稀缺性决定投资价值　资金助推5类资源股

　　纵观三季度，资源股表现可圈可点；“十一”节前4个交易日，资源股表现尤为引人注目；节后第一个交易日，资源股更是一马当先，成市场最大亮点……大宗商品市场持续向好，为资源股的活跃奠定基础。

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　　资源的稀缺是全球性的，随着全球经济复苏，资源会成为制约许多国家发展的瓶颈，资源的稀缺性也决定了该板块上市公司具有长期的投资价值。另外，近期市场对美国进一步扩大量化宽松政策的预期升温，具有抗通胀属性的黄金、铜、小金属、稀土、煤炭等资源股自然受到资金的追捧。

　　《证券日报》市场研究中心全面分析5类资源股长期投资前景，将市场资金关注度最高、投资潜力大的股票筛选出来，12只股票如同12颗闪亮的新星，闪耀在四季度证券市场的上空。

　　5天上涨24.99% 避险属性助涨黄金股

　　在欧美可能推出新一轮宽松政策的预期下，海外股市10月开局良好，中国国庆节(10月1日至7日)期间，美国道琼斯指数及标普500指数涨幅超过1%。而经济刺激力度将进一步扩大的预期也令美国股市在9月及今年第三季度的表现同时创下逾70年来最佳。而油价攀上每桶83美元水平，金价突破1360美元。大宗商品市场持续向好，令A股市场的资源股风生水起，资金强力入驻，其中黄金板块近5个交易日平均股价上涨24.99%，成为资源板块乃至A股的领头羊。

　　主力资金5日抢注“黄金”10亿元

　　据《证券日报》市场研究中心及WIND资讯最新统计，近5个交易日以来，黄金股板块流通加权平均股价上涨24.99%，而同期上证指数上涨5.68%，A股加权平均涨幅为6.29%，黄金股板块分别跑赢上证指数与整体A股19.31和18.7个百分点。

　　具体个股数据显示，10只交易中的黄金股股，近5个交易日以来有9只黄金股股跑赢上证指数，占整个板块个股总数的90%。截至10月8日收盘，该板块近5日来上涨冠军紫金矿业(601899,股吧)涨幅高达27.80%，昨日以涨停价报收，另有山东黄金(600547,股吧)（37.65%）、辰州矿业(002155,股吧)（25.27%）、豫光金铅(600531,股吧)（23.94%）、中金黄金(600489,股吧)（23.36%）、荣华实业(600311,股吧)（22.68%）、恒邦股份(002237,股吧)（23.81%）等6只个股累计涨幅超过20%。

　　从主力资金流向看，近5个交易日以来，该板块主力资金净流入的股票有9只，占行业交易中股票家数的90%，该板块合计主力资金净流入103162万元，平均每股净流入10316.2万元。其中，紫金矿业受到主力资金的大力追捧，合计净流入资金50850.84万元，值得一提的是，该公司昨日公告称，收到福建省环境保护厅下发的行政处罚决定书，罚款人民币九百五十六万三千一百三十元，但这一处罚并未影响该股走势。另外8只主力资金净流入的个股分别为：山东黄金（20195.381万元）、辰州矿业（8587.481万元）、豫光金铅（8315.968万元）、中金黄金（8009.063万元）、荣华实业（5771.841万元）、恒邦股份（2117.781万元）、老凤祥(600612,股吧)（341.622万元）、豫园商城(600655,股吧)（49.9万元）。

　　据WIND资讯最新统计，今年中报该行业（行业数据均为加权平均所得）每股收益为0.229元、每股营业总收入3.187元、每股经营活动产生的现金流量净额为0.2584元、净资产收益率为12.16%；以10月8日收盘价计算，黄金股板块动态市盈率为41.97倍。

　　通胀预期助推金价迭创新高

　　就10月1日最新公布的国内外重要市场数据来看，黄金期货继续创新高。纽约商品期货交易所(COMEX)黄金期货10月1日升至纪录高位每盎司1320上方，美联储官员言论和经济数据令美国进一步放宽货币政策的预期升温。具体来看，COMEX-12月黄金期货GCZ0结算价收高8.20美元，报每盎司1317.80美元，交投区间介于每盎司1307.30-1322美元，后者为纪录高位。分析人士指出，全球经济前景的不确定性促使避险资金买入黄金。另外，美元指数回调助推黄金期货价格屡创记录。

　　除了国际金价迭创新高助推黄金股近期飙涨外，通胀也在悄悄为黄金“镀金”。在目前全球流动性充裕的背景下，全球经济复苏进程加快再次引发通胀预期，从而成为支撑黄金投资需求的另一关键因素。黄金与纸币，存款等货币形式不同，其自身具有非常高的价值，而不像其他货币只是价值的代表，而其本身的价值微乎其微。在极端情况下，货币会等同于纸，但黄金在任何时候都不会失去其作为贵金属的价值。而8月份经济数据显示，8月份居民消费价格(CPI)同比上涨3.5%，涨幅比上月扩大了0.2个百分点，涨幅创下年内新高。其中城市上涨3.4%，农村上涨3.7%。

　　业内人士认为，目前市场对黄金资产的需求已经由经济复苏前期的避险需求转换成快速复苏后通胀再次来临的投资需求。黄金的其他需求也在增加，包括外汇储备较多的国家加大外汇储备中黄金比例、黄金的投资需求增加，如黄金ETF(交易所买卖基金)对黄金持有量的增加都使得黄金未来的需求会大幅提升。宏观需求的增加再次对未来黄金价格形成支撑，黄金板块也将因此受益。

　四季度黄金投资需求强

　　受三大条件尤其是美元走低和量化宽松的货币政策实施预期的支撑，大通证券谨慎看多四季度基本金属板块走势。黄金的货币属性决定金价以及现有世界货币体系的先天的不足。黄金业受益于价格的高位运行，行业维持高景气度。

 

　　避险与通胀预期下黄金长期投资价值依然存在。在当前全球经济没有明朗，美国经济复苏缓慢的宏观背景下，黄金的避险情绪仍然高涨。

　　另外欧洲各国几乎完全停售黄金，一个非常重要的黄金供应源撤离了市场；中国将在长期增加黄金储备，以提高黄金占外汇储备的比例。招商证券(600999,股吧)重申黄金目标价1350美元/盎司的目标价，强烈推荐山东黄金。

　　投资需求不断上升的黄金也被长城证券看好。主要理由是由于通胀及避险带来的投资需求强劲，而同时进入黄金消费旺季，需求将推动价格高位运行。全球宏观经济运行趋势尚处于不明朗状态，同时通胀担忧持续上升，黄金的投资需求是金价持续高位攀升的重要支撑，而进入黄金消费旺季，黄金需求也成为金价高位运行的重要因素。建议重点关注中金黄金、山东黄金。

　　主力资金跑步进驻8铜股 四季度仍易涨难跌

　　据《证券日报》市场研究中心及WIND资讯最新统计，近5个交易日以来，铜类个股流通加权平均股价上涨18.76%，而同期上证指数上涨5.68%，A股加权平均涨幅为6.29%，铜类个股板块分别跑赢上证指数与整体A股13.08和12.47个百分点。这种强劲走势与整体较低的估值及通胀预期密切相关。

　　铜股5日平均“吸金”逾亿元

　　具体个股数据显示，8只交易中的铜类个股，近5个交易日以来全面跑赢上证指数，板块强势特征明显。截至10月8日收盘，该板块近5日来上涨冠军铜陵有色(000630,股吧)涨幅高达25.22%，昨日以涨停价报收，走势十分抢眼，另有，云南铜业(000878,股吧)（21.27%）、西部资源(600139,股吧)（19.12%）、精诚铜业(002171,股吧)（17.09%）、江西铜业(600362,股吧)（16.07%）、海亮股份(002203,股吧)（15.79%）、鑫科材料(600255,股吧)（15.44%）等6只个股累计涨幅超过15%。

　　从主力资金流向看，近5个交易日以来，该板块主力资金净流入的股票有8只，占行业交易中股票家数的百分之百，合计主力资金净流入87285.84万元，每股平均净流入10910.73万元。其中，江西铜业最受到主力资金关注，合计净流入资金30386.79万元，值得一提的是，该公司一季报业绩仍能保持高速增长，中报披露，公司预计1-9月净利润同比增长50%以上。另外7只个股主力资金净流入分别为：铜陵有色（26978.051万元）、云南铜业（20313.332万元）、鑫科材料（4672.515万元）、西部资源（2319.705万元）、精诚铜业（1397.191万元）、海亮股份（1110.385万元）、精艺股份(002295,股吧)（107.869万元）。

　　据WIND资讯最新统计，今年中报该行业（行业数据均为加权平均所得）每股收益为0.3952元、每股营业总收入11.5968元、每股经营活动产生的现金流量净额为-0.2165元、净资产收益率为7.64%；以10月8日收盘价计算，铜类个股板块动态市盈率为32.85倍。

　　铜价四季度“易涨难跌”

　　就10月1日最新公布的国内外重要市场数据来看，国际期铜价格10月1日连续第三周录得上涨，并且触及逾两年高点，此前中国公布强劲的制造业数据，巩固了该国对工业金属需求稳健的前景。具体来看，伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜CMCU3收盘时没有成交，但最后报价每吨8095美元，9月30日收盘价为8010美元。盘中稍早，期铜曾触及每吨8178美元水平，为2008年7月迄今高点。纽约商品期货交易所(COMEX)12 月期铜HGZ0收涨3.90美分，或1.1%，收报每磅3.6905美元，为三个月期货合约自2008年7月22日以来的最高收位。

　　更值得注意的是，国际铜业研究组织(ICSG)预计全球精炼铜2011年将出现40万吨的短缺，此前4月预估为过剩24万吨。LME铜库存自2月中旬以来，已剧减逾30%至37.38万吨。

　　东方证券对此表示，中长期铜价走势向上且不排除创历史新高的可能。理由主要有三：一是宽松流动性支撑，欧美央行史无前例的定量宽松货币政策造就所有金融资产价格都将水涨船高，将支撑商品价格高位运行；二是铜基本面依然非常强劲，当前全球精铜的库需比大约20天（3周），虽然较2004-2007年2周的库需比有所提高，但依然低于牛熊分界线4周的水平，预期未来1-3年库需比仍将处于低位；三是铜的生产成本上升显著，全球精铜的平均生产成本已经从2004年的1560美元/吨上升到2009年的3195美元/吨，上升1倍多。在目前全球铜供需基本面依然紧张、铜市场供应集中度相当高的情况下，生产商为维持高毛利率，来自成本的持续上涨，将推动铜价的持续上涨。

　　展望四季度，长城证券研究所认为，铜作为金融属性最强的金属品种，尽管目前供需关系已由紧张向平稳过渡，但其作为基本金属领头军的地位没有改变，而且中长期内也不会改变。四季度铜价运行态势将呈现高位震荡向上的格局，“易涨难跌”的特征将凸显。

资源+金融 两属性撮合两机会

　　东方证券认为，在目前全球铜供需基本面依然紧张，铜市场供应集中度仍相当高的情况下，生产商为维持高毛利率，来自成本的持续上涨，将推动铜价持续上涨。因此中长期我们非常看好铜价走势，认为向下空间有限， 6000美元一带有望获得强支撑，而向上不排除创历史新高的可能。

 

　　长城证券认为四季度铜价将呈现易涨难跌的运行格局：一方面全球铜需求增速放缓，但仍将呈现稳步增长态势，另外，9月份之后将进入传统消费旺季，需求因素将成为价格高位运行强劲的支撑；另一方面，铜作为资源属性和金融属性最强的领头金属，在宏观数据提振市场信心的前提下，在中国通胀可控而加息政策尚难推出的判断下，当前流动性充裕将促发金融属性最强的铜的投资需求，这也将对铜价形成支撑。

　　对于四季度基本金属的表现，长城证券谨慎看好，除了目前从估值角度看，大金属相对小金属具备明显的吸引力之外，主要理由还有：一是从环比的角度看，后期宏观经济延续平稳走势，尽管显示出一些积极信号，但后势仍不明朗，延续震荡走势的概率较大；二是判断货币政策逐步收紧，货币活跃度有所降低，但总体处于中性的水平，这对于资源属性较强的有色金属而言，其金融属性也因此得以支撑；三是行业供需基本面上，产量、库存等指标显示出需求企稳回暖的积极信号，这对金属价格也起到积极的支撑作用。

　　长城证券谨慎看好由通胀带来的以铜为首的大金属投资机会。全球宏观环境整体步入平稳状态，中国四季度处于宏观景气小周期向下的尾声，另外货币环境逐步回归中性的状态，在行业基本面需求显示积极信号的前提下，政策（尤其是房地产政策）成为大宗商品走势的关键。谨慎看好以铜为首的大金属投资机会，建议重点关注江西铜业、云南铜业、铜陵有色。

　　山东黄金

　　光大证券(601788,股吧)预计公司2010年-2012年对应的每股收益为：0.94元、1.15元和1.52元。按照市盈率估值和资源估值两种方法，确定目标价为60元，给予公司“买入”评级。

　　民族证券认为，在不考虑资产注入的背景下，假设2010-2012年国内黄金平均售价分别为240元/克、240元/克和250元/克，假设同期矿产金的产量分别为18.6吨，23吨和26吨，冶炼金产量方面保持平稳增长，预计公司2010-2012年的每股收益分别为1.25元、1.74元和2.22元。给予“推荐”评级。

　　中金黄金

　　光大证券预计2010年-2012年每股收益分别为0.71元、0.9元和1.15元。公司有明确的资源注入预期，长期看好黄金，而公司弹性大，是金价上涨时优秀的投资标的。按照2011年业绩50倍市盈率估值为45元。这其中包含了资源注入的溢价。给予公司买入评级。

　　铜陵有色

　　宏源证券(000562,股吧)认为，2010年每股收益0.68元，维持“增持”评级。考虑到公司未来两年自产铜精矿增速有望保持10%，铜冶炼成本处于下降通道，预计公司2010-2012年每股收益分别为0.68元、0.73元和0.84元，对应的市盈率为25.1倍、23.4倍和20.3倍，继续给予“增持”评级。

　　云南铜业

　　华泰联合认为，盈利预测调整，维持“中性”评级。将公司2010-2012年铜精矿产量假设由56800吨、65000吨和72000吨调整至65000吨、73200吨、80200吨；在2010-2012年铜价55000元/吨、55000元/吨、60000元/吨的假设下，调整公司2010-2012年每股收益为0.44元/股、0.65元/股、0.96元/股。考虑到铜价暂时难以出现趋势性上涨，公司的业绩和估值均难以出现大幅提升，维持公司“中性”评级。