股市1月的“V”形走势可能确是佳兆

股市1月的“V”形走势可能确是佳兆
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华尔街，字母“e”流行于1999年互联网的繁盛时期，字母“I”则对许多热衷于自我价值的人具有永恒的吸引力。而在最近，所有的话题都围绕字母“V”展开。
‘V‘的左边一笔代表经济下滑，右边则代表为大家普遍预期的经济复苏。标准普尔500指数1月份的走势图看起来就像是一个左右不对称的“V”，看涨人士希望市场2008年能一直按照这一形态调整。交易员们预计股市的峰回路转将有如“V”锋利而狭小的尖端，美国最近的减息措施以及国会作为权宜之计于上周四通过的经济刺激方案进一步支持了这种预期。这一总额1,680亿美元的经济刺激方案将为消费者及企业提供退税和税收减免优惠。
如果没有不利的经济数据干扰，股市由1月23日低点的反弹走势或许可以呈现出一个更为完满的“V”形。上周发布的报告显示，一向稳健的服务业活动自2003年以来首次出现萎缩。受此影响，道琼斯工业股票平均价格指数仅周二一天即下挫370点。
此外，各零售商公布的不尽人意的1月份销售资料、思科系统(Cisco Systems Inc.)发布的谨慎预期以及市场对债券保险商的担忧也无助于股市的反弹。不过，Ann Taylor与Target 等零售商在公布了疲软的销售数据后仍然上扬，支持了有关股价已基本反映不利消息的观点。但市场仍然担心，信贷紧张将在一段时期内迫使消费者和企业控制支出。
尽管在股市滑向1月低点的过程中出现了逢低买盘，但这些买盘未能大幅推升基准股指，道琼斯指数悉数回吐了1月末大幅反弹时的涨幅。上周道琼斯指数累计下跌561点，至12,182点，跌幅4.4%。就在此前一周该股指的单周涨幅创近五年新高，而上周4.4%的跌幅同样为近五年之最。标准普尔500指数跌64点，至1331点，跌幅4.6%，较去年10月创下的历史高点跌15%。小型股罗素2000指数跌32点，至699点，跌幅4.3%。
科技类股的下挫使纳斯达克综合指数在上周中期一度较去年10月31日创下的高点跌逾20%，此后投资者买盘将跌幅缩小至19.4%。上周纳斯达克综合指数累计跌109点，至2305点，跌幅4.5%。该指数在过去7周中有6周下跌。纳斯达克100指数较去年10月末的高点跌20.8%。
Envestnet Asset Management旗下的投资公司Portfolio Management Consultants首席投资长布兰登•托马斯(Brandon Thomas)称，大幅放松货币政策与政府的经济刺激方案构成了防御经济瘫痪的措施，并将有助于降低任何经济衰退的程度。但他预计，股市将经历更长的筑底过程，波动走势将持续几个月。
股市可能受这些刺激性措施提振而走高。但高盛(Goldman Sachs)的经济学家让•海祖尔斯(Jan Hatzius)称，这些刺激性措施要等到年中左右才会发挥作用，而市场担心这些措施的暂时性作用不足以解决长期未决的问题。换言之，“V”形走势可能转变为“W”形。
海祖尔斯对经济将在2009年中旬或下旬前完全摆脱困境的说法表示质疑。暂时性的财政刺激措施可能会在短时间内掩盖抵押贷款损失和信贷状况恶化导致的经济疲软。但他称，只有当清晰迹象表明住房和抵押贷款市场都已见底后，才能说明经济出现了持久性的好转。
那么可能会是一些什么样的迹象呢？首先，金融机构公布的抵押贷款损失必须逐步减少。另外，仍在增加的未售屋数量和不断下跌的房价也必须有所改观。未售屋数量相当于9.6个月的供应量，超过了20世纪90年代房地产业低迷时的水平。据美林(Merrill Lynch)预测，只有当新屋开工数低于70万套（甚至低于1991年1月的79.8万套）时，供求失衡的情况才可能开始改善。
有人希望，企业仍然良好的财务状况和已经紧张的劳动力将为劳动力市场提供支撑。不过在经济状况改善前，那些预计经济呈“V”形走势而未能如愿的人可能将转而预计出现“W”或细长的“U”形走势，但绝非“L”形。
推动股市最近由1月低点反弹的力量主要是此前被大举做空的股票、小型企业股以及评级较低的股票。美国国内企业的股票强于跨国企业。资金主要流向近来表现欠佳的股票。金融及非消费必需品类股这些2007年最不被看好的板块在1月份表现最佳。而能源、基础设施和资讯技术类股这些去年的大赢家反而在1月份垫底。
这种逆转是否预示着未来一年的走势？高盛策略师大卫•考斯汀(David Kostin)与其他很多人一样，不相信金融和非消费必需品类股最近的走势有基本面作为支撑。他称，消费者信贷的恶化将很快成为2008年的一个重大问题，并预计，估价下调将拖累该类股走低。
若没有金融板块的引领，或至少是合作，标准普尔500指数将很难在年底达到华尔街分析师预计的1600点目标。摩根士丹利(Morgan Stanley)策略师阿布吉特•查克罗博蒂(Abhijit Chakrabortti)称，如果金融类股仅上涨5%，其他板块则必须要上涨25%，大盘才可以达到市场预期。