神马文学网中国的基金愧对投资者 - 应笑我的日志 - 网易博客
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/28 10:17:52
中国证监会日前公布决定，对3个有“老鼠仓”行为的原基金经理作出严厉的行政处罚，其中两人被处以市场禁入，一人被移送司法机关追究刑事责任。这是我国证券投资基金业诞生10多年来，市场管理部门第一次祭出如此严厉的严厉手段，一定程度上显示了管理部门严厉打击基金经理的不法行为，保护基金投资者权益的决心。
“老鼠仓”指的是基金经理在其所供职的基金操作某一股票之前，先用个人资金建仓，在基金仓位将股价拉升到一定价位后其个人仓位先行卖出获利。这种行为用市场上的行话来说，是一种“坐轿子”的操作行为，基金经理掌握了基金进行市场操作的内部商业秘密，其“坐轿子”几乎可以百发百中，因此，这是一种以权谋私的行为，不管在哪一个国家的资本市场，都是法律所严格禁止的。更为严重的是，由于基金经理有权调动基金资金的运作，使股价向着有利于其个人仓位获利的方向运行，这样一来，基金的仓位就成了其个人仓位的“垫脚石”，在其个人仓位大获其利的同时，基金仓位却很可能在不断缩水。
我国基金业最近公布的今年上半年业绩报告，正是这样一份不断缩水的“成绩单”。今年上半年为止，我国的587只基金整体大幅亏损4465.47亿元，其亏损额度仅次于正遭受大熊市的2008年上半年。很显然，这份“成绩单”是不及格的，中国的基金业愧对投资者。对于基金如此糟糕的表现，一些市场分析人士习惯于为其找出各种理由，比如上半年A股市场的情况不是很好，但是当市场上为数不少的散户在这种低迷的市道中有所斩获的时候，号称集中了专业人才的基金却出现大面积的亏损，这种说法显然是站不住脚的。基金经理没有尽责，无疑是更重要的原因。“老鼠仓”的泛滥正是基金经理缺乏信托责任意识的一种极端反映。
令人不能接受的是，尽管基金出现了如此严重的亏损，但是它们向基金投资者收取的基金管理费却不断地创出新高，今年上半年，我国现存的60家基金公司获得近150亿元的管理费收入，较2009年同期增长18.58%。基金管理费的这种增长，当然有基金规模不断扩大的原因，但是不管基金运作情况如何，基金管理费却雷打不动，显然是造成这种日趋扩大的“剪刀差”的最根本的原因。由于基金管理费的收取与基金业绩处于完全脱钩的状态，因此基金经理对基金的收益没有责任心，基金公司对基金经理的业务水平也不必太操心。一个基金公司在成立以后，即使所有的基金经理在家里睡大觉，也照样能依靠基金管理费坐收斗金，基金经理照样可以成为高薪收入者。在这样一种制度安排之下，基金经理不必担心自己对基金仓位的操作出现失误，可以做的倒是利用基金仓位来为自己的个人仓位服务，“老鼠仓”的泛滥成灾也就有了合适的土壤。
基金的投资者与基金经理之间具有一种信托关系，投资者在把资金交给基金经理的同时，也把自己的一份信任交给了基金经理。但是，基金经理所从事的“老鼠仓”行为却破坏了这种信托关系，导致基金的信任度严重下降。基金的建立理由，是为了集中投资者的闲散资金，由具有相当水平的专业人员进行操作，从而可以得到比自已分散的操作更高的收获。正是基于这样的理由，基金被认为是适合中国国情的一种大众投资工具，在我国得到了快速发展。但是，看一看我国基金业的实际状况，虽然发展得轰轰烈烈，离这个初始的目标却已经产生了很大程度的偏离，关键就在于基金的信托责任没有得到明确。现在一些机构热衷于组建基金，管理层也将此作为推动市场发展的一个手段，但是许多基金组建的目的却并不在投资者增加财产性收入这个方面，而只是看中了丰厚的基金管理费收入，基金投资者只是充当了这一场“基金盛宴”上的“菜肴”，成为任由基金经理吞食的对象。
由此可见，严厉打击“老鼠仓”固然重要，但改造基金业的不良生态，尤其是改革不合理的基金管理费制度，对于中国基金业来说，无疑是更为重要的一个方向。