神马文学网一、看穿意外事件的影响
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 06:19:32
无论市场兴衰，买进低本益比股票总有好处，只不过一旦碰上熊市，投资者的投资可能要多等一些时间才能取得回报而已。低本益比策略的精华所在，是它迫使投资者在股价便宜、畏惧股票情绪高涨的时候购进股票。20世纪70年代初期，全球经济泡沫破裂，油价高涨；卡特执政期间重大的经济失误导致80年代初美国经济的苦痛：通货膨胀率高企，利率调涨，企业执行长官无不担惊受怕，怕他们的公司可能就此倒闭。在这段时期，企业纷纷削价求售。然而，这期间也同样提供了一些历史上最佳的投资购买股票的良机。
沙特阿拉伯王子阿瓦立德的“花旗之战”是又一个例证。1990年前后，花旗银行因房贷和拉美业务的拖累而陷入困境，当时许多人疯狂出逃，股价掉得一塌糊涂。这时阿瓦立德反而不断注资增持。4年后，花旗银行终于渡过难关，有着坚定信念的阿瓦立德成为最大的单一股东，十几年后又成了最大赢家，一举收获近百亿美元，占他全部身家的一半！阿瓦立德说他总是在寻找同样的东西，那就是国际上知名的公司，它们拥有健康稳固的根基，却陷入了暂时的困难之中。这样的机会不会随荣景而至，它们只会继痛苦而来。
2008年，中国A股市场遭逢了自2005年长牛市以来的最大一次低迷。在此期间，美国次级贷款案继续发酵，造成全球股市连番暴跌。国内投资人由此对美国经济萧条可能影响中国经济前景，中国经济前景可能影响上市公司前景感到悲观。屋漏偏逢连夜雨。经济不景气、高通胀、高利率，又遇到了百年一遇的雪灾以及嗣后的四川汶川大地震。上市公司的融资潮也在这个时期出现，同时出现的还有限售解禁的高潮。2008年3月下旬又是台湾地区领导人大选的日子，政情吃紧，使市场机构主力更无心恋战。
然而，无论是美国股市，还是未来的中国股市，所幸的是这类时期从一个历史长河看，总是例外的，总是非常短暂的。在大多数情况下，世界总是不断进步的，经济增长高潮迭起，股市也总呈现出线性向上的发展趋势（见图1-1）。就像市场可以走上极端一样，个股价格也能走上极端，在不断消长的周期中，公司也不断经历价值低估与价值高估周期。价值型投资者在这种交替的周期里，利用股市情绪波动不断地创造着投资机会。他们耐心等候着，当股票市值低于内在价值时买进，等到市值高于内在价值时再将同样的股票卖回市场。2008年中国A股市场在经历了旷日持久的大调整和大震荡后，迎来了在内在价值以下购入股票的一次不可多得的良机。
图1-1股市线性向上的发展趋势（一）
曲线上尽管跌宕起伏，但总的趋势一直向上，按照道氏理论，只要“一浪高过一浪”就是牛市，因此从长期趋势看将得出：“股票市场上只有牛市，没有熊市”（见图1-2）。
图1-2股市线性向上的发展趋势（二）
低本益比股票一般是市场不看好的公司的股票，或许由于它们在不景气期间业绩重挫，或许只因为它们失宠，或因为市场另有更抢眼的投资标的，股市认为它们的获利前景不甚亮丽。高本益比股票通常成了市场的香饽饽，一切进展顺利，股价扶摇直上。投资人甚至相信他们的丰厚报酬将持续多年，源源不断。然而，世事难料，变化无常，股市变盘随之到来。
其实，投资世界大抵与人生并无二致，也充满了正负两面的惊奇。了解这些非常规的意外事件对股价的影响非常重要。各项研究表明，当一只低本益比、市场看衰的股票出现令人失望的消息时，效应通常微不足道，市场对坏消息早有预期，无须进一步压低股价；反之，当一只看衰的股票出现令市场称奇的好消息时，股价会应声而涨。被市场看好的股票情况正好相反，即便是发表了亮丽的季报或年报，股价也未必上扬，因为它的股价早已充分反映了好消息的预期；而一旦出现坏消息，所有原来被市场看好的股票也将遭受重挫。中国2007年“5·30长黑”、2008年的大调整，美国在21世纪初科技股重挫90％以上，所有这些都殷鉴不远。