯显示，目前创业板个股，平均振幅高达87.80%。其中，股价涨幅第二名的吉峰农机自上市之日起，其累计振幅高达388.417%，最巅峰的时候公司的股价曾经一度攀升至近95元的高位，也走出近25.60元的低位，股价之差高达70元！此外，神州泰岳凭借262.05%的振幅位居振幅榜的次席，该股曾经是著名的高价股，公司的股价曾经一度冲高至约238元的高位，除权后公司的股价便一蹶不振，近期在50元附近徘徊。[更多]
首批28家创业板公司解禁数量一览表更多>>
名称 预计上市日期 解禁数量(万股) 解禁股流通市值(万元)
网宿科技股吧 2010-10-30 3993.5 59702.88
御银股份股吧 2010-10-30 4124.25 58605.59
红日药业股吧 2010-10-30 1113.09 42464.48
金亚科技股吧 2010-10-30 5676.24 87187.05
硅宝科技股吧 2010-10-30 1368 24459.84
中元华电股吧 2010-10-30 3024 61992
吉峰农机股吧 2010-10-30 6443.46 169785.14
华测检测股吧 2010-10-30 600.76 16004.23
鼎汉技术股吧 2010-10-30 475.2 15824.16
机器人股吧 2010-10-30 5670.24 200612.95
立思辰股吧 2010-10-30 7078.5 131023.04
安科生物股吧 2010-10-30 3945.24 85611.71
北陆药业股吧 2010-10-30 2957.35 54770.17
上海佳豪股吧 2010-10-30 1741.45 49753.11
华谊兄弟股吧 2010-10-30 13639.2 405220.63
汉威电子股吧 2010-10-30 3115.27 56355.2
莱美药业股吧 2010-10-30 2196.03 55823.03
华星创业股吧 2010-10-30 1920 42105.6
探路者股吧 2010-10-30 2434.51 70308.78
乐普医疗股吧 2010-10-30 33653 844017.24
大禹节水股吧 2010-10-30 2646.25 41757.75
南风股份股吧 2010-10-30 1667.04 74349.85
银江股份股吧 2010-10-30 5534.08 127837.25
神州泰岳股吧 2010-10-30 706.65 37636.05
爱尔眼科股吧 2010-10-30 900 31005
特锐德股吧 2010-10-30 2850 88293
新宁物流股吧 2010-10-30 1296 18597.6
亿纬锂能股吧 2010-10-30 2760.85 77662.72

编者按：2009年10月30日，创业板首批28家公司的董事长集结在深圳，敲响上市钟，大屏幕瞬间飙升的指数，让在场的所有人见识了一场中国式“造富”，也激发了无数中小企业扩张的欲望。浓烈的上市喜悦似乎还历历在目，时光已飞逝一年。在这一年的成长历程中，首批上市的28家企业倍受关注，因为它们承载着太多的希冀和责任，但接踵而来的质疑声也让他们备受考验。在这一年中有些企业无限风光，有的则经历磨砺，学会不断成长，最终壮大……[详细][点击进入网友评论]
这一年，他们很风光


华谊兄弟董事长王忠军：华谊的上市对于整个行业来说是具有里程碑的意义，上市以后，我们估计至少有200亿的资金投入到了娱乐传媒行业。
投资1.3亿元，上映后两周累计票房达2.8亿，如果没有上市，很难说华谊兄弟是否仍有魄力独立投资《狄仁杰》。但是可以肯定的是，对于资金密集的电影行业，能够在资本市场上直接募集资金，绝对是个福音。上市以后，估计至少有200亿的资金投入到了娱乐传媒行业。[详细]


探路者董事长盛发强：创业板是中国创业者的集结号，创业板是鼓励创新的发动机，中国目前特别需要将知识产权和智力资本转化为实业经济，创业板则是转化的资本平台。
探路者通过上市获得了资金并获得了更好知名度和社会公信力，为公司发展奠定了良好的资本平台，基于这个平台，探路者进一步夯实了打造中国户外第一品牌的事业基础，对公司吸引人才，建立职业化团队也具有重要作用。同时，上市后公司建立了更完善的治理结构和更加全面更加规范的运营机制。 [详细]


吉峰农机董事长王新明：以股市为代表的资本市场具有价值发现功能但并不表示围绕价值波动的价格发现功能的准确性与完备性。
公司在积极推进原有募投项目建设的同时，充分利用超募资金加速推进直营连锁店建设，进一步完善全国化直营连锁布局。同时，以“重点突出、协调发展”为导向，加大对传统农机、载货汽车、工程机械与通用机电业务板块的均衡发展，兼顾全面与重点相结合的发展方式。[详细]


南风股份董事长杨子善：不排除创业板企业存在质量问题，毕竟可能有些是经过“深度包装”过的企业。我想如果企业没有真正的核心竞争力和良好的业绩支持，也不可能一直维持一个好股价，其“价值回归”也是不可避免的。
上市后在行业内的声誉得到很大提升，承接了不少国家大项目，取得为国家核电项目供货的权利，目前面对的业主都是央企；在通风行业南风股份目前有着独特的核心竞争力：能够集承这些产品，提供一揽子解决方案。另外，公司在境外也开拓了一些业务。 [详细]
这一年，他们成长


特锐德创始人及董事长于德翔：公司面临的最大压力，或者说风险，是企业规模快速扩张带来的人才与管理瓶颈问题。
公司凭借青藏铁路项目奠定了其在铁路系统的研发和质量地位，同时，一支“特别能吃苦、特别能战斗”的特锐德团队逐渐成长起来。坐火车去拉萨，会看到路边的箱子印着特锐德的名字，可谓一炮打响。此后，包括武广、郑西、京沪等几乎所有的高速铁路项目，都有特锐德的身影。成长可谓让人惊叹！ [详细]


爱尔眼科董事长陈邦：上市扫除了人们对“民营医院办医院是不是不正规”的质疑，对品牌提升很有好处。
上市后公司的知名度显著提高，由于是服务性行业，很多东西全都透明，获得的关注更多了，这使公司在各方面成长很快。上市后，扫除了人们对“民营医院办医院是不是不正规”的质疑。募集资金使公司获得比同行更快速的发展。 [详细]


亿纬锂能董事长、总经理刘金成：创业板市场的设立，对支持企业自主创新，科技成果转化和产业化，推动经济转型，调整产业结构，培育战略性新兴产业和落实国家自主创新战略都具有重要的意义。
上市后，公司利用募集资金进行高能锂电池业务的产能建设，强化行业领先地位，同时，还利用超募资金进行锂离子电池项目建设，拓展公司业务领域，期望在战略性新兴产业发展浪潮中有所作为。 [详细]


华测检测董事长万峰：在IPO的定价问题上，创业板还需进一步做出积极探索。
上市后，公司实现了首次并购，即使用上市募集的资金1701万元收购深圳鹏程国际认证有限公司81%的股权，使用募集资金159 万元收购深圳鹏程进出口商品检验鉴定事务所有限公司51%的股权。首次并购，意义重大，华测检测在这一年中不断地成长壮大，丰富了公司的产品线，帮助公司由检测业务向更高层次的认证业务进发。 [详细]


乐谱医疗董秘李国强：超募资金过多，对未来上市公司运行压力大，对监管工作难度高。
作为创业板市值最大的公司，上市后快速成长壮大，净利润保持了40%以上的增长。其中，主导产品销量增长较快，且代理产品和麻醉产品销售收入也均保持平稳快速增长，另外，公司还在发展海外市场，目前，乐普医疗和全资子公司共取得CE认证证书产品9项，正在申报CE认证待批的产品共4项。 [详细]


华星创业董事长程小彦：公司发展的资金，有了好的平台，更容易吸引人才。
通过上市，公司获得了发展的资金，有了好的平台，更容易吸引人才。华星创业的超募资金不到6千万，已全部用于收购一家同行业公司的股权和补充公司流动资金。下一步的打算就是把公司做好，以优秀的业绩回报股民。 [详细]
这一年，他们历经磨砺


网宿科技董事长刘成彦：从公司自身来看，企业上市后个别高管如果因个人原因或因公司内部调整需要而离开公司，对企业未来发展来说未必是件坏事。
上市8个月以来，网宿科技一直处于创业板“舆论风暴”的核心。从最初的高管离职、业绩减速，到“高管二次套现”的消息，收购主角也从新华都到腾讯不断变换，可谓是历经磨砺。但对于高管彭清的离职，公司认为这对于公司的业务和下一步发展影响不大，对企业未来发展来说未必是件坏事。 [详细]


神州泰岳董事长王宁：创业板为民营企业的发展和壮大提供了一个非常重要的资本飞轮。
创业板一年来，神州泰岳的股价跌宕起伏--上市首日直接破百，后又一度成为A股市场两年来第一只两百元高价股，除权后神州泰岳股价急转，截至10月19日收盘，股价为55.80元。有评论说：“第一高价股谢幕”，但谁能断定这是结局而不是蜕变的磨砺？ [详细]


北陆药业董事长王代雪：创业板是有别于中小板和主板市场的新生板块，在制度建设、监管措施、规范运作等方面都需要加强建设，特别是在股权激励、资产重组等方面急要建立符合创业板特点的法规和制度。
传统中医药企业市场和老字号药企均面临各种发展壁垒，而北陆药业独辟蹊径，从对比剂上下手面临较少的竞争对手，但这一市场目前也存在需求有限的问题。公司又开掘涉足碘海醇对比剂市场。 [详细]


硅宝科技董事长王跃林：创业板普遍存在价格高估的现象，随着市场逐渐回归理性，部分创业板企业出现破发，也是有可能的，股票的价格，最终还是由其价值决定。
因交易异常波动，日前曾停牌，加之高管辞职套现传闻，硅宝科技一度被推到风口浪尖；前不久闹了个大乌龙也被报道，称硅宝科技发布补丁公告，将原公告中奖励金额占2009年度经审计净利润的“9.92%”更改为“4.96%”，故意缩小净利润。 [详细]


金亚科技董事长周旭辉：破发的资金放在公司的账户，比原来流入二级市场是好些的，放在公司，是受监管的。
起初，公司低于平均水平的增长率难以让人满意以及财务投资人火速撤离等情况均被媒体曝光；日前，股东减持，几乎已成为金亚科技的定数，此次解禁股东包括鑫奥创投7家机构和12位自然人。这都引起投资者关注，也成为该公司面临的大考验。 [详细]


莱美药业董事长邱宇：破发是市场对企业重新认可的过程。
上市不到半月，莱美药业用超募资金装修、还贷款，如此超募资金“使用”法很难让中小投资者接受。到底是通过资本市场为企业带来新的发展机遇，还仅仅是为了 “圈钱”，这使公司受到质疑。接踵而来的是二股东变相套现的传闻，上市以来，公司历经了大小磨砺。 [详细]
一年后，他们选择沉默
鼎汉技术 简介：鼎汉技术是一家从事轨道交通电源系统的研发、生产、销售、安装和维护的高新技术企业，其主营产品轨道交通信号智能电源2008 年市场占有率达 30.03％，排名第一。
近况：上半年公司净利润回落93%，公司在京沪高铁先导段、虹桥枢纽等重点项目上获得2000多万订单。从短期来看，该公司的高铁项目仍然可支撑其以后的利润增长。由于公司的产品主要服务于城轨和铁路系统，而近几年中国城轨和铁路建设进入高峰期，这将给公司未来发展提供良好的发展动力。
汉威电子 简介：汉威电子是一家专注气体传感器、检测仪表研发、生产、销售的高新技术企业，河南省百家高成长型民营企业。
近况：2010年半年报，汉威电子的业绩曾让投资者大跌眼镜。归属于普通股股东的净利润为812万元，同比下降49.78%，扣除非经常性损益后净利润仅为298万元，大幅下降79%。每股收益仅为0.03元，大幅下滑82%。但三季度，公司归属于母公司股东的净利润为1593.15 万元，比去年同期增长83.98%。
上海佳豪 简介：上海佳豪是专业民用船舶与海洋工程综合性研究设计企业之一，公司首次公开发行前已发行股份的本次解除限售的股份数量为17,414,460股，占限售股份总数的27.1%，实际可上市流通数量为13,492,350股，占限售股份总数的20.99%；本次限售股份可上市流通日为2010年11月1日。
近况：目前公司估值较为合理，但该部分股份分别为36个自然人和2个法人股东所有， 股东有减持的可能。
安科生物 简介：安科生物主要从事生物医药的研发、开发、生产和销售。今年上半年，公司的净利润大幅增长主要是受到了上半年生物药品制造业普遍向好的影响，但一直以来，该公司在业内依然属于利润水平较低的医药类公司。
近况：国家新版药品生产质量管理规范今年8月，全面实施，这给安科生物带来考验。国家对新药的研发标准相应大大提高，新药研发的投入也随之增加，而既有研究成果能否通过新的规范关卡使安科生物的产品存在降价的风险，利润水平面临着下滑的风险。
新宁物流 简介：公司主要从事电子元器件保税仓储服务，为电子信息产业供应链中的原料供应、采购与生产环节提供第三方综合物流服务。
近况：上市后，作为公司第三大股东泰禾投资提名的唯一一名董事突然辞职，这使新宁物流面临股东撤离投资的风险。更为严重的是，即将在10月30日解禁的1300万股限售股，悉数为泰禾投资在内的三家创投公司所持有，一旦解禁，将对新宁物流目前仅有的2250万股的流通股造成巨大冲击。
红日药业 简介：红日药业主要从事中成药以及西药的研发、生产和销售，主导产品包括血必净注射液和盐酸法舒地尔注射液等。
近况：上市之后，红日药业一直在着手收购和扩张。目前，拟投资1600万元设立天以红日医药科技，以此为平台，通过英菲尼迪引进、吸收、消化国外先进医药医疗方面的技术和项目，在国内进行产业化或实现技术转让。三季度由于原料价格上涨,毛利率为67%。
宝德股份 简介：宝德股份专业从事石油、煤炭、冶金、专用设备、新能源等自动化设备的研发、制造及系统成套。
近况：回首一年前，曾经集万千荣耀于一身的宝德股份未能给投资者交上一份好的答卷，其业绩甚至以罕见的速度变脸。今年上半年，宝德股份仅实现营业收和净利润分别同比下滑82.82%和82.07%。业绩降幅高居创业板公司榜首。公司表示，其产品集中和依赖石油钻采行业及客户集中度高，这使公司存在着风险，且受金融危机潜在影响还未恢复。
机器人 简介：机器人是一家拥有自主知识产权的工业机器人与自动化成套装备供应商，目前该公司的发展正处于第三阶段中期。公司上市募集了企业进一步发展所需的资金。
近况：正准备走国际化道路，打开了公司系列产品的国际市场。至今，公司产品已出口到孟加拉国（意大利公司）、墨西哥、印度、俄罗斯、加拿大等国家，开创了国产机器人出口的先河，改写了中国高科技产品只有进口没有出口的历史。
银江股份 简介：公司主要经营智能化系统工程产品包括城市交通智能化、医疗信息化和建筑智能 化三类产品。银江股份的的智能交通系统主要包括城市智能交通综合管控平台、城市交通智能 化诱导系统等应用系统。
近况：鉴于目前国内机动车保有量的快速增长，未来市内交通智能化将成为各城市建设的重点 ，作为该领域的先行者，银江股份有望占据较多市场份额。
大禹节水 简介：大禹节水是集节水灌溉材料的研发、制造、销售，以及节水灌溉工程的设计、施工等为一体的专业化节水灌溉工程系统供应商，业务主要集中在甘肃地区和新疆地区。
近况：据透露，大禹节水一半盈利靠补贴，数字表示，2007年、2008年以及2009年上半年，公司享受的西部大开发税收优惠政策减免所得税、滴灌带免征增值税等税收优惠分别为公司增加了654.49万元、1011.14万元和414.78万元净利润，占净利润的比重分别在44.43%、51.55%和50.22%。
立思辰 简介：立思辰目前主要面向政府机构及大中型企事业单位，针对办公和业务流程中各类信息的流转和处理，以外包服务为商业模式，提供包括文件管理外包服务、视音频管理外包服务在内的办公信息系统解决方案和服务。
近况：上市后的立思辰，计划在两年内于全国范围开设19家分公司，并希望能够成为整个行业的领导者。而这个行业具有一定的进入壁垒，除了人才技术外，还包括与上下游厂商多年的合作以及大量的标杆客户等。
中元华电 简介：中元华电主营产品有电力故障录波装置、时间同步系统等，主要应用于电力系统及石化、冶金行业，在通信、轨道交通和工业控制等行业。目前，公司在电力系统故障录波装臵领域市场占有率位居第一。
近况：年报首次披露其董事、副总、董秘陈志兵持有公司巨额股权，但如此巨额持股却在以前未作任何披露，涉嫌虚假信息披露误导投资者的行为。遭到投资者的质疑。
尚福林：创业板市场总体运行平稳
http://www.sina.com.cn  2010年10月29日 10:15  新浪财经
“中国证监会创业板专家咨询委员会成立大会暨创业板市场与战略性新兴产业发展研讨会”于2010年10月29日在深圳召开。上图为中国证监会主席尚福林。(图片来源：新浪财经 王霄 摄)
新浪财经讯 10月29日消息  第一届创业板专家咨询委员会成立仪式周五在深圳举行，新浪财经直播此次大会。证监会主席尚福林在会上表示，我国创业板市场推出一年来，作用逐步显现，市场总体运行平稳。
以下为尚福林讲话实录：
一、我国创业板市场推出一年来，作用逐步显现。
推出创业板是党中央、国务院从经济社会发展全局出发作出的一项重要决策，适应了我国应对国际金融危机、促进经济平稳较快发展的内在要求，也适应了我们加快转变经济发展方式、培育和发展战略性新兴产业的内在需求。
自去年10月正式推出以来，在有关部门、地方政府的大力支持下，在市场参与各方的共同努力下，我国创业板市场总体运行平稳，市场各方参与积极有序。创业板在鼓励和引导社会投资、支持创新型企业发展、促进产融结合等方面的功能初步显现，正在朝着预期的方向发展。
一是对国家自主创新战略的实施正在发挥积极的推动作用。
建设创新型国家，落实国家自主创新战略至关重要。创业板是落实国家自主创新战略的重要渠道，是促进经济结构转型的一个重要的推动力。创业板进一步完善了创新型中小企业的融资链条，加快了科技成果的产业化，对推动国家自主创新战略正在发挥着重要的推动和引导作用。截止到10月22日，130家创业板上市企业中高新技术企业达到120家，占比为92%，一大批具有较强自主创新能力和较高成长性的创业板企业在创业板上市，创业板已经成为推动国家自主创新战略的一个重要平台。
二、对战略性新兴产业的促进作用逐步发挥。
国际金融危机之后，新兴产业正在成为引领全球经济新的增长点。我国创业板的成功推出，不仅完善和丰富了多层次资本市场体系，更有利地促进了我国战略性新兴产业的孵化和培育。截止今年10月22日，130家创业板上市企业中，绝大部分分布在电子信息、生物医药、新能源、新材料、节能环保、文化教育、传媒等领域，许多优秀企业借助创业板市场的平台，实现了产融结合，走上了创新驱动的快速发展轨道。
三、对创业板企业发展的支持效果初步显现。
截止今年10月22日，我国创业板市场已经受理381家企业发行申请，已经核准141家企业发行。其中，130家企业已经在创业板市场上市，广泛分布于东部、中部、西部、东北的24个省区市，已经上市企业共筹集资金947.62亿元，平均每家企业投资7.29亿元。创业板企业上市后，总体保持了较好的成长性和较强的盈利能力。已经披露2010年半年报的94家创业板上市公司上半年的营业收入同比平均增长26.11%，利润同比增长22.65%，创业板对创业企业的吸引、凝聚和带动等作用日益显现。在创业板上市公司的示范带动下，更多的优秀人才和资源加入创业企业，在全社会形成了创新、创业的良好氛围。
四是对社会投资的带动效应持续增强。
在“转方式、调结构”的背景下，如何引导社会资金参与投资，增强经济发展的内生动力，是一项重要而紧迫的任务。创业板推出以来，不仅极大地激发了广大中小企业参与资本市场的热情，同时，也有利地带动了风险投资、私募股权投资等民间资本的活跃和发展。据不完全统计，目前全国创投基金规模已经达到数千亿人民币，仅深圳地区就有近400家创投机构和近2000亿元创业投资资本。创业板对民间投资的带动效应日益显现，高新技术企业风险投资和资本市场良性互动的格局正在形成。
五是创业板市场交易活跃，运行较为平稳。
截止今年10月22日，已经有1569万户投资者开立创业板帐户。其中，有24%的帐户参与了创业板二级市场交易。为了保障市场安全稳定运行，我们建立了投资者适当性管理制度，引导投资者正确认识、理性参与创业板，同时强化信息披露监管，警示市场风险，遏制市场炒作。 一年来，创业板指数顺利推出，交易结算系统运转顺畅，平稳运行，创业板的功能不断完善，作用也在逐步显现。
创业板的推出完善了我国金融支持科技发展的机制。多年来，我国金融支持科技发展过程中，始终面临着一个难以解决的问题，就是风险补偿问题。在上个世纪八、九十年代，银行曾经设立过科技开发专项贷款，这个大家知道，当时有火炬计划、星火计划，人民银行专门设立了一个科技开发专项贷款，支持高科技企业的发展。这些对支持科技开发企业的发展都发挥了重要的作用。同时，银行通过贷款支持科技开发企业发展，也承担了比对成熟企业贷款更高的风险。对于贷款发展成功的高科技开发企业，银行只能够收回贷款的本金和利息，而对于贷款失败的高科技企业，银行要承担全部贷款的风险。也就是说，那些成功的企业再好，银行也只能收贷款本金和利息。那么不成功的企业，银行就要承担全部的贷款损失。银行贷款的这种模式支持了高科技企业的发展，但是缺少一个风险代偿机制。所以对银行来讲，这种机制对于相对成熟的企业贷款风险是比较高的。
创业板的推出，促进了风险投资基金的发展，而风险投资基金的运作模式，特点就是可以投10个企业，那么这10个企业当中，也许有8个企业要失败，但是那成功的1、2个企业，就可以收回所有的投资成本，甚至于还能够获得比较丰厚的回报。因此，风险投资基金的这种风险代偿机制，使汇集社会资金、支持企业发展有了重要的渠道。为什么创业板推出以后风投发展很快？就是因为创业板为这些风投基金的推出提供了比较好的渠道，使代偿机制更加完善。这样从整个社会看，使汇集社会资金、支持科技发展，有了一个重要的渠道。创业板的推出，又完善了这一渠道。从而完善了金融支持科技发展的体制和机制。
同时，创业板的推出也为投资者提供了参与高科技企业发展的一个投资机会。在我国经济发展当中，其实投资者有很多的投资机会，但是并不是每一个投资者都有机会，或者是有能力、有兴趣投资某一个实体。而资本市场提供了一个方便的投资渠道。创业板的推出，为投资者参与高科技投资提供了机会。当然在这儿我还是要说一句，任何投资都是有风险！创业板推出一年，我相信，在各方面的大力支持下，创业板会不断的成熟、发展、成长。

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策划：创业板首批28家公司董事长访谈录 http://image16.360doc.com/DownloadImg/2010/10/2913/6376345_20.jpg
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系列策划：创业板周年反思录 http://image16.360doc.com/DownloadImg/2010/10/2913/6376345_22.jpg
策划：创业板37家被否公司调查 http://image16.360doc.com/DownloadImg/2010/10/2913/6376345_23.jpg
摘要：10月30日，创业板将迎来一周岁生日。一年中，123家公司登陆创业板舞台，募资841.32亿元，造出了400多位亿万富豪。
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尚福林在创业板专家咨询委员会大会上演讲
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视频：创业板最具人气榜—神州泰岳、华谊兄弟视频：刘纪鹏VS金岩石：创业板成否？败否？视频：创业板资金“沦陷” 十月解禁是大限
点评创业板

尚福林：促进高科技企业发展目的达到
一年来的实践表明，促进高科技企业发展目的基本达到。

《对手》直击离职潮：要股票还是钞票
高管辞职套现这一现象是否是有预谋；高管辞职套现要不要加强限制。

曹凤岐：七药方解除创业板成长的烦恼
要完善保荐人制度，加强对保荐人的管理与规范；要加强市场监管。
[点评] 基金：创业板存活率仅三成 王亚伟曾吃亏[点评] 上证报:市场情绪理性回归 创业板运行趋于平稳[点评] 证券时报:理性看待创业板市场非线性发展路径[点评] 《财经》杂志：创业板失位[点评] 新华网：创业板直接退市为何雷声大雨点小
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创业板周年大事记
2010年11月1日，首批23家创业板的11.99亿原始股将解禁，规模超过300亿元。
2010年9月8日，深交所总经理宋丽萍表示创业板退市制度年内很难推出。
截至9月中旬，创业板公司高管离任者61名。
2010年7月26日，创业板规模突破100家。
2010年5月4日，数码视讯和宁波GQY上市次日即告破发。
2009年12月25日，第二批上市的8只股票亮相，保监会将创业板列为投资禁区。
截至4月30日，创业板一季报公布完毕，业绩变脸。
2009年10月30日，首批28家创业板公司集中挂牌上市。
2009年10月23日，中国创业板“开板仪式”在深圳举行。
数据展现创业板一周年巨大成就
【数字】创业板一周年全景扫描 募资947亿元
按10月27日股价计算，目前已挂牌134家创业板公司最新市值达到5891.2亿元，其中排名第一的乐普医疗市值214亿元。截至10月25日，130家创业板公司实际募集资金947.62亿元。
【造富】创业板一年造亿万富豪400多个
以9月27日股票收盘价计算，219位自然人股东持有股份市值达1388.88亿元。据统计，若考虑创业板上市公司中的全部自然人股东，持股市值过亿元的约有400多人。
创业板上市公司获得市场肯定
【盘点】创业板走过一周年 更多惊喜少许问题
创业板的诞生为正在实业上苦苦摸索寻求资本雨露滋润的高成长性企业送来了融资的及时雨。在这一年中，创业板带给企业的是资本，带给投资者的是惊喜，带给部分创业板公司大股东的是亿万财富。
【节奏】平均每1.83个交易日即有1股上市
自去年10月30日开板以来，120只创业板股被分为23个批次陆续上市。创业板已开板220个交易日，即平均每1.83个交易日即有1股上市。其中首批创业板上市28家，为各批次中上市数量最多。


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12家公司涉及主体资格问题
12家公司涉及主体资格问题 http://image16.360doc.com/DownloadImg/2010/10/2913/6376345_29.jpg
创业板公司过会数据
创业板即将迎来周岁生日。截至今年10月19日，189家创业板发行审核企业被否的有37家，被否率19.58%。
拟上市公司存在的问题
被否拟上创业板公司涉及七大问题
在创业板申请首次公开发行股票而未通过的企业共涉及持续盈利能力问题、规范运作问题、财务会计问题、独立性问题、主体资格问题、募集资金运用问题和信息披露问题这7大问题。
调控利润和PE腐败是主因
“创业板审核一直在加速。”深圳某券商一位保荐代表人告诉本报记者，“在加速的同时，企业的新问题开始浮现，PE腐败更是被频频强调。”所谓的PE腐败是指一些号称但并非真正PE的投资人士通过各种关系拿到上市前股权的投资机会。这些人可能知道证监会开始要审核项目，或知晓上市的时间表，然后通过各种关系以及各种运作拿到这些上市公司的投资额度，然后把额度加价卖给别人，或者自己持有。
另一问题是创业板企业的利润问题。“在早几批的优秀项目上市之后，如今的创业板项目企业利润明显偏低，在这之中，可能会出现企业调控近三年利润的手段出现。”一位保荐代表人分析。
盈利能力最关键
涉及公司共17家，如深圳市方直科技股份有限公司、杭州正方软件股份有限公司、北京侏罗纪软件股份有限公司、杭州先临三维科技股份有限公司。
具体表现为：1,成长性欠缺。如上海奇想青晨化工科技股份有限公司最近3年实现净利润分别是2050万元、2402万元和2600万元，对应的同比增幅仅为17%、8%，企业2008年营业利润比2007年下降21.14%，营收也仅增长3.16%，且产品售价也呈现逐年下降之势。2,公司规模不足。如深圳市方直科技股份有限公司虽然最近3年成长速度较快，赢利能力大幅增强，但公司规模仍然较小，2009年底，总资产5904.58万元，股东权益5278.63万元。3,行业前景或经营环境发生重大变化。4,企业不符合创业板定位。如广东广机是一家招标采购服务商，一家没有任何核心技术且所处行业竞争高度激烈的公司。
其它重要考察内容
拟上市公司主体是否独立、股权是否稳定、治理是否达标也是重要的考察内容。下面这些公司被否大多与上述原因有关：安得物流对美的集团存在大量关联交易，其高管也多由美的集团选派；从事保健品业务的航天生物需要借助控股股东的研发平台实现核心研发工作，主要研发人员也由后者研究人员兼职；同济同捷存在股权结构问题；三英焊业发行前实际控制人发生变化；银泰科技因和控股股东存在大量财务往来，被认为资金管理存在缺陷。
37家被否创业板公司表
公司名称 被否时间 创始人 所在行业 保荐人 招股说明书 相关新闻
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深圳市卓宝科技股份有限公司 2009.12.25 邹先华 建筑防水材料 招商证券招股说明书佳创视讯和卓宝科技创业板IPO申请未获通过
上海麦杰科技股份有限公司 2009.12.29 卢学东 詹翔 杨永军 火力发电 第一创业证券招股说明书麦杰科技IPO被否或因财务硬伤等3大瑕疵
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证监会对于创业板上市公司的推荐指引
保荐机构应重点推荐符合国家战略性新兴产业发展方向的企业，特别是新能源、新材料、信息、生物与新医药、节能环保、航空航天、海洋、先进制造、高技术服务等领域的企业，以及其他领域中具有自主创新能力、成长性强的企业。
保荐机构推荐下列领域的企业，应当就该企业是否符合创业板定位履行严格的核查论证程序，并在发行保荐书和保荐工作报告中说明论证过程和论证结论，尤其应当重点论述企业在技术和业务模式方面是否具有突出的自主创新能力，是否有利于促进产业结构调整和技术升级：(一)纺织、服装;(二)电力、煤气及水的生产供应等公用事业;(三)房地产开发与经营，土木工程建筑;(四)交通运输;(五)酒类、食品、饮料;(六)金融;(七)一般性服务业;(八)国家产业政策明确抑制的产能过剩和重复建设的行业。
保荐机构选择、推荐创业板企业，应当重点关注企业的创新能力，深入核查企业是否拥有关键的核心技术、突出的研发优势、创新的业务模式以及较强的市场开拓能力，并在成长性专项意见中予以说明。[详情]
拟上市公司问题分类举例
持续赢利堪忧 涉及公司共17家
如深圳市方直科技股份有限公司、杭州正方软件股份有限公司、北京侏罗纪软件股份有限公司、杭州先临三维科技股份有限公司
主体资格问题 涉及公司12家
如北京福星晓程电子科技股份有限公司、江西恒大高新技术股份有限公司、北京易讯无限信息技术股份有限公司、上海金仕达卫宁软件股份有限公司
财务会计问题 涉及公司8家
如南京磐能电力科技股份有限公司、上海同济同捷科技股份有限公司、江西恒大高新技术股份有限公司、天津三英焊业股份有限公司
规范运作问题 涉及公司7家
如安徽桑乐金股份有限公司、武汉银泰科技电源股份有限公司、深圳海联讯科技股份有限公司、上海麦杰科技股份有限公司
信息披露 涉及公司4家
如深圳市卓宝科技股份有限公司、上海开能环保设备股份有限公司、苏州恒久光电、广东广机国际招标股份有限公司
募集资金运作 涉及公司5家
如上海奇想青晨化工科技股份有限公司、赛轮股份有限公司、北京博晖创新光电技术股份有限公司、广东冠昊生物科技股份有限公司
创业板泡沫有多大 平均市盈率超过84倍
http://www.sina.com.cn  2010年12月09日 13:15  《浙商》
(来源：《浙商》杂志)
(来源：《浙商》杂志)
(来源：《浙商》杂志)
——《浙商》杂志独家发布创业板“泡沫榜”
本刊记者  白友文
自2009年10月30日特锐德(38.080,1.19,3.23%)(300001)等28家公司集体亮相创业板，距今已一年有余。从一年来的创业板股票表现看，显然人们对创业板上市公司的投资热情要远远大于其他板块。值得深思的一个问题是，创业板所谓的高成长公司，其业绩是否能够支撑住股民的投资热情？
平均市盈率84.35倍
2009年10月30日——2010年10月30日，创业板共有134家企业上市，总市值为5441亿元，平均每家公司市值在40.6亿元。根据2010年前三季度报的数据统计来看，134家公司的平均静态市盈率为84.35倍，而对应的2010年1-9月份企业净利润增长率仅为26.46%。如果三个季度的数据不足以说明问题，《浙商》杂志统计了134家企业过去三年的净利润复合增长率，平均值仅为31.89%。这些数据与高达84.35倍的市盈率比较，足见创业板正在堆积的泡沫。
从行业分布来看，134家创业板公司主要分布在机械设备、信息技术、石化塑料、电子、医药生物5大行业。从中可以看出，创业板上市企业相较而言更多地偏向于新兴产业或者说技术类产业。
从地区分布来看，东部沿海省市在创业板中占据绝对优势，其中以广东上板企业最多，共有27家公司，占比高达二成。北京超过浙江占第二席位，共有22家公司上板，浙江仅有14家。同样，上海上榜企业数量亦超过江苏，从中可以看出，创业板上市公司在技术或产业方面更加高端。中西部地区，四川表现最为亮丽，有6家公司上板。
去泡沫化之路
对于大多数的股民来说，公司基本面只是个挂在口头上的概念。《浙商》杂志独家通过PEG指标对134家上市公司进行考查发现：创业板泡沫很大。创业板要去除泡沫，要么股价掉头下行，要么未来三年净利润复合增长率是过去三年的5倍。
根据PEG指标的考核，我们把134家公司分成了5大档。第一档是超级泡沫档，PEG值>10，股票价值被严重高估，股价严重脱离企业基本面，共有10家企业处于该档；第二档5PEG值>10，可以说企业价值已被严重高估，泡沫极为明显。其中朗科科技(30.150,-0.91,-2.93%)(300042)泡沫最为夸张，PEG值高达177.99，与该档的其他企业相比，简直像个“外星人”，朗科科技的市盈率高达126倍，对应的过去三年净利润复合增长率却仅有0.71%。
这10家企业，我们选取前5家进行了一个简单的统计分析，发现5家企业中，有3家企业跌破了发行价，一定程度上表明了市场自身在对其去泡沫化，但坚瑞消防(34.580,-1.60,-4.42%)(300116)的股价却仍然有着78%的增长，又让我们不得不怀疑市场自我去泡沫的能力。
盈利能力增加5倍可能吗
创业板真的是代表高增长吗？从三季度报的净利润增长率来看，答案是否定的，平均增长率也仅26.46%；从过去三年的净利润复合增长率来看，答案也是否定的，平均增长率只有31.89%。对于创业板上市公司的未来发展前景，我们不能武断地说好或者不好，但从过去和现在的成绩来看，只能说水平一般，高增长看不见。一直允诺并被寄予厚望的“高成长”，从目前来看就像是一个“玩笑”。
那么，84.35倍的平均市盈率如何支撑？现在的业绩远远不够。134家企业的PEG平均得值为5.31，也就是说，要维持目前的市盈率、目前的股价，需要创业板上市公司的盈利能力增强至少5倍，否则要去泡沫，只能是通过股价下跌来实现。
泡沫总是会破灭，回归基本面我们发现，创业板已有7成股票不好去碰了，而我们制作“泡沫榜”的目的，在给投资者指明“地雷”的同时，也告诉大家，有些股票还是值得去投资的，例如那些价值被低估的企业。
制榜说明
一家上市公司有没有泡沫，泡沫严重不严重，最主要通过两个指标来反映和衡量：一是市场对该公司的估值，即通常而言的市盈率(PE)；二是企业的业绩增长能力，主要是企业的盈利能力。如果一家企业的盈利能力不足以支撑其市场估值，那么该企业就存在泡沫。
本榜单采用PEG这一指标，反映创业板上市公司的泡沫有无及严重程度。PEG指标(市盈率相对盈利增长比率)是彼得·林奇发明的一个股票估值指标，其计算公式是：PEG=PE/企业年盈利增长率。
对于企业年盈利增长率，榜单选择了用企业过去三年，而不是未来三年的净利润复合增长率这一指标来衡量。这样做的意义在于，通过对过去三年企业盈利能力的考核，更能够准确地判断一家公司的合理价值区间。而未来三年只能靠预测，存在太大不确定性。过去三年企业净利润复合增长率的计算方式为：(2009年净利润/2007年净利润)^(1/3)-1
一般而言，PEG值>1时，股票就存在泡沫，PEG值<1时，股票的价值被低估。
榜单各指标除做特别说明外，相关数据均引自上市公司2010年三季度报。