专家详解长三角区域规划七大看点

作者：张若斌 韦小敏 来源：《证券时报》 2010-06-24 09:49:34
证券时报记者 张若斌 韦小敏
备受关注的《长江三角洲地区区域规划》近日正式公布。该规划的规划期为2009—2015年，而到2020年，长三角将形成以上海为核心的“一核九带”空间格局。记者就其中的7个热点问题，分别采访了行业专家和市场人士，希望能对投资者有所裨
益。
1、25个城市分工明确
避免同质化竞争是此次《规划》的重中之重。《规划》十分详细地给长三角25座城市分配了发展方向，明确提出“上海重点发展金融、航运等服务业，成为服务全国、面向国际的现代服务业中心。南京重点发展现代物流、科技、文化旅游等服务业，成为长三角地区北翼的现代服务业中心。杭州重点发展文化创意、旅游休闲、电子商务等服务业，成为长三角地区南翼的现代服务业中心。苏州重点发展现代物流、科技服务、商务会展、旅游休闲等服务业， 无锡重点发展创意设计、服务外包等服务业，宁波重点发展现代物流、商务会展等服务业。苏北和浙西南地区主要城市在改造提升传统服务业的基础上，加快建设各具特色的现代服务业集聚区。”
中国（海南）改革发展研究院院长迟福林对此认为，当前我国正处于发展方式转型的关键时期，地方政府转型的进程决定了发展方式转型的进程。因此，改变地方政府主导的经济发展方式，更加需要地方政府在一些基本认识上达成共识。如果说过去地方竞争的优势主要体现在投资上，那么未来竞争优势将集中反映在消费上。前30年，为了做大经济总量，地方政府在土地、财税、行政等方面做了相应的改革，形成了有利于投资的体制安排。从消费主导的趋势看，地方政府需要尽快形成有利于消费的体制安排，形成发展的内生动力。
2、市中心房产奇货可居
“严控市中心人口规模”是此次长三角区域规划的关键词之一。《规划》指出：“上海市中心城常住人口控制在 1000 万以内，嘉定、松江和临港三个新城常住人口规模发展到80—100万。南京、杭州市区常住人口不超过700万，苏州、无锡、常州、徐州、宁波、温州等城市市区常住人口规模不超过 400 万，镇江、扬州、泰州、南通、连云港、盐城、淮安、湖州、嘉兴、绍兴、台州、金华、衢州等城市市区常住人口规模发展到 100—200万。”
根据上海统计局最新公布的数据，2009年年末，上海全市常住人口已经高达1921.32万人，其中约有900万人居住在市郊，而有超过1000万人居住在市区。显然，根据《规划》，在经济高速发展的情况下，上海市中心人口总量在未来5—10年内要保持零增长，难度极大，严控住宅用地将成为地方政府的政策取向。
某地产分析师也告诉记者，根据此前上海市建委的内部文件，上海将严格控制中心城人口规模，中心城常住人口2010年控制在850万人以内，2020年控制在800万人以内。也就是说，上海将严格限制市中心高容积率的住宅建设，多建绿地和地铁， 加快中心城区人口流向郊区重点发展城镇，吸引农村人口向新城和中心镇集中。例如，最新公布的上海卢湾南部滨江生态商务区将在1.95平方公里内规划建设大型公共绿地8万平方米，新增住宅31.8万平方米，新增商业商务楼宇62.3万平方米。绿地和商务楼的比例远远超过之前规划，这也意味着上海市中心住宅在未来十年内将持续呈现供不应求状况。
3、探索开征物业税
似乎是为了平衡市中心房产供不应求的状况，此次《规划》再度明确提出“探索开征物业税”。《规划》称：“根据国家有关部署开展环境税试点，探索开征物业税，创新出口退税负担机制。研究制定互利共赢的财政政策，有序推动异地联合兴办开发区。”
瑞士信贷中国策略师陈昌华向记者表示，当前市场对物业税问题最反感之处在于“悬而未决”，物业税问题一天不落实，金融地产板块就无法摆脱悲观预期。虽然从政府制定政策的角度出发，谨慎一些的政策推行有利于房地产业长期健康发展，但关键在于物业税税率和覆盖面无法确定的话，房地产业的不确定性就始终无法消除，这显然不利于长期资金对金融地产实施高比例配置。
也有意见认为，物业税问题或将耗时长久，成为另一场股权分置改革。“地权分置”问题的本质在于：目前市场上平等竞价的各种房产，其最初所付出的土地成本是不一样的：有上世纪五、六十年代按需分配的旧公房，有上世纪八、九十年代国有企业自建的新公房，有1990年土地使用权出让后开发的商品房，有农民在宅基地上私建的出租房……。因此，各种房产拥有者对土地使用权的认识，以及对物业税的承受力是截然不同的。这与“股权分置”问题解决前，国家股股东、法人股股东和流通股股东之间关于流通权的争议几乎一模一样。由于涉及农村土地流转、农村居民宅基地改革、小产权房转正等多个敏感问题，“地权分置”改革探索十年恐难见成效。
4、劳动力成本上行
《规划》指出：“长三角要探索建立城镇居民养老保险制度，切实做好被征地农民就业培训和社会保障工作，率先实现养老保险关系无障碍转移。到 2015 年，城乡养老保险制度基本实现全覆盖。”
对此，德意志银行中国区首席经济学家马骏向记者表示，养老保险的关键在于将养老金个人账户做实。据他调查，养老金的个人账户当中有很多是空的，而各级国资委现在手头却市值有近十万亿的上市公司股份。如果拿出几万亿放到个人账户，养老金的资产就会翻几番。如果养老金规模大幅增长，则保险行业是一个重要的受益者，因为保险公司会为养老金管理寻找很多新业务。
记者从江苏和浙江等地还了解到，近期灵活就业人员养老保险在城乡各级开展得十分迅猛。当地社保局工作人员告诉记者，“一次性交4万，每月领900”的模式对近60岁左右的城乡居民吸引力很大。一些外出就业的子女纷纷为在家务农的父母购买此类保险，以绝后患之忧。
不过，也有意见认为，城乡养老保险全覆盖将造成两个问题：一是该保险的偿还存在压力，以平均享受15年养老金计算，则该保险产品的年收益率必须达到15%，否则政府将向该账户补贴；二是会造成劳动力供应不足，劳动力成本将大幅提升，很难想象每月有900元养老金的农村壮年劳动力还会赴城市打工，而目前这些50岁上下的壮年劳动力在建筑、保姆等行业的的比例依然很高。瑞士信贷经济学家陶冬就认为，未来5年中国低端劳动力的年均工资涨幅有望达到20%—30%。
5、推动钢企并购重组
《规划》指出：“依托上海、江苏的大型钢铁企业，积极发展精品钢材。推进钢铁产业结构调整，充分利用海港的有利条件，在不增加现有产能的前提下，结合大型钢铁企业搬迁和淘汰落后生产能力，在连云港等沿海具备条件的地方建设新型钢铁基地。”
据悉，与长三角区域钢铁企业发展规划相呼应的是，6月18日中国钢铁工业协会官方网站公布的国务院办公厅关于《加大节能减排力度加快钢铁工业结构调整》文件中提到，2011年底前将不再核准、备案任何扩大产能的钢铁项目。在兼并重组问题上，着重强调力争到2015年，国内排名前10位的钢铁企业集团钢产量占全国产量的比例从2009年的44%提高到60%以上。各地政府需制定和上报本地区2010—2011年钢铁企业兼并重组方案，由工业和信息化部会同有关部门审批后组织实施。
长江证券分析师刘元瑞认为，国内粗钢产量自2001年的1.52亿吨仅8年时间就扩大到了5.68亿吨。在一个行业的主要增长期，由于回报相对较高，行业增长的同时往往伴随着集中度的下降。在目前行业转型处于风口浪尖的时候，解决因为集中度过低导致的过度竞争问题是钢铁行业未来的主要出路。因此，虽然目前国内钢铁行业面临亏损，但国家依然坚持出台了取消出口退税的决定，以期利用市场力量对国内过剩的产能进行调整，加速淘汰技术落后、成本无优势的落后产能，有利于钢铁行业长期的整合及并购重组。
6、支持科技型企业融资
《规划》指出： “探索有利于促进区域自主创新一体化的财政、税收、金融等有关政策。到2015年，规划建设科技公共服务平台300个左右，创业投融资规模突破1000亿元。”“研究制定鼓励创业投资发展政策，完善退出、收益保障和风险承担机制。强化政府资金引导作用，结合产业发展特点，推动建立一批创业投资机构。充分发挥天使基金和种子基金的引导作用，支持高科技初创企业发展。设立中小企业信用再担保资金和中小科技企业发展专项引导资金，培育壮大中小科技企业。鼓励保险机构开发科技保险险种，积极探索科技型企业开展股权出质登记，支持符合条件的科技型企业上市。”
业内人士表示，在创业板推出后，由于有了退出机制，创业投资进入了发展的一个黄金阶段，同时众多创业投资机构纷纷成立，目前更有多家资产庞大的政府引导产业基金成立。融资渠道的畅通，也将帮助科技型企业迅速发展壮大。在政策的支持下，未来将有更多科技型企业上市融资，针对创业板而言，好的企业市盈率将一直享有高市盈率，而差的企业市盈率则会越来越低，甚至被引导退市。
7、机场整合成焦点
《规划》指出：“建成以浦东机场为主、虹桥机场为辅的上海航空枢纽港。浦东机场侧重于国际航线，加强设施建设，提高中转能力，发展成为国际航空网络的主枢纽之一。虹桥机场侧重于国内航线，适度发展台港澳航线，发展成为国内航空网络的主枢纽。加强两机场间交通设施建设，提高通达效率。”此外，长三角地区的其它机场也将进行职能分工。
中投顾问流通行业研究员黎雪荣认为，从我国长三角经济区域内机场发展现状来看，整个长三角地区有17个民用飞机场。长三角地区每万平方公里的机场密度为0.9个，超过美国每万平方公里0.6个的水平，已经成为国际上机场密度最大的地区之一。机场的盲目重复建设已经使得长三角地区机场密度过大，迫切需要通过机场整合来求发展，机场间的整合有利于现有机场向专业化、集约化、规模化方向的转化。
业内人士表示，在机场整合的大背景下，上市公司资产注入的进程值得市场关注。据悉，上海机场一直存在将获注虹桥机场资产的预期，但上海机场（集团）有限公司常务副总裁李德润此前表示无法透露具体的时间表。
国务院批准长三角区域规划 火速增仓8大受益股
国务院日前正式批准实施《长江三角洲地区区域规划》，长三角概念股再现投资机会，为投资者挑选8只概念股供投资者参考。
申能股份
公司是以电力、石油天然气和金融投资为主的上海公用事业龙头。集团资产注入空间不大，动力不强。2010年煤价大涨已成定局，但公司依靠装机容量增长和较强的资产盈利能力，有望平稳度过寒冬。公司现有燃煤机组都是上海市最优质的项目，综合盈利能力将高于行业平均。非燃煤机组包括抽水蓄能、燃气和核电，在政策的倾斜性支持下，盈利能力极强。 2010年是公司新机集中投产期，并成为2010-2012年主要业绩增长点之一。预计石油和天然气产量保持较低水平，但随着产品价格维持高位，整体盈利预计与2009年相当。而且油价的上涨在提高油气开采利润的同时，将间接对冲煤价上涨造成的电力业务利润下降。2010年随着上海LNG逐步达产和川气东送的投产，以及2011年西气东输二线通气，气源的多元化将打开天然气管网公司的盈利空间。不过金融投资及其他贡献度下降。
预计增发于2010年末完成，发行价格不确定性较大，假设在8-10元，增加股本8%-9.5%，略有利于现在股东。考虑增发影响，且不考虑电价调整，预计2010-2012年每股盈利分别0.48、0.51和0.66元。给予公司“增持-A”评级，目标价11元。(安信证券）
中国联通
公司4月份3G新增用户数相比3月份有所下降，但仍处在较高水平，发展势头良好。我们对公司3G用户数增长仍然保持乐观态度，并且认为5月份的数据很可能进一步提升。理由主要包括：第一、公司5月1日开始下调3G资费，其中3GiPhone产品总价格大约下降一千多块。第二、公司加大力度借助社会渠道发展3G用户，不仅与国美、苏宁等连锁商场开展手机补贴等3G业务捆绑手机销售业务，近日更和联想合作开展“双模式”营销以发挥各自渠道优势。第三、公司尚未充分利用WCDMA的终端优势，目前仅对3GiPhone进行补贴，未来将陆续推出诺基亚、三星、摩托罗拉等经典机型。第四、公司对其3G资费优势和终端优势的推广还有很大挖掘空间。
我们认为随着3G用户增长良好势头的不断持续，市场将会逐渐认识到中国联通的投资价值。维持“买入”评级。(华泰联合证券)
宁波华翔
东北证券分析师发表研究报告指出，宁波华翔（002048.SZ）经过5年的摸索和时间已经成为定位清晰、初具规模的汽车零部件企业，主要产品是汽车内外饰件。公司是上海大众、上海汽车、一汽大众、一汽轿车、上海通用、天津一汽丰田、东风日产、沈阳华晨金杯等国内汽车制造商的主要零部件供应商之一。
自公司上市以来，已进行多次资产并购，其中长春华翔轿车消声器有限责任公司、一汽富奥汽车零部件股份有限公司等公司的并购重组，堪称杰作。公司多次明确表示：将适时启动全球的战略布局工作，努力培育具有国际竞争力的核心产品，使公司成为国际上该类产品最大的供应商，完成全球的布局，并进入全球主流整车的全球采购平台。
自2002年至2009年，公司业绩年复合增长率为48%；而自公司2005年上市以来，业绩年复合增长率为101%。
分析师表示，根据公司现有业务的发展态势及行业的发展状况，不考虑公司资产收购等因素，按最新总股本，公司2010-2011年每股收益分别为 0.70元和0.77元，动态PE为16.80倍、15.27倍，最新PB为2.83倍，给予其“谨慎推荐”的投资评级。（东北证券）
苏宁电器
苏宁电器当前2010年市盈率仅为18.21倍,显著低于行业中值,居商贸零售市盈率最低的个股之列。我们认为,苏宁电器正是当前被市场大环境,尤其是被房地产市场政策调整“错杀”的成长性价值股。一旦大盘企稳,苏宁将成为投资者“熊市拾金”之选。
自4月中旬房地产新政出台以来,苏宁电器股价大幅下滑,今年以来跌幅接近25%。我们从苏宁电器销售收入的产品构成、房地产市场关联度、未来市场布局等角度进行了梳理,实际上,公司长期以来致力于产品多元化、与供应商业务模式的不断创新,以及未来偏重三级市场的布局都使得公司一定程度上能够规避房地产市场乃至宏观经济向下波动的风险。
鉴于目前公司较低的市盈率,我们认为苏宁电器在估值上具有很高的安全边际。我们维持公司2010-12年摊薄后EPS分别为0.59/0.74 /0.90元（摊薄前EPS分别为0.88/1.11/1.33元）的预测,以2010年为基期的未来两年符合增长率为23.16%。PE估值法考虑公司的成长性,预测公司的合理价值为17.70元,六个月目标价为17.70元,对应2010年30倍PE。重申“买入”评级。(中信证券)
新和成
2009年一季度，公司主导产品维生素E、维生素A销售数量大幅下滑。2010年一季度，公司主导产品的市场情况基本恢复，与09年同期相比销售数量大幅增长。公司预计2010年1－6月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长30－60%(2009年1-6月净利润3.59亿元)。原因是今年上半年，公司主导产品的市场情况基本恢复，与去年同期相比销售数量增长较大。
基本情况：国内行业龙头地位，公司是全球最重要的维生素生产企业之一，主导产品VE、VA、VH、VD3、类胡萝卜素，市场占有率都位于世界前列。公司维生素E的中间体三甲基氢醌和异植物醇首家产业化成功，产量居全国首位；维生素E油、维生素A油/结晶、乙氧甲叉生产能力分别达10000吨/年、600吨/年、3800吨/年，规模效益显著。
国金证券认为，公司目前还处于产品价格上涨周期当中，2010年PE为14倍，估值是有安全边际的；公司的产品价格未来还有持续上涨的可能，业绩仍然有上调的可能，我们维持目标价60元以上的预测，维持“买入”评级。
江苏阳光
公司为全球最大的高档精毛纺生产企业,中国毛纺织行业唯一的国家级创新型企业。"阳光"呢绒是中国毛纺行业唯一的中国"世界名牌",国内市场占有率第一,现有精纺纱锭12万锭,织机600台,是国内规模最大的高支高档薄型面料生产基地,产业龙头地位突出。目前公司承担了国家863项目、国家技术创新项目、国家重点新产品、国家高新火炬计划项目的科研攻关等,获得数十个国家专利。为了扩大生产规模,公司于本月20日与香港东升有限公司签署了《股权转让协议书》,公司拟以自有资金3313.09万元受让香港东升持有的江阴施威特毛纺织有限公司25%的股权,股权转让总价款为3313.09万元。股权转让完成后,公司持有施威特公司100%的股权。施威特公司经营范围为生产各类全毛及混纺中、高档精纺呢绒面料、各类毛纱、针织绒、绒线,公司收购其为全子公司,将有助于进一步优化资源配置,提高管理效率,做强主业。
公司在做大做强毛纺服装主业的同时,积极进军太阳能新能源领域,凭借领先的光电转换技术,公司新能源霸主地位相当明显。公司投资2.34亿元设立宁夏阳光硅业公司(占65%),公司规划年产多硅晶4000吨,其首期年产1500吨多硅晶项目试产成功,于2009年3月全面投产。
百联股份
2010年一季度公司实现营业总收入39.29亿元，同比增长24.61%；实现归属于上市公司的净利润1.68亿元，同比增长22.94%；实现摊薄每股收益0.153元；实现每股经营性现金流为0.25元，同比增长150%。
我们维持之前的预测，预计公司2010年营业收入将实现15.4%的增长，达到118.56亿，利润将达到47564万元，同比增幅为 17.93%；EPS为0.433元，其中包含的性百货主业的净利润增幅约为30%。我们维持“中性”的投资评级，维持六个月目标价15.50元(给予 2010年EPS以30倍PE，再加上每股百联股份所含的0.195股海通证券按照目前市价折算的价值)。而公司目前的溢价主要还是来自于上海本地股的世博溢价。而对于百联集团整合百联股份和友谊股份的预期也包含在其中，但后两者在企业价值方面如何体现尚存在较多不确定性。(海通证券)
中化国际
2010年1季度，公司实现营业收入75.0亿元（+93%），归属于上市公司股东的净利润3.2亿元（+123.71%），每股 EPS0.22元。公司业绩大幅提升，主要因收入大幅增长（贡献0.134元）及公允价值损益变动（贡献0.053元）和投资收益（贡献0.026元）导致的非经常性损益增加，其中联营公司和合营公司贡献每股收益0.016元，体现公司旗下公司盈利随经济恢复而转好。
中信证券预期，2010年是公司业绩的恢复年，公司各板块随着经济的恢复从1季度开始就有了显著的恢复，仍给予对公司业绩较乐观的判断。由于橡胶价格受气候影响快速攀升，及焦炭业务提前恢复出口，均超出预期，2010年公司业绩可能会超目前预期。
中信证券预测中化国际10/11/12年EPS0.52/0.58/0.68元，10/11/12年PE24/22/19倍，目标价14.30 元，给予“买入”评级。