关于我国矿业资本市场的探讨

发布者：王英博  发布时间：2006-3-6 9:16:00
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摘要：本文针对我国矿业资本市场结构及矿业企业融资困难的现状，在分析了国内外矿业资本市场的基础上，提出了我国矿业资本市场存在着投资力度不够、融资结构不合理、投资偏向大等问题。并通过借鉴西方发达国家矿业融资的经验，为大力发展我国矿业市场提出了几点具体建议。
关键词：矿业资本市场 融资 发展
(1．Civil and Environmental Engineering School, University of　Science and Technology Beijing ．Beijing　100083;　２．Liaoning technical universiry ．Fuxin 123000)
Abstract: China’s mining enterprises are facing now the difficulty of financing and capital market for mining industry . Based on analysis of Experiences of financing in foreign countries with well developed mining industry, points out the problems such as the in sufficient in vestment on mining industry and irrational structure of funding and foreign capital utilization etc. and proposes the suggestion on the investment, funding and foreign capital utilization of Chinese mining industry.
Keywords: Capital market for mining industry, mining financial , Development,
0、 引言
我国虽然已探明储量的矿产有157种，但由于长期以来对矿产资源勘探的投入较少，在经济发展中急需的大型、特大型矿床少；在已探明的矿产资源中富矿少、贫矿多、难选矿多、开采利用难度大。人均矿产资源相对不足的现状，与我国经济发展极不适应。在经济全球化的背景下，如何发挥政府、企业 、国内外金融组织以及我国中介组织的积极作用，建立健全矿业资本市场合理勘探、开发我国的矿产资源成为急待解决的问题。矿业资本市场是整个矿业市场中最核心、最实质的部分,是影响当前我国地质勘查业与矿业改革与发展的主要问题之一。矿业资本市场有着多种理解和含义。一般可将矿业资本市场理解为金融市场的一个特定的组成部分，是矿业资金与信用供求调节、涉及矿业商务债权和产权票据等金融资产交易的场所。它可以是有形的、公开的，也可以是无形的。前者如股票交易所等资本证券市场；后者如金融机构向矿业提供贷款、矿业企业股份的募集发行等。其核心是为矿产勘查和矿业开发等筹措和融通资金。
1、我国矿业资本市场基本结构
矿业资本市场是资本市场一个特殊的组成部分是矿业行业中勘查、开采等主要矿业活动所需资金的融通场所。矿业的特殊行业性质决定了矿业资本市场的特殊性，而我国的矿业资本市场，更是与我国特色的经济政策密不可分。
目前国际矿业资本市场的资本流动有了新的特点，比如矿业资本投入逐步向发展中国家和地区倾斜；短期投机性投资资本活跃，资本流动速度加快外商直接投资中，股权投资规模扩大，等等。
作为资本需求者的资源公司、矿业公司和个体矿山是资本的主要流入对象，同时也可以是投资人政府在矿业资本市场上具有双重身份，既是资金提供者，同时又具有监督和管理职责；个体矿业业主是资金的供给者，另外的资金投资者是一些机构比如银行和其他的金融机构；同时资本市场还包括中介机构。这样，矿业资本市场就包含了一般资本市场所需要的基本要素。
我国矿业资本市场必定是在我国资本市场大环境下的特殊资本市场，而作为资本市场的主要角色—— —资金同样也是矿业资本市场的主要因素。资金的融通以及资本流通周转同样也是矿业资本市场的重头戏。
我国矿业资本金在勘查阶段仍然主要来源于政府财政投入，大致上包括财政补贴、预算外专项勘查基金、政策性银行贷款、国有资产投资、预算内拨款这样几种方式投入到地勘资金当中。另外一个资金来源是企业资金，这主要是经济效益好的大中型矿业公司和企业，为了达到自己集团（ 公司）的发展战略，专门投入勘查的资金，这也是一部分资金来源；同时私人资金在资本市场上也占据重要地位。我国在项目勘查阶段允许采取私募的方式取得资金，同时，也在争取金融机构的贷款，虽然难度比较大，但是我们还是应该在这方面做出一定努力现在，利用外资成为我国矿业资本市场融资的关注焦点，创造良好的投资环境，争取更多的国外资本金注入，减轻我国财政投入负担。已经有为数不多的矿山企业和公司取得了国外资金，并且有的还是比较成功的项目。
目前矿业公司（ 集团）正在扩大直接融资的力度，在股票市场上开始筹集企业所需勘查等资金但是，我国股票市场的入市门槛过高，没有针对矿业本身这个特殊行业特殊的入市规则，使得矿业资本市场不能建立一个完善高效的资金流通场所，从而限制了我国矿业的发展。因而，调整矿业资本结构，打通矿业资本流通，建立完善的资本流通平台就成为发展矿业市场的关键问题。
2、国外矿业融资情况
国外矿业融资大致经历了四个阶段：60年代中期以前——以自有资金和股东资金为主；60年代中期至70年代——举债融资逐渐发展；70年代至80年代——矿业资本市场相对萎缩,国有资金占据主要地位；80年代以后——矿业公司面临资金困境,矿业资本市场异常活跃。据国际矿业集团(IMG)总裁E1Worthingtion(1997)的估计,当前全球所有上市的矿业公司(不包括油气公司),其总资本化市值约为2200亿美元(包括股票和债券)。这反映了国际矿业资本市场的大体规模，而世界主要矿业资本市场集中在澳大利亚、加拿大、美国和南非4个大矿业资本中心，而4个新的矿业中心，即亚太、拉美、非洲和前苏联的资本市场却不甚发育，但发展潜力却很大。在西方,矿产开发过程的不同阶段,其资金筹措方式也常常不同,很少有整个过程是单渠道筹资的[1]。
(1)普查阶段。此阶段,勘查者根据政府提供的公益性地质资料判断，对某地区有兴趣，经申
请办理一定的手续，得到许可证便可以开始找矿资金筹集主要有三种方式：勘查者自己有钱独立开展工作；通过资助或贷款获得，如有发现,出资者可分享利益；大矿业公司投资雇佣私人或小勘查公司开展普查工作。
(2)勘查阶段。此阶段需要大量资金,而且投资的风险也极大。资金筹集主要有两种方法：组
成一个有限责任公司，根据政府有关法规,按授权批准发行一定数量的股票筹集所需的资本；贷款者或资助人将矿地作价给较大的有经济和技术实力的公司来进行必要的勘探。这样,该大公司便成了矿地的经营者，矿地卖主只能拥有未来矿山开采一定比例的净收益或矿地的参股利益。这种协议要通过律师来签署完成。
(3)开发和生产阶段。由于此阶段风险程度大大减小，资金筹集可选择的面就很宽了，主要是取决于投资股民对矿地和盈利前景的预期。这主要涉及到企业的信誉!技术和管理水平以及详细的勘探成果和可行性研究报告。此阶段,筹集资金办法有：:发行新股,即重组公司，通过新公司来控股老公司,然后上市。老公司的资产和矿地，根据新公司股份的比例转移到新公司；负债融资,即发行债券或信用债券。负债融资在加拿大矿业界很重要[2]，在大公司与子公司涉及到专有股权时尤其如此。
从整体上来说，矿业资本市场的发展对西方矿业起到了巨大的推动作用，如温哥华股票交易市场，它是专为雏形或发展期的公司筹资，而且年交易量的50%~60%为矿业项目，许多世界有名大矿业公司皆从此起家发展，如沃伊西湾镍铜钴矿拉克德格拉斯金刚石矿、埃斯凯克里金矿等的发现都是在这里筹集资金的[3]。
3、我国矿业投融资现状
(1)投融资基本情况
近几年来我国矿业投资基本保证了国民经济发展对矿业建设的需求，基本情况见图1、图2
。
 
从总体来看(图3)，我国矿业勘查资金主要来源于企业自筹资金。企业自筹比重高达64158%；国外资金主要投入我国的海域石油,占国外全部资金的98159%。 其他主要投入矿种为地下水、金矿、有色金属中的多金属矿和金矿；能源勘查融资占矿业勘查融资的比重高达87175%，除能源勘查外，其他矿业勘查融资一半以上来源于国家财政收入[4](见图4)。
 
 
4、我国矿业资本市场存在的主要问题
（1）.国家对矿业投资力度不够。
根据国际上的经验，在国家经济快速发展时期，作为国家基础性的产业，其投资增长速度不应低于国内生产总值增长速度。但是，20世纪90年代以来我国矿业投资增长速度明显低于同期全社会国内生产总值和全社会基本建设和更新改造投资增长速度。
（2）.融资结构不合理。
主要表现在：矿业投资市场化程度低，融资过分依赖贷款，政府财政性投资不足。矿业企业特别是金属矿业老企业资产负债率高，缺乏资金自我积累能力。新项目没有资金来源，靠大量负债上项目难以体现效益[5]。
（3）.利用外资少且结构不合理。
以1997年为例全社会各行业基本建设和更新改造投资中外资利用比例为12%,矿业投资中外资的比例仅为全社会的一半，外资在固体矿产勘查和矿业更新改造以及黑色金属和非金属矿业基本建设中的投资比例更低，不足5%[6]。此外，外资利用结构不合理，借贷比例高，直接投资少，投资地区与我国资源分布不对称。
（4）.投资偏向性较大
我国矿业投资主要集中在煤炭工业和石油天然气等能源矿产业上,分别占矿产勘查投资的80.5%和矿业基本建设和更新改造投资的94.4%而非能源矿产的投资比例与国际上相比偏低。
（5）.融资竞争不公平
中国资本市场自诞生以来就负有为国有企业解困的使命，所以常常存在着明显的政策取向，这就直接导致了企业融资过程中的不公平竞争，结果出现了劣质企业闲置大量资金，而有潜力的企业又因筹不到资金而无法发展壮大的不合理现象,严重降低了投资者的信心和积极性。
（6）.融资吸引力较差
我国矿业的勘查项目或开发项目，大多都或是项目本身吸引力差，或是由于企业没有树立足够的信誉，使项目外部融资变得很困难，使投资者不愿或不敢对其进行风险投资。这样一来，我国矿业企业就很少能通过股市筹集到矿产勘查和开发资金到国外股市上市融资则更少[7]。而缺少必要的勘查和开发资金，正是阻碍我国矿业发展的主要因素。
 
5、发展我国矿业资本市场的建议
(1)建立矿业股票交易市场
由于矿业活动具有风险大、投机性大、专业性强的特点,有必要建立矿业股票交易市场。矿业股票交易市场应具有上市成本低、手续简单、配备有经验的专家咨询等特点。
(2)制定矿业上市特别计划
国外矿业资本市场大多是由一个或几个世界级大矿融资带动起来的，投资者不仅从中获得了丰厚的回报,同时也增强了风险投资的信心。所以在我国矿业资本市场极不发育的情况下，应积极争取程序简单、上市成本较低的矿业上市特别计划，选择经济潜力较大的典型矿产勘查、开发项目(尤其在西部地区)，引导、促进其上市融资，带动国内外投资者的热情,增强投资者的信心。通过这些典型矿产勘查开发项目的不断积累和带动示范效应，促进矿业资本市场形成。
(3)加强矿业资本市场服务体系建设
应重点加强矿产储量及相关参数评估确认机构!矿产勘查开发可行性研究报告审查确认构、矿业上市信息咨询服务机构等中介组织建设，规范其执业行为。
(4)实行矿业优惠政策
一是要降低矿业相关税收，提高矿业整体盈利水平。矿业是高风险、高回报产业,股民和企业对其投资带有投机心理，国家优惠的税收政策将在很大程度上鼓励股民的投资热情。二是实行勘查优惠计划。三是基础设施支持，政府可以出资进行基础设施建设，然后由矿业公司支付使用费缓解公司的资金压力，或由政府担保，获得商业银行贷款或世界银行的低息或无息贷款。
（5）从长期来看,借鉴美国70年代初组建NASDAC小型资本市场的经验和加拿大温哥华证交所的现行做法，在我国探索建立为矿产勘查业融资的小型资本市场。同时，对利用资本市场条件不足的中小型矿业企业，可试行发展利用货币市场的做法，特别是要发展、培育和规范非银行金融机构，以利于中小型矿业企业的融资。还应调整政策，鼓励矿业类企业利用国外的证券交易所筹集资金,发展矿业[8]。
 
6、结 论
总之，通过矿业资本市场的建立，吸收大量资本进入矿业资本市场；同时通过资本市场进行交易大量减少交易成本，节省了大量交易费用；规范政府行为，明确政府职责，真正建立服务性的政府通过对影响资本市场建设的各个因素的逐步完善和改进，从而发展矿业资本市场。
参考文献：
[1] 张新安,等.利用国际矿业资本市场促进我国矿业发展[D].国土资源部信息中心,2000.
[2] 陈万红、郭 丹,《现代企业融资方式与技巧》, [M].成都.西南财经大学出版社,2001.
[3]孙 黎,《国际项目融资》, [M]. 北京.北京大学出版社,1999.
[4]方晓霞.《中国企业融资:制度变迁与行为分析》, [M]. 北京.北京大学出版社,1999.
[5]应维伟、里维宁,《中国企业融资研究》, [M]. 北京.中国金融出版社,2000.
[6] 张昌彩,《中国企业融资方式研究》, [M]. 北京.中国财政经济出版社,1999.
[7]蒋先玲,《项目融资》, [M]. 北京.中国金融出版社,2001.
[8] 闫小彦、王中华,《新编国际融资方式》, [M]. 北京.首都经济贸易大学出版社,1999.