【健康元】(600380) 巨大投资价值揭密

健康元巨大投资价值揭密
健康元(600380)总股本60993万股，实际流通A股15750万股，07年一季度每股收益0.24元。二季度预增250%左右；公司在今年初业绩出现可喜的转折后，被安信证桊等众多机构慧眼发掘，一致看好，评为07年十大金股之一；该股自07年初就持续放量震荡攀升，众多基金机构纷纷重仓增持；由于该股在保健品、原料药、处方药等细分市场长期保持高额占有率，不仅是当之无愧的中国保健品龙头，而且在原料药.处方药及OTC行业也不断显露霸主实力；健康元确属两市稀缺的货真价实的高成长蓝筹金股，现从如下六方面揭示其真实的巨大投资价值：
一. 众多新投项目陆续达产“钱”程似锦
健康元通过对原料药、OTC、处方药及.保健品四大细分领域行业市场竞争格局的整合，其未来发展蕴藏巨大潜力。
1. 原料药行业：随着全球经济的一体化，国内原料药正积极参与国际市场竞争。公司于2005年度正式启动的酶法生产7-ACA项目于2007年7月建成投产，该项目依托独特的专有技术及生产工艺优势、产品质量优势及成本优势以提高公司相关原料药国内外市场的占有份额，使原料药成为公司重要利润支柱。2005年公司生产的美罗培南混粉已成功地进入欧美及亚非市场；2006年，公司自行研发的新产品亚胺培南也已进入试产试销，可谓“钱”程似锦；
2. 处方药及OTC行业：2006年是医药经济稳步增长的一年，据SFDA南方医药经济研究所预测：“按照现行的财政政策和货币政策不变的条件下，06年的医药工业总产值按现价可望达到5，100亿元人民币，同比增长17%左右，药品的销售额将达到2，500亿元人民币，同比增长14%”。而继第17次降价后，2005年12月初，国家发改委对21个处方剂型的维生素C品种进行核定出厂价的试点，并且2006年这一试点范围将扩大，据国家发改委有关负责人表示，今后有意将所有处方药纳入国家定价范畴，同时计划将全国分成6大定价区域，加大政府干预力度。公司由此定位于进一步加强行业品牌优势建设，加大研发力度，调整产品结构，增强成本控制力度，开拓多层次药品市场，以跻身于医药龙头企业行列。
3. 保健品行业：近几年保健品行业一直处于调整状态之中，行业发展也遇到前所未有的困难。经过新一轮的洗牌后，保健品市场将步入规范、诚信的竞争环境。直销模式的合法化，将使保健品企业面临一个新的经营契机，正规保健品生产企业将面临更大的生存空间。公司作为国内保健品领袖企业，董事会决议提出将在未来几年抓住行业转折契机，规范经营行为，进一步发挥品牌优势，引入直销经营模式，强化内部管理以持续提高保健品盈利能力，创中国“安利”只是时间问题；
二. 巨额投资收益业绩大幅飙升
1. 健康元分别于07年初左右在5.96-9.20元之间大幅增持丽珠，至07年3月31日止共持有丽珠集团14058万股：其中仅流通股便高达7219万股，AB股累计市值则高达惊人的近30亿元，这在两市极为罕见；而丽珠集团作为国内的医药航母，07年半年报每股收益达0.76元，三季度已预增250-300%；因此健康元投资丽珠股权获取巨额投资收益已成定局！
健康元于07年3-31至6-30日期间在高位大幅减持了丽珠B股3356.94万股，减持了丽珠A股1676.52万股，共获取投资收益30806.49元：每股收益增厚0.505元；现依据丽珠07年中报和单位时间进抛均价计算如下：
A股收益：21.35-7.5（进价）=13.85x1676.52=23219.88x67%=15557.26元；
B股收益：12.79-6.01（进价）=6.78x3356.94=22760元x67%=15249.23元；
每股收益增厚30806.49除60993=0.505元/股；
健康元截至07-6-30日止持有丽珠A股12204万股，丽珠B股917.83万股，合计持股13122.62万股，持股比例高达42%，仍处于绝对控股地位；
2. 07年4月26日公告，银河证券有限责任公司以每股5元价格共折算2898.3万股中国银河证券股份有限公司的权益股份，以偿还公司托管于银河证券深茂营业部账面净值14491.5万元国债。银河股份上市后，如果转让价格低于5元/股，公司有权要求中国银河支付实际转让价与5元/股之间的差额；如转让价格高于5元/股，高于5元/股的转让收益部分双方各得50%。该2898.3万股银河股权。健康元具有收益权和处置权；健康元不仅收回了国债投资，还大幅数倍增值；
3. 健康元参股29%股权的金冠电力，主要为配套7-ACA电力供应需求，预计07和08年金冠电力有望贡献每年3500万元左右的净利润；
4. 公司投资5150万元,持有中国大地财产保险股份有限公司5%股权;不仅目前已大幅增值，而且未来必将获取巨额投资回报；
5. 公司还巨资持有山东海化(000822)737.55万股，购价为4.2至9元，而目前股价高达14.72元，07-5-15该股实施10送0.99135元红利，健康元不仅可获取70万多的红利，还可随时高位抛售获取巨额差价；
6. 巨额持有东盛科技（600771）924万股；原为660万股，07-6-21实施10送4股后变为：660X0.4加660=924万股；大幅实现数倍增值不容置疑；
7. 公司投资164.01万元持有交通银行120.0150万股;
8. 公司投资10.5万元持有广东发展银行珠海分行12.2707万股;
三. 直销模式创中国“安利”金股
06年9月21日，公司向业界高调宣布：实施集团公司第二次重大转型--进军直销业，这是《直销法》颁布后国内第一家宣布进入直销业的本土大型综合医药企业，也是目前国内唯一一家以经销商经销与直销并存的医药企业. 而直销行业具有极强的生命力，是商业行业的新业态，目前戴尔电脑就是通过直销获得了较同行较高的稳定的毛利率。更何况，直销模式更适合于保健品产业如美国安利公司的直销案例创造的奇迹！由此可见，随直销事宜的不断深入和发展，将为健康元大幅增长的巨额利润；
公司主要产品太太牌口服液，静心牌口服液的毛利率都在70%以上，在国内保健品市场占有较大的份额，是国内的知名保健品牌.公司上市后常年业绩稳定增长，经过新一轮的洗牌后，国内保健品市场将步入规范，诚信的竞争环境.直销模式的合法化，将使保健品企业面临一个新的经营契机，正规保健品生产企业将面临更大的生存空间.多元化的经营手段使得公司的前景看好。直销模式是保健品销售的一种极为重要的行之有效的营销方式；如美国安利公司的直销创造的利润奇迹，从近期该股将新投产的原料药7-ACA就按市场价直销给丽珠数百吨，以及近期保健品业务因实施直销方式而大幅增长的事实，有力证明健康元成为中国的“安利”金股只是时间问题；
四. 增发引进外资将全面提升整体估值水平
据健康元公告，公司将发行数目不超过1.5亿股，发行价格每股不低于5.51元，募集资金约为8.26亿元，将用于酶法生产7-氨基头孢烷酸项目建设。业内人士指出，健康元此举目的在于引入战略投资者，改变董事长朱保国一股独大的被动局面；定向增发完成之后，如美国辉瑞等优质公司将成为健康元的第二大股东，意味作健康元此次增发不仅获取巨资确保7-ACA二期项目顺利实施，更重要的是引进了国际优质企业的先进管理理念和优秀人才，十分有效和彻底地改善了健康元的法人治理结构和决策水平，全面提升了健康元综合素质和整体估值水平，促使健康元更健康的更速猛的向百年企业迈进。
五. 市场占有率大幅提升造就中国医药霸主
2005年健康元出资设立的焦作健康元生物制品有限公司运作其1000吨的7-ACA项目。该项目2005年6月8日开工建设，一期总投资5.5亿元，07年6月底已全部建成投产；7-ACA是继美罗培南之后，健康元原料药业务的一个新利润增长点，也是在近年健康元实现从保健品主业向综合型业务拓展的一次积极的成功尝试。07年8月健康元和丽珠已签约：丽珠采用分次购买方式，从健康元采购总数量约为541吨的7-ACA(7-氨基头孢烷酸)产品，健康元按市场价优先供应丽珠集团；由此看来该新产品一投产就被内部消化大部，铁定供不应求，除尽快投资二期扩大产量别无它法！
健康元是目前国内第一家研发上市碳青霉烯类抗生素企业，将致力于打造出全球最大的碳青霉烯类抗生素生产基地，使其成为公司新的利润增长点。海滨制药业绩有望大幅增长：健康元旗下的海滨制药是国内第一个研发上市碳青霉烯类抗生素的公司，并致力于打造出全球最大的碳青霉烯类抗生素生产基地。2006年海滨制药厂美罗培南出口8030万元，较上年同期增长20％，居全球该产品销售额第一。同期，亚胺培南的制剂在国内上市，亚胺培南西司他丁原料也开始出口印度、巴西等国家。海滨制药攻克了碳青霉烯类抗生素的基本原料－4AA的生产瓶颈，彻底改进生产工艺，大大降低了碳青霉烯系列抗生素的生产成本。预计海滨制药07年将贡献4000万元左右的净利润。
公司在国内保健品领域一直处于前端，旗下包括太太口服液、静心口服液、鹰牌花旗参等多个品牌，均在各自细分市场长期保持高份额占有率。作为保健品行业龙头，公司有效传达公司主力品牌的核心价值，以强大的品牌促进公司保健品事业的长远发展。相信经过营销改革后，07年公司保健品业务将进入新的快车道。预计公司保健品业务07年将恢复到5亿元左右的销售收入，贡献5000万元净利润。
据健康元公告将发行1.5亿股募集资金的8.26亿元，将投向酶法生产7-氨基头孢烷酸项目二期建设；随着头孢菌素类抗生素的市场需求总量的不断递增，7－氨基头孢烷酸作为合成各种头孢菌素的关键中间体，将面临着十分广阔的市场需求前景。保守估算，该项目达产后保守估计将为公司年创利润2亿元以上。
六. 健康元必将以优异业绩回报投资者
1. 07年公司保健品业务将进入新的快车道。预计公司保健品业务07年将恢复到5亿元左右的销售收入，贡献5000万元净利润。
2. 海滨制药攻克了碳青霉烯类抗生素的基本原料－4AA的生产瓶颈，彻底改进生产工艺，大大降低了碳青霉烯系列抗生素的生产成本。预计海滨制药07年将贡献4000万元左右的净利润。
3. 预计丽珠集团其他业务也将保持10％左右的速度增长，公司净利润保持30％的速度增长，为健康元贡献净利润7000－8000万元。
4. 公司为配合焦作健康元的7－ACA项目，投资参股金冠电力29％股份。06年，金冠电力贡献3313万元净利润。预计07年金冠电力有望贡献3500万元净利润。
5. 健康元及其控股的丽珠集团的证桊投资收益均迅猛增长。根据公司半年报披露的情况，预计健康元及丽珠集团07年的股票投资收益都大幅提升；保守估计健康元07年全部证桊投资收益绝不会低于5亿元净利润；
6. 2005年健康元出资设立的焦作健康元生物制品有限公司运作其1000吨的7-ACA一期项目已于07年6月底投产，今年预期产量800吨左右，价格在700-800元/公斤，毛利率在38%左右；而8月同丽珠签订高达514吨的销售协议，合同金额在4亿以上，并规定按市场价优先保证供应，保守估计07年7-ACA一期项目为健康元新增利润利润不低于1800万元；
以上净利润合计为72000万元左右，按健康元目前总股本60993万股计算，健康元07年每股收益摊薄绝不会低于1.18元；当然还有不少隐赢和隐亏因素目前无法统计，但都无碍大局；凭健康元07年每股收益1.18元的骄人业绩和每股高达2.233元的高额公积金，相信公司随时都可大比例送转股来回报其忠实投资者。
综上所述，健康元确属一只两市稀缺的罕见的货真价实的被严重低估的高成长蓝筹金股；是集中国保健品龙头+原料药霸主+处方药潜龙+中国“安利”+外资参股并购+高比例送转股预期等诸多概念和题材为一体的实实在在的高成长蓝筹金股；目前中报已预增250%左右，估计中报业绩不会低于0.48元，07年全年每股收益应在1.18元以上（考虑7-ACA项目一期达产等新增利润因素）；因此按医药保健行业龙头30至45倍市盈率估值，健康元合理股价应在35元至53元之间波动，而8月24日该股收盘价仅为20.27元，被市场严重低估！相信该股即将在极其优异的基本面和高成长业绩及高比例送转股预期等重大利好题材支持下，迅速奔向第一目标35元；随第三季度及07年业绩的大幅提升以及优厚分配方案的出台，该股必上50元大关；随公司增发成功和7-ACA项目二期工程等新项目的逐步达产以及直销成功实施等利好兑现，该股冲刺百元不是梦！投资者可拭目以待。上述分析是自己对健康元价值的分析和判断，仅供投资者的投资参考，不作为投资依据。