创业板1周年：四大质疑 鱼龙混杂

《投资者报》记者 薛玉敏

10月23日，创业板一周岁了！

一年来，新生儿创业板在投资者追捧和抛弃中蹒跚走过；一年的风雨，创业板不仅增添了几分担忧，而且增添了几许成熟并渗透着希望。

遥想去年，“十年磨一剑”的创业板在推出之时无时无刻不吸引着市场的眼球。人们都热切盼望，新的筹资渠道能够为中小企业提供帮助，从而创造出一批微软、英特尔、亚马逊式的高科技企业。

遗憾的是，大家对于创业板的质疑远远高于褒奖。创业板自首批28家公司上市后，已经扩张到了127家。在队伍发展壮大的同时，创业板公司却被市场打上了高市盈率、低增长、超募资金等不良标签。

很多PE/VC、券商保荐机构因违规保荐、秘密入股等腐败行为频频事发，也给新生创业板投下了深深的阴影。

创业板中，尽管问题丛生，但沙砾中总有金子。周年时，创业板炒作也在慢慢回归理性，《投资者报》数据研究部研究发现：万邦达[91.29 3.39%]、世纪鼎立、星辉车模、神州泰岳[52.50 -5.59%]、国民技术[118.78 -0.52%]值得投资者关注。

质疑一：两成公司负增长

本来是高增长的创业板在中国却背上了“低增长”的咒语。尤其是今年中报披露后，市场对创业板“成长性”的质疑声空前高涨。

Wind数据显示，上半年105家有可比数据的创业板公司中，23家净利润出现了负增长，占比高达21.9%。宝德股份[14.83 -1.85%]、华平股份[59.85 -2.05%]、南都电源[26.07 -6.86%]位列三甲，净利润同比跌幅超过50%，达到82.07%、76.60%和69.79%。

相反，中小板和主板市场却能在经济复苏的大背景中迅速获得成长机会。上半年，中小板企业的增长率为45.9%，主板市场为41.1%，而创业板的净利润增速仅有25.6%。

如此令人无奈的业绩表现，被投资者质疑。这也是情理之中，但是上市前后两副“脸面”，不禁让人猜测公司有过度粉饰账面和包装嫌疑。

质疑二：乱花超募资金

资金超募，按理说是公司得到市场追捧，是好事，但是“不务正业”，却是不该。

截至9月30日，123家创业板公司募资额均超过计划数量，首发预计募资总额为287.59亿元，而实际上首发募资总额却超出553.73亿元，超募比例高达1.91倍。

从每家公司的超募比例看，平均每家公司超募4.50亿元，超募比例在1倍以上的个股多达103只，占总数的83.74%，超募几乎成了创业板的常态。

创业板成立的初衷是为高新企业打通股权融资渠道，然而，事实发展并非如此。手中握有巨款，很多公司并没有用到主业上。甚至，将超募资金用来偿还银行债务、买房、买车， 有的干脆把资金放在账户吃利息，各种现象层出不穷。公司超募资金太多，而且没有将超募资金用在主业上，这对企业的发展反而不利。

质疑三：高市盈率隐藏风险

创业板的高估值高市盈率早已不是什么新闻。在开板之初，就受到口诛笔伐。

首批上市的28家创业板公司，平均市盈率为56.7倍，而市盈率最高的宝德股份达到81.67倍，远高于当时全部A股市盈率以及中小板的市盈率。第二批上市公司市盈率，达到了57.19倍。

尽管受到各方的质疑，但是创业板公司却在一片泡沫中继续被推高。2010年中报显示，创业板的平均发行PE为65.59倍，中小板为35.78倍，主板为24倍。

尽管市盈率高高在上，但是显然没有高增长的业绩来支撑，创业板积聚的风险正在加大。

质疑四：造富运动此起彼伏

一年来，创业板更像个人股东的造富板。在上市企业高发行价、高市盈率背后，是一个个雨后春笋般身价不菲的富豪股东们。

截止到三季度末，123家创业板上市公司的前十大股东名单中，有772位是自然人，以10月8日收盘价计算，至少有400多位迈入了上亿元的财富俱乐部，千万富翁更是达到900人。

会投资还不如会投胎，在这场造富运动里，引起争议无数莫过于娃娃股东。这些娃娃股东，凭借家人给予的股份，年纪轻轻就拥有上千万财富。

向日葵[21.66 -4.58%]年仅6岁的吴沁怡的持股市值也由发行初期105万元上涨至139.43万元。三五互联[23.42 1.83%]的龚含远，13岁，名下约有22万股。莱美药业[24.95 -1.34%]的党唯真，16岁持有41.26万股。

一点希望：利空之后价值回归

市场中总有机会，创业板也不例外。

在问题丛生的创业板中，投资者需要做的是寻找有潜质的高成长企业。随着解禁潮流的临近，相关利空消息已经在9月份有所反映，当月创业板指[932.36 -1.26%]数下跌了 8%，真正具有成长性的企业将会在未来市场脱颖而出。

中原证券分析师顾彦冰认为，10月份创业板可能迎来利空的真空期，有望结束单边下跌，迎来阶段性企稳。中信证券[15.23 1.80%]建议投资者，要关注解禁潮带来的创业板投资机会，寻找那些股价波动、但基本面受到市场肯定的公司来建仓。

《投资者报》数据部根据成长指标，也发现了具有稳定增长潜力的5家创业板企业：万邦达[91.29 3.39%]、世纪鼎立、星辉车模、神州泰岳[52.50 -5.59%]、国民技术[118.78 -0.52%]。