神马文学网经济回暖可能不利股市
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/05/17 00:50:23
来自日本的好消息是日本经济正在焕发出前所未有的活力，坏消息──对投资者而言──是，2006年的股市收益可能不会超过去年。
日本政府预计，在截至2007年3月31日的财年中，日本经济实际将增长1.9%(经价格因素调整后)，虽然略低于本财年2.7%的预期增幅，但经济学家认为1.9%的增长速度更具可持续性。
日本经济虽然2003和2004财年分别实现了2.3%和1.7%的增长，但这主要是受出口推动，也正是由于依赖出口，其主要市场──美国和中国的经济走势对日本经济影响巨大。公共开支和出口推动了日本经济在1996年和2000年的高速增长，但这一良好势头很快便消失在经济衰退的旋涡中。
与之不同的是，去年经济增长的主要动力是国内需求──尤其是消费开支。这种变化的原因在于长期的衰退令日本公司变得精简灵活。最新发布的日本央行(Bank of Japan)短观调查显示，反映企业盈利能力的重要指标──经常性利润与销售收入的比率现在达到了历史高点。
日本公司的利润已经开始被用来雇佣更多员工和提高工资：工资水平自1997年以来从未涨过。
巴克莱(Barclays Capital)驻日本的首席经济学家Takuji Aida表示，“这次我们相信日本经济可以实现长期可持续增长了。”
但对经济形势的乐观情绪并不会理所当然地转移到股票市场上。
一个原因是日本公司提高利润的难度将日益加大。日本公司最近实现的利润增长和成本降低有很大关系，但是工资水平在提高，石油、钢铁等原材料的价格也在上涨，所以成本进一步降低的空间已经有限，这意味著要进一步增加利润只能通过扩大销售来实现。
另一个原因是，由于人们预计日本企业在2006年下半年将实现更高的利润，因此日本股市在去年就已先行强劲上涨了。2005年日经指数(Nikkei Stock Average)的涨幅高达40%，年末收于16111.43点。
2006年迄今为止，投资者依然看好日本股市。周四，日经指数收于五年多以来的最高点，投资者在美国科技股走强之际也买进了东芝(Toshiba)、日立(Hitachi)等科技股。日经指数升至16425.37点，涨幅0.4%，收盘价达到了2000年9月以来的最高水平。
周二刊登在《日本经济新闻》(Nihon Keizai Shimbun)上的一项针对大公司首席执行长的调查显示，他们大都认为18000点是日经指数今年所能达到的最高极限──上涨空间仅略高于10%。
信越化学工业(Shin-Etsu Chemical Co. Ltd.)的总裁兼首席执行长Chihiro Kanagawa预测说，投资者在2006年第一季度的获利回吐将把日经指数拖至14000点以下。但他表示今年夏末日经指数将达到19000点，原因是公司获利情况良好，以及投资者为了获得更高收益而将在银行和邮局的存款投入股市。
摩根士丹利(Morgan Stanley)的日本首席策略师Naoki Kamiyama认为日经指数在今年的最高点为17000点。他说，“股市未来将表现稳健，但是我们认为现在已经达到了合理价值。”
不过，他也表示股市表现可能会超过这个预期。
这么说的原因有三点，其中任何一个原因都会令股市表现出人意料。首先，货币政策可能比预期的更为宽松。从2001年开始，日本央行为阻止物价下跌而实行了“超宽松”政策：包括为鼓励借贷而实施了隔夜拆款利率为零的政策，以及量化宽松政策──即央行将资金注入银行体系以鼓励各银行增加放贷。央行曾表示，只要核心消费者价格开始持续提高，央行将放弃量化宽松政策。但央行官员们并没有明确说明终止该政策的具体时间以及此后又将出台什么政策。
如果央行在价格上涨的情况下仍然坚持超宽松政策，那就会导致实际利率变为负值──贷款利率低于物价涨幅。这会促进借贷和投资，也会提高股市的收益。
其次，公司利润增长可能超过预期。第三，如果日圆走软，日本出口商的竞争力就会提高──换算为日圆将提高出口商海外利润的价值──而这也有利于股价上涨。
日本政府预计，在截至2007年3月31日的财年中，日本经济实际将增长1.9%(经价格因素调整后)，虽然略低于本财年2.7%的预期增幅，但经济学家认为1.9%的增长速度更具可持续性。
日本经济虽然2003和2004财年分别实现了2.3%和1.7%的增长，但这主要是受出口推动，也正是由于依赖出口，其主要市场──美国和中国的经济走势对日本经济影响巨大。公共开支和出口推动了日本经济在1996年和2000年的高速增长，但这一良好势头很快便消失在经济衰退的旋涡中。
与之不同的是，去年经济增长的主要动力是国内需求──尤其是消费开支。这种变化的原因在于长期的衰退令日本公司变得精简灵活。最新发布的日本央行(Bank of Japan)短观调查显示，反映企业盈利能力的重要指标──经常性利润与销售收入的比率现在达到了历史高点。
日本公司的利润已经开始被用来雇佣更多员工和提高工资：工资水平自1997年以来从未涨过。
巴克莱(Barclays Capital)驻日本的首席经济学家Takuji Aida表示，“这次我们相信日本经济可以实现长期可持续增长了。”
但对经济形势的乐观情绪并不会理所当然地转移到股票市场上。
一个原因是日本公司提高利润的难度将日益加大。日本公司最近实现的利润增长和成本降低有很大关系，但是工资水平在提高，石油、钢铁等原材料的价格也在上涨，所以成本进一步降低的空间已经有限，这意味著要进一步增加利润只能通过扩大销售来实现。
另一个原因是，由于人们预计日本企业在2006年下半年将实现更高的利润，因此日本股市在去年就已先行强劲上涨了。2005年日经指数(Nikkei Stock Average)的涨幅高达40%，年末收于16111.43点。
2006年迄今为止，投资者依然看好日本股市。周四，日经指数收于五年多以来的最高点，投资者在美国科技股走强之际也买进了东芝(Toshiba)、日立(Hitachi)等科技股。日经指数升至16425.37点，涨幅0.4%，收盘价达到了2000年9月以来的最高水平。
周二刊登在《日本经济新闻》(Nihon Keizai Shimbun)上的一项针对大公司首席执行长的调查显示，他们大都认为18000点是日经指数今年所能达到的最高极限──上涨空间仅略高于10%。
信越化学工业(Shin-Etsu Chemical Co. Ltd.)的总裁兼首席执行长Chihiro Kanagawa预测说，投资者在2006年第一季度的获利回吐将把日经指数拖至14000点以下。但他表示今年夏末日经指数将达到19000点，原因是公司获利情况良好，以及投资者为了获得更高收益而将在银行和邮局的存款投入股市。
摩根士丹利(Morgan Stanley)的日本首席策略师Naoki Kamiyama认为日经指数在今年的最高点为17000点。他说，“股市未来将表现稳健，但是我们认为现在已经达到了合理价值。”
不过，他也表示股市表现可能会超过这个预期。
这么说的原因有三点，其中任何一个原因都会令股市表现出人意料。首先，货币政策可能比预期的更为宽松。从2001年开始，日本央行为阻止物价下跌而实行了“超宽松”政策：包括为鼓励借贷而实施了隔夜拆款利率为零的政策，以及量化宽松政策──即央行将资金注入银行体系以鼓励各银行增加放贷。央行曾表示，只要核心消费者价格开始持续提高，央行将放弃量化宽松政策。但央行官员们并没有明确说明终止该政策的具体时间以及此后又将出台什么政策。
如果央行在价格上涨的情况下仍然坚持超宽松政策，那就会导致实际利率变为负值──贷款利率低于物价涨幅。这会促进借贷和投资，也会提高股市的收益。
其次，公司利润增长可能超过预期。第三，如果日圆走软，日本出口商的竞争力就会提高──换算为日圆将提高出口商海外利润的价值──而这也有利于股价上涨。
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