矿业与资本联姻的大戏—2009年中国矿业资本市场回顾

【2010-01-06 来源：国土资源网 作者：张金萍】
2009年，矿业融资和矿业资本市场这两个近年来最吸引业界眼球的词语，即使在国际金融危机时期依然独领风骚：不论是在具体的矿产勘查和开发领域还是在矿业并购重组中，矿业融资和矿业资本的进入与退出，都表现得十分抢眼；尤其是在引领全球矿业复苏的道路上，矿业资本市场更是功不可没。
金融危机来袭：中国矿产勘查投入不减，矿业资本继续受追捧
2009年，红火多年的国际矿业市场，因金融危机突然急刹车：矿产品需求萎缩、价格跳水、企业利润遭腰斩以及大批矿山减停产甚至关闭，矿业资产大幅缩水。在这种形势下，世界矿业领域投资出现“崩盘式下降”。
而中国，因积极扩大内需、政府投资拉动等政策，以及矿产资源瓶颈问题客观存在等因素，矿业在短期萎缩后即开始回暖，如，中央推出4万亿元投资的拉动刺激计划，2009年上半年国务院出台十大产业调整和振兴规划，国家和地方为稳定矿产品市场价格出台有色金属收储活动，这些“长拳”、“短拳”，使得原本在寒冬中挣扎的矿业如沐春风。
同样，矿产勘查投资也仍然保持了上升态势。2009年，不少省区财政划拨了地勘专项资金或设立了地勘基金，规模从每年六七千万元到十几亿元不等，如内蒙古自治区财政专项资金投入达30亿元，还带动了社会投入37亿元；青海省投入2.5亿元省级地勘基金用于整装勘查项目；江西省建立了总额为3亿元的地勘基金用于省内重点矿种和重点成矿区带的前期勘查；安徽省投入2亿元勘查基金，拉动社会投资1亿元；贵州省用1亿多元的中央和地方地勘基金实施了92个项目，拉动社会资本投资已见成效。
正如国土资源部副部长、中国地质调查局局长汪民在２００９中国国际矿业大会上所披露的那样，国土资源部加大了矿产勘探力度，中央地勘基金已向191个矿产勘查项目投资15亿元，加上地方投入资金,我国固体矿产勘探的资金规模将达到130多亿元，已“有力拉动了社会资金对矿业的投资”。汪民指出，２００９年我国矿业投资保持了快速增长的势头，１至８月全国采矿业投资４４０６亿元，同比增长１８．９％。其中，黑色金属采选业投资同比增长３２．６％，非油气矿产勘查投资１３５亿元。
中国矿业融资市场，在全球率先显现出回暖迹象并快速增长：据中国最大投资银行——中信证券股份有限公司董事、总经理金剑华在2009中国国际矿业大会上介绍，截至2009年，国内矿业上市公司已有117家，市值2.84万亿元，占A股总市值23.44万亿元的12%（有色金属4%、黑色金属3%、煤炭开采5%）。
其中，有色金属行业在相关矿业板块中最受市场追捧，平均估值水平最高，高于A股平均水平，且在2009年估值水平快速提升。矿业板块已迅速蹿红成为继金融服务、石油石化之后中国资本市场中市值第三大板块。
中国矿业资本在2009年的突出表现，既证明了在全球资本市场剧烈动荡时期，矿业仍然是较为安全的投资领域，又说明了中国矿业增长在为全球矿业复苏注入新活力，在新一轮行业景气回升中采矿与金属行业仍然受到各路资金的追捧。
金融资本与矿业联姻：掀起“中国驱动”旋风
2009年央企频频亮出收购大手笔，其背后就是银团贷款支持和国家的扶持，使并购“不差钱”。
2009年，依托金融资本的矿业收购事件主要有：最终不欢而散的中铝195亿美元注资力拓，就是获得了国家开发银行、中国农业银行、中国银行和中国进出口银行组成的银团提供的210亿美元并购贷款；等待对方批复的吉恩镍业收购加拿大皇家矿业公司，得到了中国银行吉林分行1.9亿加元贷款。此外，五矿集团１３．８６亿美元收购澳大利亚OZ矿业公司部分资产、武汉钢铁集团6.4亿美元认购巴西矿业公司和加拿大联合汤普逊铁矿公司股份等，都是矿业和金融资本联手运作的典型案例。
金融资本与矿业项目结合，在中国方兴未艾。在2009中国国际矿业大会上，矿业和金融资本联姻的话题就备受关注。中国进出口银行、中国银行、国家开发银行等在大会上分别表示，将支持矿业与资本市场的融合，发挥中长期投融资优势，提供多种模式的信用融资。一位国有银行高层人士透露，为降低投资风险，银行为中国企业“走出去”提供的贷款利率“非常优惠”。中国银监会颁布的《商业银行并购贷款风险管理指引》，突破了实施12年的“商业银行贷款禁止用于股权性质投资”的规定，被认为是允许商业银行开展并购贷款业务的一个重要开端，将为中国矿业领域的并购活动提供强大的动力。
有关专家表示，坚持“矿业+金融”两条腿走路，以金融资本为纽带积极在国际市场上进行资源角力，全方位构筑未来矿业经济和整体经济的安全战略，应成为21世纪中国矿业扩大或收缩资源储备的一种新模式。
由此可见，在政府政策引导、金融大力支持、企业热情高涨的背景下，不但我国国内资源整合将会进一步推进，而且，国际矿产资源勘查开发，也将因为中国投资旋风，进入“中国驱动”时代。
中国矿业之路：加速资本化，构建风险勘探机制
无疑，国内金融市场对于矿企勘探、开发、冶炼以及储备的支持，还远远不够。
当前，中国资本市场融资有一些特殊条件：非赢利的矿业企业不能上市，主板上市至少要有3年的赢利，创业板至少2年。这样，国内风险勘探项目只能更多地依赖自有资金或私募基金，导致矿产资源风险勘探投入不足。对此，中国社科院罗仲伟教授在2009年中国国际有色金属矿业论坛上指出：“中国目前没有鼓励企业通过发现优质资源进而从资本市场获得资本进行资源开发的良性资本筹措机制，风险勘探领域的资本市场依然是一个空白。因此，应致力于风险勘探机制的建立，建立中国矿业资本市场的管理规则和新型矿业市场准入规则，利用资本市场形成合理、高效的矿产资源开发机制。”
关于缺乏风险勘探资本市场，来自中国证券市场上的最新数据显示，在中国1700多家上市公司中仅有10%左右同矿业有关，而其中近一半是属于低价值、不甚具有矿业特性的非金属行业，剩余的一半主要是从事中下游业务的金属和能源行业，而真正从事采掘业的企业仅占全部上市公司的1．5％左右，投资于采掘业的资金额占全部投资额的4％左右。这些数据，无论同中国采掘业规模占全行业的比重，还是同国外资本市场相应比值，都微不足道。即中国证券市场基本上没有解决矿业的上游资金缺乏问题。那么，中国矿业资本之路到底在哪里呢？
有专家提出，2009年10月推出的创业板，虽然其主要职能就是“促进成长型创业企业特别是自主创新企业的发展”，但是，矿业行业完全可以借创业板支持“自主创新企业发展”的东风，走出一条通往资本市场的自主创新之路——以矿业的行业创新与企业创新来打开本行业的资本之路。
长期研究矿业融资的国土资源部信息中心陈丽萍研究员认为，我国矿业的企业结构与资本市场的供应不匹配，要想在广阔的范围内筹集资金，就必须进行股份制改革；要构建有利于企业向规模化发展的政策环境；需要专业的矿业投资公司；在股票市场方面，需要针对资源类公司的特性设计一些特别的制度。
国土资源部油气战略研究中心研究员张应红认为，我国现行的法律法规对企业申请上市尤其是对海外上市要求过高，需要适当降低上市融资门槛。对不同类型的矿业企业，国外有不同的上市标准，如澳大利亚、加拿大等均可在勘探阶段进行融资。我国也应分类制定企业上市融资的条件和标准，为矿业企业提供一个好的投融资环境，启动矿业资本市场，促进矿业健康发展。
构建多层次矿业资本平台：私募基金、股权交易、矿业权交易齐登场
2009年5月，国家发改委备案的国内第一家矿业私募股权投资基金——中矿联合投资基金正式挂牌，一下子将业界的目光聚焦到私募基金这个话题上。
私募股权基金是指通过私募形式，对非上市企业进行权益性投资。最通常的做法是：先购买企业股份，运营几年之后转卖给其他投资公司或通过公开发行上市，在交易实施中出售持股获利，并同时实现退出。私募股权融资方式在发达国家已经有了几十年的发展，其基金规模一点不亚于公开市场，甚至和银行、公募的融资额平分秋色，而我国目前的私募股权融资仅占全部融资额的3%左右。
国家发改委财金司金融处处长刘建钧在2009年“第三届中国矿业投融资暨走出去高峰论坛”上指出，由于矿业开发过程中始终需要一个很强的资金链和产业链的支持，私募基金作为新型的资本经营工具，恰恰能够起到很好的融资补充作用。“目前国外普遍都采取能够与矿业开发相适应的新型投资工具来支撑，而私募基金是能够为矿业开发提供有效的、强有力资金支持的融资方式。”
有关专家表示，矿业开发是一种高风险行业，一般意义上的金融制度很难适应，传统的商业银行需要企业具有稳定的现金流，或者要用现有的资产来做抵押担保，通过发行企业债券或者公开发行股票方式去募集一个新开发的矿产项目资金也不够现实。而把私募股权融资的方式引入到矿业行业中来，以此解决我国矿业企业融资问题，对于我国矿产勘探企业、采掘业企业和矿产品加工企业来说，私募股权融资无疑成为一个适当而又诱人的选择。
2009年10月22日，旨在帮助广大无缘主板上市的矿业公司便捷融资、帮助投资机构高效投资优秀矿业企业、构建适合非上市企业的矿业资本市场平台——天津股权交易所矿业板正式亮相。
我国首家非上市矿业企业股权交易平台的诞生，目的是培育一批生产型矿业企业在这里挂牌交易，待时机成熟后筛选出一批有潜力的风险勘查和开发企业在此挂牌，然后进入更高层次的资本市场上市。探索和构建一个适合中国非上市矿业企业融资交易的矿业资本基础平台，可以说为广大矿业企业融资开辟了一条新途径。
实际上，我国矿业发展存在融资瓶颈，还有一个常常被忽视的原因——缺少规范的中介机构。在此背景下，2009年9月15日，由北京产权交易所编制的全国首部《矿业权转让项目进场交易指南》发布，其宗旨是在规范矿业权交易规则和流程基础上实现中介机构平台、通道、服务三大功能。北京产权交易所踌躇满志：力争在三五年内最终成为政府、国有地勘单位、社会投资者、商业性地勘公司、金融机构、中介机构等多方面共同参与的国内最规范最活跃的矿业权资本和矿业服务的一体化市场——中国矿业交易所。
其实，早于我国证券市场成立的产权市场，近年来在多层次资本市场融资中已经开始扮演主角。伴随国内矿业权交易市场的快速发展，云南、甘肃、辽宁、内蒙古等地建立了省级矿业权交易机构，青岛、四川、贵州、新疆等地则建立了矿业权市场化机构。值得一提的是，金融危机以来一直活跃于矿业权转让市场的四川省国投产权交易中心，在2009年8月还入驻了“四川省中小企业融资超市”，与众多银行、中小企业信用担保机构、资产管理机构、股权融资机构、小额贷款公司、律师事务等机构联手，为中小企业提供融资服务。
要看到，随着我国《企业国有产权交易操作规则》在2009年7月1日正式实施，我国产权市场统一整合趋势已渐成主流，因此，应积极推进矿业权市场融入资本市场并使之成为资本市场中的必要构成部分，进而形成国家级或区域性矿业权交易场所。这个场所，将为中小矿产勘查开发企业通过产权融资方式增资扩股、缓解企业资金压力、拓展中小企业市场份额和投资主体多元化，搭建成一个统一竞争、开放有序的资源优化配置的多赢平台。
2009年中国矿业资本市场所有的信息表明，我国现行制度下，上游探矿企业直接上市融资几乎还不可能，因此，要尽量疏通矿业上下游之间的生产关系，实施探采一体化战略，尽快形成完整的矿业产业链，以高额的采矿收益乃至更下游的资源加工来弥补上游探矿资金的匮乏，建立矿业自身的资本循环机制。从这个意义上讲，中国矿业的资本化之路，还很漫长。