美国进入经济增长模式转换阶段

  美国商务部修正后的数据显示，美国二季度GDP增速为1.6％，这虽然是美国经济复苏以来的第四个季度连续增长，但近期公布的房地产市场等多项相关数据，却让经济学家日益担心，美国经济正面临二次衰退风险。回顾过去半年左右的美国经济发展轨迹可以看出，美国经济目前面临的困境，实质上是经济增长模式转换阶段的必然过程。

多种因素拖累经济复苏

  从目前美国经济发展的态势看，高失业率、房地产市场低迷、消费增长缓慢以及企业扩张停滞等因素，仍然在对美国经济增长形成严重拖累。

  高失业率可能是美国经济迅速复苏面临的最大困难。美国经济界普遍认为，高失业率将是一个困扰美国经济可长达两年的重要因素。做出这一推断的主要依据：一是房地产、金融、制造等行业恢复元气需要时间，从而无法适时消化现存失业人员；二是快速创造就业机会的经济增长点难以及时形成，历次危机后高增长的态势难以再现，高失业率因此也将经历一个缓慢降低的过程。

  不可否认，为了加快降低失业率，美国政府除增加政府开支，从资金方面大力扶持地方公路、桥梁等基建项目外，更是确立了两大长远战略目标，这就是外贸翻番和新能源发展计划。时至今日，美国政府增加开支项目的刺激计划对经济的推动作用正在逐步减弱，而贸易翻番战略也因世界经济恢复速度放缓等多种原因影响，美国出口虽有所改善但效果非常有限，二季度美国进口大幅增加32.4％，高于预估的28.8％，而与此同时，出口只上升了9.1％，低于预估的10.3％，仅贸易逆差这一项就导致当季GDP增幅下降了3.4％。

  从经济增长点和持续发展依托平台的角度看，虽然发展新能源工业在美国达成了共识，但美国科技界及制造业仍在寻找真正的技术突破口。目前，新能源尚未形成引领经济持续增长的新产业，从而也难以创造大量新的就业机会。与此同时，传统的创造就业主体中小企业，也因看不到明确的需求增长前景而不愿增加雇员。种种因素的综合作用，就形成了失业率一年多来一直徘徊在9.5％上下高位的严峻形势。

  另一个妨碍美国经济快速增长的重要因素是房地产市场再现低迷。4月30日之前实施的购房返税优惠计划，的确刺激美国房地产市场出现明显回升迹象。然而，优惠计划一退市，房地产市场立即出现下跌。8月25日，美国政府部门公布的数据显示，美国7月份的新房销售环比大跌12.4％，按年率计算为27.6万套，创此项统计近50年历史最低水平。另外，美国全国房地产经纪人协会日前公布的数据也显示，7月份的二手房销售环比下跌27.2％，跌幅创1968年以来纪录。住宅销售下跌，势必导致已大幅下挫的房价更加低迷。而房价不振可能会诱发更多的房贷违约，对美国的消费增长形成进一步制约。

  在美国经济中，消费升降长期以来都是GDP涨跌的第一直接原因。美国商务部的数据表明，7月份的个人消费开支增长仅为2％。当前的态势更是表明，美国消费者由于房地产价格及股市下跌，不但明显感到自己的财富缩水，更因担心失业的压力、信用成本上升或门槛提高等原因而削减消费。为应对国际金融危机造成的经济损失及生活前景的不确定性，美国人目前的储蓄率已由以往的负数一路攀升到当前的6％上下。美国经济学界预测，在房地产市场恢复正常及房价趋于稳定之前，美国消费者将一直会以非常谨慎的态度对待消费。显而易见，消费低迷非常不利于经济增长模式由政府刺激措施拉动向以消费等基本因素拉动模式的转换。

  最后，从企业的角度看，虽然在国际金融危机中经过调整或重组的美国各类企业，目前的盈利状况普遍不错。然而，企业手中的大量资金，短期内却无法转换成带动经济增长的因素。这主要是因为企业对消费需求以及经济前景仍无明朗的判断。他们为此宁愿把手头的富裕资金搁置起来，也不愿或不敢大胆投资扩大生产。企业这样的谨慎行为，也导致了美国失业率持续在高位徘徊。

  从美国经济的近期发展态势看，这一系列经济因素不仅仍在相互产生负面影响，而且似乎正在形成一个恶性循环，如高失业率对房地产市场走出低迷是个严重掣肘，高失业率和房地产市场低迷则直接打击消费增长，消费增长缓慢严重制约企业扩大生产和增加就业，而企业的观望态度又势必打压就业率的改善。综合来看，当前的经济态势表明，美国政府推出大量措施刺激消费等经济因素引领增长的模式尚未确立。

美国经济期待突破

李正信

  历次经济危机复苏规律表明，政府在危机最严重阶段往往大规模推行刺激计划，期待能为经济托底，并借以带动消费，最终导致政府措施托市的经济恢复模式，转换成消费、投资等层面增长把经济拉出危机的正常增长模式。近期美国经济发展的态势似乎也在再次证明这一规律。在国际金融危机中，美国政府采取了一系列经济刺激计划，推动美国GDP去年年中开始增长，第四季度增幅就高达5％。然而，进入今年二季度后，随着刺激计划效应的逐步衰减，尤其是购车补贴、买房退税等措施的退出，美国经济增速明显下降，GDP升幅也从今年一季度的2.4％下降到二季度1.6％。

  从目前美国经济的发展态势看，其三季度的GDP增速可能会低于二季度。然而，出现负增长的可能性仍然比较小。而且进入四季度甚至2011年初前后，在众多消费旺季的带动下，美国经济增速有可能会超过4个百分点。其中的重要原因包括，整体收入上升及消费增长，美国出台新的应对失业和复苏疲软的政策措施，以及国际经济大环境得以逐步改善等。

  从整体收入的角度看，目前企业手头资金充裕，从一定程度上表明美国企业有可能需要为现有雇员加薪或增加雇员。从消费的角度看，每年的假日旺季消费，占美国零售业全年销售总额的三分之一到五分之二。消费旺季的到来，势必推动美国零售商和企业提前增加库存，这些都将对美国四季度的GDP增速做出明显的贡献。

  随着美国着眼于增加就业的政策措施开始发挥作用，美国的失业率明年有望出现小步持续下降趋势，美国的消费者信心势必相应走强，从而带动消费、房地产市场等各主要经济因素稳步恢复，最终推动美国经济走出危机阴影，进入新一轮经济增长周期。值得关注的是，一旦新能源获得重大技术突破，众多行业都将跟进推广普及，美国经济就可能像信息技术推广普及时那样，由此进入新一轮持续稳定的高速增长期。

增速放缓但亮点仍存

  从经济危机周期规律看，政府刺激计划效应衰减后出现的短期经济下滑基本属于一种正常情况，关键要看短期下滑后的非公有经济能否及时接棒，代替政府刺激措施成为经济走出衰退的持续增长主动力。虽然美国经济学界近一两个月来，有人开始担心美国经济有可能二次衰退，但其国内主流观点仍然认为，美国经济成功走出衰退的可能性更大。

  目前，美国经济亮点之一是企业盈利状况普遍得到明显改善。如美国政府监管下的7830家金融机构，二季度利润总值达216亿美元，而去年同期亏损了44亿美元。再看有标志性影响的制造业。美国供应管理协会9月1日公布的数据显示，8月份美国制造业指数从上个月的55.5点上升到56.3点，而金融界的近期预估则是下降到53点。从经济学的角度看，高于50点则表明经济处于扩张和增长。此外，美国自经济开始复苏后的通胀率一直在1％上下徘徊，7月份的环比通胀率也仅为0.2％。在美联储看来，经济正常增长情况下的通胀率维持在3％上下最为合适。

  从经济危机规律的角度看，周期的作用应仍然有效。国际金融危机不但迫使大量经营不善的美国公司破产或重组，提高了企业的运营效率等，更使得众多消费者长期节衣缩食。随着时间的推移，美国企业需要更新设备，消费者需要添置新物品则显得越来越迫切，这些都可能转换成消费增长而拉动经济。美国商务部公布的数据显示，二季度的美国消费增长被修正为2％，不但高于原先估计的1.6％，也高于一季度的1.9％。

  同样不可忽视的是，尽管美国央行利率已经长期维持在接近于零的水平，财政赤字一再创历史新高，政府手头最为得力的刺激杠杆寥寥无几，但美国政府毕竟还未到山穷水尽的地步。美联储、财政部等部门仍有可观的非常规刺激经济手段。如美联储主席伯南克最近侧重使用的货币“量化宽松”措施就被称为非常规刺激措施。

  因此，虽然目前美国经济负面消息频传，但实质更像是经济增长模式转换阶段的必然修复，而非是进入二次衰退的前兆。