稀缺性决定投资价值 资金助推5类资源股“雄起”

　　《证券日报》市场研究中心全面分析5类资源股长期投资前景,将市场资金关注度最高、投资潜力大的股票筛选出来,12只股票如同12颗闪亮的新星,闪耀在四季度证券市场的上空。

　　5天上涨24.99% 避险属性助涨黄金股

　　在欧美可能推出新一轮宽松政策的预期下,海外股市10月开局良好,中国国庆节(10月1日至7日)期间,美国道琼斯指数及标普500指数涨幅超过1%。而经济刺激力度将进一步扩大的预期也令美国股市在9月及今年第三季度的表现同时创下逾70年来最佳。而油价攀上每桶83美元水平,金价突破1360美元。大宗商品市场持续向好,令A股市场的资源股风生水起,资金强力入驻,其中黄金板块近5个交易日平均股价上涨24.99%,成为资源板块乃至A股的领头羊。

　　主力资金5日抢注“黄金”10亿元

　　据《证券日报》市场研究中心及WIND资讯最新统计,近5个交易日以来,黄金股板块流通加权平均股价上涨24.99%,而同期上证指数上涨5.68%,A股加权平均涨幅为6.29%,黄金股板块分别跑赢上证指数与整体A股19.31和18.7个百分点。

　　具体个股数据显示,10只交易中的黄金股股,近5个交易日以来有9只黄金股股跑赢上证指数,占整个板块个股总数的90%。截至10月8日收盘,该板块近5日来上涨冠军紫金矿业涨幅高达27.80%,昨日以涨停价报收,另有山东黄金(600547,股吧)（37.65%）、辰州矿业(002155,股吧)（25.27%）、豫光金铅(600531,股吧)（23.94%）、中金黄金(600489,股吧)（23.36%）、荣华实业(600311,股吧)（22.68%）、恒邦股份(002237,股吧)（23.81%）等6只个股累计涨幅超过20%。

　　从主力资金流向看,近5个交易日以来,该板块主力资金净流入的股票有9只,占行业交易中股票家数的90%,该板块合计主力资金净流入103162万元,平均每股净流入10316.2万元。其中,紫金矿业受到主力资金的大力追捧,合计净流入资金50850.84万元,值得一提的是,该公司昨日公告称,收到福建省环境保护厅下发的行政处罚决定书,罚款人民币九百五十六万三千一百三十元,但这一处罚并未影响该股走势。另外8只主力资金净流入的个股分别为:山东黄金（20195.381万元）、辰州矿业（8587.481万元）、豫光金铅（8315.968万元）、中金黄金（8009.063万元）、荣华实业（5771.841万元）、恒邦股份（2117.781万元）、老凤祥(600612,股吧)（341.622万元）、豫园商城(600655,股吧)（49.9万元）。

　　据WIND资讯最新统计,今年中报该行业（行业数据均为加权平均所得）每股收益为0.229元、每股营业总收入3.187元、每股经营活动产生的现金流量净额为0.2584元、净资产收益率为12.16%;以10月8日收盘价计算,黄金股板块动态市盈率为41.97倍。

　　通胀预期助推金价迭创新高

　　就10月1日最新公布的国内外重要市场数据来看,黄金期货继续创新高。纽约商品期货交易所(COMEX)黄金期货10月1日升至纪录高位每盎司1320上方,美联储官员言论和经济数据令美国进一步放宽货币政策的预期升温。具体来看,COMEX-12月黄金期货GCZ0结算价收高8.20美元,报每盎司1317.80美元,交投区间介于每盎司1307.30-1322美元,后者为纪录高位。分析人士指出,全球经济前景的不确定性促使避险资金买入黄金。另外,美元指数回调助推黄金期货价格屡创记录。

　　除了国际金价迭创新高助推黄金股近期飙涨外,通胀也在悄悄为黄金“镀金”。在目前全球流动性充裕的背景下,全球经济复苏进程加快再次引发通胀预期,从而成为支撑黄金投资需求的另一关键因素。黄金与纸币,存款等货币形式不同,其自身具有非常高的价值,而不像其他货币只是价值的代表,而其本身的价值微乎其微。在极端情况下,货币会等同于纸,但黄金在任何时候都不会失去其作为贵金属的价值。而8月份经济数据显示,8月份居民消费价格(CPI)同比上涨3.5%,涨幅比上月扩大了0.2个百分点,涨幅创下年内新高。其中城市上涨3.4%,农村上涨3.7%。

　　业内人士认为,目前市场对黄金资产的需求已经由经济复苏前期的避险需求转换成快速复苏后通胀再次来临的投资需求。黄金的其他需求也在增加,包括外汇储备较多的国家加大外汇储备中黄金比例、黄金的投资需求增加,如黄金ETF(交易所买卖基金)对黄金持有量的增加都使得黄金未来的需求会大幅提升。宏观需求的增加再次对未来黄金价格形成支撑,黄金板块也将因此受益。

　　四季度黄金投资需求强

　　受三大条件尤其是美元走低和量化宽松的货币政策实施预期的支撑,大通证券谨慎看多四季度基本金属板块走势。黄金的货币属性决定金价以及现有世界货币体系的先天的不足。黄金业受益于价格的高位运行,行业维持高景气度。

　　避险与通胀预期下黄金长期投资价值依然存在。在当前全球经济没有明朗,美国经济复苏缓慢的宏观背景下,黄金的避险情绪仍然高涨。

　　另外欧洲各国几乎完全停售黄金,一个非常重要的黄金供应源撤离了市场;中国将在长期增加黄金储备,以提高黄金占外汇储备的比例。招商证券(600999,股吧)重申黄金目标价1350美元/盎司的目标价,强烈推荐山东黄金。

　　铜股5日平均“吸金”逾亿元

　　具体个股数据显示,8只交易中的铜类个股,近5个交易日以来全面跑赢上证指数,板块强势特征明显。截至10月8日收盘,该板块近5日来上涨冠军铜陵有色(000630,股吧)涨幅高达25.22%,昨日以涨停价报收,走势十分抢眼,另有,云南铜业(000878,股吧)（21.27%）、西部资源(600139,股吧)（19.12%）、精诚铜业(002171,股吧)（17.09%）、江西铜业（16.07%）、海亮股份(002203,股吧)（15.79%）、鑫科材料(600255,股吧)（15.44%）等6只个股累计涨幅超过15%。

　　从主力资金流向看,近5个交易日以来,该板块主力资金净流入的股票有8只,占行业交易中股票家数的百分之百,合计主力资金净流入87285.84万元,每股平均净流入10910.73万元。其中,江西铜业最受到主力资金关注,合计净流入资金30386.79万元,值得一提的是,该公司一季报业绩仍能保持高速增长,中报披露,公司预计1-9月净利润同比增长50%以上。另外7只个股主力资金净流入分别为:铜陵有色（26978.051万元）、云南铜业（20313.332万元）、鑫科材料（4672.515万元）、西部资源（2319.705万元）、精诚铜业（1397.191万元）、海亮股份（1110.385万元）、精艺股份(002295,股吧)（107.869万元）。

　　据WIND资讯最新统计,今年中报该行业（行业数据均为加权平均所得）每股收益为0.3952元、每股营业总收入11.5968元、每股经营活动产生的现金流量净额为-0.2165元、净资产收益率为7.64%;以10月8日收盘价计算,铜类个股板块动态市盈率为32.85倍。

　　铜价四季度“易涨难跌”

　　就10月1日最新公布的国内外重要市场数据来看,国际期铜价格10月1日连续第三周录得上涨,并且触及逾两年高点,此前中国公布强劲的制造业数据,巩固了该国对工业金属需求稳健的前景。具体来看,伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜CMCU3收盘时没有成交,但最后报价每吨8095美元,9月30日收盘价为8010美元。盘中稍早,期铜曾触及每吨8178美元水平,为2008年7月迄今高点。纽约商品期货交易所(COMEX)12 月期铜HGZ0收涨3.90美分,或1.1%,收报每磅3.6905美元,为三个月期货合约自2008年7月22日以来的最高收位。

　　更值得注意的是,国际铜业研究组织(ICSG)预计全球精炼铜2011年将出现40万吨的短缺,此前4月预估为过剩24万吨。LME铜库存自2月中旬以来,已剧减逾30%至37.38万吨。

　　东方证券对此表示,中长期铜价走势向上且不排除创历史新高的可能。理由主要有三:一是宽松流动性支撑,欧美央行史无前例的定量宽松货币政策造就所有金融资产价格都将水涨船高,将支撑商品价格高位运行;二是铜基本面依然非常强劲,当前全球精铜的库需比大约20天（3周）,虽然较2004-2007年2周的库需比有所提高,但依然低于牛熊分界线4周的水平,预期未来1-3年库需比仍将处于低位;三是铜的生产成本上升显著,全球精铜的平均生产成本已经从2004年的1560美元/吨上升到2009年的3195美元/吨,上升1倍多。在目前全球铜供需基本面依然紧张、铜市场供应集中度相当高的情况下,生产商为维持高毛利率,来自成本的持续上涨,将推动铜价的持续上涨。

　　展望四季度,长城证券研究所认为,铜作为金融属性最强的金属品种,尽管目前供需关系已由紧张向平稳过渡,但其作为基本金属领头军的地位没有改变,而且中长期内也不会改变。四季度铜价运行态势将呈现高位震荡向上的格局,“易涨难跌”的特征将凸显。

　　资源+金融 两属性撮合两机会

　　东方证券认为,在目前全球铜供需基本面依然紧张,铜市场供应集中度仍相当高的情况下,生产商为维持高毛利率,来自成本的持续上涨,将推动铜价持续上涨。因此中长期我们非常看好铜价走势,认为向下空间有限, 6000美元一带有望获得强支撑,而向上不排除创历史新高的可能。

　　长城证券认为四季度铜价将呈现易涨难跌的运行格局:一方面全球铜需求增速放缓,但仍将呈现稳步增长态势,另外,9月份之后将进入传统消费旺季,需求因素将成为价格高位运行强劲的支撑;另一方面,铜作为资源属性和金融属性最强的领头金属,在宏观数据提振市场信心的前提下,在中国通胀可控而加息政策尚难推出的判断下,当前流动性充裕将促发金融属性最强的铜的投资需求,这也将对铜价形成支撑。

　　对于四季度基本金属的表现,长城证券谨慎看好,除了目前从估值角度看,大金属相对小金属具备明显的吸引力之外,主要理由还有:一是从环比的角度看,后期宏观经济延续平稳走势,尽管显示出一些积极信号,但后势仍不明朗,延续震荡走势的概率较大;二是判断货币政策逐步收紧,货币活跃度有所降低,但总体处于中性的水平,这对于资源属性较强的有色金属而言,其金融属性也因此得以支撑;三是行业供需基本面上,产量、库存等指标显示出需求企稳回暖的积极信号,这对金属价格也起到积极的支撑作用。

　　长城证券谨慎看好由通胀带来的以铜为首的大金属投资机会。全球宏观环境整体步入平稳状态,中国四季度处于宏观景气小周期向下的尾声,另外货币环境逐步回归中性的状态,在行业基本面需求显示积极信号的前提下,政策（尤其是房地产政策）成为大宗商品走势的关键。谨慎看好以铜为首的大金属投资机会,建议重点关注江西铜业、云南铜业、铜陵有色。

　　山东黄金

　　光大证券(601788,股吧)预计公司2010年-2012年对应的每股收益为:0.94元、1.15元和1.52元。按照市盈率估值和资源估值两种方法,确定目标价为60元,给予公司“买入”评级。

　　民族证券认为,在不考虑资产注入的背景下,假设2010-2012年国内黄金平均售价分别为240元/克、240元/克和250元/克,假设同期矿产金的产量分别为18.6吨,23吨和26吨,冶炼金产量方面保持平稳增长,预计公司2010-2012年的每股收益分别为1.25元、1.74元和2.22元。给予“推荐”评级。

　　中金黄金

　　光大证券预计2010年-2012年每股收益分别为0.71元、0.9元和1.15元。公司有明确的资源注入预期,长期看好黄金,而公司弹性大,是金价上涨时优秀的投资标的。按照2011年业绩50倍市盈率估值为45元。这其中包含了资源注入的溢价。给予公司买入评级。

　　铜陵有色

　　宏源证券(000562,股吧)认为,2010年每股收益0.68元,维持“增持”评级。考虑到公司未来两年自产铜精矿增速有望保持10%,铜冶炼成本处于下降通道,预计公司2010-2012年每股收益分别为0.68元、0.73元和0.84元,对应的市盈率为25.1倍、23.4倍和20.3倍,继续给予“增持”评级。

　　云南铜业

　　14只股5日跑赢大盘

　　据《证券日报》市场研究中心及WIND资讯最新统计,近5个交易日以来,稀土永磁板块流通加权平均股价上涨17.76%,而同期上证指数上涨5.68%,A股加权平均涨幅为6.29%,稀土永磁板块分别跑赢上证指数与整体A股12.08和11.47个百分点。

　　具体个股数据显示,交易中的16只个股,近5个交易日以来,有14只个股大幅跑赢上证指数。截至10月8日收盘,该板块近5日来上涨冠军为中色股份(000758,股吧),涨幅高达29.76%,5个交易日中有两个交易日以涨停价收盘,表现十分强劲,另有,五矿发展(600058,股吧)（29.69%）、包钢稀土(600111,股吧)（22.10%）、厦门钨业(600549,股吧)（19.14%）、中国铝业（17.67%）、北矿磁材(600980,股吧)（16.99%）等5只个股累计涨幅超过16%。

　　从主力资金流向看,近5个交易日以来,该板块主力资金净流入的股票有7只,占行业交易中股票家数的43.75%,该板块合计主力资金净流出6304.585万元,平均每股净流出394.04万元。其中,中国铝业受到主力资金的追捧,合计净流入资金13449.31万元,另外6只主力资金净流入的个股分别为:五矿发展（3752.029万元）、津滨发展(000897,股吧)（3657.961万元）、横店东磁(002056,股吧)（3498.269万元）、中色股份（3133.022万元）、中钢天源(002057,股吧)（1409.497万元）、安泰科技(000969,股吧)（1013.875万元）。

　　据WIND资讯最新统计,今年中报该行业（行业数据均为加权平均所得）每股收益为0.0904元、每股营业总收入6.1676元、每股经营活动产生的现金流量净额为0.1599元、净资产收益率为2.56%;以10月8日收盘价计算,稀土永磁板块动态市盈率为180.62倍。

　　限制开采彰显稀土稀缺性

　　美国一份报告统计显示,2009年,中国稀土储量占全球的36%,产量则占世界产量的97%。与之形成鲜明对比的是,美国2009年的稀土储量占世界13%,而产量为零;俄罗斯储量占世界19%,产量为零(凤凰网注:此说有误,去年俄罗斯稀土产量约为2470吨,主要用于满足国内企业需求);澳大利亚储量为540万吨,产量为零。

　　为了保护环境,合理地利用不可再生的自然资源,9月初,国务院正式发布《关于促进企业兼并重组的意见》,首次把稀土列为重点行业兼并重组的名单,并减少稀土出口。然而,中国政府的这项调整政策却在国外引起很大争议。10月6日,温家宝总理在布鲁塞尔指出,“中国稀土产量占世界比重很大,远大于储量占世界的比重,我们没有封锁,也不会封锁。中国不会把稀土作为讨价还价的工具,我们的目的是为了世界的可持续发展。”所谓“穷则独善其身,达则兼善天下”,占全球产量93％的中国稀土将恪守勇担责任的诺言。在此基础之上,总理的一席话为中国稀土提供了充足的需求保障,更为稀土板块营造了广阔的遐想空间。

　　与此同时,“日方正努力筹划在越南、蒙古等国开发稀土资源,启动回收废弃电子产品中稀土金属计划”的消息却因遭遇提取困难、微量稀土不易汇聚等诸多瓶颈而止步不前,最终适得其反的向市场重申了稀土资源的不可或缺,加固了产量占全球93％的中国稀土不可撼动的国际地位。

　　不可否认,国家对稀土产量的控制越来越严格,其中重稀土供应下降空间很大。重稀土由于储量分散,源头上的私挖滥采控制较难,实际产量远大于计划产量。为应对自封稀土矿产,单一依靠进口而造成的尴尬局面,美国将重整稀土战略,加之中国限制稀土开采等相关措施,这为催升稀土价格奠定了基础。从经销商的道德反馈消息来看,由于下游询单不断增加,部分经销商已出现惜售现象。从价格上看,氧化钕和氧化镨的价格都已经逼近2007年的历史最高点,相差仅不到8000元/吨,以目前这种涨势来看,2周内即有望突破历史高点。稀土价格涨势依然在延续,未来稀土价格仍有上涨空间。宏源证券预计,稀土价格有望继续上涨30-50%。

　　整合完毕迎来蜕变式发展

　　长城证券认为,稀土资源分布呈现“南轻北重“两大集团,随着占中国稀土资源绝对优势地位的北方稀土集团随着新成立的国贸公司正常运营后,北方稀土资源基本整合完毕,标志着我国稀土行业开始步入上行轨道,今年以来南方稀土资源整合也取得重大成效,逐步形成了以五矿和江铜为首的整合格局,整个稀土行业将迎来蜕变式发展机遇。

　　稀土价格将维持高位,重稀土价格有不断新高的动力。日信证券分析,因产业转移的缘故,我国的稀土应用结构与日本、美国有较大差异,其中永磁及荧光粉占稀土应用的50%以上。从我国稀土行业产业链来看,日信证券认为上游稀土资源企业生产已经进入成熟期,稀土价格的高位扭转了行业的盈利局面,未来上游企业仍将享有高毛利率;稀土中游涉及到冶金、机械、轻工、纺织、玻璃陶瓷、钕铁硼和荧光粉等行业,其中钕铁硼市场容量最大,其次是荧光粉行业,未来这两个行业成长性将高于传统冶金、机械等领域,但产品毛利率受下游需求影响较大,其中拥有尖端技术、能生产高附加值的企业将获得超过行业平均水平的成长性;下游涉及到汽车、医疗、能源、风电、手机、电脑等多个行业,市场容量最大,未来几年有突破性进展的则是电动汽车领域。

　　主力资金净流入9只小金属股

　　具体个股数据显示,交易中的12只个股,近5个交易日以来全面大幅跑赢上证指数。截至10月8日收盘,该板块近5日来上涨冠军为广晟有色(600259,股吧),涨幅高达50.62%,5个交易日中有两个交易日以涨停价收盘,表现十分强劲,另有,锡业股份(000960,股吧)（25.65%）、吉恩镍业(600432,股吧)（22.85%）、云南锗业(002428,股吧)（21.95%）、章源钨业(002378,股吧)（19.42%）、厦门钨业（19.14%）、金钼股份(601958,股吧)（17.12%）等6只个股累计涨幅超过17%。

　　从主力资金流向看,近5个交易日以来,该板块主力资金净流入的股票有9只,占行业交易中股票家数的75%,该板块合计主力资金净流入33729.85万元,平均每股净流入2810.82万元。其中,锡业股份受到主力资金的大力追捧,合计净流入资金10253.16万元,该公司三季报业绩将大幅增长,中报预计, 2010年1-9月净利润2.5-2.7亿元,同比增长184.61%--207.38%,基本每股收益0.3185--0.3440元;2009年1-9月净利润8784万元,基本每股收益0.135元。业绩增长的原因是国际有色金属市场价格逐步回升,产品销量比去年同期增加,导致利润比上年同期大幅增加。

　　另外8只主力资金净流入的个股分别为:吉恩镍业（8463.749万元）、广晟有色（6343.372万元）、金钼股份（5719.809万元）、宝钛股份(600456,股吧)（4620.109万元）、云南锗业（3892.237万元）、天齐锂业(002466,股吧)（467.163万元）、ST金瑞（219.421万元）、赣锋锂业(002460,股吧)（114.586万元）。

　　据WIND资讯最新统计,今年中报该行业（行业数据均为加权平均所得）每股收益为0.1677元、每股营业总收入2.1331元、每股经营活动产生的现金流量净额为0.0737元、净资产收益率为4.70%;以10月8日收盘价计算,小金属板块动态市盈率为65.15倍。

　　政策为小金属发展护航

　　小金属在工业经济发展中的战略意义日益重大,锑作为阻燃剂的重要用途短期内也无可替代,钨主要用作硬质合金,素有“工业牙齿”的美誉。全球经济结构转型带来金属新材料的发展机会,而中国将优势小金属矿种供应持续收紧的保护政策使战略小金属行业整体步入上行通道,小金属类股票投资热情不断高涨。二级市场上,有色金属板块的强劲表现与稀有战略小金属类股票的靓丽表现密不可分,尤其是7月份以来小金属类股票表现尤为突出。

　　值得注意的是,保护优势矿种政策不断推出。钨、锑、锡等矿种是中国的优势矿种,自年初以来中国对保护优势矿种的政策不断推出与强化,从提高准入门槛、“总量控制+暂停扩大申请”的开采政策到配合使用出口关税制度的强化出口配额制等等各个方面,全方位保护优势矿种以争夺定价权的政策力度空前,这一供应层面的政策大大利好战略小金属行业发展。

　　2009年钨行业整合取得重大进展,中国五矿集团并购湖南有色,控制了全国51%的钨资源,资源集中度飞跃式提升,行业发展步入良性轨道。同时,中国近5年钨消费复合增速达15%,需求呈稳步快速发展,中国钨在硬质合金领域仍存在较大潜力,目前在消费用途中占比仅为48%,而美国这一比例则高达72%,随着机械制造、汽车、医疗等行业发展的快速发展,钨需求前景广阔。

　　此外,中国是世界锑业中心,储量、产量、出口量及消费量均居世界首位,中国锑的供需水平直接影响全球锑价走向。长期以来资源过度开采、产能严重过剩、恶性竞争不断的行业局面在行业监管政策指导下逐步良性发展,中国在锑市场的话语权也逐渐增强。锑价自去年底以来持续高烧不断,由2009年4.1万元/吨攀升至7.6万元/吨,涨幅近85%,其核心原因是由于供应短缺,主要是受主产区湖南冷水江市涉锑企业强势整改、夏季停产检修等综合因素的影响,国内市场锑品供应紧张格局异常紧张,锑价也高位上行。

　　小金属享受低碳经济盛宴

　　基于全球通胀预期渐起,有色金属四季度仍在高位运行。招商证券重点推介锡、钼的趋势性投资机会。他们认为钼产业强烈的政策预期将带来趋势性投资机会,锡行业政策比钼更进一步。强烈推荐锡业股份、西藏矿业(000762,股吧)、中色股份;谨慎推荐:金钼股份、东方钽业(000962,股吧)、宝钛股份。

　　长城证券认为,小金属特殊的性能将受益于中国经济结构转型契机带来的广阔需求前景,同时,中国对优势小金属矿种整合力度不断加大,整个小金属行业步入上行通道的格局十分确定。钨、稀土、锑、锗等战略小金属在中国调整经济结构中迎来发展契机,一方面受益于战略小金属的特殊性能,作为功能材料在新兴产业中应用前景广阔,需求呈现出爆发式增长;另一方面稀土、钨、锑等金属品种是中国优势矿种,中国对优势战略矿种持续不断的行业整合及保护政策使供应有序收紧,受益于国家行业整合和下游需求爆发式增长的需求前景,小金属行业整体步入上行通道趋势。随着机械制造、汽车、医疗等行业发展的快速发展,钨需求前景广阔。国内市场锑品供应紧张格局异常紧张,锑价也高位上行。建议关注稀土、钨、锑。重点推荐辰州矿业、厦门钨业、广晟有色、云南锗业。

　　金属新材料则享受低碳经济盛宴,投资性机会较为明确。大通证券建议重点关注钕铁硼磁性材料。中国新能源汽车产业发展的指导性政策《汽车与新能源汽车产业发展规划》全面、系统、具体,新能源汽车行业产业化的雏形已经可见,而其做为钕铁硼磁性材料的新增需求最大的下游行业,可以也看到了钕铁硼磁性材料业的巨大的前景。

　　锡业股份

　　湘财证券认为,10万吨铅冶炼技改项目已进入试车点火阶段,下半年铅产量将大幅回升,10万吨铜冶炼项目预计到2012年投产。预计2010-2012年每股收益分别为0.56元、0.83元、1.02元,市盈率分别为39.15、26.48、21.58倍,给予公司“增持”评级。

　　国元证券(000728,股吧)预计2010-2012年公司实现每股收益分别为0.34元、0.42元和0.57元。锡是重要的焊料之一,也是生产马口铁和青铜合金的主要原材料,主要下游需求来自电子产品制造、食品包装等领域,认为锡金属供需规模较小而价格波动幅度较大,下半年锡价上攻乏力,而回调的可能性较大,因此公司的业绩具有较大的不稳定性,给予公司“中性”的投资评级。

　　吉恩镍业

　　中信建投认为,根据公司各在建项目的实际投产情况和对镍价的预期调整盈利预测,2010-2012年每股收益分别为0.22元、0.41元和0.64元,对应动态市盈率104倍、55倍和35倍。维持“增持”评级,6个月目标价25元。

　　中投证券认为,能优化为公司未来良好发展奠定基础考虑到部分矿山建设项目低于之前的预期,调低公司2010年摊薄每股收益至0.33元,维持2011-2012年全面摊薄的每股收益为0.75元、0.95元,维持推荐的投资评级,未来6-12个月目标价24.00元。

　　中国铝业

　　华融证券认为,公司目前不具备估值优势,维持“中性”评级。预测公司2010年和2011年每股盈利为0.12元和0.20元,相当于市盈率86倍和51倍。由于目前全球经济复苏前景仍不甚明朗,中国经济增速放缓将可能减少对基本金属的需求,而且全球铝市产能过剩、供过于求的格局短期很难改变,所以预测下半年铝价延续弱势震荡格局,维持对公司“中性”的评级。

　　五矿发展

　　煤炭开采 27只股

　　5日“吸金”29.5亿元

　　据《证券日报》市场研究中心及WIND资讯最新统计,近5个交易日以来,煤炭开采板块流通加权平均股价上涨15.82%,而同期上证指数上涨5.68%,A股加权平均涨幅为6.29%,煤炭开采板块分别跑赢上证指数与整体A股10.14和9.53个百分点。

　　具体个股数据显示,28只交易中的煤炭开采股,近5个交易日以来全面跑赢上证指数,整个板块表现强劲。截至10月8日收盘,该板块近5日来上涨冠军山煤国际(600546,股吧)涨幅高达22.63%,昨日以涨停价报收,另有山煤国际（22.63%）、靖远煤电(000552,股吧)（19.73%）、大同煤业(601001,股吧)（19.65%）、煤气化（18.21%）、神火股份(000933,股吧)（18.06%）、恒源煤电(600971,股吧)（18.02%）、西山煤电(000983,股吧)（18.00%）、太工天成(600392,股吧)（18.00%）等8只个股累计涨幅超过18%。

　　从主力资金流向看,近5个交易日以来,该板块主力资金净流入的股票有27只,占行业交易中股票家数的96.43%,该板块合计主力资金净流入295166.99万元,平均每股净流入10541.68万元。其中,西山煤电受到主力资金的大力追捧,合计净流入资金36036.08万元,该公司中报业绩平稳增长,中报披露,公司上半年实现原煤产量1087.78万吨,同比增长25.34%;商品煤销量926.99万吨,同比增长14.23%,净利润同比增长达30.89%。其余主力资金净流入超过1亿元的11只个股分别为:国阳新能(600348,股吧)（28810.711万元）、中国神华（22138.973万元）、平煤股份(601666,股吧)（19139.324万元）、神火股份（17914.943万元）、冀中能源(000937,股吧)（16630.219万元）、兖州煤业(600188,股吧)（16552.146万元）、中煤能源（13758.753万元）、潞安环能(601699,股吧)（12808.005万元）、上海能源(600508,股吧)（12792.893万元）、平庄能源(000780,股吧)（12691.652万元）、开滦股份(600997,股吧)（10497.421万元）。

　　据WIND资讯最新统计,今年中报该行业（行业数据均为加权平均所得）每股收益为0.6557元、每股营业总收入4.0533元、每股经营活动产生的现金流量净额为0.9130元、净资产收益率为10.55%;以10月8日收盘价计算,煤炭开采板块动态市盈率为16.39倍。

　　焦炭加工 2只股

　　5日“吸金”5000万元

　　据《证券日报》市场研究中心及WIND资讯最新统计,近5个交易日以来,焦炭加工板块流通加权平均股价上涨9.10%,而同期上证指数上涨5.68%,A股加权平均涨幅为6.29%,焦炭加工板块分别跑赢上证指数与整体A股3.42和2.81个百分点。

　　具体个股数据显示,由于*ST黑化重组方案仍需持续沟通和论证而停牌,焦炭加工股仅有4只个股处于交易中,近5个交易日以来全面跑赢上证指数。截至10月8日收盘,该板块近5日来上涨冠军为四川圣达(000835,股吧),涨幅高达12.63%,其余3只个股涨幅分别为:*ST山焦（11.17%）、安泰集团(600408,股吧)（8.87%）、美锦能源(000723,股吧)（6.62%）。

　　从主力资金流向看,近5个交易日以来,该板块主力资金净流入的股票有2只,占行业交易中股票家数的50%,该板块合计主力资金净流入5069.70万元,平均每股净流入1013.94万元。其中,四川圣达最受主力资金关注,合计净流入资金4485.543万元,该公司中报也显示出主力入驻的迹象,中报披露,前十大流通股东合计持有4439万股(上期为4345万股),占流通股本的14.54%,股东人数较上期减少5.81%,筹码有待集中。其余3只个股主力资金净流入情况为:*ST山焦（1666.228万元）、安泰集团（-650.062万元）、美锦能源（-432.012万元）。

　　据WIND资讯最新统计,今年中报该行业（行业数据均为加权平均所得）每股收益为-0.1579元、每股营业总收入2.99元、每股经营活动产生的现金流量净额为-0.2622元、净资产收益率为-7.34%;以10月8日收盘价计算,焦炭加工板块动态市盈率为不具意义的负值。

　　煤价分化明显

　　资源优势最关键

　　据中国煤炭工业统计,8月份,全国原煤产量完成29580万吨,同比增加3417万吨,增长13.1%,环比增加0.27%,单月产量持续放大;1-8月累计完成216485万吨,同比增加33180万吨,增长18.1%。从原煤以及火电、粗钢、水泥三大耗煤行业的产量增速来看,8月原煤产量增速已超过三大耗煤行业单月增速,其中粗钢产量增速明显回落。业内人士预计,随着节能减排措施的逐步收紧,原煤产量增速与耗煤行业产量增速将会拉大,供需格局正在发生逆转。

　　1-8月原煤累计进口达到10738万吨,平均单月进口量超过1342万吨,而原煤出口量始终保持较小规模,1-8月原煤累计出口仅1323万吨,还低于单月原煤的进口规模,1-8月原煤净进口规模达到9415万吨。业内人士对此认为,四季度我国依然将保持1000万吨以上的进口规模,全年净进口数量有望达到1.2亿吨左右。

　　华泰证券(601688,股吧)在2010年火力发电增长12%,生铁产量增长8%左右,水泥产量维持16%增长、化肥行业零增长的假设预期基础上测算,2010年煤炭供应基本平衡,供应偏紧的局面将有可能逆转的结论不变。出于对节能减排的担忧,动力煤回落趋势预计将更为明显,而无烟煤、炼焦煤价格将基本保持稳定。华泰证券维持煤炭行业“中性”评级。选取无烟煤、炼焦煤企业作防御性投资,推荐西山煤电、兰花科创(600123,股吧)、盘江股份(600395,股吧)三家公司。

　　近期动力煤价格有止跌企稳的迹象,业内人士预计未来动力煤价格即使下跌,其空间也不是很大;炼焦煤价格短期虽存在一定压力,但长期看好,主要是因为钢铁行业的去库存周期将会随着行业限产和淘汰落后产能力度的加大而缩短,导致此后的补库存周期也会提前到来,此外炼焦煤作为稀缺资源其长期价格预计会保持上涨趋势;焦炭价格此前有一定跌幅,随着淘汰落后产能政策的实行,焦炭产量会出现下降,价格保持稳定或有所上涨的可能性较大。

　　除煤炭的资源优势外,随着煤炭需求报复性反弹的来临,也为煤炭股的投资带来建仓良机。

　　今年如完成“十一五”单位GDP能耗下降20%的目标,万元GDP能耗将会降至1.021吨标准煤/万元;完成节能目标的情况下,2010年因节能降耗而节约的全国能源消费总量约为17452.28万吨标准煤,因节能降耗而节约的全国煤炭消费总量为11868万吨标准煤,折算为原煤约为1.66亿吨;节能降耗真正开始对煤炭消费量产生影响主要体现在今年的后3个月内,即今年最后3个月将是节能降耗措施对煤炭需求产生负面影响较为明显的一个阶段。

　　渤海证券认为,今年年底前各地突击完成节能目标的举措(比如限电、停产等)具有较强的临时性和短期性,明年面临煤炭需求报复性反弹的可能性较大,因此,认为四季度反而是建仓煤炭板块的良机。煤炭行业上市公司业绩成长性具有明显的周期性(3年为一个周期),2010年同比增长基本确定,2011年保持同比增长的可能性比较大;煤炭行业上市公司盈利能力具有明显的阶段性,对于始自2009年的第三个阶段的盈利能力回落到2000-2003年的第一阶段水平的可能性不大,主要原因是,从长期来看煤炭价格若出现趋势性的较大幅度下跌并不符合国家利益、不利于节能减排、且不利于我国的能源安全。

　　数据显示,截至9月30日,煤炭开采市盈率(TTM)为16.73倍,历史低位在10倍左右;市净率(MRQ)为3.18倍,历史低位在2倍左右。煤炭板块估值仍较低。大通证券认为,随着国家十二五计划即将到来,调结构促发展是未来经济发展的方向,煤炭行业内关注获得高新技术企业的潞安环能;及蒙西铁路的修筑受益于蒙西煤炭外销的中国神华、兖州煤业;及煤炭重组,资产注入等题材的众多煤企。

　　煤炭股后市上涨

　　有两大催化剂

　　齐鲁证券看好2010年3、4季度煤炭板块的投资机会。推动股价上涨的催化剂可能来自于两个方面,一是国务院推动煤炭行业兼并重组后续政策的落实,未来政府对煤炭企业兼并重组的支持力度将会逐步加大,以财税金融政策支持大型煤炭企业集团并购、重组、和整体上市,为煤炭企业做大做强扫清障碍。二是美元贬值推升原油价格上涨,煤炭现货价格有望企稳回升。在通胀背景下,作为资源品的煤炭价值将得到挖掘。目前,美元指数持续下行,原油大涨至5个月以来的高点,煤炭股的投资环境大为改善,煤炭股趋势性上涨可期。齐鲁证券继续看好以盈利为基础,以“产业整合、兼并重组”为导向,区位优势与外延扩张能力相结合的投资思路,建议关注中国神华、恒源煤电、兖州煤业、国阳新能、山煤国际、欣网视讯(600403,股吧)、西山煤电、平煤股份、冀中能源、煤气化、兰花科创。

　　大同证券认为,目前煤炭板块整体市盈率为16倍,部分优质公司市盈率低至11倍,四季度行业旺季将保证上市公司全年业绩锁定,低市盈率和高分红将极具吸引力,而全球通胀预期的升温,使得国际大宗商品价格不断攀升,A股市场有色板块已经有所反应,未来煤炭的资源属性将明显受到市场关注,行业内优势公司估值有望提升至行业平均水平。

　　在个股方面,由于煤价长期有向下压力,大同证券选择产量增长确定、估值有优势的企业,以及稀缺煤种的龙头企业,建议重点关注,焦煤里面的西山煤电,无烟煤中的兰花科创,以及动力煤中的中国神华,以及资产注入题材的国阳新能、潞安环能,另外也建议关注有增发方案的恒源煤电以及煤电铝一体化的神火股份和上海能源,以及内蒙古板块的亿利能源(600277,股吧)、鄂尔多斯(600295,股吧)。

　　银河证券认为,在保障性住房建设拉开序幕和资源整合、运输瓶颈等供给侧约束因素下,煤炭的供需状态将是整体平衡态势。处于高位的国际煤价也是支撑国内煤价的重要因素,4季度煤价将呈高位运行的态势,炼焦煤价格有望重拾涨势,动力煤价格将稳中波动。煤炭行业整体估值水平的提升仍然受制于对宏观经济走势的非乐观预期,近期相关政府部门对于地产调控政策不松动的表态,煤炭板块可能继续震荡格局。

　　银河证券看好4季度煤价的涨势,也看好煤炭公司盈利的增长前景,维持对于行业“推荐”的投资评级。个股选择上,应以公司的成长性为基础,以市场趋势为导向,建议投资者重点关注中国神华、西山煤电、潞安环能、国阳新能。

　　西山煤电

　　东莞证券预计公司2010、2011年的EPS分别为1.21元、1.56元,目前的股价对应动态市盈率分别为18.16倍、14.04倍,估值水平合理。公司作为我国最大的炼焦煤生产企业,并且兴县项目的达产带来煤炭产能快速的增长,公司未来业绩增长较为确定。维持公司“推荐”投资评级。

　　国阳新能

　　招商证券表示,公司本身业务平稳增长,在山西省跨越发展的推动下,以及注入障碍的未来逐步解决,集团承诺的资产注入有望加快,进而推动公司业绩跃升。预计公司10-12年每股收益为1.08元、1.16元和1.21元,维持公司强烈推荐投资评级,主要理由:公司本身业务平稳增长,11-13年EPS复合增速5.4%;期待中的资产注入推动业绩跃升。目标价22元（10年20倍P/E）。

　　中国神华

　　中银国际表示,2010年8月煤炭产量同比增长10%至1,970万吨。发电业务方面,8月份的发电量和售电量分别同比增长43%及44%。2010年前8个月的发电量和售电量分别同比增长54%及558%。如此快速的增长主要得益于去年底及本年初完工的新发电机组。近期我们已将全年发电量预测调整至1367亿千瓦时,而前8个月的发电量已达到该预测的70%。目前仍维持预测及对该股的买入评级。

　　平煤股份