揭密联想投资

来源：百度文库编辑：神马文学网时间：2024/04/28 15:59:34

杜枫
2009年9月3日，佛山星期六鞋业股份有限公司（深圳股票代码：002291，下文简称“星期六”）在深圳中小板公开上市。随着“星期六”招股说明书的公布，“星期六”的投资人──联想投资的很多“核心机密”被公布于众。和我在上个月专栏“A股外资退出曙光重现”中提到的那些投资机构相比，尽管曝光的方式都是通过企业IPO文件，但从内容上来看，联想投资的披露程度无疑最为详细彻底。
联想投资为什么需要披露的如此详细？我认为主要原因是，联想投资虽然是一家中国知名投资机构，但联想投资三期基金是在开曼群岛注册的境外外汇投资实体。这个基金的投资人既有世界各地的投资人，也含有中国境内居民（包括联想投资管理公司的八名管理人员和联想集团）。这些境内居民在境外参与投资的联想三期基金再返程投资于境内企业“星期六”，整个过程的每一步都面临外汇管理局的监管。所以为了说明机构的设立和本次投资的过程都是合理合法的，没有违反相关管理规定及绕过必须的审批过程，公司就只能一一描述所有机构的成立过程、资金来源以及申请、审批过程，才能保证通过证监会的严格审批，使“星期六”成功上市。
从国际通行的商业模式来看，风险投资（VC）和私募股权投资基金（PE）以私募有限合伙制基金的形式为主。私募性质决定了VC和PE的融资过程都是非公开的。虽然我们经常可以看到很多风险投资家在媒体上挥斥方遒、指点江山，但是他们背后的投资人（也称有限合伙人，Limited Partner，LP）的信息却难得一见。这也不是他们故做神秘，所谓私募就是非公开，不能公开面向大众筹资。这不仅是低不低调的问题，而是面向公众大作广告乃是监管法律所不允许的。基金的投资人是谁、投资了多少、基金管理人等信息都是基金的核心机密，被保守得很是严密。
一旦他们所投资的公司要公开上市，在证券监管机构要求下所进行的信息披露，基本上就成了外界得以一窥投资基金内部堂奥的唯一途径。从何时投资、用什么工具投资，到基金背后的投资人及出资的数量、基金合伙人和投资经理等信息都会大白于天下。联想投资是中国领先的风险投资机构，能够借此机会了解其法律架构和交易模式，也是业内人士“见贤思齐”，学习其成功经验的难得机会。
根据“星期六”的招股说明书，此次投资是联想投资三期基金通过旗下100%控股的Sure Joyce Limited来完成的（见下图）。联想投资三期基金（LC Fund III,L.P.）是2006 年3 月23 日在开曼群岛成立的有限合伙企业，总承诺出资额为1.7 亿美元。其中投资管理人也就是普通合伙人（General Partner，GP）的出资额占总承诺出资额的比例为1%，代表联想集团的南明有限公司（Right Lane Limited）的出资额占总承诺出资额的比例为49.41%，其余20 位境外投资人的出资额占总承诺出资额的比例为49.59%。这20家境外投资人来自世界各地，包括美国的DCM基金、沙特阿拉伯经济与发展公司、日本的三菱商社、软银控股、大阪燃气退休基金，台湾和通集团及多家香港投资人，美国和德国的家族基金、卡夫企业基金、Flag Capital这样的“基金的基金”（fund of fund）等。至于联想投资的普通合伙人LC Fund III GP Limited，由南明有限公司持有45%股权，八名联想投资管理层人员共持有55%股权，这八人包括朱立南、陈浩、欧阳翔宇、王能光、刘二海、李家庆、夏口、沙重九，文件还充分披露了联想投资整个团队的股份分配百分比。

身正不怕影子斜，没有违法违规，自然不怕曝光。与光明磊落的联想投资相比，市场上能这样完全披露还找不出问题的机构恐怕不多。经常有企业为了拿到投资，不惜冒着违规的风险，随便什么人的钱都要，但到了上市、并购的关键时刻，必须要达到证监会的披露要求，那时后悔恐怕就迟了。
（本文作者杜枫就职于风险投资行业逾10年，所撰写的《钱途-就这样拿到风险投资》由北京大学出版社出版，并合译有《CEO-要职内幕》由市场出版社出版。文中所述仅代表她的个人观点。)

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