信贷危机在哪？

面
对眼前的一切，人们不禁会问：难道我们是在做梦？一切还要从一个月前的那场噩梦说起，当时报告显示美国8月份非农就业人数减少4,000人，之后美国政府忍无可忍只好宣布降息，不过恶梦似乎到此就戛然而止了。美国劳工部(Labor Department)上周五公布，9月份非农就业人数增加11万人，不仅如此，8月份数据也被向上修正至增加8.9万人，这着实令人感到非常欣慰。
对于股市投资者而言，眼下这一切可能是他们所能想像到的最好结果了。此前，美国为提振境况不佳的经济而减息的举措已经让投资者受益匪浅，而后的数据则又向人们显示出经济表现其实很好。如果就业数据使央行再次小幅减息的机率降低，投资者仍会对此前的大幅减息感到欣慰。
数据公布后，美国股市大幅上涨，主要股指一举创下历史高点；美国国债遭到抛售，10年期美国国债收益率升至4.64%。道琼斯工业股票平均价格指数盘中触及14,125点历史新高，收报14,066点；上周累计上涨170点，涨幅1.2%。标准普尔500指数涨31点，创下1558点历史新高，涨幅2%。两大股指均连续四周走高。
科技和成长类股上涨。纳斯达克综合指数涨79点，至2780点，涨幅2.9%，为2001年2月1日以来的最高收盘点位。罗素2000小型股指数涨39点，至845点，涨幅4.9%。投资者对美国经济增长重新燃起了希望，因此部分解除了近期建立的全球大型抗跌股头寸。此外，非必需消费类股上周的表现也强于工业及材料类股。
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标准普尔500指数如同坐上了过山车，仅用了27天的时间就较7月中旬创下的高点滑落了12%，一直跌到8月16日谷底；之后又用了51天反弹至历史新高。Bespoke Investment Group的研究员们表示，在涨势如虹的牛市中，之前已达5%甚至更高的市场调整幅度，导致股市至少在短期内走强；标准普尔500指数在回升至高点后月内累计上涨约2.4%。
但近期股市的强劲表现可能预支了第四季度的预期涨势。Leeb Capital Management的投资策略师多瑙伊(Peter Dunay)认为，随着公司收益的不断增长，股市不会暴跌，但从目前的高位来看，股市上行空间可能非常有限。除非有最新迹象显示美国联邦储备委员会(Fed)的货币政策起到了推动经济增长的积极作用，否则，市场届时将面临盘整。
除此之外，在金融类股承压的情况下，大盘涨势又能维持多久呢？美林(Merrill Lynch)上周表示，将根据市值对债权抵押证券和抵押贷款进行45亿美元的冲减，另外还针对部分贷款进行4.63亿美元冲减。此前，Washington Mutual (WM)、花旗集团(Citigroup)、瑞银(UBS)也相继宣布将计入巨额支出或资产冲减，但这些公司的股价却反而上涨，原因就在于投资者希望这些公司的业绩将逐步改善。
分析师们已经将标准普尔500指数成份股第三季度的利润增长预期下调至3.4%。这个标准算是相当低了，公司一旦在本周拉开收益季节序幕，相信一般都能达到这个标准。Brown Brothers Harriman的投资组合策略师劳舍特(Brian Rauscher)预计，利润增幅将能达到5%-7%。
劳舍特认为，关于能源公司利润将下降3.5%的预期过于悲观。他表示，近几个月来，科技股增长预期一直在上升，即便如此，9%的预期增幅似乎依然过于保守。医疗保健类股11.3%的利润增长预期受到了默克公司(Merck)利润大幅上升的影响。他指出，只要默克和辉瑞公司(Pfizer)业绩不会出人意料地大幅下滑，预计医疗保健类股利润就将实现13%-15%的增长。
第三季度过后，公司业绩实现两位数增长的希望很大。上面两种截然不同的公司业绩预期或许为投资者们敲响了警钟。
美国个人投资者协会(American Association of Individual Investors)的调查显示，市场人气也大为改观，但速度可能过快。多头所占比例高达52%，为2月末以来的最高水平。衡量风险预期的芝加哥期权交易所VIX波动率指数下降，较8月中旬高点萎缩55%，跌至17以下。在国际证券交易所(International Securities Exchange)，追涨人士目前每买入一份新的看跌合约都要同时买入超过1.5份的看涨合约，该水平远远高于8月份的不足1.0（股市反弹前夕该数据更是低至0.51）。
甚至连疲软的美元也开始发挥积极作用，有关美元贬值将促使加拿大公司跨境来到美国从事并购的传闻日渐升温。多伦多道明银行(Toronto Dominion Bank)上周宣布斥资85亿美元收购Commerce Bancorp。后者是一家位于大西洋中部的地区性银行。如今，更多的并购交易猜测伴随着这笔交易重现市场，燃起了看涨人士心中的希望，让他们意识到自己的梦想依旧没有破灭。